#StrategyToIssueMorePerpetualPreferreds

Một chiến lược phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không chỉ là quyết định huy động vốn — đó là sự cân bằng có chủ đích giữa tính linh hoạt, kiểm soát pha loãng và vị thế tài chính dài hạn. Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn nằm giữa nợ và vốn chủ sở hữu phổ thông: thường mang lãi cố định, có quyền ưu tiên trong thanh toán so với cổ phiếu phổ thông, và không có ngày đáo hạn. Cấu trúc này làm cho nó trở thành một công cụ hấp dẫn cho các công ty tìm kiếm vốn mà không làm tăng tỷ lệ đòn bẩy theo cách mà nợ truyền thống thường làm.
Từ góc độ tài chính doanh nghiệp, phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có thể phục vụ nhiều mục tiêu. Thứ nhất, nó củng cố tính thanh khoản mà không ngay lập tức pha loãng quyền biểu quyết của cổ đông phổ thông, vì cổ phiếu ưu đãi thường có quyền biểu quyết hạn chế hoặc không có quyền biểu quyết. Thứ hai, nó khóa vốn mà không gặp rủi ro tái cấp vốn, vì không có ngày hoàn trả bắt buộc. Thứ ba, nó có thể tối ưu hóa cấu trúc vốn bằng cách pha trộn tính vĩnh viễn như vốn chủ sở hữu với đặc điểm lợi suất như trái phiếu — đặc biệt có giá trị trong giai đoạn thị trường tín dụng biến động hoặc lãi suất tăng.
Tuy nhiên, chiến lược này đi kèm với những đánh đổi. Lợi tức cổ phiếu ưu đãi thường cố định và phải được thanh toán trước các cổ tức phổ thông, tạo ra nghĩa vụ định kỳ mà nhà đầu tư theo dõi chặt chẽ. Nếu việc phát hành quy mô lớn, thị trường có thể hiểu đó là tín hiệu về dòng tiền hạn chế hoặc khả năng tiếp cận các nguồn tài chính rẻ hơn bị giới hạn. Giá của các công cụ này cũng phụ thuộc nhiều vào kỳ vọng lãi suất, nhận thức rủi ro tín dụng và tâm lý thị trường chung đối với các chứng khoán lai.
Đối với nhà đầu tư đánh giá một bước đi như vậy, một phương pháp có cấu trúc sẽ giúp:
Thứ nhất, đánh giá tỷ lệ đòn bẩy và tỷ lệ bao phủ hiện có của công ty để xác định xem việc phát hành ưu đãi có cải thiện hay chỉ che giấu rủi ro bảng cân đối kế toán.
Thứ hai, xem xét tính bền vững của cổ tức và liệu dòng tiền có đủ để trang trải các nghĩa vụ ưu đãi hay không.
Thứ ba, phân tích cách sử dụng số tiền thu được — đầu tư tăng trưởng, tái cấp vốn nợ có lãi cao hơn, mua lại hoặc định vị thanh khoản phòng thủ.
Cuối cùng, theo dõi phản ứng của thị trường: chênh lệch lãi suất, điều chỉnh lợi suất và hiệu suất của vốn chủ sở hữu phổ thông thường tiết lộ liệu việc phát hành này được xem là sức mạnh chiến lược hay gánh nặng tài chính.
Trong phạm vi thị trường vốn rộng hơn, việc phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn thường báo hiệu một giai đoạn các công ty ưu tiên sự ổn định và tính linh hoạt hơn là đòn bẩy mạnh mẽ. Nó có thể biểu thị sự chuẩn bị mở rộng, phòng ngừa rủi ro vĩ mô hoặc định hình lại cấu trúc vốn trước các sáng kiến chiến lược.
Điều quan trọng cần ghi nhớ: phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không phải là tín hiệu tích cực hay tiêu cực rõ ràng. Đó là một quyết định phân bổ vốn cần được đánh giá trong bối cảnh sức mạnh của bảng cân đối kế toán, điều kiện vĩ mô và chiến lược dài hạn của doanh nghiệp.