¿BofA y JPMorgan presentan dos perspectivas de crecimiento de EE. UU. para 2026, cómo impacta esto en Bitcoin?

El banco Bank of America (BofA) pronostica que el crecimiento del PIB real de EE. UU. alcanzará el 2,4% en 2026, impulsado por cinco factores favorables diferentes. Mientras tanto, JPMorgan destaca varios riesgos que podrían ejercer presión sobre la economía durante el mismo período.

BofA enumera los factores que apoyan el crecimiento: el paquete fiscal OBBBA contribuye con aproximadamente medio punto a través del consumo y la inversión, los recortes de tasas de la Fed en la segunda mitad del año, una política comercial más amigable con el crecimiento, la inversión en IA manteniéndose en niveles altos, y el efecto base ayuda a que el PIB medido aumente.

La previsión de BofA también muestra que: el PCE general se mantiene en 2,6%, el PCE subyacente en 2,8%, la tasa de desempleo aumenta ligeramente al 4,3%, la inflación es “suave” con una persistencia ligera, y la Fed se encuentra en una fase de relajación parcial.

Para los inversores en acciones, estos datos son como “señales” para mantener una posición a largo plazo. Con Bitcoin, la pregunta importante es si el crecimiento del 2,4% viene acompañado de una reducción en el rendimiento real y una expansión de la liquidez — factores que han impulsado aumentos en el precio de BTC en el pasado — o si los niveles de aranceles y la presión del déficit presupuestario mantendrán el rendimiento real alto, limitando el impulso para activos no generadores de ingresos.

JPMorgan: los riesgos podrían desviar las previsiones de BofA

El índice S&P 500 ha aumentado alrededor del 14% en 2025 gracias a las expectativas de IA, pero se pronostica que en 2026 aparecerán muchos puntos de tensión. Revisando los niveles de impuestos durante la presidencia de Donald Trump, se espera generar alrededor de 350 mil millones de dólares en ingresos anuales, relacionados directamente con el déficit del PIB pronosticado del 6,2%.

La tensión entre EE. UU. y China y la presión de China sobre los minerales estratégicos ( tierras raras ) pueden generar el riesgo de un shock de suministro de estanflación. Las elecciones de medio término de 2026 tienen la posibilidad de invertir la Cámara de Representantes ( si el Partido Demócrata gana ), aumentando el riesgo de un estancamiento en las políticas. La presión inicial del mercado laboral y el costo de vida también pueden frenar el consumo, incluso si el PIB es positivo.

En resumen, tanto BofA como JPMorgan ven un panorama de crecimiento modesto, inflación por encima del objetivo, y la Fed aflojando en parte; pero BofA se centra en los factores favorables, mientras que JPMorgan enfatiza la fragilidad del escenario.

Rendimiento real: factor decisivo en la dirección de Bitcoin

Lo importante con Bitcoin no es un aumento del PIB del 2.0% o 2.4%, sino dónde está el rendimiento real ( después de la inflación).

Un estudio de S&P Global muestra que desde 2017, Bitcoin tiene una correlación negativa clara con los rendimientos reales, aumentando fuertemente cuando la política se afloja y la liquidez se expande. Un análisis de 21Shares afirma que en la era posterior al ETF, BTC se negocia como un activo macroeconómico, con precios que reflejan los flujos del ETF y la liquidez más que solo basarse en datos on-chain.

Según la explicación de Binance: Bitcoin “se desarrolla fuertemente cuando la liquidez es abundante y el rendimiento real es bajo o negativo”, ya que los inversores están dispuestos a pagar por activos a largo plazo que no generan ganancias.

Actualmente, el rendimiento real está en niveles altos, lo que complica el escenario alcista de Bitcoin. El rendimiento de TIPS a 2 y 10 años en 2025 está cerca del pico de 15 años. A medida que el rendimiento real aumenta, el efectivo y los bonos del gobierno se vuelven más atractivos, compitiendo directamente con BTC.

Los analistas de crypto creen que la disminución de los rendimientos reales es un requisito previo para que Bitcoin vuelva a subir: cuando los rendimientos reales disminuyen, el capital fluye hacia activos de crecimiento y de alto riesgo. Las proyecciones de políticas muestran que la tasa de interés a finales de 2026 será de alrededor del 3% en el medio plazo, equivalente a un rendimiento real ligeramente positivo si la inflación sigue las proyecciones de BofA. Esto es más relajado que el pico de aumento de tasas de 2022-23, pero no alcanzará niveles negativos como en 2020.

Flujo de ETF: mecanismo de amplificación

Fondos como IBIT de BlackRock se han convertido en el canal principal para la demanda de Bitcoin en EE. UU., con fluctuaciones de más de 1 mil millones de USD en un día que pueden aparecer tanto en entradas como en salidas. A medida que los rendimientos reales disminuyen y el USD se debilita, el capital regresa al riesgo y los ETF amplifican esta tendencia. Por el contrario, cuando los rendimientos aumentan debido a aranceles o presiones de déficit, el flujo de capital invierte su dirección fuertemente.

Bitcoin también está cada vez más correlacionado con la mentalidad “risk-on”. Si en 2026 se produce un aflojamiento como espera BofA, el flujo de ETF apoyará el aumento. Si el riesgo, según JPMorgan, aparece y el rendimiento real se mantiene alto, estos canales amplificarán la disminución.

Riesgos de JPMorgan y su impacto en el rendimiento real

Los riesgos de los aranceles, China y la política no son teorías. El banco UBS de Suiza advierte que los aranceles pueden mantener la inflación alta hasta la primera mitad de 2026, el PCE subyacente podría alcanzar el 3,2% y estar por encima del 2% hasta 2027. Si los rendimientos nominales se mantienen altos mientras la inflación disminuye lentamente, los rendimientos reales seguirán siendo altos, un entorno desfavorable para Bitcoin: el efectivo y los bonos a corto plazo se vuelven más atractivos.

La incertidumbre sobre los aranceles y el poder mineral de China puede causar un choque en la oferta, combinado con la política estadounidense de medio término, todo lo cual aumenta los rendimientos reales mientras el crecimiento es solo del 2,4%. En este contexto, Bitcoin compite directamente con los bonos en lugar de beneficiarse.

Guión de condiciones

• Si se produce el escenario de BofA: PIB 2,4%, aumento del gasto OBBBA, alta inversión en IA, inflación ligeramente a la baja pero aún por encima del objetivo, la Fed recorta gradualmente las tasas de interés, entonces Bitcoin probablemente se beneficiará. Los rendimientos reales disminuyen, las condiciones financieras se aflojan, el capital fluye de los bonos a activos de riesgo, los ETF amplifican la tendencia alcista.
• Si el escenario de JPMorgan prevalece: los aranceles mantienen la inflación persistente, la inestabilidad de la Corte Suprema, las tensiones entre EE. UU. y China, la política de medio término genera preocupaciones, entonces aunque el PIB sea del 2,4% en papel, el rendimiento real sigue siendo alto, el costo de oportunidad de mantener BTC es alto, y los ETF son volátiles. Bitcoin podría caer incluso cuando la economía sea fuerte.

En resumen, el 2,4% del PIB de EE. UU. no es suficiente para evaluar la tendencia de Bitcoin. El factor decisivo es si ese crecimiento viene acompañado de una disminución del rendimiento real y una expansión de la liquidez — condiciones favorables para BTC — o de una inflación persistente, presión de déficit y un rendimiento real alto — lo que hace que Bitcoin compita con los bonos.

BofA proporciona factores favorables, JPMorgan indica cómo pueden verse afectados. Con Bitcoin, la diferencia entre los dos escenarios no está en el PIB, sino en el rendimiento de TIPS y el flujo de ETF, que es precisamente el “bisagra” que determina la tendencia.

Rey Tien