加密貨幣專業研究機構 Alea Research 在最近的宏觀環境分析報告中指出，美國國債收益率飆升和日本財政政策混亂正在影響全球風險資產市場整體，比特幣等加密貨幣並未作為“數字黃金”交易，而是作為“與利率衝擊聯動的宏觀風險貝塔”進行交易。
報告稱，日本10年期國債收益率出現了前所未有的19個基點的上漲，30年期國債收益率則創下2003年以來的最大單日漲幅。這是首相岸田文雄要求2月提前大選並宣布財政刺激措施的後續影響。在此過程中，股票、加密貨幣、長期債券等久期敏感資產全面承壓。國內收益率越高，日本減持美國國債的可能性就越大，這可能長期導致美國國債市場流動性緊張。Alea Research 分析認為，這一趨勢也對加密貨幣市場的槓桿率和價格彈性構成了明顯的負面壓力（Alea Research）。
本週，在黃金突破每盎司4800美元創下歷史新高之際，BTC未能延續相同趨勢。這表明BTC正被視為一種“稀缺資產”，而不是“在避險本能啟動時暴露於超額供應的貝塔資產”。在此背景下，加密貨幣不再能發揮短期對沖工具的作用，當全球景氣敏感度加劇時，其被歸類為風險資產類別而容易遭受拋售壓力這一點得到了強調。
Alea Research 還介紹稱，紐約證券交易所正在準備一個支持代幣化股票、即時結算、全年無休交易的交易平台。這表明傳統金融正在吸收除DeFi核心優勢“無需許可性”和“可組合性”之外的大部分功能，並快速轉變市場範式。這種變化被解讀為親監管的代幣化市場與加密貨幣固有的結構性創新性發生衝突的信號（Alea Research）。
另一方面，報告也提到了樂觀的一面。保持公共基礎設施和可組合性的DeFi仍然能夠展現其獨特價值。特別是像Aave、Morpho、Euler這樣的協議正在構建能夠連接傳統金融體系的新DeFi模型，並提出了機構投資者能夠理解的結構性價值產生方式（例如，基於收益的代幣回購模型）。它們正展現出超越單純技術性區塊鏈堆疊，將運營-收益-流通整合為一個鏈上體系的趨勢，並逐漸演變為基於實際需求的金融平台。
此外，在Anthropic的AI指數報告於達沃斯論壇發布之際，AI技術作為未來的經濟及政策變數正在崛起這一點也值得關注。隨著AI引領生產率不均衡並引發從高技能工作開始去技能化的結構性變化，加密貨幣市場預計也將受到影響。發展速度越快、結構越複雜的行業，資金流向差異化資產的“邊際買盤”趨勢將加速，這暗示了購買力可能湧向特定的數字資產協議（Alea Research）。
最後，本週的報告證實了加密貨幣已不再是“快速盈利的特權資產”，但仍然是蘊含結構性機會的資產類別。衍生品及代幣分配的動態、AI與傳統金融的學習速度、地緣政治緊張局勢加劇等因素，都將為比特幣及整個加密貨幣市場提供新的敘事與挑戰。
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