美SEC新規後決策日期“失效”：五大候選誰將通關10月加密ETF

作者：Felix, PANews

在本輪加密牛市的衆多催化劑中，ETF 特別是現貨比特幣和以太坊 ETF，作爲一種革命性的金融工具，顯著降低了投資加密貨幣的門檻，扮演了關鍵的“資金橋梁”角色。自比特幣現貨 ETF 於 2024 年初獲批以來，整個行業已累計吸引上千億美元的機構資金流入，推動比特幣價格從 6 萬美元飆升至當前約 11.35 萬美元。

截至目前，美國證券交易委員會（SEC）有 92 只加密現貨 ETF（包括單一資產和指數型）處於排隊審批狀態。其中，單一資產 ETF 約佔 69 只，涵蓋 24 種不同幣種。這些申請主要來自 Grayscale、VanEck 等機構，最終決策截止日期大多在 10 月。

在此背景下，美國證券交易委員會（SEC）近日批準了一項提案，加密現貨 ETF 的上市方式出現了根本性變革。因而 10 月的批準情況不僅將成爲加密 ETF 浪潮的轉折點，也將折射出本輪牛市的未來走向。

美國 SEC 批準變更提案，從“個案審批”到“標準通關”

9 月 7 日，美國 SEC 批準了三大交易所（Nasdaq、Cboe BZX 和 NYSE Arca）提出的規則變更，引入了“Commodity-Based Trust Shares”（商品型信托份額）的通用上市標準。該標準主要針對持有現貨商品（包括數字資產）的交易所交易產品（ETP），取代逐案審查的繁瑣程序，旨在簡化上市流程。

美國 SEC 主席對此文件表示，這些變化標志着 SEC 對數字資產 ETP 的監管從“謹慎逐案”轉向“標準化高效”，旨在“最大化投資者選擇並促進創新”。

新規定的核心內容如下：

該規定提出了三種上市路徑：

1. 商品在 Intermarket Surveillance Group（ISG）成員市場交易，且有市場監視共享協議。
2. 商品期貨在 CFTC 監管的 DCM 上市至少 6 個月，並有監視共享協議。
3. 若現有 ETF 在美國全國性證券交易所上市，且其至少 40% 資產配置於該商品，新 ETP 可豁免部分要求。

簡而言之，新規爲符合特定條件的加密資產 ETF 開闢了一條“快車道”。基於上述三個路徑，10 月份或將是首批新 ETF 上市的“爆發期”，重點針對已有 CFTC 監管期貨合約 6 個月以上的資產。

原有決策日期“失效”，ETF 發行方“站在同一起跑線”

新標準的生效直接影響了原本已在排隊等候的 ETF 申請。9 月 29 日，美國 SEC 要求 LTC、XRP、SOL、ADA、DOGE 現貨 ETF 發行方撤回 19b-4 申報文件，發行方需按新標準推進上市，撤回申請可能最早於本週開始。此次撤回並非意味着 ETF 申請被徹底否決，而是轉向更高效的監管路徑。

值得注意的是，撤回 19b-4 申報後，其原有的決定日期（通常指 SEC 對申報的最終裁決截止期限，如提交後 240 天內）或許不再具有參考價值。在新規則下，SEC 可能無需嚴格的截止日期，而是基於通用上市標準快速評估。

對於 ETF 究竟何時能獲批，盡管發行方需要根據新通用規則重新提交或調整申請，這可能涉及額外行政工作和短暫延遲，但多數人士對此持樂觀態度，認爲批準速度可能“異常迅速”，類似於 ETH ETF 從撤回到批準僅用數周的時間，即有望在 10 月份獲批。

加密記者 Eleanor Terrett 發文分析稱，“只要代幣符合現有標準，SEC 只需提交的 S-1 文件即可隨時批準加密貨幣 ETF。因此，即使這些單個 ETF 的截止日期迫在眉睫，SEC 理論上也可以隨時對其中任何或所有 ETF 做出決定”。

不過，彭博 ETF 分析師 James Seyffart 提醒道，“一切都充滿不確定性。再加上政府關門的可能性，情況可能會變得非常不穩定”。（相關閱讀：如果美國政府關門，比特幣會發生什麼？）

目前雖然尚不清楚 SEC 將以多快的速度處理 S-1 申請，消除了原有決定日期的預測性，但這一變化優化了流程，爲後續更多加密貨幣 ETF 進入市場減少了延遲。

五大候選誰將領跑 ETF 競賽？

雖然此前排隊等候的 ETF 申請重回“起跑線”，但目前 SEC 要求發行方撤回的申請僅涉及 LTC、XRP、SOL、ADA、DOGE，或預示着首批獲準的 ETF 將從中產生（或全部獲批）。

1. XRP ETFs

XRP ETF 是 10 月最受矚目的焦點，目前有 7 只 XRP ETF 的申請，包括 Bitwise、21Shares、Canary、Grayscale 等機構，此前有 6 個申請擠在 10 月 18-25 日窗口，Franklin Templeton 的申請被推遲至最晚 11 月 14 日做決定。

XRP 現貨 ETF 申請於 2025 年 1 月提交，Ripple 訴訟緩解後 SEC 於 7 月開放評論，XRP 期貨已在 CME 上市超一年，符合新規條件。此前彭博分析師 James Seyffart 和 Eric Balchunas 將 XRP 現貨 ETF 的獲批概率上調至 95%。這一高概率的預測源於 SEC 對申請文件的參與增加，分析師認爲這種交流程度是一個“明確的綠燈”。

此外，XRP 的一個關鍵優勢在於它已被監管機構視爲商品，極大的減少了其 ETF 的申請障礙。

2. SOL ETFs

SOL 現貨 ETF 是目前最受關注的申請之一，有 7 家大型機構參與其中，包括 VanEck 、21Shares、Bitwise、Franklin Templeton 等。

9 月 27 日，包括 Fidelity、Franklin Templeton、CoinShares、Bitwise、Grayscale、Canary Capital 和 VanEck 等資產管理公司，陸續向美國 SEC 遞交最新版本的 S-1 表格。這些修訂文件都圍繞在 Solana ETF 的質押操作細節。

SEC 要求發行方撤回 19b-4 申報文件後，彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 將 SOL ETF 獲批的幾率從 95% 提高至 100%。其表示：“說實話，現在獲批概率真的就是100%了……通用上市標準讓 19b-4 表格變得毫無意義。現在就只剩下 S-1 表格相關事宜了，SOL ETF 隨時可能獲批”。

但值得一提的是，BlackRock（比特幣和以太坊 ETF 的最大發行方）尚未提交 Solana ETF 申請，這可能反映出其對 Solana 監管風險的謹慎態度。

3. LTC ETFs

作爲加密市場上運行時間最長的代幣之一，LTC 自 2011 年推出以來一直保持較高的安全性和去中心化程度。目前有三只 Litecoin ETF 的申請，包括 Canary Litecoin ETF、Grayscale Litecoin Trust ETF 和 CoinShares Litecoin ETF。

此前 Litecoin ETF 的 10 月 10 日截止日期使其成爲“開門紅”候選。雖然原有決定日期的“失效”，Litecoin ETF 率先獲批的可能性有所下降，但 LTC 長期的市場穩定性、較強的合規性以及與比特幣相似的技術架構，使其仍有極大概率在首批上市。

此外，Litecoin 並未像 XRP 或 SOL 那樣曾被 SEC 認定爲證券，更接近於比特幣的商品屬性，顯著降低了監管上的障礙。

4. Cardano (ADA) ETF

Grayscale 的 Cardano Trust 計劃轉換爲 ETF，該 ETF 的 S-1 文件於 8 月註冊，此前最終截止日期定於 10 月 26 日。Cardano 以學術基礎和可持續性聞名，若該現貨型 ETF 獲批，將是首個非 ETH PoS 平台產品。值得注意的是，Grayscale 的 GDLC（數字大型股基金）已於 7 月 1 日獲批，其中包括 ADA，進一步提升了 ADA ETF 獲批概率。

5. DOGE ETFs

目前有三只 DOGE ETF 的申請，包括 Bitwise、Grayscale 和 21Shares。此前 SEC 最晚將在 10 月 12 日前作出裁定。DOGE 現貨 ETF 獲批，將成爲第一個 Meme ETF。

結語

10 月的關鍵窗口期無論最終結果如何，都將成爲加密 ETF 史上重要轉折點，它不僅會影響相關加密貨幣的價格，更會決定機構資金流入加密貨幣的規模和速度。加密市場正在走向成熟，而 10 月的 ETF 決策可能是其進一步獲得主流認可的關鍵一環。

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