Vấn đề bắt giữ giá trị của Ethereum

Tác giả: 0xEdwardyw Nguồn: tokeninsight

Trong năm qua, hiệu suất giá của Ethereum đã khiến người ta thất vọng. Mặc dù hệ sinh thái Ethereum đã phát triển tổng thể, nhưng ETH vẫn gặp khó khăn trong việc tăng giá so với các đối thủ cạnh tranh của mình. Chỉ số phản ánh sức mạnh tương đối của ETH, tỷ lệ ETH/BTC đã giảm đáng kể, tỷ lệ này đã giảm hơn 32% trong năm qua.

Biểu đồ giá thất vọng đã gây lo ngại cho các nhà đầu tư, đặc biệt là khi xem xét vị trí lõi của ETH trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung và hợp đồng thông minh. Sự chậm trễ trong việc tăng giá đã gây ra tranh cãi về tiềm năng nắm giữ giá trị ETH trong dài hạn, đặc biệt là khi đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các chuỗi khối Layer 1 khác và sự phức tạp do các giải pháp mở rộng Layer 2 mang lại.

Bài viết này sẽ giới thiệu một số vấn đề quan trọng mà ETH đang đối mặt, những vấn đề này có thể đã gây ra hiệu suất giá gần đây không tốt.

Giải pháp tầng hai dẫn đến nhu cầu ETH Thả

Giải pháp Layer 2 của Ethereum, như rollups, đã xuất hiện như một phương pháp giảm tắc nghẽn trên Mạng chính của Ethereum. Bằng cách xử lý giao dịch ngoài chuỗi (off-chain) và sau đó tải lên chuỗi chính dưới dạng lô, những giải pháp này cung cấp giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn, đáng kể cải thiện trải nghiệm người dùng. Tuy nhiên, sự chuyển đổi này đặt ra những thách thức tiềm năng đối với việc thu được giá trị của Ethereum.

Với việc xử lý ngày càng nhiều giao dịch trên các giải pháp tầng hai, các khoản phí và hoạt động kinh tế mà ban đầu sẽ là lợi ích cho mạng chính ETH đang được định hướng lại nhiều hơn. Sự chuyển đổi này có thể dẫn đến sự giảm nhu cầu ETH khi người dùng tương tác nhiều hơn với các mạng tầng hai như Arbitrum và Optimism thay vì sử dụng tầng cơ sở ETH. Các động lực kinh tế thúc đẩy giá trị ETH có thể yếu đi, tiềm năng ảnh hưởng đến giá trị và tác dụng của nó là tài sản chính trong hệ sinh thái.

Dù ETH có thể được sử dụng như một lớp dữ liệu sẵn có (DA) cho các giao thức lớp hai này, nhưng phí và giá trị mà ETH thu được vẫn đáng kể thấp hơn so với trường hợp giao dịch trực tiếp xảy ra trên lớp một. Mặc dù vai trò của DA rất quan trọng, nhưng không thể hoàn toàn bù đắp cho sự giảm giá trị giao dịch trực tiếp trên mạng chính ETH.

Chi phí gas giảm đáng kể

Vào tháng 7 và tháng 8 năm 2024, phí gas của ETH đã giảm đáng kể, đạt mức thấp chưa từng thấy trong hơn năm năm qua. Xu hướng này chủ yếu được coi là do tác động liên tục của bản cập nhật Dencun và sự tăng cường hoạt động tương tác trên lớp giải quyết thứ hai.

Đến giữa tháng 8, phí gas của Ethereum đã giảm xuống còn 0.6 gwei, ghi chép giao dịch ưu tiên thấp chỉ từ 1 gwei trở xuống. Điều này giảm hơn 95% so với điểm cao nhất là 83 gwei được quan sát trong giai đoạn hoạt động mạng vào tháng 3 năm 2024.

Việc nâng cấp Dencun tháng 3 năm 2024 đã đóng vai trò quan trọng trong việc giảm Chi phí giao dịch trên mạng lưới Thả. Phần quan trọng nhất của việc nâng cấp Dencun là sự ra đời của proto-danksharding. Cơ chế này cho phép Ethereum sử dụng một loại dữ liệu tạm mới được gọi là “blobs” để xử lý dữ liệu giao dịch lớp 2 (L2) một cách hiệu quả hơn. Những blobs này sẽ được xóa khỏi Blockchain sau một khoảng thời gian nhất định, giảm đáng kể Chi phí lưu trữ liên quan đến giao dịch L2.

ETH 供应增加

Sự giảm đáng kể về chi phí gas đã ảnh hưởng đến lượng ETH được đốt cháy, điều này được quyết định bởi cơ chế EIP-1559. EIP-1559 thiết lập một phí cơ bản cho mỗi giao dịch, đây là giá gas tối thiểu cần thiết để giao dịch được đưa vào Khối. Phí cơ bản này được điều chỉnh động dựa trên nhu cầu không gian Khối của mạng, tăng khi Khối đầy và giảm khi Khối chưa được sử dụng đầy đủ. Phí cơ bản sẽ bị đốt cháy và được loại bỏ vĩnh viễn khỏi lưu thông của ETH. Cơ chế này tạo áp lực thu hẹp nguồn cung ETH, nếu lượng đốt cháy vượt quá lượng phát hành thế chấp, tổng cung sẽ giảm theo thời gian. Tuy nhiên, nếu không đủ nhu cầu thanh toán gas bằng ETH, lượng phát hành từ thế chấp có thể dẫn đến tăng tổng cung ETH.

Do vì lượng ETH đang được đốt giảm đi, tổng cung của Ethereum đã tăng từ khoảng 120 triệu ETH vào tháng 3 lên khoảng 120.3 triệu ETH vào tháng 8. Nếu nhu cầu không đủ để đáp ứng sự tăng trưởng này, việc tăng cung có thể đặt áp lực giảm giá ETH.

Vấn đề tương tác và phức tạp của Lớp 2

Tiến bộ của ETH đối với giải pháp lớp 2 đã gây ra vấn đề về tương tác và làm tăng độ phức tạp cho nhà phát triển, khiến người dùng khó có được trải nghiệm sử dụng liền mạch so với các mạng lớp 1 khác (như Solana).

Mỗi giải pháp lớp hai - như Arbitrum, Optimism và zkSync - đều hoạt động như môi trường độc lập, có các quy tắc và tiêu chuẩn riêng. Sự phân散 này ý nghĩa rằng tài sản và dữ liệu không thể di chuyển một cách trơn tru giữa các mạng lớp hai khác nhau này, tạo ra một hòn đảo trong hệ sinh thái của Ethereum. Các nhà phát triển phải xây dựng hoặc tích hợp các cơ chế tương tác chuỗi chéo phức tạp để đạt được tính tương tác giữa các lớp này, điều này có thể mất thời gian và dễ gặp lỗi.

Hiện tại có 64 lớp 2, 18 lớp 3 và 81 dự án chuẩn bị gia nhập lớp 2 và lớp 3 của Ethereum. Do các L2 khác nhau chạy trong môi trường cách ly, việc tương tác mượt mà giữa ứng dụng phi tập trung (dApps) và người dùng trở nên khó khăn trên các mạng này.

Ngoài ra, nhiều giải pháp lớp hai khác nhau đã tăng đáng kể sự phức tạp trong việc xây dựng và triển khai ứng dụng phi tập trung (dApps). Nhà phát triển phải quyết định xây dựng trên mạng lưới lớp hai nào, cân nhắc các yếu tố như cơ sở người dùng, chi phí giao dịch và các thông số kỹ thuật. Ngoài ra, việc duy trì dApps trên nhiều lớp hai khác nhau cũng tăng khối lượng công việc phát triển và bảo trì, vì mỗi lớp hai có thể có các công cụ, API và đặc điểm hiệu suất khác nhau.

Những vấn đề về tương thích và phức tạp không chỉ ảnh hưởng đến các nhà phát triển mà còn có tác động tiêu cực đến trải nghiệm người dùng. Người dùng có thể gặp khó khăn khi điều hướng giữa các mạng lớp hai khác nhau, mỗi mạng có Ví tiền, quy trình giao dịch và phí riêng của nó. Trải nghiệm phân tán như vậy sẽ làm trở ngại cho việc áp dụng và Ether đang cố gắng cung cấp trải nghiệm mượt mà.

ETH có phải là tiền điện tử có áp đảo về giá trị không?

Tài sản tiền điện tử溢价是指一种资产超出其内在价值或实用价值的额外价值，通常是因为被视为lưu trữ giá trị、交换媒介或计价单位。长期以来，Ether坊被认为具有Tài sản tiền điện tử溢价，这促成了其成为vốn hóa thị trường第二大Tài sản tiền điện tử的地位。

Đối với Ether, áp lực lạm phát tiền tệ đến từ một số yếu tố:

• Công dụng trong hệ sinh thái: ETH là trụ cột của một lượng lớn ứng dụng phi tập trung (dApps), nền tảng Tài chính phi tập trung (DeFi) và Token phi tập trung (NFTs). Việc thanh toán phí gas bằng ETH và nhu cầu tham gia hoạt động trên chuỗi làm tăng giá trị của nó hơn chỉ là chức năng kỹ thuật.
• Nhận thức về lưu trữ giá trị: Do việc sử dụng rộng rãi của mạng Ethereum, vốn hóa thị trường lớn và niềm tin vào sự tăng trưởng dài hạn của mạng Ethereum, một số nhà đầu tư coi ETH là một hình thức lưu trữ giá trị tương tự như BTC. Nhận thức này đã làm tăng giá trị tiền tệ của ETH.
• thế chấp和赚取潜力：ETH holder可以通过thế chấp他们的Token来赚取奖励，这进一步提高了其价值主张，增加了其货币溢价。

Tuy nhiên, khác với BTC có hạn chế cung cấp cứng 21 triệu đồng, Ethereum không có giới hạn cung cấp cố định. Những người phê phán cho rằng tình trạng thiếu hạn chế này làm suy yếu khả năng của ETH là một lưu trữ giá trị đáng tin cậy, cung cấp của nó có thể tăng theo thời gian, dẫn đến việc giá trị được pha loãng. Theo EIP-1559, khi nhu cầu về ETH cao, ETH trở thành tài sản thu hẹp vì một phần phí gas được tiêu hủy. Nhưng khi nhu cầu giảm, ETH trở thành tài sản lạm phát, làm suy yếu lập luận về giá trị của nó như một lưu trữ giá trị.

Ngoài ra, ETH thường được coi là tập trung vào việc trở thành một “máy tính toàn cầu” hơn là chỉ là tài sản tiền tệ. Mặc dù vai trò đa diện này mang lại lợi ích, nhưng có thể làm suy yếu sự nhận thức về khả năng lưu trữ giá trị đơn giản và đáng tin cậy của nó, trong khi BTC tập trung vào việc trở thành “vàng số”.

Vấn đề cốt lõi xoay quanh giá trị mà Ethereum đang quảng cáo là gì. Nếu mục tiêu chính của Ethereum là hoạt động như một máy tính toàn cầu, nó cần chuyển giao dịch lên các giải pháp lớp hai để thực hiện xử lý nhanh hơn và Chi phí giao dịch thấp hơn. Tuy nhiên, sự chuyển đổi này sẽ không thể tránh khỏi việc chuyển một số giá trị sang giao thức lớp hai, làm suy yếu giá trị tích lũy của ETH như một tài sản. Thách thức là cách cân bằng yêu cầu về khả năng mở rộng và mong muốn duy trì và nâng cao giá trị của ETH.

Để duy trì vị thế “Ultra Sound Money” của mình, Ethereum cần đảm bảo rằng giải pháp lớp hai cung cấp giao dịch chi phí thấp cho người dùng mà không làm giảm giá trị tài sản gốc của nó. Sự cân nhắc tinh tế này quan trọng đối với việc Ethereum tiếp tục duy trì giá trị tiền tệ của mình.