Unterscheiden Sie die Arten der Korrektur, das ist wichtiger als blindes Bottom-Fishing

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Originalautor: Todd Wenning

Originaltextübersetzung: Deep潮 TechFlow

Einleitung: Die akademische Finanztheorie teilt Risiken in systemische und spezifische Risiken ein. Ebenso lassen sich Aktienrückgänge in zwei Kategorien unterteilen: marktgetriebene systemische Rückgänge (wie die Finanzkrise 2008) und firmenspezifische, spezifische Rückgänge (wie der aktuelle Software-Boom aufgrund von KI-Bedenken).

Todd Wenning weist am Beispiel von FactSet darauf hin: Bei einem systemischen Rückgang können Sie Ihre Verhaltensvorteile nutzen – geduldig auf die Markterholung warten; bei einem spezifischen Rückgang hingegen benötigen Sie Analysevorteile – eine Vision des Unternehmens in zehn Jahren ist oft genauer als der aktuelle Marktpreis.

Angesichts des KI-getriebenen Einbruchs bei Software-Aktien müssen Investoren unterscheiden: Handelt es sich um eine vorübergehende Marktblase oder ist die Wettbewerbsvorteilsbasis wirklich im Zusammenbruch?

Vermeiden Sie es, mit stumpfen Verhaltenslösungen komplexe Probleme zu lösen, die eine feine Analyse erfordern.

Der vollständige Text lautet:

Die akademische Finanztheorie unterscheidet zwei Arten von Risiken: systemische und spezifische Risiken.

Systemisches Risiko ist das unvermeidliche Marktrisiko. Es lässt sich durch Diversifikation nicht eliminieren und ist die einzige Risikoart, für die Sie eine Rendite erhalten können.

Andererseits ist das spezifische Risiko das Risiko, das mit einem bestimmten Unternehmen verbunden ist. Da Sie kostengünstig in diversifizierte Portfolios investieren können, die nicht miteinander verbunden sind, wird Ihnen für die Übernahme dieses Risikos keine zusätzliche Rendite gezahlt.

Wir können das moderne Portfoliotheorie-Thema an einem anderen Tag vertiefen, aber das System- und spezifische Risiko-Framework ist hilfreich, um verschiedene Arten von Rückgängen (Prozentsatz vom Hoch zum Tief) zu verstehen und zu bewerten, welche Chancen sich für Investoren bieten.

Seit wir das erste Buch über Value Investing gelesen haben, wurde uns beigebracht, bei Aktienverkäufen die gedrückte Marktstimmung zu nutzen. Wenn wir in Momenten, in denen die Märkte irrational werden, ruhig bleiben, beweisen wir unsere Geduld und unsere Überzeugung als wertorientierte Investoren.

Aber nicht alle Rückgänge sind gleich. Einige sind marktgetrieben (systemisch), andere firmenspezifisch (spezifisch). Bevor Sie handeln, müssen Sie wissen, welche Art Sie vor sich haben.

Gemini-Generation

Der jüngste Verkauf von Software-Aktien aufgrund von KI-Bedenken zeigt dies deutlich. Lassen Sie uns die 20-jährige Rückgängigkeitsgeschichte zwischen FactSet (FDS, blau) und dem S&P 500 (gemessen am SPY ETF, orange) betrachten.

Quelle: Koyfin, Stand 12. Februar 2026

Der Rückgang von FactSet während der Finanzkrise war hauptsächlich systemisch. 2008/09 sorgten Sorgen um die Stabilität des Finanzsystems dafür, dass auch FactSet betroffen war, vor allem weil es Produkte an Finanzprofis verkauft.

Damals stand der Aktienrückgang kaum im Zusammenhang mit der wirtschaftlichen Schutzmauer von FactSet, sondern vielmehr mit der Frage, ob die Schutzmauer im Falle eines Kollaps des Finanzsystems noch relevant ist.

Der Rückgang von FactSet in 2025/26 ist das Gegenteil. Hier konzentrierten sich die Sorgen fast ausschließlich auf die Wettbewerbsvorteile und das Wachstumspotenzial von FactSet sowie auf die allgemeine Befürchtung, dass die beschleunigte KI-Entwicklung die Preisgestaltungsmacht der Softwarebranche grundlegend verändern könnte.

Bei einem systemischen Rückgang können Sie zeitlich besser spekulieren. Die Geschichte zeigt, dass sich die Märkte oft erholen, und Unternehmen mit starken Schutzmauern könnten sogar noch stärker werden. Wenn Sie also geduldig bleiben können, während andere in Panik geraten, können Sie Ihre Verhaltensvorteile nutzen.

Foto von Walker Fenton auf Unsplash

Bei einem firmenspezifischen Rückgang hingegen signalisiert der Markt, dass das Geschäftsmodell selbst Probleme hat. Besonders zeigt es, dass die zukünftigen Werte des Geschäfts zunehmend unsicher werden.

Wenn Sie also einen spezifischen Rückgang ausnutzen wollen, brauchen Sie neben Verhaltensvorteilen auch Analysevorteile.

Um erfolgreich zu sein, müssen Sie eine Vision für das Unternehmen in zehn Jahren haben, die genauer ist als der aktuelle Marktpreis.

Selbst wenn Sie ein Unternehmen gut kennen, ist das nicht einfach. Aktien fallen selten grundlos um 50 % im Vergleich zum Markt. Viele ehemals stabile Investoren – vielleicht sogar solche, die Sie aufgrund ihrer gründlichen Recherche respektieren – müssen aufgeben, damit so eine Abwärtsbewegung zustande kommt.

Wenn Sie während eines spezifischen Rückgangs als Käufer einsteigen wollen, brauchen Sie eine Erklärung, warum es falsch ist, dass diese ursprünglich gut informierten und durchdachten Investoren verkaufen, und warum Ihre Vision richtig ist.

Glaube und Arroganz sind nur eine dünne Linie voneinander entfernt.

Egal, ob Sie eine Position in einem Rückgangs-Asset halten oder eine neue Position aufbauen wollen, es ist entscheidend, zu wissen, welche Art von Wette Sie eingehen.

Spezifische Rückgänge können Value-Investoren dazu verleiten, nach Chancen zu suchen. Bevor Sie Risiken eingehen, stellen Sie sicher, dass Sie kein stumpfes Verhaltensmuster anwenden, um komplexe Probleme zu lösen, die eine feine Analyse erfordern.

Bleiben Sie geduldig, bleiben Sie fokussiert.

Todd