5.4 mil milhões de dólares em opções de Bitcoin e Ethereum expiram hoje, por que razão os traders estão a "arriscar" a dobrar as posições de venda da volatilidade?

Beijing time hoje às 16:00, o valor total de opções de Bitcoin (Bitcoin) e Ethereum (Ethereum) com mais de 5,4 mil milhões de dólares em valor de mercado irá expirar na bolsa Deribit. Apesar de analistas alertarem para uma estrutura de mercado frágil e sugerirem sinais de “fim de ciclo”, os traders continuam a vender volatilidade a descoberto, adotando estratégias complexas para gerir riscos.

Atualmente, o preço de máxima dor (Max Pain) do Bitcoin situa-se em 107.000 dólares, enquanto o Ethereum mantém-se defensivamente próximo do suporte de 3.800 dólares. Como uma grande quantidade de contratos em aberto está concentrada perto de preços de exercício críticos, esta expiração em massa pode desencadear volatilidade acentuada no mercado, testando a convicção de compradores e vendedores.

Escala do mercado de opções impressionante: mais de 5,4 mil milhões de dólares em jogo

O volume de contratos de opções que expiram na Deribit atingiu impressionantes 5,4 mil milhões de dólares, incluindo uma grande quantidade de contratos de Bitcoin e Ethereum. Quando o preço de mercado se mantém perto de 102.159 dólares, uma quantidade significativa de contratos em aberto (Open Interest, OI) está concentrada em preços de exercício-chave, indicando que o mercado enfrentará riscos elevados de volatilidade antes do ajuste final.

Este expiração em massa ocorre num momento em que analistas do setor continuam a emitir sinais de vulnerabilidade estrutural e de possível fim de ciclo. No entanto, apesar do aumento do risco, muitos traders continuam a vender volatilidade a descoberto, tentando usar combinações complexas de opções para cobrir e gerir a sua exposição à spot.

Mercado de opções de Bitcoin: uma batalha decisiva sob cautela otimista

As mudanças nas posições do mercado de opções de Bitcoin mostram que, após a recente quebra abaixo de 100.000 dólares, o sentimento do mercado começou a tornar-se mais cauteloso.

Segundo dados da Deribit, o preço de máxima dor do Bitcoin situa-se em 107.000 dólares. A máxima dor é o preço no qual, na expiração, o vendedor de opções (normalmente instituições e market makers) obtém o maior lucro, enquanto o comprador sofre a maior perda. Se o preço fechar perto da máxima dor, muitas opções de compra (call) e venda (put) tornar-se-ão inúteis, beneficiando os emissores de opções.

• Relação put-to-call (Put-to-Call Ratio, PCR): atualmente em 0,79, indicando que o sentimento dos traders é ligeiramente mais otimista ou, pelo menos, que não esperam uma grande queda de mercado, refletindo uma postura cautelosamente otimista.
• Distribuição de contratos em aberto: maior concentração de puts de 100.000 dólares e calls entre 120.000 e 125.000 dólares, indicando que estas são as áreas-chave de disputa entre touros e ursos antes da expiração.
• Volume total: o total de contratos em aberto de Bitcoin é de 45.802, com 25.570 calls e 20.233 puts, representando um valor nominal superior a 46 mil milhões de dólares, reforçando a importância desta expiração.

O preço do Bitcoin mantém-se acima de 100.000 dólares, sugerindo que os traders estão a fazer hedge ativo, ao invés de vender em pânico, mantendo uma postura cautelosamente otimista quanto ao futuro.

Ethereum mantém postura defensiva: estratégias equilibradas e conservadoras

Semelhante ao Bitcoin, o mercado de opções de Ethereum também permanece numa postura defensiva. No momento da redação, o preço do Ethereum negocia-se perto de 3.347 dólares, com a máxima dor próxima de 3.800 dólares.

• Relação put-to-call (PCR): cerca de 0,94, ligeiramente abaixo de 1, indicando forças relativamente equilibradas entre compradores e vendedores, mas com tendência para posições defensivas.
• Distribuição de contratos em aberto: concentrada principalmente em puts de 3.500 dólares e calls de 4.200 dólares, níveis-chave que irão influenciar a direção do preço do Ethereum a curto prazo.
• Estratégias de negociação: os traders tendem a usar spreads de calendário (Calendar Spreads), spreads diagonais (Diagonal Spreads), reversões de risco (Risk Reversals) e estratégias de straddle (Straddles), que visam proteger contra quedas acentuadas, mantendo exposição de alta. Estas estratégias refletem uma postura cautelosa face ao nível atual de preço e uma tentativa de hedge contra elevada volatilidade. O valor nominal total de contratos em aberto de Ethereum é de 716,85 milhões de dólares.

( Por que os traders insistem em “vender volatilidade” a qualquer custo?

Apesar de analistas como Greeks.live alertarem repetidamente para riscos de fim de ciclo e crises estruturais, muitos traders continuam a vender opções ativamente, apostando na baixa volatilidade (vendendo Straddles ou Strangles).

Os analistas do Greeks.live apontam que este comportamento, especialmente na venda agressiva de puts de 3650P, 3400P e calls de 3800C, parece uma tentativa de recuperar perdas anteriores e apostar que o risco de baixa está superestimado, esperando que o mercado mantenha-se lateral. Ao manter posições vendidas em puts e calls, eles apostam na estabilidade do mercado.

No entanto, esta estratégia de venda de volatilidade é uma espada de dois gumes: se o mercado permanecer calmo, os traders lucram com os prémios recebidos; se o preço romper suportes ou resistências críticos, podem enfrentar perdas enormes ou catastróficas.

) Teste final: riscos macroeconómicos e impacto da expiração

A conjuntura macroeconómica adversa também pressiona o mercado cripto. A Deribit refere que os recentes dados de CPI e as declarações do presidente do Fed, Powell, reduziram o fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin. Ainda assim, o volume de contratos em aberto no mercado de opções permanece elevado, refletindo alta participação dos traders, embora com cautela face à volatilidade iminente.

Como muitos preços de exercício estão próximos do preço atual, mesmo pequenas variações podem impactar significativamente os resultados de liquidação das opções. Nas próximas horas, será um teste severo às estratégias de venda de volatilidade e uma possível revelação da força interna do mercado num cenário de fim de ciclo, alertando para riscos ocultos.

Conclusão

A expiração de opções de 5,4 mil milhões de dólares será uma prova decisiva da estabilidade da estrutura do mercado cripto atual. Os traders, alertados para o fim de ciclo, continuam a vender volatilidade, demonstrando forte confiança na estabilidade de curto prazo. Contudo, a incerteza macroeconómica e a elevada OI perto de preços de exercício críticos podem amplificar qualquer choque externo, provocando movimentos bruscos de preço a curto prazo. Os investidores devem acompanhar de perto o comportamento de suporte de 100.000 dólares do Bitcoin e de 3.500 dólares do Ethereum, para evitar serem apanhados numa onda de liquidações de alta alavancagem.