Tether com uma avaliação de 500 bilhões de dólares supera OpenAI e ByteDance? Riscos regulatórios e de Taxa de juros ainda são uma espada sobre a cabeça.

A gigante da emissão de moeda estável Tether procura uma avaliação de financiamento de cerca de 500 mil milhões de dólares, o que a torna capaz de ultrapassar a OpenAI e a ByteDance, tornando-se uma das empresas não cotadas mais valiosas do mundo. Esta avaliação exorbitante baseia-se no seu lucro excessivo de cerca de 13,4 mil milhões de dólares em 2024 e na sua posição monopolista no mercado de moeda estável. No entanto, o modelo de alta rentabilidade da Tether depende fortemente do ambiente macroeconómico de taxas de juros e enfrenta riscos de conformidade e regulamentação cada vez mais rigorosos em todo o mundo. A razoabilidade da sua avaliação deve ser cuidadosamente ponderada entre um desempenho financeiro robusto e a incerteza regulatória; a avaliação de 500 mil milhões de dólares implica que o mercado tem expectativas extremamente altas sobre a sustentabilidade da sua rentabilidade a longo prazo e a capacidade de mitigar riscos com sucesso.

Tether Lucro Excedente e Comparação Horizontal de Avaliação

De acordo com a reportagem de Wu, os lucros da Tether provêm principalmente da investimento das reservas dos usuários em títulos do tesouro americano de alta taxa de juros e outros ativos de baixo risco, fazendo com que seu tamanho de lucro supere amplamente o da concorrência.

· Capacidade de lucro surpreendente

Segundo relatos, a Tether alcançou cerca de 13,4 bilhões de dólares em lucros em 2024, com a sua dimensão de lucros a aproximar-se ou até mesmo a ultrapassar a de algumas grandes empresas de tecnologia tradicionais.

Em comparação, o concorrente Circle (emissor do USDC) teve um lucro líquido de apenas 156 milhões de dólares em 2024, enquanto sua avaliação de mercado estava apenas na faixa de 9 a 10 bilhões de dólares.

· O paradoxo de avaliação em comparação com as grandes tecnologias

Se calculado com uma avaliação de 500 mil milhões de dólares, a relação preço/lucro da Tether ultrapassa 37 vezes, aproximando-se ou superando muitas empresas de tecnologia de rápido crescimento.

OpenAI apesar de ter uma avaliação próxima de 5000 bilhões de dólares, essa avaliação é baseada na tecnologia disruptiva de inteligência artificial geral e nas altas expectativas de crescimento.

ByteDance possui uma grande ecologia de usuários e um lucro anual na ordem de 40 bilhões de dólares, sendo avaliada em cerca de 330 bilhões de dólares com um índice preço-lucro de apenas cerca de 8 vezes.

Muitos analistas questionam se a Tether, como uma empresa de serviços financeiros ou de tipo bancário, tem a barreira tecnológica e espaço de inovação limitados para sustentar uma avaliação superior à da ByteDance.

Estrutura de ativos e posição competitiva: erosão de mercado sob uma base sólida

Tether possui ativos de reserva robustos, mas sua posição dominante no mercado de moeda estável está sendo desafiada por novos concorrentes.

· Reservas de alta liquidez sustentadas

Os ativos de reserva da Tether são principalmente compostos por títulos do tesouro dos EUA de alta liquidez, possuindo mais de 100 bilhões de dólares em títulos do tesouro dos EUA e cerca de 5,4 bilhões de dólares em reservas excedentes.

Em 2022，a Tether conseguiu lidar com uma demanda de resgate de até 21 mil milhões de dólares，mostrando a real fiabilidade das suas reservas.

· Pressão sobre a estrutura de concorrência e a participação no mercado

USDT atualmente ocupa cerca de 59% da quota de mercado de todas as moedas estáveis em dólares, com um volume de circulação de aproximadamente 172 bilhões de dólares, mantendo uma posição de liderança sólida.

No entanto, a quota de mercado do USDC aumentou e a moeda estável sintética USDe teve um aumento líquido de 9 bilhões de dólares em valor de mercado em pouco tempo, além disso, o PYUSD lançado pelo PayPal e outras moedas estáveis emergentes estão devorando a quota de mercado.

Riscos chave: a periodicidade das taxas de juros macroeconômicas e os cisnes negros da conformidade regulatória

A alta valorização da Tether enfrenta dois grandes fatores variáveis: dependência cíclica dos lucros em relação à taxa de juros e regulamentação global cada vez mais rigorosa.

· Risco de sustentabilidade dos lucros

Os enormes rendimentos de juros da Tether dependem fortemente dos níveis de taxa de juros globais. Assim que as taxas de juros globais caírem para níveis baixos, sua receita de juros diminuirá significativamente, e a lucratividade pode não voltar aos níveis atuais.

· Pressão regulatória e de conformidade global

O risco de regulamentação e conformidade é a maior variável que paira sobre a Tether. Embora a Tether tenha procurado atender à regulamentação através da emissão de uma nova moeda estável em dólares, a “USA₮”, regulamentada nos EUA, seu complexo histórico no exterior e registros de conformidade ainda podem ser uma preocupação para as autoridades americanas e instituições financeiras tradicionais.

Os Estados Unidos e a União Europeia estão a apertar a regulamentação sobre as moedas estáveis com o “Genius Act” e a legislação MiCA, exigindo maior transparência e requisitos de capital, o que pode reduzir o espaço da Tether no mercado de conformidade e aumentar os custos operacionais.

Conclusão

Tether procura uma avaliação de 5000 bilhões de dólares, que é um preço ousado para a sua posição como “gigante das finanças digitais”. Isso reflete o reconhecimento do mercado por sua rentabilidade sem precedentes e posição monopolista na infraestrutura de moeda estável. No entanto, essa avaliação é excessivamente otimista e não leva em conta adequadamente os riscos cíclicos da taxa de juros macroeconômica e os riscos de cisne negro regulatórios severos que enfrenta. Os investidores devem avaliar cautelosamente se Tether pode provar que seu modelo de lucro é sustentável a longo prazo e superar com sucesso as barreiras de conformidade globais; caso contrário, a alta avaliação será difícil de sustentar.

Este artigo é uma informação noticiosa e não constitui qualquer aconselhamento de investimento. O mercado de criptomoedas é altamente volátil, e os investidores devem tomar decisões com cautela.