No interior dos LRTs e LSTs: Funcionamento dos tokens

Da LST para LRT: Uma Transformação Estrutural

Os Liquid Staking Tokens foram criados para resolver o problema do bloqueio de capital imposto pelo mecanismo de staking da Ethereum. Ao assegurarem a rede, os stakers recebem recompensas, mas o ETH colocado em staking torna-se ilíquido. Protocolos como Lido (stETH), Rocket Pool (rETH) e Coinbase (cbETH) surgiram com soluções de staking tokenizado, emitindo tokens transferíveis em troca do ETH depositado. Estes tokens permitem participação em DeFi mantendo o acesso às recompensas de staking.

Os Liquid Restaking Tokens seguem o mesmo princípio, mas estendem-no ao restaking. Em vez de apenas representarem ETH gerador de recompensas de staking, os LRT refletem ETH ou LST delegados na EigenLayer para garantir serviços adicionais. Esta camada de utilidade extra permite que o capital obtenha múltiplas fontes de rendimento: recompensas de staking Ethereum, pontos ou taxas da EigenLayer e incentivos do protocolo LRT. O token LRT atua como um wrapper composable, acompanhando esta posição restaked.

A diferença fundamental reside na complexidade. Enquanto os LST têm origem numa única fonte de rendimento do staking Ethereum, os LRT representam posições dinâmicas envolvendo múltiplos serviços, potenciais penalizações (slashing) e incentivos em camadas. Por isso, os LRT apresentam mecânicas de token mais sofisticadas, módulos de governação robustos e lógica de resgate aprimorada.

Como Funcionam os LRT

A emissão de um LRT inicia-se quando um utilizador deposita ETH ou um LST num protocolo de liquid restaking. O protocolo, como Ether.fi ou Renzo, delega o ativo depositado na EigenLayer usando uma rede própria de validadores whitelistados ou operadores de nós. O utilizador recebe um LRT, que regista o montante restaked, as recompensas esperadas e a exposição proporcional aos AVS da EigenLayer.

Os LRT são tokens fungíveis e transferíveis, aptos para utilização em pools de liquidez, mercados de empréstimo ou produtos estruturados de rendimento. Em segundo plano, o protocolo LRT gere ativamente a delegação, a recolha de recompensas e a interação com os AVS, monitorizando ainda o risco de slashing e o desempenho dos validadores. Alguns protocolos incluem mais funcionalidades, como a capitalização automática de pontos EigenLayer ou seguros contra penalizações.

Ao contrário do restaking nativo, em que o utilizador precisa de gerir a sua infraestrutura ou interagir diretamente com contratos da EigenLayer, os LRT simplificam toda esta complexidade num modelo de token acessível. O resultado é um ativo on-chain flexível, permitindo exposição ao restaking sem sacrificar a liquidez.

Principais Diferenças entre LST e LRT

Embora LST e LRT tenham como objetivo libertar liquidez para ETH em staking, a sua arquitetura difere. Os LST refletem posições de staking puras na camada de consenso da Ethereum, sendo geridos passivamente por protocolos que agrupam ETH e distribuem recompensas. O risco resume-se ao desempenho dos validadores dentro das regras da Ethereum.

Já os LRT representam posições delegadas numa camada de staking secundária, governada pela EigenLayer e pelos respetivos AVS. Isto implica novos fatores, como regras de slashing externas, várias fontes de rendimento e dependências cruzadas entre protocolos. Enquanto os LST apenas expõem ao risco da camada base da Ethereum, os LRT acrescentam riscos ao nível da aplicação, associados aos serviços que protegem.

Outra diferença está na composabilidade. Os LST já são amplamente aceites em protocolos DeFi para colateralização, trading e farming. Os LRT seguem o mesmo caminho, mas com desafios adicionais. As integrações DeFi têm de contemplar requisitos da EigenLayer, lógica de slashing e filas para resgate de restaking. Assim, a composabilidade dos LRT exige infraestruturas resilientes e integração aprofundada nos sistemas de recompensas on-chain.

A Emergência dos Protocolos LRT

Em 2025, vários protocolos destacam-se no mercado LRT. Ether.fi e Renzo são dos maiores, cada um a gerir milhares de milhões em valor restaked. A Ether.fi lançou eETH e weETH, tokens de liquid restaking com auto-compounding, agregação de taxas AVS e um marketplace de validadores robusto. A Renzo apresentou ezETH, apostando numa integração nativa com DeFi e exposição inicial a rendimentos AVS. Ambos integram os novos módulos de slashing e cofres delegados da EigenLayer.

Destacam-se também a Puffer, que alia emissão de LRT a incentivos de descentralização de validadores, e a Kelp DAO, com enfoque num restaking dirigido pela comunidade. A Swell optou por uma estratégia própria de LRT sobre swETH, visando maximizar pontos EigenLayer e farming de stablecoins.

Estes protocolos diferenciam-se pela experiência do utilizador, estrutura de taxas, programas de fidelização e mecanismos de gestão de risco. Uns apostam em “pontos” ligados a futuros airdrops, enquanto outros preferem estruturas de taxas reduzidas ou reequilíbrios automáticos de restaking. Com a maturação do mercado, a distinção entre protocolos LRT centra-se cada vez mais na gestão da exposição AVS e na forma de distribuir recompensas.

Agregação de Recompensas e o Standard LRT²

O Liquid Restaking 2.0 trouxe uma inovação nuclear: o conceito LRT², uma framework modular que normaliza a agregação, monitorização e distribuição de recompensas dos LRT. Antes, cada protocolo emitia recompensas de forma isolada. Os utilizadores recebiam pontos EigenLayer, taxas dos AVS e incentivos dos protocolos em ambientes separados, criando experiências fragmentadas e contabilidade pouco transparente.

O LRT² propõe uma arquitetura única de distribuição de recompensas. Cada LRT compatível pode conectar-se a um sistema de cofres partilhado, onde multiplicadores de pontos, curvas de taxas e incentivos ponderados no tempo são geridos abertamente. Este modelo modular permite comparar rendimentos entre protocolos e AVS, garantindo participação auditável e normalizada.

Protocolos com LRT² podem automatizar a delegação para cofres AVS, que divulgam a sua estrutura de taxas e regras de penalização na blockchain. Deste modo, cria-se um mercado competitivo de segurança, alinhando restakers com AVS que oferecem as melhores condições de rendimento.

O LRT² marca a transição de lógicas de recompensa fragmentadas para um standard composable e interoperável, promovendo o crescimento sustentável do ecossistema.

Expansão Multichain e o Papel da Symbiotic

Se a EigenLayer se concentrou na Ethereum, protocolos como Symbiotic estão a expandir o restaking para outras blockchains e tipos de ativos. A Symbiotic oferece uma framework de restaking agnóstica quanto ao ativo, suportando ETH, LST, stablecoins e até versões wrapped de Bitcoin. O seu mecanismo dissocia a camada de segurança do ativo em staking, permitindo que novos serviços e rollups criem confiança com colateral diversificado.

Esta expansão multichain é importante porque abre o restaking a ecossistemas além da Ethereum, reduzindo a dependência do ETH como único ativo de confiança e introduzindo diversidade de colateral e delegação de validadores cross-chain.

O projeto Symbiotic inclui módulos de penalização, incentivos à delegação e compatibilidade AVS, como a EigenLayer, mas com mais flexibilidade para implementações multi-cadeia. Suporta AVS permissionless e curados, permitindo aos developers criar middleware ou infraestruturas especializadas com uma base de segurança partilhada.

A ascensão dos protocolos de restaking multichain indica que o modelo LRT poderá evoluir para uma categoria alargada de tokens líquidos de segurança (LST noutro contexto), criando uma camada universal de confiança para a Web3.