Glassnode：Trong thời gian ngắn, thị trường tiền điện tử có thể trải qua Biến động hoặc trở nên nghiêm trọng, gần giống như năm 2019 đầy biến động.

Tác giả gốc: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode

Bản dịch: Năm Chu, Kinh tế Màu Vàng

Tóm tắt:

• Trung bình, tổng thể thì tổn thất chưa thực hiện của các nhà đầu tư BTC trong giai đoạn này ít hơn so với những giai đoạn trước đó, cho thấy tình hình chung đang có xu hướng thuận lợi hơn.
• Tuy nhiên, tổn thất chưa thực hiện trong ngắn hạn của người nắm giữ vẫn khá cao, cho thấy họ là nhóm rủi ro chính.
• Hoạt động lợi nhuận và lỗ lãi vẫn rất ít, các chỉ số chính như tỷ lệ rủi ro bán ra cho thấy biểu hiện gần đây có thể gia tăng biến động.

Thị trường giảm

Trong 6 tháng qua, PA đã bế tắc và tâm trạng của nhà đầu tư rất thấp. Tuy nhiên, trong 3 tháng gần đây đã xảy ra những thay đổi đáng kể, áp lực giảm giá gia tăng dẫn đến thị trường trải qua sự sụt giảm nghiêm trọng nhất trong chu kỳ này.

Tuy nhiên, từ góc độ tổng thể, giá Giao ngay hiện tại chỉ thấp khoảng 22% so với mức cao nhất trong lịch sử, so với Thị trường tăng lịch sử, sự giảm giá tương đối nhỏ.

Áp lực thị trường hiện tại

Với sự gia tăng áp lực giảm giá, việc đánh giá tổn thất chưa thực hiện mà nhà đầu tư đang nắm giữ để đánh giá áp lực tài chính mà họ đang trải qua là một quyết định thông minh.

Từ quan điểm thị trường rộng hơn, tổng số lỗ chưa ghi nhận chỉ chiếm 2,9% của vốn hóa thị trường BTC, ở mức thấp lịch sử.

Điều này cho thấy rằng, ngay cả khi giá tiếp tục giảm, nhà đầu tư tổng thể vẫn có lợi nhuận tương đối.

Nếu chúng ta lấy tỷ lệ giữa tổng lợi nhuận chưa thực hiện và tổng thiệt hại chưa thực hiện, chúng ta có thể thấy rằng lợi nhuận vẫn gấp 6 lần tổng thiệt hại, ủng hộ kết quả quan sát trên. Khoảng 20% ngày giao dịch tỷ lệ này cao hơn giá trị hiện tại, làm nổi bật tình hình tài chính vững mạnh đáng ngạc nhiên của các nhà đầu tư thông thường.

Lo ngại ngắn hạn

Nhóm người giữ trong ngắn hạn, có vẻ như đang chịu áp lực lớn nhất từ thị trường, đại diện cho nhu cầu mới của thị trường. Sự thua lỗ chưa thực hiện của họ chiếm ưu thế, và đã tăng kích thước liên tục trong vài tháng qua.

Tuy nhiên, ngay cả với những người này, tổn thất chưa thực hiện của họ vẫn chưa đạt đến quy mô vốn hóa thị trường và gần như chưa vào thị trường Bear toàn diện, mà gần như gần hơn với năm 2019 đầy biến động.

Chúng tôi có thể sử dụng tỷ lệ STH MVRV để hỗ trợ quan sát trên, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới giá trị cân đối lãi lỗ 1.0. Trong giai đoạn phục hồi sau sự thất bại của FTX, mức giao dịch của chỉ số này tương tự như tháng 8 năm 2023.

Điều này cho chúng ta biết rằng nhà đầu tư mới thông thường nắm giữ tổn thất chưa thực hiện. Nhìn chung, trước khi giá Giao ngay phục hồi đến cơ sở chi phí STH là 6,24 nghìn đô la Mỹ, thị trường dự đoán sẽ tiếp tục suy yếu.

Chúng ta có thể tăng độ tin cậy vào đánh giá này bằng cách kiểm tra một phần nhỏ trong nhóm đầu tư của STH. Hiện tại, tất cả các nhóm tuổi trong nhóm STH đều đang gánh chịu tổn thất chưa thực hiện, với giá trị cơ sở trung bình như sau:

• 1 d-1 w: $ 59.0 k（màu đỏ）
• 1 w-1 m: $ 59.9 k（màu cam）
• 1 m-3 m: $ 63.6 k（màu xanh）
• 3 m-6 m: $ 65.2 k (màu tím)

Phản ứng của nhà đầu tư

Đánh giá các khoản lỗ chưa thực hiện có thể giúp hiểu sâu hơn áp lực mà các nhà đầu tư thị trường đang đối mặt. Sau đó, chúng tôi có thể bổ sung phân tích lợi nhuận và lỗ đã thực hiện (khóa) để hiểu rõ hơn cách nhà đầu tư này đối phó với áp lực này.

Bắt đầu từ lợi nhuận đã thực hiện được, chúng ta có thể thấy sự giảm mạnh sau đỉnh lịch sử 73.000 đô la, cho thấy phần lớn Token được chi đã khóa một lượng lợi nhuận ngày càng nhỏ hơn từ đó đến nay.

Lỗ đã được thực hiện, chúng tôi nhận thấy sự thua lỗ đã tăng lên, khi xu hướng thị trường đi xuống, khối lượng đang Tăng lên mức cao hơn.

Sự kiện lỗ vốn chưa đạt đến mức bán phá giá vào giữa năm 2021 hoặc mức cực độ trong giai đoạn thị trường g bearish năm 2022. Tuy nhiên, xu hướng tăng dần thực sự cho thấy một số nỗi sợ hãi đang lan rộng vào hành vi của nhà đầu tư.

Từ quan điểm tỷ lệ rủi ro của bên bán, chúng ta có thể thấy rằng so với quy mô thị trường tổng cộng, lợi nhuận và tổn thất thực tế có phần nhỏ hơn. Chúng ta có thể giải thích chỉ số này trong khung cảnh sau đây:

Giá trị cao cho thấy lợi nhuận hoặc tổn thất của nhà đầu tư khi chi tiêu Token so với cơ sở chi phí của họ là lớn. Tình trạng này cho thấy thị trường có thể cần tìm lại sự cân bằng và thường sẽ đi kèm với biến động giá cao.

Giá trị thấp cho thấy hầu hết các Token chi tiêu tương đối gần với cơ sở chi phí cân bằng lợi nhuận, cho thấy đã đạt được một mức độ cân bằng nhất định. Tình huống này thường chỉ ra rằng ‘lợi nhuận’ trong khoảng giá hiện tại đã cạn kiệt, thường mô tả một môi trường ít biến động.

Tỷ lệ rủi ro người bán đã được giảm xuống mức thấp, cho thấy giá token của hầu hết các giao dịch trên chuỗi rất gần với giá mua ban đầu của nó. Điều này cho thấy rằng trong phạm vi giá hiện tại, hoạt động lãi lỗ đang dần bão hòa.

Từ quan điểm lịch sử, điều này ngụ ý rằng có kỳ vọng vào sự gia tăng của Biến động trong tương lai ngắn hạn, tương tự như tình hình trong năm 2019.

Quản lý chu kỳ

Trong xu hướng đi xuống, sự kiên nhẫn và sở hữu trở thành yếu tố chủ đạo của thị trường. Một lượng lớn Token của chủ sở hữu lâu dài đã được tiêu thụ để kiếm lợi nhuận từ ATH tháng 3, gây ra tình trạng cung thặng dư net.

Gần đây, LTH đã giảm tốc độ thu lại lợi nhuận, cung cấp tích lũy trong thời gian ATH pump dần trở thành holder dài hạn. Tuy nhiên, các ví dụ về việc tăng cung cấp LTH như vậy trong quá khứ cho thấy điều này thường xảy ra trong giai đoạn chuyển sang thị trường Bear.

Kết hợp với các quan sát trên, chúng tôi lưu ý rằng khi mã thông báo đáo hạn và chuyển đổi thành người nắm giữ lâu dài, sự giàu có do các nhà đầu tư nhu cầu mới nắm giữ đã giảm trong những tháng gần đây.

Tỷ lệ tài sản mà các nhà đầu tư mới giữ không đạt đến mức cao nhất trước đó trong quá trình phân phối ATH. Điều này có thể cho thấy đỉnh cao năm 2024 phù hợp hơn với điểm cao giữa kỳ năm 2019 thay vì các điểm cao toàn cầu năm 2017 và 2021.

Để tổng kết phân tích của chúng tôi, chúng tôi sẽ tham khảo một khung việc đơn giản, sử dụng các mức giá quan trọng trên chuỗi để nghĩ về chu kỳ thị trường BTC lịch sử:

• Độ sâuThị trường Bear：Giá thấp hơn giá thực tế. (Màu đỏ)
• Thị trường tăng Bull sớm: Giá giao dịch giữa giá thực tế và giá trung bình thị trường thực tế. (Màu xanh)
• Thị trường tăng nhiệt：Giá giao dịch giữa ATH và giá trị trung bình thị trường thực tế. (Màu cam)
• 欣快Thị trường Bull：Giá cao hơn ATH của các chu kỳ trước. (Màu xanh lá cây)

Trong khuôn khổ này, PA vẫn nằm trong cấu trúc thị trường tăng trưởng nhiệt tình, đây là một quan sát mang tính xây dựng. Tuy nhiên, trong trường hợp suy thoái cục bộ, mức giá 51.000 USD vẫn là một lĩnh vực quan trọng phải được duy trì để tăng giá thêm.

Tổng kết

BTC hiện chỉ giảm 22% từ mức cao nhất lịch sử, giảm ít hơn so với chu kỳ trước đây, nhà đầu tư BTC thông thường vẫn đạt được lợi nhuận đáng kể, làm nổi bật tính ổn định của việc Nắm giữ của họ.

Tuy nhiên, nhóm holder ngắn hạn vẫn chịu mức lỗ chưa thực hiện cao, cho thấy họ là nhóm rủi ro chính và là nguồn dự kiến ​​của áp lực bán khi kinh tế suy thoái.

Ngoài ra, hoạt động lợi nhuận và lỗ lãi vẫn rất ít, cho thấy phạm vi hiện tại của chúng tôi đã bão hòa, các chỉ số quan trọng như tỷ lệ rủi ro bên bán cũng đã bão hòa, điều này ngụ ý rằng biến động gần đây có thể gia tăng.