Handel mit Krypto-Optionen, erklärt

Der derzeitige Markt für Krypto-Optionen wird hauptsächlich von Institutionen dominiert, aber Einzelhändler beginnen, sich der Party anzuschließen.

Der Kauf von Krypto-Optionen kann Anlegern im Vergleich zum Handel mit Krypto-Futures oder Perpetual Swaps oft eine relativ kostengünstige und risikoarme Lösung für den Handel mit digitalen Vermögenswerten bieten.

Eine "Option" ist eine Art Derivatekontrakt , der seinem Käufer das Recht – aber nicht die Verpflichtung – gibt, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis an (oder in einigen Fällen vor) einem Verfallsdatum zu kaufen oder zu verkaufen. Das Recht, den Basiswert zu kaufen, wird als "Call"-Option bezeichnet, während das Verkaufsrecht als "Put"-Option bezeichnet wird.

Wie andere Derivate sind Optionen einfach Kontrakte, die es Händlern ermöglichen, auf den zukünftigen Preis eines Basiswerts zu spekulieren, und die in bar (US-Dollar) oder tatsächlichen Kryptowährungen (Bitcoin, Ether usw.) abgerechnet werden können.

Die weltweit größte Krypto-Optionsplattform, Deribit, wickelt Krypto-Optionskontrakte in bar ab, während die zweitgrößte Krypto-Optionsbörse, OKEx, Krypto-Assets physisch an Investoren liefert, wenn sie aus einem Handel aussteigen. Wenn ein Händler beispielsweise erfolgreich aus einem Bitcoin-Optionshandel auf OKEx aussteigt, erhält er seine Gewinne bei der Abwicklung in Bitcoin.

Wie Krypto-Optionen funktionieren

Es gibt zwei Arten von Krypto-Optionen:

• Amerikanisch: Wenn ein Käufer den Vertrag jederzeit vor dem Ablaufdatum ausüben kann
• Europäisch: Wenn ein Käufer den Vertrag nur zum Zeitpunkt des Ablaufs ausüben kann

Es ist erwähnenswert, dass, obwohl Optionen im europäischen Stil nur bei Verfall ausgeübt werden können, sie immer noch gehandelt (an jemand anderen verkauft) oder vorzeitig geschlossen werden können, wenn der Käufer dies wünscht.

Es gibt zwei verschiedene Arten von Optionen:

• Call: Das Recht, den Basiswert zu kaufen
• Put: Das Recht, den Basiswert zu verkaufen

Der Prozess des Optionshandels läuft wie folgt ab: Ein Optionsverkäufer "schreibt" (erstellt) Call- und Put-Optionskontrakte. Jeder Kontrakt hat ein Ablaufdatum – bis zu dem der Vertrag abgewickelt werden muss – und einen "Ausübungspreis". Dies bezieht sich auf den Preis, zu dem der Kontraktkäufer das Recht hat, den Basiswert bei Verfall zu kaufen oder zu verkaufen (oder vorher, wenn es sich um eine Option im amerikanischen Stil handelt).

Der Optionsverkäufer listet die Kontrakte dann an einer Krypto-Optionsbörse auf. Manchmal kann der Käufer einer Option auch eine Order an der Börse platzieren und ein Optionsverkäufer kann dort verkaufen.

Die Kosten für eine Option werden in der Regel als "Prämie" bezeichnet. Wenn das nach etwas von einer Versicherung klingt, ist es das in vielerlei Hinsicht. Zum Beispiel tut eine Person, die einen Put kauft, dies als Schutz vor Verlusten. Für den Fall, dass der Preis des Basiswerts unter den Ausübungspreis fällt, ist dem Eigentümer der Option so gut wie garantiert, dass der Optionsschreiber den Vermögenswert zu diesem festen Preis vom Eigentümer kauft.

Der Preis der Prämien ist relativ zur verbleibenden Laufzeit des Kontrakts, der impliziten Volatilität (die erwartete Standardabweichung des Preises des Basiswerts während des Start- und Enddatums des Kontrakts), den Zinssätzen und dem aktuellen Preis des Basiswerts.

Der aktuelle Preis des Basiswerts spielt eine wichtige Rolle dabei, wie viel die Prämie einer Option kostet.

• Im Geld (ITM): Bei einem Call ist dies der Fall, wenn der Ausübungspreis niedriger ist als der aktuelle Preis des Basiswerts. Bei einem Put ist dies der Fall, wenn der Ausübungspreis höher ist als der aktuelle Preis.
• Am Geld (ATM): Sowohl bei einem Call als auch bei einem Put ist dies der Fall, wenn der Ausübungspreis dem aktuellen Preis entspricht.
• Out of the money (OTM): Bei einem Call liegt der Ausübungspreis über dem aktuellen Preis des Basiswerts. Bei einem Put ist dies der Fall, wenn der Ausübungspreis niedriger ist als der aktuelle Preis.

Ein Händler, der eine Call-Option (das Recht, einen Vermögenswert zu kaufen) mit einem Ausübungspreis kaufen möchte, der unter dem aktuellen Marktwert des Basiswerts liegt, muss einen deutlich höheren Preis für den Kontrakt zahlen. Das liegt daran, dass der Vertrag "im Geld" ist und bereits einen inneren Wert hat. Das bedeutet natürlich nicht, dass der Preis vor Ablauf des Kontrakts weiterhin über dem Ausübungspreis bleibt.

Beispiel: Der Preis für einen Bitcoin Anfang Januar liegt bei 34.000 US-Dollar, aber Bob glaubt, dass der Preis bis Ende Februar viel höher sein wird. Er beschließt, 10 Call-Optionen im europäischen Stil zu einem Ausübungspreis von 36.000 $ für eine Bitcoin-Prämie von 0,002 pro Kontrakt zu kaufen, die am 28. Februar ausläuft.

0,002 Bitcoin zu 34.000 $ = 68 $ zu dem Zeitpunkt, an dem Bob die Call-Optionen kauft. 10 x 68 = 680 $.

Jeder Vertrag gibt Bob das Recht, 0,1 Bitcoin zum Preis von 36.000 US-Dollar pro Münze zu kaufen. Das bedeutet, dass Bob einen Bitcoin zu 36.000 US-Dollar kaufen kann, wenn der Vertrag Ende Februar ausläuft. (10 x 0,1=1)

In Szenario A: Nach Ablauf beträgt der Preis von Bitcoin 40.000 US-Dollar. Bob übt seine Call-Option aus und erzielt einen Gewinn von 4.000 $ (40.000-36.000 = 4.000). Abzüglich seiner Prämie geht Bob mit 3.320 US-Dollar nach Hause.

In Szenario B: Nach Ablauf beträgt der Preis von Bitcoin 32.500 US-Dollar. Bob beschließt, seine Call-Option nicht auszuüben, weil sie "aus dem Geld" ist. Alles in allem macht Bob einen Verlust von 680 US-Dollar, dem Preis, den er für die Anrufprämie bezahlt hat.

Option "Griechen" verstehen

Optionsgriechen mögen exotisch klingen, aber es bezieht sich einfach auf vier zusätzliche Faktoren, die den Preis einer Optionsprämie beeinflussen können. Die Verwendung dieser Symbole im Optionshandel wurde erstmals in einer mathematischen Formel namens "Black-Scholes-Modell" eingeführt, einer Methode, die 1973 von den amerikanischen Ökonomen Fischer Black, Myron Scholes und Robert Merton entwickelt wurde, um den Prozess der Preisgestaltung von Optionen zu standardisieren.

Vor dem Black-Scholes-Modell gab es keine klare Methode zur Beurteilung des beizulegenden Zeitwerts der einzelnen Optionskontrakte. Dieses System ist heute weit verbreitet, um Optionen im europäischen Stil zu bewerten. Da amerikanische Optionen vor Verfall ausgeübt werden können, werden stattdessen andere Preisbildungsmethoden wie das Binomialmodell verwendet.

Falls Sie sich fragen, das Black-Scholes-Modell sieht so aus:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Dabei ist d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T und d2 = d1 - σ √T

Jeder Faktor wird einem griechischen Symbol zugeordnet; Theta (Θ), Delta (Δ), Gamma (Γ) und Wega (kein griechischer Buchstabe).

• Theta: Das ist die Zeitspanne, die noch verbleibt, bis die Option abläuft. Je mehr Zeit übrig bleibt, desto höher ist der Optionspreis. Schließlich bedeutet dies, dass es mehr Zeit gibt, bis die Option im Geld verfällt.
• Delta: Misst die Änderung des Optionspreises angesichts der Änderung des Preises des Basiswerts. Betrachten Sie es als die Chance, die die Option hat, bei Ablauf im Geld zu sein. Wenn eine Option "at-the-money" ist, beträgt das Delta 0,5. Das bedeutet auch, wenn der Preis des Basiswerts um 1 $ steigt, wird eine Call-Option, die zum Geld war, um 0,50 $ steigen. Je höher der Preis, desto höher ist das Delta für eine Call-Option und umgekehrt für einen Put. Delta steigt auch mit der Volatilität, da die Wahrscheinlichkeit steigt, dass die Optionen bei Verfall im Geld sind. Die Delta-Werte reichen von 0 bis 1,0 für Calls und -1,0 bis -0 für Puts.
• Gamma: Delta ist keine statische Zahl. Es ändert sich, je nachdem, wie im Geld oder wie aus dem Geld die Option kommt. Wenn sich die Zeit dem Ablauf nähert (d. h. wenn sich Theta 0 nähert), sinkt auch das Delta. Diese Änderung des Deltas wird als Gamma bezeichnet.
• Vega: Dies verfolgt das, was der Markt als Volatilität (mit anderen Worten die Standardabweichung) des Basiswerts in der Zeit bis zum Verfall prognostiziert. Je höher die Volatilität des Basiswerts ist, desto wahrscheinlicher ist es, dass die Option profitabel wird und daher teurer wird. Interessant ist, dass die implizite Volatilität in der Regel eine "Plug"-Zahl ist. Das heißt, es wird unter Verwendung aller anderen oben genannten "Griechen" und der Prämie der Option auf dem Markt berechnet, um die Volatilität des Basiswerts zu ermitteln, die der Markt erwartet. Von allen "Griechen" ist dies diejenige, die am häufigsten auftaucht. Für Optionshändler geben sie die Prämie einer Option oft nach ihren "impliziten Volumina" und nicht einmal nach ihrem Dollar- oder Bitcoin-Betrag an, da dies eine bequeme Möglichkeit bietet, verschiedene Optionen auf denselben Basiswert zu standardisieren.

Verstehen des Verkaufs von "nackten" Call- und Put-Krypto-Optionen

Was bedeutet es, mit Optionen "nackt" zu sein? Es geht einfach darum, eine Optionsposition einzugehen, ohne die entgegengesetzte ("gedeckte") Position im Basiswert einzugehen.

Zum Beispiel verkauft jemand, der einen Call verkauft, effektiv den Basiswert, es sei denn, er kauft den Vermögenswert auch. Ebenso ist jemand, der einen Put Naked verkauft, effektiv long auf den Basiswert, es sei denn, dieser Put-Verkäufer verkauft den Vermögenswert ebenfalls.

Der Verkauf von Naked Calls (zum Kaufen) und Puts (zum Verkaufen) sind viel riskantere Arten von Optionspositionen und können zu großen Verlusten führen.

Oft besitzt ein Optionsverkäufer den Basiswert, um Verluste zu decken, wenn sich der Preis gegen ihn bewegt. Nehmen wir an, dass der Händler, der den von Bob gekauften Optionskontrakt erstellt hat, sich zum Zeitpunkt der Erstellung des Kontrakts (34.000 USD) entschieden hat, einen Bitcoin zu kaufen. Nachdem der Kontrakt ausgelaufen war und der Preis von Bitcoin auf 40.000 US-Dollar gestiegen war, hätte der Optionsverkäufer am Ende 2.680 US-Dollar gewonnen:

Profitieren Sie vom Bitcoin-Preis: 6.000 US-Dollar (gekauft bei 34.000 US-Dollar pro Bitcoin und jetzt liegt der Preis bei 40.000 US-Dollar.)

Verlust der Option: -4.000 $ (weil der Optionsverkäufer Bob die 40.000 $ Bitcoin zum Ausübungspreis von 36.000 $ verkaufen muss.)

Gewinn aus Prämie: 680 $. (6.000 - 4.000) + 680 = 2680 Hätte der Optionsverkäufer einfach seinen einen Bitcoin gekauft und gehalten, hätte er einen Gewinn von 6.000 $ erzielt.

Stellen wir uns nun vor, dass der Optionsverkäufer beschlossen hat, zum Zeitpunkt der Erstellung des Call-Kontrakts keinen Bitcoin zu kaufen. Nach Ablauf hätten sie zu einer Kryptowährungsbörse gehen und einen Bitcoin zu 40.000 US-Dollar kaufen müssen, um den Vertrag zu begleichen, was bedeutet, dass sie 3.320 US-Dollar verloren hätten. Verlust der Option: -4.000 $ (der Optionsverkäufer muss einen Bitcoin zum Abrechnungspreis von 40.000 $ kaufen und für 36.000 $ verkaufen.)

Profitieren Sie von einer Prämie von 680 $.

-4.000 + 680 = -3.320

Warum sollte also jemand nackte Call- und Put-Optionen verkaufen? Nun, der Hauptreiz des Verkaufs von nackten Optionen besteht darin, dass der Optionsverkäufer kein eigenes Kapital im Voraus investieren muss. Außerdem gibt es nur drei mögliche Ergebnisse für jeden Optionshandel.

• Der Preis des Basiswerts bewegt sich zu Gunsten des Käufers (Bob) und der Optionsverkäufer verliert Geld.
• Der Preis des Basiswerts bleibt gleich, so dass der Käufer beschließt, den Vertrag nicht auszuüben.
• Der Preis des Basiswerts bewegt sich gegen den Käufer, so dass diese Person sich entscheidet, den Vertrag nicht auszuüben.

Von den drei Szenarien profitiert der Optionsverkäufer von zweien. Der Verkäufer muss die Risiken (basierend auf der Volatilität des Basiswerts) berechnen, ohne im Voraus Kapital investieren zu müssen, um die geschaffenen Call- und Put-Optionen zu decken.

Wie unterscheidet sich der Handel mit Krypto-Optionen vom traditionellen Optionshandel?

Der Hauptunterschied zwischen dem Handel mit traditionellen Optionen und Krypto-Optionen besteht darin, dass der Kryptomarkt 24/7 läuft, während die traditionellen Finanzmärkte nur montags bis freitags von 9:30 bis 16 Uhr ET geöffnet sind. Kryptomärkte sind in der Regel auch volatiler, was bedeutet, dass der Preis tendenziell häufiger und stärker steigt und fällt.

Der Vorteil dieser hohen Volatilität besteht darin, dass Händler potenziell bessere Renditen erzielen können, wenn sich der Markt so entwickelt, wie sie es vorhergesagt haben, da es bei Verfall eine größere Differenz zwischen dem Ausübungspreis und dem Abrechnungspreis geben wird.

Welche Plattformen bieten den Handel mit Krypto-Optionen an?

• OKEx
• Deribit
• Bit
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX
• IQ-Option
• CME-Gruppe
• Schief

Wie beliebt sind sie?

Am 21. Februar 2021 erreichte das Open Interest von Bitcoin-Optionen – der Geldbetrag, der in nicht abgelaufenen Optionskontrakten gehalten wird – ein Allzeithoch von 13 Milliarden US-Dollar .

Laut Lennix Lai, Director of Financial Markets bei OKEx, wird der aktuelle Optionsmarkt hauptsächlich von institutionellen Händlern dominiert. Er rechnet jedoch mit einem Anstieg des Handels mit Einzelhandelsoptionen im Jahr 2021, sobald wieder maßgeschneiderte Produkte auf den Markt kommen.

"Seit der Einführung des Optionshandels im Januar 2020 haben wir ein 10-faches Marktwachstum in Bezug auf Volumen und Open Interest verzeichnet. Aufgrund des Hedging-Charakters von Optionen wurde dieser Aufschwung hauptsächlich von Institutionen und professionellen Händlern aufgegriffen, mit begrenztem Engagement für spekulative Einzelhändler."

Er fuhr fort: "Dies folgt einem ähnlichen Muster wie im traditionellen Bereich, wo Einzelhändler in der Regel über strukturierte Produkte auf den Markt zugreifen. Wir gehen davon aus, dass der Handel mit Retail-Optionen zunehmen wird, wenn die strukturierten Produkte von OKEx später im Jahr auf den Markt kommen."

Shaun Fernando, Leiter der Risikoabteilung bei Deribit, kommentierte auch, dass der Optionshandel bei Einzelhändlern immer beliebter wird. "Seit der Gründung im Jahr 2016 hat Deribit ein weit über 1.000-faches Wachstum der Optionen verzeichnet. Es war zunächst ... Angetrieben von Institutionen, aber auch der Einzelhandel hat sich der Party angeschlossen", sagte er.

Vorteile gegenüber anderen Derivaten

Der Hauptvorteil des Kaufs von Krypto-Call-Optionen (das Kaufrecht) im Gegensatz zu anderen Arten von Derivaten wie Futures besteht darin, dass ein Call-Käufer nicht verpflichtet ist, den Vertrag auszuüben, wenn er oder sie dies nicht möchte. Das Risiko für den Kauf von Call-Optionen ist auf den Preis beschränkt, der für die Prämie gezahlt wird, d. h. wenn sich der Markt gegen Call-Käufer bewegt, müssen sie sich keine Sorgen machen, dass sie Verluste erleiden, die höher sind als ihre ursprüngliche Investition.

Wie bereits erwähnt, sind nur Optionsverkäufer einem unbegrenzten Risiko ausgesetzt.

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