GENIUS moeda estável lei revela vulnerabilidades! A Reserva Federal (FED) alerta: pode repetir o colapso da FTX

O membro do Conselho de Administração da Reserva Federal, Michael Barr, fez um discurso na Washington Fintech Week na quinta-feira, alertando que o projeto de lei do GENIUS sobre moeda estável expõe o risco de oferecer incentivos para “Arbitragem regulatória”. Ele enfatizou que o projeto deixa lacunas para produtos que são chamados de moeda estável, mas que não estão protegidos pelo GENIUS, o que pode causar confusão e levar os consumidores a dependerem de ferramentas de pagamento que acreditam estar reguladas, mas que na verdade não possuem medidas de proteção prudencial.

GENIUS armadilha moeda estável法案核心內容

O “Ato de Orientação e Estabelecimento da Inovação da Moeda Estável Americana” (GENIUS), assinado pelo Presidente Donald Trump neste verão, visa estabelecer uma estrutura regulatória federal para as moedas estáveis. O ato exige que as moedas estáveis sejam totalmente apoiadas por dólares ou ativos líquidos semelhantes, obrigando emissores com uma capitalização de mercado superior a 50 bilhões de dólares a aceitar auditorias anuais e a elaborar diretrizes para emissões no exterior.

Bahl reconheceu que o projeto de lei da moeda estável GENIUS é uma melhoria significativa que ajuda a mitigar o risco de corridas bancárias. Se projetadas corretamente, as moedas estáveis podem reduzir os custos de remessa e acelerar o comércio global. No entanto, Bahl enfatizou que as instituições bancárias federais e os estados devem trabalhar juntos para estabelecer um conjunto de regras que preencha lacunas significativas, a fim de proteger os usuários e reduzir os riscos no sistema financeiro.

GENIUS moeda estável Lei três grandes requisitos centrais:

Suporte de reserva total: a moeda estável deve ser 100% suportada por dólares ou ativos líquidos semelhantes.

Mecanismo de auditoria obrigatória: Emissores com um valor de mercado superior a 50 mil milhões de dólares devem passar por uma auditoria independente anual.

Normas de Emissão no Exterior: Estabelecer diretrizes claras para emissões transfronteiriças, a fim de prevenir a arbitragem regulatória.

Esses requisitos parecem rigorosos, mas Ball apontou que o projeto de lei ainda possui lacunas significativas em termos de implementação prática.

Risco de Arbitragem Regulatória: Defeito Fatal do Projeto de Moeda Estável GENIUS

Baal afirmou que o projeto de lei do GENIUS moeda estável revela os riscos que incentivam a “Arbitragem regulatória”. “De fato, os emissores podem argumentar que, desde que façam as declarações relevantes e realizem a contabilidade adequada, o projeto de lei lhes permite realizar todas as atividades que a FTX conduziu”, disse Baal. Esta afirmação revela a mais perigosa das brechas: a possibilidade de conformidade formal, mas violação substancial. O colapso da FTX decorreu do desvio de fundos de clientes para investimentos de alto risco, enquanto as demonstrações financeiras superficiais mostravam uma situação saudável.

“A menos que os órgãos estaduais e federais coordenem cuidadosamente, isso pode levar alguns estados ou órgãos reguladores federais a permitir uma série de atividades que podem expor os emissores de moeda estável a riscos maiores”, alertou Barr. O sistema de supervisão federal e estadual dos EUA já é complexo, e sob a legislação da moeda estável GENIUS, os emissores podem optar por se registrar nos estados com a regulamentação mais branda e, em seguida, operar em todo o país. Essa concorrência regulatória pode expor todo o mercado de moeda estável a riscos sistêmicos.

Mais grave ainda, as interpretações de “contabilidade apropriada” e “declarações relevantes” podem variar entre diferentes autoridades regulatórias. Um emissor de moeda estável considerado em conformidade em um estado pode ter uma exposição real ao risco muito superior ao padrão de outro estado. Essa inconsistência criará um grande espaço para arbitragem regulatória, e os principais afetados serão os consumidores e empresas que dependem dessas moedas estáveis.

Projeto em branco: produtos de “moeda estável” não protegidos

Bal apontou que o projeto de lei do moeda estável GENIUS deixa lacunas para produtos que são chamados de moeda estável, mas não são protegidos pelo GENIUS. “Isso pode causar confusão e pode levar os consumidores a dependem de ferramentas de pagamento que acreditam estar regulamentadas, mas essas ferramentas de pagamento não têm nenhuma medida de proteção prudencial,” disse Bal.

Esta ambiguidade na definição pode levar ao surgimento de uma grande quantidade de produtos “moeda estável semelhante” no mercado, que afirmam estar atrelados ao dólar, mas na verdade não cumprem os requisitos regulatórios da lei de moeda estável GENIUS. Por exemplo, alguns emissores podem lançar “moedas estáveis algorítmicas” ou “moedas estáveis parcialmente colateralizadas”, que podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos da lei de “totalmente apoiadas por dólares ou ativos líquidos semelhantes.”

Mais preocupante é que os produtos não protegidos pela legislação da moeda estável GENIUS podem ter maior flexibilidade e custos de conformidade mais baixos no mercado, obtendo assim uma vantagem competitiva. Esse incentivo reverso encorajará os emissores a evitarem a estrutura regulatória da GENIUS, enfraquecendo assim a eficácia da legislação.

Requisitos de confiabilidade das moedas estáveis: A chave do mecanismo de resgate

Bal alertou que as moedas estáveis devem ser confiáveis. “As moedas estáveis só permanecerão estáveis se puderem ser resgatadas de forma confiável e oportuna ao valor nominal sob uma série de condições, incluindo sob pressão do mercado, onde até mesmo o valor da dívida do governo com alta liquidez pode ser afetado, assim como em situações onde emissores individuais ou suas entidades relacionadas enfrentam pressão,” disse Bal.

Este trecho revela outro potencial problema da legislação da moeda estável GENIUS: embora a legislação exija apoio de reserva total, não especifica claramente o mecanismo de resgate em condições extremas de mercado. Quando o mercado enfrenta uma crise de liquidez, até mesmo ativos de alta liquidez, como títulos do Tesouro dos EUA, podem enfrentar pressão de preços e dificuldades de resgate.

Além disso, se o emissor ou suas entidades relacionadas enfrentarem pressão financeira, a capacidade de resgate da moeda estável também pode ser afetada. Embora a lei exija auditorias anuais, a auditoria é uma supervisão posterior, incapaz de prevenir em tempo real a apropriação de fundos pelo emissor ou a assunção de riscos excessivos. A falta de monitoramento em tempo real e de mecanismos de alerta precoce pode levar a problemas que se acumulam até um ponto irreversível antes de serem detectados.

A posição regulatória de Baal e o papel da Reserva Federal

Antes da aprovação da legislação sobre a moeda estável GENIUS, Barr pressionou por regulamentação sobre moedas estáveis e afirmou que o banco central “deseja fortemente garantir que qualquer emissão de moeda estável opere dentro de uma estrutura de regulamentação prudencial federal adequada”. Barr foi anteriormente nomeado pelo ex-presidente Biden como vice-presidente responsável pela regulamentação da A Reserva Federal (FED), mas depois renunciou ao cargo, continuando a servir como Conselheiro de Administração da Reserva Federal.

O aviso de Barr revela um problema profundo: o projeto de lei da moeda estável GENIUS pode ser um produto de compromisso político, em vez de ser uma legislação baseada nas melhores práticas regulatórias. O governo Trump impulsionou a aprovação do projeto de lei, possivelmente para estabelecer uma estrutura regulatória básica sem restringir excessivamente a inovação. No entanto, esse compromisso pode deixar lacunas perigosas, que eventualmente podem precisar ser corrigidas por meio de emendas ou regras regulatórias adicionais.