Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã chứng khoán "CRCL". Là đơn vị phát hành stablecoin USDC, nỗ lực niêm yết của Circle đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, khám phá logic phát triển của ông lớn stablecoin này và tác động tiềm năng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
I. Hình ảnh tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính năm 2024 của Circle cho thấy tình trạng tăng trưởng và áp lực đồng thời. Tổng doanh thu đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với năm trước, nhưng lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, giảm 42%. Nguyên nhân của hiện tượng mâu thuẫn này là gì?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, dự kiến đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này được thúc đẩy bởi sự gia tăng đáng kể về khối lượng lưu thông USDC, đạt 32 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực chi phí không thể xem nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%; chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung đã tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD. Điều này cho thấy mặc dù Circle đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu, nhưng áp lực lợi nhuận cũng đang gia tăng.
1.2 Vai trò quan trọng của thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi của Circle, dự kiến đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lãi suất thu được từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin được gắn với đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, với mỗi 1 USDC được phát hành có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi CircleReserveFund của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng có hệ thống tài chính toàn cầu quan trọng).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lãi suất trái phiếu chính phủ được tính theo 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 tỷ USD, gần như khớp với 1,661 tỷ USD thực tế. Tuy nhiên, một chi tiết đáng chú ý là, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Theo báo cáo, nền tảng này lấy đi 50%, tức là 830,5 triệu USD, Circle thực tế chỉ giữ một nửa. Điều này giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào khối lượng lưu thông và lãi suất, sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai hoặc biến động nhu cầu USDC có thể mang lại rủi ro.
1.3 Tài sản và tình hình thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle tập trung vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được giữ tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng đã tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, doanh thu từ lãi suất tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Nền tảng tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài không thể bị coi thường.
Hai, Giải cấu trúc mô hình kinh doanh Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Doanh nghiệp của Circle tập trung vào USDC, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo số liệu từ một nền tảng dữ liệu, lưu thông của USDC đạt 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ đứng sau một đồng stablecoin chính khác. USDC được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác thực bởi các cơ quan kiểm toán. Trong nguồn doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1,661 triệu USD), phí giao dịch và doanh thu khác chỉ là 15.169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Điều này cho thấy mô hình doanh thu của Circle giống như "tiết kiệm để hưởng lãi", thay vì phụ thuộc chủ yếu vào phí dịch vụ.
2.2 Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (kết nối các chuỗi khối khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự nghiên cứu, nhằm nâng cao các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số 15,169 triệu USD doanh thu khác. Tuy nhiên, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể gây gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ tinh tế với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nổi tiếng khá kịch tính. Hai bên đã cùng thành lập một liên minh quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, nắm quyền kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn được duy trì đến nay. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên đến 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng về lợi nhuận, liệu có nên điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng để chú ý.
Ba, Ý định chiến lược khi niêm yết
3.1 Vốn và mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, số tiền ròng sẽ phụ thuộc vào giá phát hành, một phần sẽ được sử dụng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với đối thủ chính với 67%, Circle rõ ràng muốn tăng tốc mở rộng bằng cách sử dụng vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Sự quản lý đối với stablecoin ở Mỹ ngày càng trở nên nghiêm ngặt, Circle đã di chuyển trụ sở chính sang Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng mong đợi của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường lòng tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này khá độc đáo trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá từ 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là hành động cân bằng lợi ích cho cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể củng cố niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 khả năng của các cách chơi đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như vào thị trường nhanh chóng thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như dùng để vay mượn hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường trải đầy hoa. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đã suy yếu (quý tệ nhất kể từ năm 2022 của Nasdaq) có thể làm giảm giá niêm yết, sự không chắc chắn về quy định (như việc thắt chặt lập pháp đối với stablecoin) cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành công hoặc thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (1.676 triệu doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là sống còn của họ, nhưng việc phụ thuộc vào chia sẻ lợi nhuận và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó là một rủi ro. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trong thị trường stablecoin, mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại đổi mới về vốn và công nghệ. Từ sự tuân thủ đến lộ trình thoái vốn, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ rất đáng được mong đợi.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DegenRecoveryGroup
· 53phút trước
Một công ty quản lý tài sản nữa lại đến để được chơi cho Suckers.
Xem bản gốcTrả lời0
WalletDoomsDay
· 08-01 06:55
Việc niêm yết USDC vẫn khá hấp dẫn, ổn định.
Xem bản gốcTrả lời0
MetaverseVagrant
· 08-01 06:53
Đợt niêm yết này, Stablecoin sẽ bắt đầu tham gia vào lĩnh vực tài chính rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
OnChainArchaeologist
· 08-01 06:50
Thời điểm vàng để niêm yết đã đến, ngay khi mọi người lo lắng nhất.
Xem bản gốcTrả lời0
NullWhisperer
· 08-01 06:50
hmm... thời điểm thú vị cho IPO của Circle. Thị trường vẫn cảm thấy không ổn thực sự.
Phân tích IPO Circle: Con đường giao thoa giữa USDC và TradFi
Phân tích bản cáo bạch IPO Circle: Tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược
Vào ngày 1 tháng 4 năm 2025, Circle Internet Financial đã nộp hồ sơ S-1 cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ, với kế hoạch niêm yết trên sàn NYSE, mã chứng khoán "CRCL". Là đơn vị phát hành stablecoin USDC, nỗ lực niêm yết của Circle đã thu hút sự chú ý rộng rãi từ thị trường. Bài viết này sẽ phân tích sâu về tình hình tài chính, mô hình kinh doanh và ý định chiến lược của Circle, khám phá logic phát triển của ông lớn stablecoin này và tác động tiềm năng của nó đối với ngành công nghiệp tiền điện tử.
I. Hình ảnh tài chính của Circle
1.1 Mâu thuẫn giữa tăng trưởng doanh thu và sụt giảm lợi nhuận
Dữ liệu tài chính năm 2024 của Circle cho thấy tình trạng tăng trưởng và áp lực đồng thời. Tổng doanh thu đạt 1,676 triệu USD, tăng 16% so với năm trước, nhưng lợi nhuận ròng lại giảm từ 268 triệu USD xuống còn 156 triệu USD, giảm 42%. Nguyên nhân của hiện tượng mâu thuẫn này là gì?
Dữ liệu cho thấy, sự tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ doanh thu dự trữ, dự kiến đạt 1.661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Điều này được thúc đẩy bởi sự gia tăng đáng kể về khối lượng lưu thông USDC, đạt 32 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, tăng 36% so với năm trước. Tuy nhiên, áp lực chi phí không thể xem nhẹ. Chi phí phân phối và giao dịch đã tăng từ 720 triệu USD lên 1.011 triệu USD, tăng 40%; chi phí hoạt động cũng từ 453 triệu USD tăng lên 492 triệu USD, trong đó chi phí quản lý chung đã tăng từ 100 triệu USD lên 137 triệu USD. Điều này cho thấy mặc dù Circle đã đạt được sự tăng trưởng đáng kể về doanh thu, nhưng áp lực lợi nhuận cũng đang gia tăng.
1.2 Vai trò quan trọng của thu nhập dự trữ
Doanh thu từ dự trữ là nguồn thu nhập cốt lõi của Circle, dự kiến đạt 1,661 triệu USD vào năm 2024, chiếm 99% tổng doanh thu. Phần doanh thu này đến từ lãi suất thu được từ việc quản lý tài sản dự trữ USDC. USDC là một stablecoin được gắn với đồng đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1, với mỗi 1 USDC được phát hành có 1 đô la hỗ trợ phía sau. Tính đến tháng 3 năm 2025, khối lượng lưu thông 32 tỷ USD có nghĩa là có lượng tài sản dự trữ tương đương, những tài sản này được đầu tư vào các công cụ rủi ro thấp, bao gồm trái phiếu chính phủ Mỹ (85% được quản lý bởi CircleReserveFund của một công ty quản lý tài sản) và tiền mặt (10-20% được giữ tại các ngân hàng có hệ thống tài chính toàn cầu quan trọng).
Lấy năm 2024 làm ví dụ, giả sử quy mô dự trữ trung bình là 31 tỷ USD, lãi suất trái phiếu chính phủ được tính theo 5,35%, lãi suất hàng năm khoảng 1,659 tỷ USD, gần như khớp với 1,661 tỷ USD thực tế. Tuy nhiên, một chi tiết đáng chú ý là, Circle phải chia sẻ khoản thu nhập này với một nền tảng giao dịch. Theo báo cáo, nền tảng này lấy đi 50%, tức là 830,5 triệu USD, Circle thực tế chỉ giữ một nửa. Điều này giải thích tại sao thu nhập ròng tương đối thấp. Hơn nữa, sự ổn định của phần thu nhập này còn phụ thuộc vào khối lượng lưu thông và lãi suất, sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai hoặc biến động nhu cầu USDC có thể mang lại rủi ro.
1.3 Tài sản và tình hình thanh khoản
Cấu trúc tài sản của Circle tập trung vào tính thanh khoản và sự minh bạch. 85% dự trữ USDC được đầu tư vào trái phiếu chính phủ, 10-20% là tiền mặt, được giữ tại các ngân hàng hàng đầu, báo cáo công khai hàng tháng đã tăng cường niềm tin. Tuy nhiên, doanh thu từ lãi suất tiền mặt và đầu tư ngắn hạn của công ty là âm, năm 2024 là -34,712 triệu USD, có thể bị ảnh hưởng bởi phí quản lý. Nền tảng tài chính của Circle vững chắc, nhưng ảnh hưởng từ môi trường bên ngoài không thể bị coi thường.
Hai, Giải cấu trúc mô hình kinh doanh Circle
2.1 vị trí cốt lõi của USDC
Doanh nghiệp của Circle tập trung vào USDC, đồng stablecoin này đứng thứ hai trên toàn cầu. Theo số liệu từ một nền tảng dữ liệu, lưu thông của USDC đạt 60,1 tỷ USD, chiếm khoảng 26% thị phần, chỉ đứng sau một đồng stablecoin chính khác. USDC được sử dụng rộng rãi trong thanh toán, chuyển tiền xuyên biên giới (quy mô thị trường 150 nghìn tỷ USD) và tài chính phi tập trung (DeFi), tận dụng công nghệ blockchain để thực hiện giao dịch nhanh chóng và chi phí thấp, vượt trội hơn so với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống.
Lợi thế của USDC nằm ở tính tuân thủ và minh bạch. Nó tuân thủ quy định MiCA của Liên minh châu Âu, được cấp phép EMI tại Pháp vào tháng 7 năm 2024, và báo cáo dự trữ hàng tháng được xác thực bởi các cơ quan kiểm toán. Trong nguồn doanh thu, 99% đến từ lãi suất dự trữ (1,661 triệu USD), phí giao dịch và doanh thu khác chỉ là 15.169 triệu USD, chiếm tỷ lệ rất nhỏ. Điều này cho thấy mô hình doanh thu của Circle giống như "tiết kiệm để hưởng lãi", thay vì phụ thuộc chủ yếu vào phí dịch vụ.
2.2 Những nỗ lực đa dạng hóa
Ngoài USDC, Circle còn đang phát triển ví kỹ thuật số, cầu nối chuỗi chéo (kết nối các chuỗi khối khác nhau) và chuỗi công cộng Layer 2 tự nghiên cứu, nhằm nâng cao các trường hợp sử dụng và khả năng mở rộng của USDC. Những hoạt động này hiện tại đóng góp doanh thu hạn chế, nằm trong số 15,169 triệu USD doanh thu khác. Tuy nhiên, chúng đại diện cho tiềm năng tăng trưởng trong tương lai, nhưng chi phí đầu tư cao cho phát triển công nghệ có thể gây gánh nặng chi phí trong ngắn hạn.
2.3 Mối quan hệ tinh tế với một nền tảng giao dịch nào đó
Mối quan hệ giữa Circle và một nền tảng giao dịch nổi tiếng khá kịch tính. Hai bên đã cùng thành lập một liên minh quản lý USDC, vào năm 2023 Circle đã mua lại cổ phần của nền tảng này với giá 210 triệu USD, nắm quyền kiểm soát liên minh, nhưng thỏa thuận chia sẻ doanh thu vẫn được duy trì đến nay. Nền tảng này nhận 50% doanh thu từ dự trữ, dẫn đến chi phí phân phối lên đến 1,011 triệu USD vào năm 2024. Đây vừa là di sản của sự hợp tác, vừa là gánh nặng về lợi nhuận, liệu có nên điều chỉnh tỷ lệ chia sẻ trong tương lai đáng để chú ý.
Ba, Ý định chiến lược khi niêm yết
3.1 Vốn và mở rộng
IPO của Circle nhằm huy động vốn, số tiền ròng sẽ phụ thuộc vào giá phát hành, một phần sẽ được sử dụng để thanh toán thuế RSU, phần còn lại sẽ được đầu tư vào vốn hoạt động, phát triển sản phẩm và các thương vụ mua lại tiềm năng. Thị phần USDC chỉ 26%, thấp hơn nhiều so với đối thủ chính với 67%, Circle rõ ràng muốn tăng tốc mở rộng bằng cách sử dụng vốn, chẳng hạn như thúc đẩy chuỗi công khai Layer 2 và thâm nhập thị trường toàn cầu.
3.2 Đối phó với quy định và nâng cao uy tín
Sự quản lý đối với stablecoin ở Mỹ ngày càng trở nên nghiêm ngặt, Circle đã di chuyển trụ sở chính sang Mỹ và chọn niêm yết, chủ động chấp nhận yêu cầu công bố của SEC. Việc công khai dữ liệu tài chính và dự trữ không chỉ đáp ứng mong đợi của cơ quan quản lý mà còn có thể tăng cường lòng tin của các tổ chức. Chiến lược minh bạch này khá độc đáo trong ngành công nghiệp tiền điện tử, có thể giúp Circle thu hút thêm nhiều đối tác tài chính truyền thống.
3.3 Cổ đông và tính thanh khoản
Cấu trúc cổ phần của Circle được chia thành loại A (1 phiếu/cổ phiếu), loại B (5 phiếu/cổ phiếu, giới hạn 30%) và loại C (không có quyền biểu quyết), người sáng lập giữ quyền kiểm soát. Việc niêm yết cũng sẽ cung cấp tính thanh khoản cho các nhà đầu tư sớm và nhân viên, giao dịch trên thị trường thứ cấp (định giá từ 40-50 tỷ USD) đã cho thấy nhu cầu. IPO vừa là huy động vốn, vừa là hành động cân bằng lợi ích cho cổ đông.
Bốn, những gợi ý cho ngành công nghiệp tiền điện tử
4.1 Xây dựng chuẩn mực ngành
IPO của Circle đã mở ra con đường thoát truyền thống cho các công ty tiền điện tử. Trước đây, ICO và huy động vốn riêng là phổ biến, nhưng có rủi ro cao và thanh khoản kém. Circle đã chứng minh tính khả thi của thị trường công cộng thông qua IPO, điều này có thể củng cố niềm tin của các nhà đầu tư mạo hiểm, thu hút nhiều vốn hơn vào các công ty khởi nghiệp tiền điện tử, thúc đẩy sự phát triển của ngành.
4.2 khả năng của các cách chơi đổi mới
Nếu Circle thành công, các công ty khác có thể bắt chước, chẳng hạn như vào thị trường nhanh chóng thông qua SPAC hoặc niêm yết trực tiếp. Việc mã hóa cổ phiếu, giao dịch trên blockchain, hoặc kết hợp với DeFi (như dùng để vay mượn hoặc staking) đều là những cách chơi mới tiềm năng. Những mô hình này có thể làm mờ ranh giới giữa tài chính truyền thống và tiền điện tử, mang lại cơ hội mới cho nhà đầu tư.
4.3 Rủi ro và thách thức
Tuy nhiên, việc niêm yết không phải là một con đường trải đầy hoa. Thị trường cổ phiếu công nghệ gần đây đã suy yếu (quý tệ nhất kể từ năm 2022 của Nasdaq) có thể làm giảm giá niêm yết, sự không chắc chắn về quy định (như việc thắt chặt lập pháp đối với stablecoin) cũng tạo ra mối đe dọa. Sự thành công hoặc thất bại của Circle sẽ kiểm tra khả năng thích ứng của các công ty tiền điện tử trên thị trường truyền thống.
Kết luận
IPO của Circle thể hiện sức mạnh tài chính của họ (1.676 triệu doanh thu), tham vọng kinh doanh (USDC + đa dạng hóa) và khát vọng trong ngành. Doanh thu từ dự trữ là sống còn của họ, nhưng việc phụ thuộc vào chia sẻ lợi nhuận và lãi suất từ một nền tảng giao dịch nào đó là một rủi ro. Nếu niêm yết thành công, Circle không chỉ có thể củng cố vị thế của mình trong thị trường stablecoin, mà còn có thể mở ra cánh cửa tài chính truyền thống cho ngành công nghiệp tiền điện tử, mang lại đổi mới về vốn và công nghệ. Từ sự tuân thủ đến lộ trình thoái vốn, câu chuyện của Circle vừa là sự thể hiện của cơ hội, vừa là lời nhắc nhở về rủi ro. Tại giao điểm giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, bước tiếp theo của họ rất đáng được mong đợi.