Desvendando a crise nos bastidores: a queda de 16% do HYPE é realmente por causa do surgimento da Aster?

No vasto e tumultuado mercado de ativos de criptografia, o token HYPE da Hyperliquid apresentou recentemente preocupantes desempenhos, caindo mais de 16% por quatro dias consecutivos. Ao mesmo tempo, o preço do token da nova DEX Aster dobrou, desencadeando discussões fervorosas sobre a possível reconfiguração do cenário competitivo no setor de DEX. No entanto, a verdadeira razão da queda do HYPE é o aumento da concorrência ou problemas estruturais mais profundos? Este artigo irá analisar em profundidade a crise de desbloqueio que o HYPE enfrenta, propostas de reforma da oferta e as mudanças no cenário competitivo do mercado.

Desempenho de mercado do HYPE: do altar à queda

(Fonte: CoinMarketCap)

HYPE caiu mais de 13% desde o pico no fim de semana, reportando 48,76 dólares em 23 de setembro, sem conseguir escapar do mercado fraco. Este desempenho contrasta fortemente com outros Tokens DEX - Aster (ASTER), Avantis (AVNT) e STBL dispararam 124%, 125% e 147%, respetivamente, no mesmo período.

O sentimento do mercado também apresentou uma mudança clara. No domingo passado, a previsão do mercado indicou que a probabilidade do HYPE atingir 69 dólares chegou a 62%, mas na manhã de segunda-feira, essa tendência quase se inverteu completamente, e os usuários acreditavam que a probabilidade do HYPE cair para 39 dólares era de 58%.

"Realmente houve uma mudança de atenção nos últimos dias," disse o analista Illia Otychenko em uma entrevista ao Decrypt. Qual é a razão por trás dessa mudança?

Desbloquear a Crise: A Espada de Dâmocles Pendurada sobre a Cabeça do HYPE

A razão superficial para a queda do preço do HYPE pode ser a realização de lucros pelos investidores e a rotação de capital, incluindo o lendário trader Arthur Hayes, que vendeu 96.600 moedas de HYPE no fim de semana, no valor de cerca de 5,1 milhões de dólares. No entanto, preocupações mais profundas vêm do próximo grande desbloqueio de tokens.

De acordo com a análise da Maelstrom, a partir de 29 de novembro de 2025, haverá 237,8 milhões de HYPE a serem desbloqueados linearmente, durante 24 meses. Com um valor de 49 dólares por unidade, o valor nominal destes tokens desbloqueados pode chegar a 11 bilhões de dólares, o que representa uma pressão de venda potencial de cerca de 500 milhões de dólares por mês no mercado.

"O cerne do problema é que o mecanismo de recompra atual só pode absorver cerca de 17% da quantidade desbloqueada," apontou o analista de criptomoedas Michael Chen. "Isso significa que ainda há um hiato de fornecimento de até 410 milhões de dólares em tokens pairando sobre o mercado, o que é um problema estrutural que não pode ser ignorado."

Esta situação levanta uma questão real: após anos de trabalho árduo, como os desenvolvedores da Hyperliquid irão escolher quando enfrentarem a riqueza que mudará suas vidas prestes a ser desbloqueada? Manter ou vender? A resposta a esta pergunta afetará diretamente a tendência de preços do HYPE.

Proposta de reforma de fornecimento: plano radical para reduzir 45% do fornecimento total

Perante a iminente crise de desbloqueio, a 23 de setembro, Hasu, diretor de estratégia da Flashbots e conselheiro estratégico da Lido, juntamente com Jon, cofundador da DBA, apresentaram uma proposta bastante controversa: reduzir a oferta total de HYPE em 45%.

Esta proposta visa aliviar a pressão de desbloqueio que se aproxima, reduzindo significativamente a oferta de Tokens e reformulando a confiança do mercado no HYPE. No entanto, ainda existem muitas incertezas sobre se esta reforma radical da oferta poderá obter o apoio da comunidade e se realmente resolverá os problemas fundamentais.

"A proposta de redução da oferta é uma faca de dois gumes," comentou a especialista em economia de token Sarah Wong. "Por um lado, pode aliviar a pressão de venda iminente; por outro lado, uma mudança tão radical pode ser vista como injusta para os investidores iniciais e desencadear controvérsias de governança."

O poder do DAT: será que pode mudar o rumo das coisas?

Com o progresso do Sonnet, um dos maiores DAT (Trusts Autônomos Descentralizados) da história das criptomoedas está previsto para ser concluído no quarto trimestre de 2025. Ele arrecadou cerca de 583 milhões de tokens HYPE e 305 milhões de dólares em dinheiro, com o objetivo de apoiar o desenvolvimento do ecossistema Hyperliquid.

No entanto, mesmo que o Sonnet seja combinado com outros HYPE DAT de menor escala, ainda parece ter uma força limitada em comparação com a enorme onda de desbloqueios que se aproxima.

"O DAT realmente oferece um suporte importante para o ecossistema Hyperliquid, mas não é uma panaceia para o problema da oferta de tokens", afirmou o pesquisador DeFi David Lee. "Precisamos de uma estratégia mais abrangente para lidar com os desafios de desbloqueio que se aproximam."

Estrutura de concorrência: A ascensão da Aster é uma coincidência ou um plano cuidadosamente elaborado?

Enquanto o HYPE enfrenta pressão de desbloqueio, a ascensão do novo concorrente Aster chama a atenção. Aster é um DEX baseado em várias blockchains, que na semana passada obteve um importante endosse, e o preço do seu Token duplicou em um curto espaço de tempo.

É ainda mais digno de nota que, no dia 22 de setembro, notícias do mercado indicaram que o documento Aster foi atualizado: os usuários que possuem ASTER podem desfrutar de um desconto de 5% nas taxas de transação de contratos perpétuos na plataforma Aster. Esta medida é vista como uma estratégia de concorrência direta contra a Hyperliquid.

"Antes do desbloqueio do HYPE, promover fortemente a Aster durante dois meses não é provavelmente uma coincidência", apontou o estrategista de mercado de criptografia Robert Chen. "O negócio é guerra, e a maioria dos produtos de criptografia tem um ciclo de vida historicamente curto - os vencedores inevitavelmente atrairão um grupo de atacantes 'vampíricos'."

No entanto, a Aster também enfrenta seus próprios riscos. Otychenko advertiu: "Atualmente, o risco é muito alto, especialmente para a Aster, cuja mais de 90% da oferta de tokens está concentrada em poucos wallets, tornando-a propensa a flutuações drásticas ou manipulações."

Perspectivas do Mercado: A Direção Futura do HYPE

Perante os três desafios da crise de desbloqueio, propostas de reforma de fornecimento e aumento da concorrência, o futuro do HYPE dependerá de vários fatores-chave:

Situação da execução da proposta de reforma de fornecimento: a proposta de redução de 45% do suprimento total conseguirá obter o apoio da comunidade e ser implementada com sucesso.

A eficácia do mecanismo de recompra: o mecanismo de recompra existente pode ser fortalecido para lidar com uma pressão de desbloqueio em maior escala?

Comportamento dos detentores de tokens da equipe: os membros da equipe desbloqueados farão uma venda maciça?

Evolução do panorama competitivo: Será que novos concorrentes como a Aster conseguem continuar a atrair usuários e liquidez?

Inovação de produtos e crescimento de usuários: será que a Hyperliquid conseguirá compensar a pressão de desbloqueio através da inovação de produtos e do crescimento de usuários?

"Os desafios que o HYPE enfrenta são multifacetados, mas não se deve subestimar a capacidade de execução e inovação da equipe Hyperliquid", disse a consultora de investimentos em criptografia Jennifer Liu. "Historicamente, muitos projetos de criptografia bem-sucedidos passaram por períodos de desafios semelhantes, e a chave está em como responder e ajustar-se."

Estratégia do investidor: como lidar com a incerteza do HYPE

Para os detentores de HYPE e potenciais investidores, diante da incerteza atual, os especialistas recomendam adotar as seguintes estratégias:

Acompanhar o progresso das propostas de reforma de fornecimento: este pode ser um fator chave que afeta a tendência de preços de HYPE a curto prazo.

Avaliar a pressão real de venda após o desbloqueio: a reação do mercado após o desbloqueio inicial fornecerá pistas importantes

Acompanhar de perto as mudanças no cenário competitivo: dados de crescimento de usuários e volume de negociação dos concorrentes como Aster.

Considerar estratégias de hedge de risco: em períodos de maior incerteza, diversificar adequadamente a carteira de investimentos.

Atenção aos indicadores fundamentais: volume de negociação, TVL e crescimento de usuários continuam a ser fundamentais para avaliar o valor a longo prazo.

"Em períodos de alta incerteza no mercado, é especialmente importante manter a calma e a racionalidade", aconselhou o especialista em gestão de ativos de criptografia Alex Thompson. "Seja HYPE ou Aster, os investidores devem basear seu julgamento nos fundamentos e no valor a longo prazo, e não nas emoções de curto prazo do mercado."

Conclusão: Análise dos múltiplos fatores da queda do HYPE

A queda recente do HYPE não se deve apenas ao surgimento da Aster, mas é o resultado da interação de múltiplos fatores:

Desbloqueio em grande escala iminente: 237.800.000 HYPE serão desbloqueados linearmente a partir de 29 de novembro, trazendo uma enorme pressão potencial de venda.

Limitações do mecanismo de recompra: o tamanho atual da recompra cobre apenas cerca de 17% do volume desbloqueado.

Investidores realizam lucro: grandes investidores, incluindo Arthur Hayes, começam a vender suas posições.

Mudança no panorama competitivo: A ascensão de novos concorrentes, como a Aster, dispersou a atenção e os fundos do mercado.

Mudança no sentimento do mercado: as previsões do mercado mostram que o sentimento de baixa dos investidores em relação ao HYPE aumentou claramente.

No contexto de uma competição cada vez mais intensa no Perp DEX, com narrativas e liquidez sendo duplamente testadas, os desafios enfrentados pela Hyperliquid são sem precedentes. Resta saber se a proposta de redução de 45% do suprimento total conseguirá restaurar a confiança do mercado ou se será apenas uma medida temporária.

De qualquer forma, esta discussão sobre HYPE já superou a volatilidade de preços de um único Token, tornando-se um importante estudo de caso sobre a governança do ecossistema DeFi, a economia dos tokens e a concorrência no mercado. Para todo o mercado de Ativos de criptografia, a direção futura de HYPE fornecerá lições valiosas.