PA日報 | 借貸平台Jupiter與Kamino就風險披露內鬥；「國產GPU第一股」摩爾線程聯創李豐被曝發幣圈錢、借幣不還

今日要聞提示：

1.下週宏觀展望：美聯儲極具爭議的降息將至，黃金開啟巨震模式

2.韓國擬立法要求虛擬資產營運商對黑客攻擊承擔「無過錯賠償」責任

3.「國產GPU第一股」摩爾線程聯創李豐被曝發幣圈錢、借1500枚BTC不還

4.分析師：比特幣鏈上活躍度上升，需求仍保持積極，本輪週期或並未結束

5.Jupiter首席營運官承認其借貸產品Jupiter Lend「零傳染風險」宣傳不實

6.幣安回應官推發布與發幣時間接近的質疑，稱已啟動內部審查

宏觀

下週宏觀展望：美聯儲極具爭議的降息將至，黃金開啟巨震模式

隨著「小非農」和PCE等美國經濟數據大體支持美聯儲下週降息的預期，華爾街的恐慌來也匆匆去也匆匆，投資者重回對風險資產的低波動率、高確信度的押注。美聯儲的利率決議將成為下週的焦點，在近期疲軟的美國就業數據之後，市場普遍預期美聯儲將下調利率。以下是新的一週裡市場將重點關注的要點：

週二0:00，美國11月紐約聯儲1年通脹預期；

週二23:00，美國10月JOLTs職位空缺；

週三3:00，美聯儲FOMC公布利率決議和經濟預期摘要；3:30美聯儲主席鮑威爾召開貨幣政策新聞發布會；

週四21:30，美國至12月6日當週初請失業金人數、美國9月貿易帳；

週五1:00，美聯儲公布2025年第三季資金流動報告中的美國家庭財務健康狀況數據；

週五21:00，2026年FOMC票委、費城聯儲主席保爾森就經濟前景發表講話；21:30，2026年FOMC票委、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克發表講話；

週五23:35，芝加哥聯儲主席古爾斯比在芝加哥聯儲第39屆年度經濟展望研討會前參加主持人對話。

美聯儲9月份的點陣圖暗示2026年將降息兩次。相比之下，目前市場預期2026年將有63個基點的寬鬆政策，意味著押注明年三次降息的可能性更大。

財新：去年3032人因涉幣洗錢被訴，建立虛擬貨幣防火牆需要保護正常經濟貿易活動

財新網刊文《築牢虛擬貨幣防火牆守護公眾「錢袋子」》，其中指出：近期虛擬貨幣投機炒作有所抬頭，建立起虛擬貨幣的防火牆，不僅有賴於各部門的全力協作，還需要完善相關規範，提升監管水平，強化重點環節的技術監測能力，並保護正常的經濟貿易活動。數據顯示，2024年，相關部門起訴利用「虛擬貨幣」轉移犯罪所得等洗錢犯罪3032人。不少人是由於缺乏法律意識被拉下水的。有學者統計分析283份利用虛擬貨幣洗錢犯罪案件判決書發現，犯罪集團大量利用社會經濟地位邊緣化的青年群體作為犯罪工具，地域集聚顯著，初高中學歷居多。

韓國擬立法要求虛擬資產營運商對黑客攻擊承擔「無過錯賠償」責任

韓國金融服務委員會正在審查一項計畫，擬對正在制定的「第二階段虛擬資產立法」中加入一項條款，規定在發生黑客攻擊或電腦事故時，虛擬資產營運商即使沒有過錯也要承擔損害賠償責任。該計畫旨在對虛擬資產交易所的經營者施加與金融公司相同的「無過錯損害賠償責任」，以應對黑客攻擊或電腦事故。從2023年到2025年9月，五大韓元交易所（Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit和GOPAX）共發生20起電腦系統事件。

此外，目前正在討論一項計畫，將黑客攻擊事件的罰款力度提高到《電子金融交易法》規定的水平。目前韓國國會正在審議一項對《電子金融交易法》的修訂案，該修訂案擬對遭受黑客攻擊的金融機構處以最高可達其銷售額3%的罰款。如果該法案獲得通過，虛擬資產營運商也可能面臨類似的罰款。目前，虛擬資產營運商的最高罰款額為50億韓元。

市場消息：法國銀行BPCE已允許客戶買賣加密貨幣

據市場消息披露，法國銀行BPCE已允許其客戶買賣加密貨幣。

觀點

Vitalik：需要建立去信任鏈上Gas期貨市場

Vitalik Buterin在X平台發文表示，行業亟需一個「去信任的鏈上Gas期貨市場」，類似「對BASE FEE的預測市場」，以解決用戶對未來手續費走勢的不確定預期。鏈上Gas期貨市場可以清楚地了解人們對未來Gas費用的預期，甚至可以對沖未來的Gas價格，有效地預付特定時間段內特定數量的Gas。

分析：比特幣盈利指標跌至兩年低點，可能表明局部底部正在形成

鏈上分析平台CryptoQuant發文表示，比特幣SOPR比率（LTH-SOPR / STH-SOPR）已跌至1.35，創下2024年初以來的最低水平。此次下跌與比特幣價格回調至89,700美元的水平相吻合。較高的比率通常表明，與短期持有者（STH）相比，長期持有者（LTH）正在積極獲利。該比率暴跌至1.35表明，老幣種的大規模派發階段已顯著消退。老手和新入場者的實際收益差距正在縮小。此次下跌表明市場正在進行大規模的「重置」。此前推動該比率飆升的投機泡沫已被清除。

從歷史數據來看，當SOPR比率在整體牛市週期中回落至這些下限時，通常預示著拋售即將耗盡。若該比率從1.35水平企穩或向上反彈，則可能表明局部底部正在形成，為下一輪上漲奠定更穩固的基礎。

彭博ETF分析師：即使比特幣2025年表現平淡，但資產偶爾降溫屬正常

彭博ETF分析師Eric Balchunas發文稱，回顧比特幣過去一年的表現，實際上（至少到目前為止）只是回落了去年的極端漲幅。它上漲了122%，是其他所有資產價格的五倍。因此，即使2025年最終是平淡或略有下跌的一年，只要它仍然保持著50%左右的年均漲幅，那麼比特幣依然能夠保持其價值。資產偶爾會降溫，股票也不例外。

美SEC主席：整個金融體系幾年內將轉向比特幣和加密貨幣

據市場消息：美國證券交易委員會主席在接受採訪時表示，整個金融體系將在幾年內轉向比特幣和加密貨幣。「這就是世界的未來」。

分析師：CEX平台ETH持有量降至8.8%歷史低位，供應緊張或推動價格上漲

分析師Milk Road發文表示，中心化加密貨幣交易所中存儲的ETH數量已降至前所未有的低位，這可能導致供應緊張。根據Glassnode數據，交易所中ETH的持有量在8.8%的低位，基本是該網絡於2015年中期上線以來的最低水平。自7月初以來，交易所中的ETH數量已下降了43%，而7月初恰逢數字資產國庫（DAT）購買量開始加速增長。相比之下，交易所中比特幣的持有量較高，為14.7%。

Milk Road認為，ETH不斷被拉入一些難以出售的領域，例如質押、再質押、二層網絡活動、DAT、抵押循環和長期託管，這表明供應收緊可能會推動價格上漲。「目前市場情緒低迷，但市場情緒並不能決定供應。ETH的供應正在暗中收緊，市場正在決定下一步的走向。當這個缺口消失時，價格就會隨之上漲」。

分析師：比特幣鏈上活躍度上升，需求仍保持積極，本輪週期或並未結束

分析師@TXMCtrades在X平台表示，比特幣的活躍度指標正在上升，可能意味著本輪市場週期尚未結束。活躍度是鏈上所有生命週期支出與持有活動的總和。當代幣進行淨交易時，活躍度上升；當代幣被持有時，活躍度下降，並根據代幣的發行時間進行調整。

在牛市中，隨著供應以更高的價格易手，活躍度通常會上升，這表明有新的資金流入。隨著需求減弱，其動能放緩，指標下降。它類似於鏈上活動的長期移動平均線，是一個簡潔的指標。

儘管價格走低，但本輪週期的活躍度仍在持續上升，表明現貨比特幣的需求存在底部，而這一底部並未反映在價格走勢中。雖然活躍度通常比價格走勢滯後得多，因此它並非市場信號，但從這個角度來看，其動能仍然保持積極。一些規模龐大的實體正在市場中採取行動，只是不知道他們是誰。

英偉達CEO黃仁勳：比特幣正吸收過剩能源並將其存儲為一種新的貨幣

據市場消息，市值4.5萬億美元的英偉達公司首席執行官黃仁勳表示，「比特幣正在吸收過剩能源並將其存儲為一種新的貨幣，你可以隨心所欲地攜帶它，把它帶到任何地方。」

Solana基金會總裁呼籲借貸協議停止內鬥，專注做大市場

Solana基金會總裁Lily Liu在X平台發文，呼籲生態內借貸協議Kamino和Jupiter Lend停止相互攻擊，專注做大市場。Lily Liu指出目前Solana借貸市場規模約50億美元，以太坊市場規模是其10倍，傳統金融抵押品市場規模更是其數萬億倍。Liu表示：「我們可以互相攻擊（一鍵借貸頭寸轉換、嘲諷粗魯言論等），也可以專注於從整個加密市場以及Tradfi市場奪取市場份額。」

此前消息，Jupiter Exchange首席營運官Kash Dhanda近日回應了社群對其借貸產品Jupiter Lend的擔憂，承認此前刪除的社交媒體帖子中關於Jupiter Lend金庫「零傳染風險」的說法並不準確。Solana借貸平台Kamino因擔心Jupiter對其風險模型誤導用戶，而封禁了Jupiter Lend的遷移工具。Kamino的聯合創始人也在X平台上發文批評Jupiter聲稱其金庫隔離的說法。

項目動態

Jupiter首席營運官承認其借貸產品Jupiter Lend「零傳染風險」宣傳不實

Jupiter Exchange首席營運官Kash Dhanda近日回應了社群對其借貸產品Jupiter Lend的擔憂，承認此前刪除的社交媒體帖子中關於Jupiter Lend金庫「零傳染風險」的說法並不準確。

Jupiter此前的一些社交媒體帖子宣傳Jupiter Lend的金庫具有「隔離風險」，其中一條帖子稱隔離金庫「意味著交易對之間不會交叉感染，從而消除了任何傳染風險」。在引發爭議後，Jupiter團隊刪除了包含後一句話的帖子。Dhanda在一段發布於X平台的影片中表示：「這些金庫實際上是隔離的。」但他同時承認，Jupiter Lend使用了再抵押資產。

上週，Solana借貸平台Kamino因擔心Jupiter對其風險模型誤導用戶，而封禁了Jupiter Lend的遷移工具。Kamino的聯合創始人也在X平台上發文批評Jupiter聲稱其金庫隔離的說法。

Aztec公募結束，認購總額達19,476枚ETH，16,741位用戶參與

Aztec在X平台表示，AZTEC代幣公開銷售已結束，本次公募的認購總額達19,476枚ETH，資金中有50%來自Aztec社群，共有16,741位用戶參與。

「國產GPU第一股」摩爾線程聯創李豐被曝發幣圈錢、借1500枚BTC不還

號稱中國英偉達的摩爾線程以「國產GPU第一股」身份登陸12月5日科創板，開盤價650元/股，較發行價114.28元暴漲468.78%，總市值突破3000億元。A股市場熱情被點燃，中一簽（500股）淨賺超26.7萬元，易方達基金帳面浮盈近19億，騰訊、字節跳動等早期投資者收益超35倍，沛縣乾曜實現高達6200倍回報。但摩爾線程聯合創始人、摩爾學院院長李豐曾因幣圈爭議事件被推上風口浪尖。

**曾因項目「馬勒戈幣」（MGD）陷入輿論漩渦：**2017年李豐聯合李笑來、薛蠻子等幣圈大佬推出該項目，以「人類歷史上第一個基於區塊鏈的現代行為藝術品」為噱頭，通過眾籌募集5000枚ETH。代幣分配計畫中，預留10%至2100年；團隊背景被包裝為「由CEO、CTO、CFO、博士、海歸、投行人士組成」，實則多為虛構。儘管如此，MGD上線一週即完成募資。然而，項目很快因名稱敏感被有關部門約談，被迫更名為「羊駝幣MGD」。

與OKX創始人Star的1500枚比特幣債務糾紛：2018年6月，Star在朋友圈公開指責李豐借款1500枚比特幣（當時價值約8000萬元）後拒不歸還，甚至「失聯」。他曬出借款合同與影片證據，並宣布在中美兩地法院起訴，申請財產保全。2018年年中1500枚BTC價值約1000萬美元，目前價值高達1.35億美元。李豐通過群聊回應稱，借款實為Star對MGD項目的投資，因項目未上線，Star反悔想要回資金。雙方各執一詞。

Star曬出的協議顯示，在胡志彬的擔保下，Star與李豐續簽了借幣協議。《比特幣借幣協議》於2014年12月17日首次簽署，2016年12月16日到期，但因乙方個人原因需延長借期，於是在2017年3月30日重新簽訂協議，借幣期限延長至2017年12月31日。

Star回應與摩爾線程聯李豐的債務糾紛：債務問題交給法律，不能一直停留在負面陰影裡

OKX創始人Star在X平台回應與摩爾線程聯李豐的債務糾紛，「人不能一直停留在負面歷史的陰影裡。面向未來，多貢獻正能量。債務問題交由法律去處理。祝福每一位創業者」。

此前消息，「國產GPU第一股」摩爾線程聯創李豐被曝發幣圈錢、借1500枚BTC不還。

幣安回應官推發布與發幣時間接近的質疑，稱已啟動內部審查

針對加密社群指出的「幣安官推的小編發推的時間是30分，發幣的時間是29分，並且使用了正確的圖片」一事。幣安回應稱，「已關注到相關反饋，正在進行內部審查。對於任何涉及上幣及其他貪腐的行為，我們秉持零容忍態度。調查結果確認後，將第一時間向社群通報進展。我們舉報管道公開透明，隨時歡迎任何關於上幣或其他形式貪腐的線索。」

重要數據

公共礦工挖比特幣的平均現金成本已達7.46萬美元，總成本達13.78萬美元

據CryptoRank監測，公共礦工挖一個比特幣的平均現金成本已達到7.46萬美元，而包括折舊和SBC在內的總成本已攀升至137,800美元。