Kurz nachdem sein Kryptowährungs-Hedgefonds letztes Jahr zusammenbrach und einen Marktcrash auslöste, der ganze Branchen auslöschte, bestieg Kyle Davies ein Flugzeug und ließ seine Probleme hinter sich.
Er flog nach Bali. Nachdem sein Unternehmen liquidiert war und die Strafverfolgungsbehörden auf zwei Kontinenten ermittelten, verbrachte Davies seine Tage damit, in Cafés zu malen und am Strand Hemingway zu lesen.
Er reiste auch. Er reiste nach Thailand, wo gebratene Austern ein paar Dollar kosteten, und bewunderte die lokale Architektur Malaysias. Er veröffentlichte ein Foto, auf dem er in seinem Privatzoo in Dubai einen an eine Stange geketteten Tiger streichelt. In Bahrain startete er vor dem Formel-1-Grand-Prix.
An einem sonnigen Abend sammelte Davies auf einem Dach in Bali mit einer Gruppe seiner Krypto-Kollegen Pilze. „Man schaut in die Sterne und sie scheinen sich zu bewegen“, erinnerte er sich letzten Monat beim Abendessen in einem Fischrestaurant in Barcelona, Spanien, als er mit seiner Frau und seinen beiden kleinen Töchtern im Urlaub war. „Man berührt Gras und es fühlt sich an, nicht wie normales Gras.“
Wie sich herausstellt, ist das Leben als Paria der Kryptoindustrie gar nicht so schlecht.
Three Arrows Capital, ein von Davies, 36, und Su Zhu gegründeter Hedgefonds, brach vor einem Jahr fast über Nacht zusammen. Sie waren einst Superstars der Kryptowährung, wurden von Hunderttausenden Twitter-Followern verehrt und waren für ihren Handelssinn und ihre mutigen Marktprognosen bekannt. Sie sind regelmäßige Mitglieder der Krypto-Podcasting-Szene und ihr Einfluss hat es ihnen ermöglicht, Hunderte Millionen Dollar von führenden Unternehmen zu leihen und große Wetten auf die Zukunft der Branche abzuschließen.
Wenn ihre Hedgefonds scheitern, wird die gesamte Branche in Mitleidenschaft gezogen. Die darauf folgende Krise vernichtete die Ersparnisse von Millionen Amateuranlegern und trieb andere Unternehmen in den Bankrott.
Aber nach eigenen Angaben haben Davies und Zhu Erfolg gehabt. Sie verließen Singapur, den Sitz von Three Arrows Capital, um durch Asien zu reisen und praktisch ihren Sommerurlaub zu verbringen. Davies beginnt zu meditieren. Su Zhu spielte Videospiele und bekam einen Surflehrer. Seine alten Freunde haben in den Medien schlecht über ihn geredet, aber er hat neue Freunde gefunden, vom Surfer bis zum UFC-Kämpfer.
„Sie hatten viel Sympathie und Mitgefühl für mich“, sagte Zhu aus seiner Villa in Singapur. „Sie wurden in einem großen Kampf geschlagen, verloren den Sponsor oder was auch immer, und alle weinten. Aber dann der Boxer selbst – er war mein Verstand.“ ist zum nächsten Spiel übergegangen.“
Nach dem Zusammenbruch der Kryptoindustrie im letzten Jahr, der dem Markt mehr als eine Billion US-Dollar vernichtete, wurden einige der führenden Persönlichkeiten der Branche zur Verantwortung gezogen. Gegen Changpeng Zhao, den CEO von Binance, der weltweit größten Kryptowährungsbörse, laufen strafrechtliche Ermittlungen und eine Klage der US-Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission. Der Gründer der FTX-Handelsplattform, Sam Bankman-Fried, steht in seinem Elternhaus in Palo Alto, Kalifornien, unter Hausarrest und wartet auf seinen Prozess wegen Betrugsvorwürfen. Der südkoreanische Unternehmer Do Kwon, der die gescheiterte Kryptowährung Luna geschaffen hat, wurde diesen Frühling in Montenegro verhaftet, nachdem er sich monatelang den Behörden entzogen hatte.
Viele andere Führungskräfte, die durch die Massenvermarktung von Kryptowährungen Wohlstand und Status erlangten, konnten jedoch schwerwiegende Folgen vermeiden. Sie scheiden frühzeitig Geld aus und investieren in Immobilien oder Steueroasen.
Die Gründer von Three Arrows Capital sind zwei der prominentesten Beispiele. Obwohl sie auf ihrem Höhepunkt mehr als 4 Milliarden US-Dollar an Fonds verwaltet haben, leben sie immer noch komfortabel. Davies und Zhu lehnten es ab, eine Schätzung ihres Gesamtvermögens abzugeben, sagten jedoch, sie hätten im Laufe der Jahre genug gespart, um nicht arbeiten zu müssen.
Keine Seite war bereit, sich für das Debakel zu entschuldigen. Three Arrows schuldet seinen Gläubigern 3,3 Milliarden US-Dollar; das Unternehmen ist auf den Britischen Jungferninseln registriert und sein vom Gericht bestellter Insolvenzverwalter behauptet, Davies und Zhu hätten sich geweigert, bei der Beitreibung mitzuarbeiten. Letzten Oktober berichtete Bloomberg, dass die US-Bundesaufsichtsbehörden untersuchen, ob Davies und Zhu gegenüber den Anlegern von Three Arrows Capital über ihre Finanzlage gelogen haben.
Davies und Zhu bestehen darauf, dass sie nichts falsch gemacht haben. Sie sagten, sie seien mit Morddrohungen konfrontiert worden, stellten jedoch fest, dass keine Regierungsbehörde sie strafrechtlich verfolgt oder ihre Verhaftung beantragt habe.
Ein Freund fragte Davies kürzlich, ob er etwas bereue. „Was bereuen?“, antwortete er.
Seit einigen Monaten planen Davies und Zhu ein Comeback. Im April starteten sie Open Exchange, einen Marktplatz für Händler, die bei der Kryptowährungs-Implosion im letzten Jahr Geld verloren hatten. Kunden werden in der Lage sein, Ansprüche auf die Insolvenzmasse von nicht mehr existierenden Kryptounternehmen wie FTX und Three Arrows selbst zu kaufen und zu verkaufen.
In einem Pitch-Dokument, das im Januar an Investoren verschickt wurde, gaben Davies und Zhu ihrem neuen Unternehmen den Codenamen „GTX“, dem Nachfolger der gescheiterten Handelsplattform von Bankman-Fried.
„Ich fand es einfach lustig“, sagte Zhu.
Verschlüsselung „Super Cycle“
Davies und Zhu führen ein Parallelleben. Sie wuchsen im Nordosten der USA auf und besuchten gemeinsam die High School der Phillips Academy in Andover, Massachusetts. Mitte der 2000er Jahre wurden sie Geschäftspartner, als sie noch an der Columbia University studierten. Im Sommer nach ihrem ersten Studienjahr gingen sie nach Buenos Aires, eröffneten einen Laden in einem Café, brachten den örtlichen Arbeitern bei, wie man Online-Poker spielt, und wetteten mit ihnen etwas Geld, das sie im Gegenzug erhalten konnten. Verloste Preise.
Doch ihr Plan, eine Armee südamerikanischer Point-and-Shoot-Spieler aufzustellen, hatte einen fatalen Fehler: Keiner von ihnen sprach Spanisch. Sie gehen fälschlicherweise davon aus, dass Argentinier der Arbeiterklasse Englisch sprechen.
Nach ihrem Abschluss an der Columbia University arbeiteten Davies und Zhu kurz bei Credit Suisse, bevor sie 2012 in ihren Zwanzigern Three Arrows gründeten. Sie begannen mit dem Handel mit Finanzprodukten, die an Fremdwährungen gekoppelt waren, wechselten jedoch etwa 2019 zu Kryptowährungen, als sich der Markt von einem schweren Abschwung erholte.
Davies und Zhu verwalten bis 2021 Milliardenbeträge, investieren in Kryptowährungs-Startups und leihen sich Hunderte Millionen Dollar, um noch größere Wetten voranzutreiben, während die Kryptowährungspreise auf Rekordniveaus steigen. Zhu, der 500.000 Follower auf Twitter hat, wirbt für seine Kryptowährungs-„Superzyklus“-Theorie, die besagt, dass der Preis von Bitcoin auf über 1 Million US-Dollar steigen wird.
Davies sagte, er sehe das Geschäft als Ganzes nicht anders als ein Online-Spiel. „Wenn man wirklich gut im Spiel ist, wird man viel Geld verdienen“, sagte er.
Für eine Weile zahlte sich die Wette aus. Medienberichten zufolge zahlte Zhu 35 Millionen US-Dollar für einen Luxus-Bungalow, eine Art Herrenhaus, das bei Singapurs Finanzelite beliebt ist, und ließ sich in einem ruhigen, von Bäumen gesäumten Viertel auf der Insel nieder.
Davies strebt nach großzügigeren Belohnungen. „Ich habe Zhu gerade gesagt: ‚Ich werde ein Boot kaufen. Ich brauche es‘“, erinnert er sich. „Zhu meinte: ‚Okay, das brauche ich auch.‘ Ich meinte: ‚Okay, dann müssen wir zusammen sein.‘“
Sie entschieden sich für eine von der italienischen Werft Sanlorenzo entworfene Superyacht mit fünf Decks, zwei versenkbaren Terrassen und einem Swimmingpool. Sie nannten das Schiff „Much Wow“, in Anlehnung an ein bei Anlegern beliebtes Meme über die scherzhafte Kryptowährung Dogecoin.
Segeln wurde Davies’ Lieblingssport. Im Inneren plant er, eine Reihe unersetzlicher Token zu präsentieren, einzigartige digitale Sammlerstücke, die als NFTs bekannt sind. Das Erdgeschoss wurde als Hydrokulturgarten angelegt – eine Erweiterung auf Geheiß von Zhus Frau, einer Biologin und begeisterten Gärtnerin.
Es war eine aufregende Zeit. „Ich schaue mir tatsächlich auch einige Inseln an“, sagte Davies. Doch während er dem Boot den letzten Schliff gab, steuerte der Kryptowährungsmarkt auf eine Krise zu. In Singapur begannen Davies und Zhu, sich mit den Gründern von Luna zu treffen. Im Februar 2022 kauften sie LUNA für 200 Millionen US-Dollar.
Drei Monate später verlor Luna innerhalb weniger Tage jeglichen Wert. Der Absturz führte dazu, dass die Preise aller wichtigen Krypto-Token einbrachen. Viele der anderen Wetten von Three Arrows scheiterten schnell.
Als der Markt zusammenbrach, verlangten die Kreditgeber der Gründer von ihnen, Hunderte Millionen Dollar zurückzuzahlen – Geld, das Three Arrows nicht mehr hatte.
Hinter den Kulissen herrschte Chaos. Three Arrows hatte versucht, 5.000 Bitcoins (damals im Wert von 125 Millionen US-Dollar) vom Kryptowährungskreditgeber Genesis zu leihen, um einen separaten Kredit von einem anderen Gläubiger zurückzuzahlen, wie aus beim Gericht der Britischen Jungferninseln eingereichten Dokumenten hervorgeht. (Zhu sagte, die Behauptungen über ihre Finanzmanipulation seien unzutreffend.) Als das Schicksal des Unternehmens klarer wurde, beschwerten sich seine Kreditgeber darüber, dass Davies und Zhu nicht auf Nachrichten geantwortet hätten.
Die Auswirkungen des Zusammenbruchs des Unternehmens waren unmittelbar. Einer der größten Gläubiger von Three Arrows ist Voyager Digital, eine Kryptowährungsbank, die dem Unternehmen rund 700 Millionen US-Dollar geliehen hat. Nachdem Three Arrows mit dem Kredit in Verzug geraten war, wurde Voyager zahlungsunfähig und vernichtete die Ersparnisse von Millionen von Kunden.
In Briefen an den Richter, der die Insolvenz der Voyager überwachte, schilderten die Kunden des Unternehmens die Auswirkungen dieser lebensverändernden Verluste. „Dieses Geld zu verlieren, ohne dass ein Ende in Sicht ist, ist für meine Familie überwältigend“, schrieb ein Investor mit 30.000 US-Dollar auf Voyager. „Meistens wache ich nachts auf und laufe nur die Treppe hoch und runter. Denke über deine Fehler nach.“
Auf Twitter warfen verärgerte Kryptowährungsinvestoren Davies und Zhu vor, den Marktcrash beschleunigt zu haben. Die Finanzaufsichtsbehörde Singapurs verurteilte Three Arrows mit der Begründung, es habe der Regierung „irreführende“ Informationen geliefert. In der Presse beschuldigte ein Gläubiger die Gründer, über ihre Finanzen gelogen zu haben, und verglich sie mit dem berüchtigten Ponzi-Intriganten Bernie Madoff.
Zhu sagte, sein Anwalt habe ihm versichert, dass die Handlungen von Three Arrows „weißer als weiße Menschen“ seien. Als das Unternehmen im vergangenen Juni in Liquidation ging, waren er und Davies auf Bali. Zhu lernt surfen. Davies kaufte einen Satz Farben und begann mit der Stilllebenmalerei zu experimentieren.
„Sehr fette Schweinefleischgerichte gegessen, viel Wein getrunken und dann an den Strand gegangen und meditiert“, sagte Davies über seine Reise. „Du hast diese wunderbaren Erfahrungen gemacht.“
Ende Juni ernannte ein Gericht auf den Britischen Jungferninseln Liquidatoren des Beratungsunternehmens Teneo, um den Fonds zu übernehmen und mehr als drei Milliarden US-Dollar an Gläubiger einzutreiben. Der Aufenthaltsort des Gründers war wochenlang unbekannt. Liquidatoren beschwerten sich vor Gericht darüber, dass Davies und Zhu wichtige Unterlagen zurückhielten.
Während einer Telefonkonferenz im Juli erschienen die Gründer mit ausgeschalteten Kameras auf Zoom und schwiegen, als die neuen Vorgesetzten von Three Arrows sie wiederholt befragten, wie aus Aussagen der Insolvenzverwalter vor Gericht hervorgeht.
Davies und Zhu sagen, sie hätten beim Gerichtsverfahren kooperiert. Doch im Dezember teilte der Anwalt der Insolvenzverwalter, Adam Goldberg, dem Insolvenzrichter mit, dass die beiden es „versäumt hätten, den Gläubigern im Einklang mit ihren Pflichten Informationen und Vermögenswerte zu liefern“.
„Das Verhalten der Gründer deutet darauf hin, dass sie etwas verheimlichen“, sagte Goldberg.
Komm zurück
Nachdem er Bali und Dubai bereist hatte, kehrte Zhu nach Singapur zurück, um mit seiner Frau und seinen beiden kleinen Töchtern in einem gehobenen Bungalow zu leben, den er auf dem Höhepunkt des Erfolgs von Three Arrows gekauft hatte. Letztes Jahr verwandelte das Paar seinen Garten in eine Permakulturfarm – ein ausgeklügeltes System aus Seen und Gärten, das die sich selbst erhaltenden Ökosysteme der Natur nachbilden soll. Es ist die Heimat von Enten, Hühnern und vielen Libellenarten.
Eines Nachmittags im Mai wanderte ein Mann ohne Hemd zwischen den Vegetationsreihen umher und machte unaufhörlich Fotos. „Einer der führenden Insektenexperten in Singapur“, erklärte Zhu.
Wie viele Krypto-Evangelisten neigt Zhu dazu, mutige Behauptungen aufzustellen. Er hat vorhergesagt, dass die Debatte über Kryptowährungen zu einem Bürgerkrieg in den Vereinigten Staaten führen könnte, und er artikuliert seine Beobachtungen über den Markt oft im Hinblick auf die Weltgeschichte.
„Wir betreten das Zeitalter der Ritterlichkeit“, sagte er letzten Monat bei einem Abendessen. Ein oder zwei Stunden später fügte er hinzu: „Wir befinden uns im goldenen Zeitalter der Verleumdung.“
Während Zhus Führung durch das Gelände macht er Halt auf einer Hühnerfarm, um eine Einführung in die Wirtschaftsgeschichte zu erhalten. „Ich war schon immer sehr antikapitalistisch“, sagte er. Er bestand auch darauf, dass er „eigentlich persönlich gegen Yachten“ sei.
Seine Frau warf ihm einen misstrauischen Blick zu. „Sie träumen davon, die Welt zu bereisen“, sagte sie.
Much Wow hat nie die Segel gesetzt. Aus Gerichtsakten geht hervor, dass die Werft den Vertrag mit Davies und Zhu gekündigt hat, nachdem sie die Schlusszahlung nicht geleistet hatten; die Yacht wurde an einen neuen Käufer verkauft und die Insolvenzverwalter von Three Arrows versuchten, diese Summe zurückzufordern. 30-Millionen-Dollar-Deal. Liquidatoren haben auch auf anderen Wegen Geld beschafft: Letzten Monat versteigerte Sotheby’s die NFT-Sammlung von Three Arrows Capital für etwa 2,5 Millionen US-Dollar.
Davies und Zhu bestehen darauf, dass sie die Unterlagen dem neuen Management des Unternehmens übergeben haben. Die Insolvenzverwalter gaben jedoch an, dass ihnen immer noch wichtige Materialien fehlten und die mangelnde Kooperation der Gründer die Kosten für den Sanierungsprozess verdoppelt habe.
„Bei der letzten Anhörung, bei der sie sich dort aufhalten sollten, schien einer von ihnen von einem Boot in Dubai aus zu twittern“, sagte Russell Crumpler, leitender Geschäftsführer bei Teneo, das die Liquidation der Britischen Jungferninseln geleitet hat.
Bisher hat keine der Untersuchungen der Regierung zu Three Arrows zu einer Anklage geführt. Ein Sprecher der Monetary Authority of Singapore, die Davies und Zhu letztes Jahr gerügt hatte, sagte, die Behörde habe „überprüft, ob es weitere Verstöße gibt“. Vertreter der SEC und der Commodity Futures Trading Commission lehnten eine Stellungnahme ab.
Davies sagte, er habe vor, Three Arrows vor Ende des letzten Sommers zu verlassen. „Ich habe tatsächlich so viel Zeit mit Meditieren auf Bali verbracht, dass ich wirklich entspannt war“, sagte er.
Wenige Monate nach dem Zusammenbruch ihres Unternehmens diskutierten er und Zhu über neue Geschäftsvorhaben, darunter einen Plan für ein Zusammenleben auf Bali, möglicherweise unter Einbeziehung eines kryptografischen Tokens.
„Die Wellen – sie kommen immer weiter“, sagte Zhu und benutzte dabei eine Surfer-Metapher. „Du könntest auf eine große Welle treffen. Das ist in Ordnung. Du kannst dich verletzen, dann heilen und zur nächsten Welle gelangen.“
Davies und Zhu begannen im vergangenen November, etwa zur Zeit des Untergangs von FTX, mit dem Wiederaufbau ihrer starken öffentlichen Präsenz. Plötzlich taucht ein noch größerer Bösewicht in der Stadt auf.
Davies fuhr auf CNBC fort und argumentierte, ohne viele Beweise zu nennen, dass Bankman-Fried von FTX den Kryptomarkt manipuliert habe, um Three Arrows Capital absichtlich zu schaden. (Herr Bankman-Fried hat die Behauptung zurückgewiesen.) Ein Moderator fragte Davies, ob er nach Bali gezogen sei, weil Indonesien kein Auslieferungsabkommen mit den Vereinigten Staaten habe.
„Nein“, antwortete er, „es ist einfach ein schöner Ort.“
Davies und Zhu schlossen sich Ende letzten Jahres den CoinFLEX-Gründern Mark Lamb und Sudhu Arumugam an, um ihr neues Unternehmen Open Exchange zu gründen. CoinFLEX ist ein Kryptowährungsunternehmen, das letztes Jahr zusammengebrochen ist.
Das Geschäft hatte einen holprigen Start. Einige der auf dem Twitter-Konto von Open Exchange als Investoren aufgeführten Unternehmen haben jegliche Beteiligung bestritten. Eine Finanzaufsichtsbehörde in Dubai sagte, Open Exchange operiere ohne Lizenz.
Zhu sagte, er weise Kritik zurück. Auf Twitter antwortete er auf einen negativen Artikel im Wall Street Journal, indem er John F. Kennedy zitierte: „Wir haben uns entschieden, in diesem Jahrzehnt zum Mond zu fliegen und andere Dinge zu tun, nicht weil sie einfach waren, sondern weil sie schwer waren.“
„Ich habe 75 Arbeitsplätze geschaffen“, sagte er beim Abendessen in Singapur. „Zumindest mögen diese Leute mich.“
Diesen Monat hat Open Exchange seine eigene Kryptowährung namens OX eingeführt. Die Preise stiegen innerhalb weniger Tage. „Ich spüre wieder das frühe Three Arrows-Gefühl“, schrieb Davies am Dienstag auf Twitter. „Es gibt nichts Besseres als die Energie eines Startups.“
Im privaten Rahmen hat Davies die Gläubiger von Three Arrows dazu ermutigt, ihre Insolvenzforderungen an der Open Exchange zu handeln. Im Januar lud er die Gläubiger zu einer „vorläufigen 3AC-Gläubigerversammlung“ ein. Aber während des Anrufs redete Davies weiter; er beendete das Treffen, als jemand versuchte, Fragen zu stellen, so zwei mit der Angelegenheit vertraute Personen.
Letzten Monat wirkte Davies in Barcelona entspannt und sprach überschwänglich von den „fantastischen Cafés“ auf Las Ramblas, dem belebten Boulevard, der sich über das Stadtzentrum erstreckt. An einem Samstagabend aß er spät zu Abend im Els Pescadors, einem Fischrestaurant in Strandnähe, und bestellte Austern, Kroketten, lokalen Wein und drei Gläser Whisky.
Am Ende des Essens schwärmte Davies von der Geschäftsidee. In Dubai, sagte er, habe er sich nach der Eröffnung eines Hähnchenrestaurants erkundigt, möglicherweise in Form einer Cloud Kitchen, ohne Ladenfront. Eine Zeit lang überlegten er und Zhu, einen Film über Lunas Zusammenbruch zu drehen.
Davies hatte auch die Idee, in die Branche der künstlichen Intelligenz einzusteigen. „Ich glaube gerne, dass ich zwei weitere Unternehmen gründen kann“, sagte er, „aber ich stimme auch der Idee zu, dass ich jetzt vollständig im Ruhestand bin.“
Er verließ das Restaurant um Mitternacht und schlenderte eine belebte Straße entlang, die von Open-Air-Bars gesäumt war, während in der Ferne das Gemurmel nächtlicher Gespräche zu hören war. Er strahlte.
„Wenn jemand irgendwelche Fragen hat“, sagte Davies, „gehen Sie einfach nach Bali.“ Dann drehte er sich um, schwankte leicht und ging hinaus in die Nacht.
