Hang Seng Investment của Hồng Kông đã thông báo vào thứ Hai rằng ETF vàng của họ sẽ phát hành các đơn vị quỹ được mã hóa dựa trên Ethereum, với HSBC đóng vai trò là đại lý mã hóa. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi từ ý tưởng sang thực hiện chiến lược RWA của Hồng Kông. Thứ trưởng Tài chính Wong Wai-lun tiết lộ rằng Hồng Kông đặt mục tiêu mở rộng kho dự trữ vàng lên 2.000 tấn trong vòng ba năm, thiết lập một hệ thống thanh toán bù trừ trung tâm và mời Sàn giao dịch vàng Thượng Hải tham gia để xây dựng một vòng lặp khép kín tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh.
Đổi mới cấu trúc mã hóa các đơn vị quỹ thay vì lập bản đồ trên chuỗi
Điểm nổi bật của Hang Seng Gold ETF là nó không chỉ đơn giản là “lập bản đồ” cổ phiếu ETF truyền thống trên chuỗi mà còn phát hành các đơn vị quỹ được mã hóa trên blockchain ngay từ đầu. Thiết kế cấu trúc này thể hiện một tiến bộ đáng kể trong lĩnh vực mã hóa tài sản, vì nó nâng blockchain từ lớp trình bày lên lớp phát hành và lưu thông thực tế.
Mô hình hoạt động cụ thể bao gồm ba yếu tố cốt lõi. Đầu tiên, nhà đầu tư có thể đăng ký hoặc mua lại Đơn vị dưới dạng token thông qua các nhà phân phối đủ điều kiện. Điều này có nghĩa là token không chỉ là chứng chỉ kỹ thuật số mà còn là một cổ phiếu quỹ có đầy đủ hiệu lực pháp lý và chủ sở hữu được hưởng các quyền và sự bảo vệ giống như các nhà đầu tư ETF truyền thống. Thứ hai, HSBC đóng vai trò là đại lý token hóa, vai trò chịu trách nhiệm thiết lập kết nối giữa hệ thống tài chính truyền thống và blockchain, đảm bảo việc phát hành, mua lại và lưu ký token tuân thủ các yêu cầu quy định. Thứ ba, ban đầu nó chạy trên mạng Ethereum và có thể di chuyển sang các blockchain công khai khác trong tương lai, để lại chỗ cho việc mở rộng trong tương lai.
Mô hình “phân phối gốc” thay vì “lập bản đồ sau khi chết” này có nhiều ưu điểm. Mô hình lập bản đồ truyền thống liên quan đến việc phát hành cổ phiếu ETF trong hệ thống truyền thống và sau đó “gói” một số cổ phiếu thành token, có các vấn đề như kế toán kép, phân khúc thanh khoản và vùng xám quy định. Ngược lại, mô hình token hóa gốc tránh được những phức tạp này bằng cách thiết kế các đơn vị quỹ dưới dạng tài sản gốc blockchain từ nguồn.
Từ quan điểm của nhà đầu tư, nắm giữ các đơn vị Hang Seng Gold ETF được mã hóa có nghĩa là họ có thể tận hưởng tất cả các lợi ích của blockchain: giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, khả năng lập trình và khả năng truy cập xuyên biên giới. Đồng thời, vì mã thông báo được hỗ trợ bởi vàng vật chất và tuân theo quy định tài chính của Hồng Kông, các nhà đầu tư cũng có được sự an toàn của các sản phẩm tài chính truyền thống. Thiết kế “tốt nhất của cả hai thế giới” này chính xác là những gì đường đua RWA đang tìm kiếm.
Vai trò của HSBC với tư cách là đại lý mã hóa là đặc biệt quan trọng. Là một trong những ngân hàng kim loại quý lớn nhất thế giới, HSBC chịu trách nhiệm về điểm chuẩn định giá hàng ngày của Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA), với chuyên môn và cơ sở hạ tầng vô song trên thị trường vàng toàn cầu. Sự tham gia của HSBC không chỉ cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và hoạt động mà quan trọng hơn, cung cấp sự chứng thực uy tín cấp tổ chức cho các quỹ ETF vàng được mã hóa. Khi những gã khổng lồ tài chính truyền thống sẵn sàng đảm nhận trách nhiệm của các đại lý mã hóa, điều này gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường rằng công nghệ blockchain đã đủ trưởng thành để hỗ trợ các sản phẩm tài chính chính thống.
Các yếu tố chính của token hóa Hang Seng Gold ETF
Chế độ phân phối: Các đơn vị quỹ mã hóa gốc blockchain, thay vì lập bản đồ sau khi chết
Nền tảng kỹ thuật: Ban đầu được triển khai trên Ethereum, nó sẽ hỗ trợ di chuyển đa chuỗi trong tương lai
Proxy được mã hóa: HSBC cung cấp các dịch vụ chuyên môn cấp tổ chức
Tình trạng pháp lý: Token là cổ phiếu quỹ chính thức và được hưởng toàn quyền của nhà đầu tư
Phương thức giao dịch: Đăng ký và đổi quà thông qua các nhà phân phối đủ điều kiện
Ba cơ sở hạ tầng chính của Hồng Kông xây dựng một vòng lặp khép kín của tài chính on-chain
Việc mã hóa Hang Seng Gold ETF là một trong những sự kiện mang tính bước ngoặt trong chiến lược RWA của Hồng Kông từ bằng chứng khái niệm đến thương mại hóa. Từ chính sách đến tài sản, từ thanh toán bù trừ đến thanh toán, Hồng Kông đang đồng thời thúc đẩy ba tuyến cơ sở hạ tầng chính để xây dựng một hệ sinh thái tài chính on-chain hoàn chỉnh.
Lớp đầu tiên là lớp tiền tệ: stablecoin sẽ chính thức được đưa vào hệ thống. Bộ trưởng Tài chính Paul Chan đã xác nhận rằng Hồng Kông dự kiến sẽ cấp giấy phép stablecoin vào cuối năm nay, với “cùng một hoạt động, cùng rủi ro, cùng quy định” như nguyên tắc cơ bản. Điều này có nghĩa là stablecoin sẽ đi vào lớp thanh toán và thanh toán được quy định và trở thành nền tảng thanh khoản của hệ thống tài chính on-chain. Khi ETF vàng được mã hóa, các nhà đầu tư có thể đăng ký và mua lại bằng cách sử dụng các stablecoin được quản lý mà không cần phải chuyển đổi trở lại tiền pháp định mỗi khi họ giao dịch.
Lớp thứ hai là lớp tài sản: tài sản trong thế giới thực đang được mã hóa một cách có hệ thống. Hồng Kông đã phát hành ba đợt trái phiếu xanh được mã hóa với tổng trị giá khoảng 2,1 tỷ đô la Mỹ, do chính phủ Hồng Kông phát hành, đại diện cho sự công nhận chính thức về công nghệ mã hóa. Hang Seng Gold ETF là mẫu quỹ mã hóa quy mô lớn đầu tiên. Sự kết hợp này cho thấy chiến lược mã hóa của Hồng Kông bao gồm nhiều loại tài sản khác nhau như thu nhập cố định (trái phiếu) và hàng hóa (vàng), đồng thời có thể mở rộng sang bất động sản, vốn chủ sở hữu và các sản phẩm tài chính khác trong tương lai.
Lớp thứ ba là lớp thanh lý: các trung tâm kết nối on-chain và off-chain đang được thiết lập. Thứ trưởng Tài chính Wong Wai-lun tiết lộ rằng Hồng Kông đang tích cực mở rộng công suất của các cơ sở lưu trữ vàng, với mục tiêu tăng lên 2.000 tấn trong ba năm tới và đang thiết lập một hệ thống thanh toán bù trừ trung tâm cho vàng. Hệ thống thanh toán bù trừ này sẽ đóng vai trò là cầu nối chuyển đổi giữa vàng vật chất và mã thông báo vàng trên chuỗi, đảm bảo rằng chủ sở hữu mã thông báo có thể chuyển đổi thành vàng vật chất khi cần thiết.
Sự kết hợp của ba lớp cơ sở hạ tầng này tạo thành một vòng lặp khép kín tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh: các tài sản vật chất như vàng được phát hành trên blockchain thông qua mã hóa, stablecoin đóng vai trò như một phương tiện thanh toán để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch và hệ thống thanh toán bù trừ trung tâm cung cấp giao diện cho hệ thống tài chính truyền thống. Khi ba yếu tố này hoạt động cùng nhau, Hồng Kông sẽ có một thị trường tài chính on-chain đầy đủ chức năng và được quản lý.
Tại sao chọn vàng làm con át chủ bài RWA của bạn?
Việc Hồng Kông chọn vàng làm “át chủ bài” trong chiến lược RWA của mình không phải là ngẫu nhiên, mà dựa trên các thuộc tính tài sản độc đáo của vàng. Vàng là tập hợp điển hình nhất của ba loại tài sản: lưu trữ giá trị, phòng ngừa rủi ro tài chính và tài sản chiến lược quốc gia. Bộ ba thuộc tính này làm cho nó trở thành mục tiêu lý tưởng để thử nghiệm công nghệ mã hóa.
Là một kho lưu trữ giá trị, vàng có hàng ngàn năm xác nhận lịch sử. Không giống như tiền tệ fiat, vàng không mất giá do các chính sách của chính phủ và giá trị của nó được xác định bởi cung cầu thị trường và sự khan hiếm vật chất. Khi kho lưu trữ giá trị cuối cùng này được kết hợp với các đặc điểm kỷ lục vĩnh viễn của blockchain, một dạng vàng kỹ thuật số chưa từng có được tạo ra, giữ lại các thuộc tính giá trị của vàng vật chất trong khi đạt được sự tiện lợi của blockchain.
Là một tài sản trú ẩn an toàn tài chính, vàng đã hoạt động đặc biệt tốt trong thời kỳ kinh tế bất ổn. Khi thị trường chứng khoán giảm, lạm phát tăng hoặc căng thẳng địa chính trị phát sinh, các nhà đầu tư theo truyền thống tích lũy vàng nắm giữ. ETF vàng được mã hóa làm cho hoạt động phòng ngừa rủi ro này thuận tiện hơn, cho phép các nhà đầu tư chuyển tiền từ các tài sản khác sang vàng trong vài phút mà không cần trải qua chu kỳ thanh toán T+2 của ETF vàng truyền thống.
Là tài sản chiến lược quốc gia, dự trữ vàng là biểu tượng của sự giàu có và ổn định tài chính của các quốc gia có chủ quyền. Hồng Kông có kế hoạch tăng khả năng lưu trữ vàng lên 2.000 tấn trong vòng ba năm, một quy mô tương đương với dự trữ vàng của nhiều quốc gia cỡ vừa. Kết hợp với công nghệ mã hóa, Hồng Kông không chỉ tích trữ vàng vật chất mà còn thiết lập một nền tảng giao dịch và thanh toán vàng toàn cầu, cố gắng xác định lại cách thị trường vàng hoạt động trong thời đại kỹ thuật số.
Khi “tài sản bảo thủ nhất” chọn “hệ thống sổ cái tiên phong nhất”, bản thân nó cho thấy một điều: blockchain không còn chỉ phục vụ các tài sản rủi ro cao mà bắt đầu đảm nhận giá trị cốt lõi của hệ thống tài chính. Sự thay đổi trong định vị này có ý nghĩa sâu rộng đối với ngành công nghiệp tiền điện tử nói chung, xóa bỏ định kiến rằng blockchain chỉ phù hợp với các tài sản đầu cơ và chứng minh rằng công nghệ này có thể làm nền tảng cho ngay cả những ứng dụng tài chính nghiêm túc nhất.
21 tỷ USD trái phiếu xanh hợp tác với Sở giao dịch vàng Thượng Hải
Hang Seng Gold ETF không phải là điểm khởi đầu cho thử nghiệm mã hóa của Hồng Kông. Trước đó, Hồng Kông đã phát hành ba đợt trái phiếu xanh được mã hóa với tổng trị giá khoảng 2.100.000.000 đô la Mỹ. Những trái phiếu này được phát hành bởi chính phủ Hồng Kông để tài trợ cho các dự án thân thiện với môi trường và đại diện cho sự hỗ trợ chính thức đầy đủ cho công nghệ mã hóa. Việc mã hóa trái phiếu chính phủ có tác dụng chứng minh khi nó chứng minh cho thị trường rằng công nghệ blockchain đã đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt về phát hành nợ có chủ quyền.
Điều đáng chú ý hơn nữa là sự hợp tác giữa Hồng Kông và Sàn giao dịch vàng Thượng Hải. Sàn giao dịch vàng Thượng Hải là một trong những thị trường giao dịch vàng vật chất lớn nhất thế giới, với khối lượng giao dịch hàng năm là hàng chục nghìn tấn. Lời mời của Hồng Kông đến Sàn giao dịch vàng Thượng Hải để tham gia vào việc xây dựng hệ thống thanh toán bù trừ trung tâm cho vàng, dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào cuối năm nay, gợi ý về một tầm nhìn lớn hơn: một cầu nối blockchain kết nối Trung Quốc đại lục với thị trường vàng quốc tế.
Sự hợp tác này có ý nghĩa địa kinh tế sâu sắc. Trung Quốc là nhà sản xuất và tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới, nhưng từ lâu nước này đã thiếu đủ tiếng nói trong việc định giá vàng quốc tế và sức mạnh định giá chính vẫn nằm trong tay thị trường London và New York. Bằng cách thiết lập một hệ thống thanh toán bù trừ vàng dựa trên blockchain, Hồng Kông và Thượng Hải có cơ hội tạo ra một cơ sở hạ tầng thị trường vàng thay thế thách thức hệ thống truyền thống do phương Tây thống trị.
Hiện tại, từ chính sách đến tài sản, từ thanh toán bù trừ đến thanh toán, một vòng lặp khép kín tài chính trên chuỗi hoàn chỉnh là linh tinh. Vàng được phát hành trên blockchain thông qua mã hóa, với stablecoin là phương tiện thanh toán và hệ thống thanh toán bù trừ trung tâm cung cấp các giao diện tài chính truyền thống. Cấu trúc ba tầng này không chỉ áp dụng cho vàng mà còn có thể được nhân rộng trong các loại tài sản khác trong tương lai, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản và nghệ thuật.
Hồng Kông không chỉ “nắm lấy Web3” mà còn “định hình lại vị thế của mình như một trung tâm tài chính quốc tế”. Từ việc dự đoán giấy phép stablecoin, đến việc xây dựng hệ thống thanh toán bù trừ vàng, đến việc phát hành trái phiếu xanh được mã hóa, việc mã hóa Hang Seng Gold ETF là một ví dụ khác về vai trò “siêu kết nối” của Hồng Kông trong kỷ nguyên Web3. Nó kết nối các tài sản cấp nghìn tỷ truyền thống với công nghệ blockchain tiên tiến, thiết lập một tiêu chuẩn mới cho tương lai của tài chính toàn cầu.
