Trump elogia o Bitcoin por salvar o dólar, mas os dados revelam uma contradição de correlação negativa de -0,7

O presidente Trump discursou esta semana na cimeira empresarial americana em Miami, afirmando que as criptomoedas “aliviaram significativamente a pressão sobre o dólar”, e posicionando os EUA como uma “superpotência do Bitcoin” e a “capital mundial das criptomoedas”. No entanto, os fundamentos económicos revelam contradições internas. Historicamente, o Bitcoin apresenta uma relação negativa com o índice do dólar (DXY), com um coeficiente de correlação de aproximadamente -0,7, o que significa que uma valorização do dólar geralmente suprime o preço do Bitcoin, enquanto uma depreciação do dólar tende a impulsionar o Bitcoin.

Conflito interno entre a política de criptomoedas de Trump e a hegemonia do dólar

Ao discursar perante milhares de participantes, Trump afirmou que a sua ordem executiva pôs fim à chamada “guerra” do governo federal contra as criptomoedas, comparando a sua abordagem com a postura mais rigorosa da administração Biden, que segundo ele, leva os profissionais do setor a enfrentar acusações. Além da flexibilização regulatória, Trump vê a adoção de criptomoedas como uma estratégia económica, insinuando que ativos digitais podem aliviar a pressão sobre o dólar, ao mesmo tempo que posiciona os EUA como líder global em inteligência artificial e criptomoedas, alegando que os EUA lideram a China nestas áreas.

O apoio de Trump reflete uma crescente aceitação em Washington de reservas estratégicas de Bitcoin e de stablecoins. A senadora Cynthia Lummis recentemente afirmou que reservas estratégicas de Bitcoin são “a única via” para efetivamente contrabalançar a dívida de 35 trilhões de dólares dos EUA, elogiando a postura do governo Trump em relação a este conceito. Ela revelou que o Tesouro e a Casa Branca estão a explorar alternativas à simples reavaliação de certificados de ouro, embora os detalhes do financiamento permaneçam obscuros.

O documento de situação do governo de março indica que a reserva começará com mais de 130 mil Bitcoins adquiridos por confisco criminal, avaliada em cerca de 34 mil milhões de dólares, sem necessidade de novos gastos públicos. Embora pareça uma ideia promissora, ela ignora uma lógica económica fundamental: o valor do Bitcoin depende em grande medida da fraqueza do dólar.

Da mesma forma, Eric Trump afirmou recentemente ao New York Post que as stablecoins, através do USD1 emitido pela World Liberty Financial, podem atrair “milhares de milhões de dólares de todo o mundo” para os EUA, “salvando o dólar”. Contudo, esta lógica também apresenta contradições. Se as stablecoins realmente reforçarem a posição do dólar, incentivando mais pessoas a manter ativos digitais denominados em dólares, o aumento da procura pelo dólar elevaria o índice do dólar, pressionando os preços do Bitcoin para baixo.

Tripla contradição na política de criptomoedas de Trump

Reserva de dólares vs procura de Bitcoin como ativo de proteção: Reforçar o dólar diminui o apelo do Bitcoin como alternativa ao dólar

Reserva estratégica de Bitcoin vs valorização do dólar: Manter reservas de Bitcoin visa valorização, mas política de fortalecimento do dólar suprime o preço do Bitcoin

Promoção de stablecoins vs ideais de descentralização: Stablecoins denominadas em dólares, na sua essência, fortalecem o sistema financeiro fiduciário

Dados históricos comprovam: quanto mais forte o dólar, mais fraco o Bitcoin

(Origem: MacroMicro)

Historicamente, o Bitcoin apresenta uma relação negativa com o DXY, com um coeficiente de aproximadamente -0,7, indicando que uma valorização do dólar tende a suprimir o cotado do Bitcoin, enquanto uma depreciação do dólar tende a impulsioná-lo. Este coeficiente é considerado forte na estatística, não sendo uma mera coincidência de curto prazo, mas uma relação estrutural de longo prazo.

Durante o ciclo de aperto do Fed em 2022, o DXY atingiu 114, enquanto o Bitcoin caiu de 47.000 para abaixo de 17.000 dólares, exemplificando esta relação inversa. Quando o Fed aumenta agressivamente as taxas para combater a inflação, o dólar como reserva global torna-se mais atraente. Investidores globais retiram fundos de ativos de risco, migrando para o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA. Como ativo de alto risco e alta volatilidade, o Bitcoin sofre vendas nesta conjuntura.

Por outro lado, na fase de afrouxamento monetário de 2020-21, o dólar enfraqueceu-se e o Bitcoin atingiu picos históricos de cerca de 64.000 dólares. Na altura, o Fed implementou uma política de flexibilização quantitativa ilimitada, com taxas zero e compras massivas de ativos. A oferta de dólares aumentou, levando à sua depreciação, enquanto os investidores buscavam uma reserva de valor alternativa, beneficiando o Bitcoin.

Especialistas observam que o Bitcoin comporta-se mais como um ativo de alta beta, risco, do que como um ativo de proteção, subindo em ambientes de liquidez abundante e caindo na saída de liquidez. Esta característica contrasta com as expectativas de uma política de fortalecimento do dólar por parte de Trump. Se o governo realmente conseguir reforçar o dólar como moeda de reserva global, a narrativa do Bitcoin como “substituto do dólar” será enfraquecida.

Se as criptomoedas realmente proporcionarem mecanismos de troca e armazenamento de valor que aliviem a pressão sobre o dólar, uma valorização do dólar poderia, paradoxalmente, diminuir o apelo do Bitcoin. Geralmente, as criptomoedas atraem fundos quando os investidores buscam alternativas a moedas fiduciárias fracas, não quando as moedas tradicionais se fortalecem. Estudos acadêmicos usando análise de ondas confirmam que o Bitcoin e o dólar têm dinâmicas distintas, embora esta relação seja mais dispersa do que com ativos tradicionais.

Validação recente do paradoxo: dólar forte, Bitcoin fraco

As recentes movimentações do mercado ilustram este paradoxo. No final de setembro, os dados de emprego nos EUA surpreenderam positivamente, com pedidos iniciais de auxílio desemprego caindo para 218 mil, e o crescimento do PIB do segundo trimestre revisado para 3,8%. O índice do dólar disparou para uma máxima de três semanas, enquanto o Bitcoin caiu abaixo de 111 mil dólares.

Na quinta-feira, dados de atividade de serviços e emprego melhores que o esperado impulsionaram o dólar para o nível mais alto em cinco meses, repetindo o padrão. Apesar do Bitcoin ter recuperado acima de 103 mil dólares, a sua recuperação foi limitada. As negociações atuais refletem a dominância do dólar. Apesar da recuperação de quinta-feira, os traders continuam a “comprar na baixa e vender na alta”, realizando lucros rápidos, pois a expectativa de taxas elevadas por mais tempo e de um dólar forte ainda persiste.

A expectativa de corte de juros do Fed em dezembro caiu de 70% para 60% nesta semana, mantendo as yields elevadas e fortalecendo o dólar. Esta mudança de expectativa influencia diretamente o comportamento do Bitcoin. Quando o mercado acredita que o Fed manterá taxas altas, o dólar torna-se mais atrativo, levando a uma saída de fundos de ativos de risco como o criptomercado.

Hoje de madrugada, a lira turca despencou para uma cotação recorde de 42,1 liras por dólar (6 de novembro), depreciando-se 97% desde 2010, com a inflação contínua a empurrar capitais para o dólar. Este caso exemplifica a posição de refúgio do dólar. Quando outras moedas entram em colapso, o capital migra para o dólar, não para o Bitcoin, reforçando a sua posição de liderança no sistema financeiro global.

Alrook Jain descreveu esta situação como: “Eles continuam a imprimir mais papel até que as pessoas ainda considerem o papel valioso.” Apesar de ser uma crítica irónica à emissão ilimitada de moeda fiduciária, ela revela uma realidade: enquanto as pessoas confiarem no dólar, a sua posição permanecerá inabalável.

Considerações políticas e económicas na estratégia de criptomoedas de Trump

Críticos alertam que, incluindo a deputada Maxine Waters e a senadora Elizabeth Warren, há conflitos de interesses, apontando que o quadro regulatório do projeto GENIUS de julho não impede o presidente ou seus familiares de lucrarem com as stablecoins. Esta crítica revela uma dimensão política e de interesses pessoais na estratégia de criptomoedas de Trump.

O amplo investimento da família Trump em criptomoedas é um segredo de conhecimento público. A stablecoin USD1 da World Liberty Financial, o token Meme, e outros negócios relacionados às criptomoedas beneficiam diretamente a família Trump ao promover políticas favoráveis ao setor. Tal conflito de interesses é raro na política moderna dos EUA.

No entanto, do ponto de vista de políticas económicas, Trump enfrenta um dilema real. Os EUA precisam manter o dólar como moeda de reserva global, base do seu hegemonia financeira. Ao mesmo tempo, Trump deseja transformar os EUA numa “superpotência do Bitcoin”, mas estes objetivos entram em conflito na lógica económica.