Hoa Kỳ tài sản kỹ thuật số hóa nợ ảnh hưởng đến hệ thống tài chính toàn cầu·

Vào tháng 9 năm 2025, tại Diễn đàn Kinh tế Phương Đông tổ chức ở Vladivostok, Nga, cố vấn cấp cao của Tổng thống Nga Vladimir Putin, Anton Kobyakov, đã đưa ra một tuyên bố gây chú ý. Ông cảnh báo rằng, Mỹ đang âm thầm âm mưu sử dụng tài sản tiền điện tử và stablecoin để tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu, nhằm bí mật giảm giá trị khoản nợ quốc gia lên tới 37 nghìn tỷ USD. Quan điểm này nhanh chóng kích thích một cuộc thảo luận rộng rãi trong giới truyền thông quốc tế và kinh tế. Kobyakov chỉ ra rằng, Mỹ có ý định chuyển nợ vào "đám mây mã hóa", thông qua việc hệ thống đặt lại để chuyển giao tổn thất cho các quốc gia khác trên toàn cầu, khiến những quốc gia này "gánh chịu hậu quả". Dù phát biểu này nghe có vẻ táo bạo, nhưng không phải là không có cơ sở. Nó phản ánh các quan điểm tương tự trước đó của Giám đốc điều hành MicroStrategy, Michael Saylor, người đã từng gợi ý rằng chính phủ Mỹ nên bán dự trữ vàng để mua Bitcoin, nhằm tái cấu trúc cấu trúc tài sản dự trữ toàn cầu.

Quy mô và áp lực của nợ quốc gia Mỹ

Đến ngày 4 tháng 9 năm 2025, tổng số nợ liên bang của Hoa Kỳ đã tăng lên khoảng 35 nghìn tỷ USD, tăng 2,09 nghìn tỷ USD so với cùng kỳ năm 2024. Con số này tương đương khoảng 130% GDP của Hoa Kỳ, đạt mức cao kỷ lục. Cấu trúc nợ chủ yếu bao gồm trái phiếu chính phủ ngắn hạn (thời hạn 4-52 tuần), trái phiếu chính phủ trung hạn (2-10 năm) và trái phiếu chính phủ dài hạn (20-30 năm), trong đó nợ do công chúng nắm giữ chiếm ưu thế. Sự gia tăng này xuất phát từ thâm hụt tài chính kéo dài: trong nửa đầu năm tài chính 2025, thâm hụt liên bang đã vượt quá 1 nghìn tỷ USD, cao hơn nhiều so với mức trước đại dịch.

Lịch sử cho thấy, vấn đề nợ của Mỹ không phải là đột ngột. Sau khi Thế chiến thứ hai kết thúc vào năm 1945, nợ công của Mỹ đã chiếm tới 106% GDP, nhưng đã được tiêu hóa dần thông qua tăng trưởng kinh tế sau chiến tranh và lạm phát nhẹ. Trong thời kỳ stagflation vào những năm 1970, nợ đã được "pha loãng" thông qua lạm phát cao, làm giảm gánh nặng thực tế khoảng 30%. Sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, chính sách nới lỏng định lượng (QE) đã làm gia tăng cung tiền, dẫn đến sự gia tăng giá tài sản. Trong thời gian đại dịch Covid-19 năm 2020, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang đã từ 4 nghìn tỷ đô la tăng lên gần 9 nghìn tỷ đô la, gây ra đỉnh điểm lạm phát từ năm 2021 đến 2023, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đã có lúc vượt quá 9%. Những sự kiện này đều chứng minh con đường giảm giá nợ kinh điển: không thông qua vỡ nợ, mà là thông qua mở rộng tiền tệ để giảm giá trị thực của nợ.

Năm 2025, áp lực nợ sẽ gia tăng hơn nữa. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã chuyển từ việc tăng lãi suất mạnh mẽ vào năm 2022 sang việc giảm lãi suất một cách dần dần, nhưng căng thẳng địa chính trị (như xung đột Ukraine kéo dài) và chi tiêu trong nước (như gia hạn dự luật cơ sở hạ tầng) đã đẩy nhu cầu vay mượn tăng cao. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự đoán rằng vào năm 2025, thâm hụt ngân sách của Mỹ sẽ chiếm hơn 6,5% GDP, nếu không có cải cách cấu trúc, tỷ lệ nợ/GDP sẽ vượt qua 150% vào năm 2030. Trong bối cảnh này, phát ngôn của Kobyakov chỉ ra rằng Mỹ có thể chuyển sang tài sản số như một công cụ mới, khuếch đại lợi thế "thuế đúc tiền" của mình - tức là thông qua việc kiểm soát đồng đô la, đồng tiền dự trữ toàn cầu, để xuất khẩu gánh nặng lạm phát.

Nguyên lý kinh tế của sự giảm giá nợ

Cốt lõi của việc giảm giá nợ là phân biệt giữa giá trị danh nghĩa và giá trị thực. Giả sử tổng giá trị kinh tế toàn cầu tương đương với một tờ tiền 100 đô la, Hoa Kỳ vay toàn bộ 100 đô la để chi tiêu. Khi trả nợ, nếu trả lại tiền mặt tương đương, thì cần phải hy sinh tài nguyên hiện tại. Nhưng với tư cách là nhà phát hành đô la, Hoa Kỳ có thể thông qua Cục Dự trữ Liên bang in thêm 100 đô la, làm tăng gấp đôi cung tiền. Lúc này, lượng hàng hóa và dịch vụ không thay đổi, giá cả tăng lên: một mặt hàng ban đầu có giá 1 đô la tăng lên 2 đô la. Đây là cơ chế lạm phát. 100 đô la được trả nợ về mặt danh nghĩa là toàn bộ, nhưng sức mua thực tế chỉ còn một nửa, gánh nặng nợ thực tế giảm một nửa.

Nguyên lý này xuất phát từ lý thuyết số lượng tiền tệ (MV=PT), trong đó cung tiền (M) tăng lên nếu không đi kèm với tốc độ giao dịch (V) hoặc sản lượng (T) tăng đồng bộ, thì mức giá (P) sẽ tăng. Trong lịch sử, Đế chế La Mã đã pha loãng nợ nần bằng cách giảm giá trị đồng bạc (giảm hàm lượng bạc); Anh vào thế kỷ 18 đã mở rộng tiền giấy để tài trợ cho chiến tranh Napoléon; Chính phủ Roosevelt của Mỹ vào năm 1933 đã cấm sở hữu vàng cá nhân và tách đồng đô la khỏi vàng, thực tế đã giảm giá 40%. Các trường hợp hiện đại thì tinh vi hơn: Năm 1971, cú sốc vàng của Nixon đã kết thúc hệ thống Bretton Woods, đồng đô la tách khỏi tiêu chuẩn vàng, cho phép mở rộng vô hạn. Trong mười năm sau đó, tỷ lệ lạm phát trung bình đạt 7,1%, hiệu quả tiêu hóa nợ nần từ chiến tranh Việt Nam và khủng hoảng dầu mỏ.

Trong thời đại số, cơ chế này có thể được khuếch đại thông qua stablecoin. Stablecoin như USDT (Tether) và USDC (do Circle phát hành) tuyên bố neo 1:1 với đô la Mỹ, thường được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ và dự trữ tiền mặt. Tính đến tháng 9 năm 2025, tổng giá trị thị trường stablecoin toàn cầu đã gần 3000 tỷ đô la, tăng 120% so với năm trước, trong đó giá trị thị trường của USDT vượt quá 1500 tỷ đô la. Những tài sản này được sử dụng rộng rãi cho thanh toán xuyên biên giới, DeFi (tài chính phi tập trung) và chuyển tiền đến các thị trường mới nổi, với khối lượng giao dịch hàng năm vượt quá 10 nghìn tỷ đô la, gấp đôi so với Visa. "Cloud mã hóa" mà Kobyakov đề cập về bản chất là mạng blockchain, nơi người dùng nắm giữ "đô la kỹ thuật số" thông qua stablecoin, tăng cường nhu cầu gián tiếp đối với trái phiếu chính phủ Mỹ.

Quá trình giảm giá như sau: Mỹ thông qua QE mua trái phiếu chính phủ, bơm thanh khoản vào thị trường; các nhà phát hành stablecoin đầu tư dự trữ vào những trái phiếu này, tạo thành vòng khép kín. Khi tỷ lệ áp dụng tăng lên, người dùng toàn cầu (đặc biệt là từ các nước đang phát triển) nắm giữ stablecoin tương đương với việc "cho Mỹ vay tiền". Nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ gây ra lạm phát, sức mua của stablecoin sẽ giảm tương ứng, và thiệt hại sẽ do những người nắm giữ toàn cầu gánh chịu, chứ không chỉ giới hạn ở Mỹ. Điều này khác với hệ thống đô la truyền thống, hệ thống này chủ yếu xuất lạm phát thông qua thâm hụt thương mại; stablecoin thì thực hiện "xuất khẩu ẩn" thông qua điện thoại thông minh và ví điện tử, né tránh sự cản trở chính trị.

Sự lan tỏa toàn cầu và cơ chế kiểm soát của Stablecoin

Sự trỗi dậy của Stablecoin bắt nguồn từ sự thiếu tin cậy vào ngân hàng truyền thống sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và sự tiện lợi của blockchain. Vào năm 2014, Tether đã ra mắt Stablecoin đô la đầu tiên, kể từ đó, thị trường đã bùng nổ tăng trưởng. Đến năm 2025, trong tỷ lệ ổn định trên chuỗi, Ethereum và Tron chiếm ưu thế, trong đó Ethereum được sử dụng cho hợp đồng thông minh, còn Tron chiếm ưu thế trong giao dịch tại châu Á. Khung quy định của Mỹ còn thúc đẩy xu hướng này: Đạo luật Genius được thông qua vào năm 2024 cho phép ngân hàng, công ty tín thác và thực thể phi ngân hàng phát hành Stablecoin được quản lý, với điều kiện phải có sự chấp thuận của Bộ Tài chính. Điều này mở ra cánh cửa cho các gã khổng lồ công nghệ như Apple hoặc Meta, công ty sau có thể ra mắt các sản phẩm như "MetaCoin" với vẻ ngoài trung lập nhưng chịu sự quản lý của pháp luật Mỹ.

Từ góc độ kiểm soát, Stablecoin cung cấp sức ảnh hưởng "cấp độ CBDC" mà không có nhãn của tiền tệ kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC). Dự án thử nghiệm CBDC của Mỹ (như Dự án Hamilton) mặc dù tiến triển chậm, nhưng Stablecoin đã thực hiện các chức năng tương tự: thanh toán thời gian thực, tuân thủ KYC (Biết khách hàng) và cơ chế danh sách đen. Vào tháng 9 năm 2025, báo cáo của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy hơn 70% dự trữ Stablecoin được đầu tư vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn, thúc đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ giảm, làm giảm chi phí vay mượn của Mỹ. Nếu nợ được chuyển sang hệ thống Stablecoin, Mỹ có thể điều chỉnh tỷ lệ neo hoặc đóng băng địa chỉ "đặt lại" hệ thống thông qua thuật toán, tương tự như việc tách vàng vào năm 1971.

Tuy nhiên, mối lo ngại của chiến lược này nằm ở sự thiếu niềm tin. Kiểm toán dự trữ stablecoin phụ thuộc vào báo cáo của nhà phát hành, như là công bố hàng quý của Tether, nhưng thiếu xác thực blockchain theo thời gian thực. Chính phủ nước ngoài khó có thể xác nhận 100% tính xác thực, đặc biệt là trong bối cảnh căng thẳng thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ. Đến năm 2025, Liên minh Châu Âu sẽ thúc đẩy quy định MiCA yêu cầu sự minh bạch về dự trữ stablecoin theo tỷ lệ 1:1, trong khi Trung Quốc đã cấm giao dịch tiền điện tử và chuyển sang đồng nhân dân tệ kỹ thuật số (e-CNY). Cảnh báo của Kobeakov chính là từ đây: Mỹ có thể “thay đổi quy tắc” bất cứ lúc nào, biến rủi ro hệ thống thành bên ngoài.

Phản công toàn cầu: Sự trở lại của dự trữ vàng của ngân hàng trung ương

Đối mặt với sự lật đổ tiềm tàng của sự bá quyền đồng đô la, các ngân hàng trung ương toàn cầu đang tăng tốc đa dạng hóa dự trữ. Khảo sát của Hội đồng Vàng Thế giới năm 2025 cho thấy, 44% ngân hàng trung ương đang quản lý tích cực dự trữ vàng, tăng 7 điểm phần trăm so với năm 2024. Trong tám tháng đầu năm 2025, khối lượng mua vàng ròng đạt 650 tấn, lập kỷ lục mới kể từ năm 2010. Trong đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng cường dự trữ trong năm tháng liên tiếp, đạt 2300 tấn; Ngân hàng trung ương Nga có dự trữ trên 2500 tấn, Ấn Độ và Thổ Nhĩ Kỳ theo sau.

Lợi thế của vàng như một tài sản "không có chủ" nằm ở sự đồng thuận hàng nghìn năm của nó: không thể bị thao túng bởi bất kỳ quốc gia nào. Vào tháng 9 năm 2025, giá vàng đã vượt qua 3500 USD mỗi ounce, một phần do nhu cầu từ ngân hàng trung ương. Reuters đưa tin, vàng đã vượt qua euro, trở thành tài sản dự trữ toàn cầu lớn thứ hai sau đô la Mỹ, chiếm tỷ lệ 12%. 76% ngân hàng trung ương có kế hoạch tăng cường nắm giữ vàng trong năm năm tới để đối phó với sự biến động của đô la Mỹ. Điều này phản ánh sự nghi ngờ của các thị trường mới nổi đối với stablecoin: bề ngoài được neo vào đô la Mỹ, thực tế lại phóng đại "thuế đúc tiền" của Mỹ.

Động lực chuyển hướng của các nền kinh tế mới nổi sang vàng còn bao gồm rủi ro địa chính trị. Sau cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, phương Tây đã đóng băng 300 tỷ USD dự trữ ngoại hối của Nga, thúc đẩy toàn cầu suy ngẫm về việc "vũ khí hóa" đồng đô la. Vào năm 2025, các quốc gia BRICS (Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Nam Phi) thúc đẩy quá trình phi đô la hóa, tỷ trọng vàng trong thanh toán thương mại tăng lên 15%. Đồng thời, Bitcoin với vai trò là "vàng kỹ thuật số" thu hút sự chú ý, giá của nó ổn định ở mức khoảng 117.000 USD vào tháng 9 năm 2025, tăng hơn 50% so với đầu năm. Tuy nhiên, tính biến động của Bitcoin (tỷ lệ biến động hàng năm khoảng 40%) khiến nó phù hợp hơn như một bổ sung, thay vì là dự trữ cốt lõi.

Chiến lược Bitcoin của Michael Saylor và con đường bí mật của Mỹ

Quan điểm của Kobyakov rất đồng điệu với những khuyến nghị công khai của Saylor. Saylor, người sáng lập MicroStrategy, đã biến công ty thành "đại lý Bitcoin" từ năm 2020, tích lũy hơn 250.000 Bitcoin, với tổng giá trị khoảng 300 tỷ USD. Vào tháng 5 năm 2025, tại hội nghị Bitcoin 2025, Saylor đã nhấn mạnh lại "21 con đường để làm giàu", nhấn mạnh tính khan hiếm của Bitcoin (giới hạn 21 triệu coin) và việc áp dụng từ các tổ chức. Ông đã đề xuất rằng chính phủ Trump bán dự trữ vàng của Mỹ (khoảng 8.133 tấn, trị giá hơn 600 tỷ USD) để mua 5 triệu Bitcoin, nhằm "ma quái hóa" tài sản vàng, tấn công các đối thủ như Trung Quốc và Nga, đồng thời tái cấu trúc bảng cân đối kế toán của Mỹ. Saylor tính toán rằng nếu thực hiện kế hoạch này, tài sản của Mỹ sẽ tăng giá lên tới hàng triệu tỷ USD, kiểm soát mạng lưới dự trữ toàn cầu.

Năm 2025, ảnh hưởng của Saylor mở rộng đến gia đình Trump. Eric Trump tiết lộ rằng Saylor đã đề xuất thế chấp tài sản Mar-a-Lago để huy động 2 tỷ USD đầu tư vào Bitcoin, và dự đoán rằng Bitcoin sẽ vượt qua 170.000 USD vào cuối năm 2026. Mặc dù chính phủ Trump (nếu thắng cử vào năm 2024) chưa công khai áp dụng, nhưng các kênh tư nhân đã dọn đường. Giá cổ phiếu MicroStrategy tăng 150% vào năm 2025, thu hút phố Wall theo dõi, như Tesla tiếp tục nắm giữ Bitcoin.

Chính phủ Mỹ tránh can thiệp trực tiếp để ngăn chặn sự hoảng loạn toàn cầu. Có nhiều tiền lệ lịch sử: sau Thế chiến II, Mỹ kiểm soát nền kinh tế châu Âu một cách gián tiếp thông qua Kế hoạch Marshall; trong thời đại Internet, trước tiên là sự đổi mới của các doanh nghiệp tư nhân, sau đó nhà nước mới áp dụng (như việc NSA giám sát). Chiến lược Bitcoin có thể tương tự: chính phủ không trực tiếp mua coin, mà cho phép các doanh nghiệp đi trước. Trong tương lai, nếu giá trị thị trường của Bitcoin vượt qua vàng (hiện khoảng 15 nghìn tỷ USD), Cục Dự trữ Liên bang có thể tham gia gián tiếp thông qua đầu tư cổ phần vào MicroStrategy (như nắm cổ phần Intel vào những năm 1980). Vào tháng 9 năm 2025, giá hợp đồng tương lai Bitcoin đạt 117,5 nghìn USD, cho thấy thị trường lạc quan. Con đường này dần dần, có thể phủ nhận, phù hợp với truyền thống "sức mạnh mềm" của Mỹ.

Khả năng thực tế và triển vọng tương lai

Cảnh báo của Kobeakov mặc dù mang tính địa chính trị, nhưng logic của nó vẫn có thể được kiểm chứng. Nợ của Mỹ không bền vững, lạm phát truyền thống đã đạt đến giới hạn (mục tiêu CPI năm 2025 là 2%, thực tế dao động quanh 3.5%). Stablecoin cung cấp van thoát: vào năm 2025, giá trị thị trường của nó chiếm 0.3% tổng cung tiền M2 toàn cầu, nhưng quỹ đạo tăng trưởng gợi ý rằng có thể đạt 10% vào năm 2030. Nếu kết hợp với Bitcoin, Mỹ có thể xây dựng hệ thống "hai đường": stablecoin xuất khẩu nợ, Bitcoin tích trữ giá trị.

Tuy nhiên, thách thức vẫn tồn tại. Sự không chắc chắn trong quy định cao: Chính phủ Biden tuy ủng hộ Stablecoin, nhưng phe Trump nhấn mạnh "tự do mã hóa". Sự phản kháng toàn cầu gia tăng: Quy định MiCA của EU năm 2025 yêu cầu Stablecoin không phải USD phải được nội địa hóa, người dùng e-CNY của Trung Quốc vượt quá 300 triệu. Liên minh "tài sản cứng" giữa vàng và Bitcoin có thể trở thành biện pháp đối phó, sáng kiến tiêu chuẩn vàng BRICS đang thu hút sự chú ý.

Tóm lại, "tái cấu trúc nợ mã hóa" này không phải là một âm mưu, mà là sự kéo dài của logic kinh tế. Hoa Kỳ, với tư cách là người phát hành tiền tệ dự trữ, có xu hướng tự nhiên là xuất khẩu gánh nặng; công nghệ kỹ thuật số chỉ khuếch đại đòn bẩy của nó. Những động thái mới nhất vào tháng 9 năm 2025 - nợ công Mỹ 37 triệu tỷ, stablecoin 300 tỷ, vàng mua nóng, Bitcoin 117.000 - báo hiệu sự chuyển đổi đang tăng tốc. Toàn cầu cần cảnh giác: đổi mới tài chính là một con dao hai lưỡi, có thể tái tạo trật tự hoặc gây ra khủng hoảng mới. Chỉ có đa dạng hóa dự trữ và phối hợp quốc tế mới có thể làm giảm rủi ro.