Tổng hợp 3 giao thức mới cho hoạt động cho vay trực tuyến đáng được quan tâm

Tác giả gốc: AARON XIE

Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow

###Giới thiệu: Sự khởi đầu của hoạt động cho vay không cần xin phép trên chuỗi

Câu chuyện về các nền tảng cho vay không cần cấp phép trên chuỗi bắt đầu với Rari Capital và nền tảng Fuse của nó. Được phát hành vào nửa đầu năm 2021, Fuse nhanh chóng đạt được sức hút sau khi ra mắt trong thời kỳ bùng nổ mùa hè DeFi, giai đoạn đánh dấu sự tăng trưởng bùng nổ của DeFi. Sản phẩm trí tuệ của Rari Capital, nền tảng này cách mạng hóa không gian DeFi bằng cách cho phép người dùng tạo và quản lý nhóm cho vay không cần cấp phép của riêng họ, phù hợp với xu hướng tối ưu hóa lợi nhuận đang nổi lên.

Trong quá trình phát triển của mình, Rari Capital đã áp dụng câu chuyện (9, 9) được phổ biến bởi Olympus DAO, một chiến lược được thiết kế để tận dụng lợi nhuận OHM. Việc sáp nhập Rari Capital và Fei Protocol càng làm tăng thêm sự phát triển và xây dựng cộng đồng trong giai đoạn này. Việc sáp nhập Rari Capital và Fei Protocol vào tháng 11 năm 2021 xoay quanh một tầm nhìn cụ thể: xây dựng nền tảng DeFi toàn diện tích hợp giao thức cho vay của Rari với cơ chế stablecoin của Fei.

Tuy nhiên, mọi thứ đã sụp đổ vào tháng 4 năm 2022, khi Fuse trở thành nạn nhân của một cuộc tấn công quay trở lại, dẫn đến tổn thất tài chính đáng kinh ngạc ước tính khoảng 80 triệu USD. Vụ việc đã gây ra sự giám sát chặt chẽ đối với các hoạt động bảo mật của Rari Capital và làm dấy lên mối lo ngại lớn hơn về tính dễ bị tổn thương của nền tảng DeFi trước các cuộc tấn công như vậy. Sau cuộc khủng hoảng này, Tribe DAO, cơ quan quản lý được thành lập từ sự hợp nhất của Rari Capital và Fei Protocol, phải đối mặt với những quyết định khó khăn. Áp lực và thách thức từ tin tặc cuối cùng đã dẫn đến việc đóng cửa Tribe DAO và Rari Capital vào cuối năm đó. Việc ngừng hoạt động này đánh dấu một thời điểm quan trọng trong không gian DeFi, nêu bật mức độ dễ bị tổn thương ngay cả những nền tảng sáng tạo nhất trước các mối đe dọa bảo mật và nhấn mạnh tầm quan trọng của việc có các giao thức an toàn, mạnh mẽ trong tài chính phi tập trung.

###Sự trỗi dậy của hoạt động cho vay trái phép

Sau vụ hack Rari Capital vào tháng 4 năm 2022 và vụ hack Euler lớn vào năm 2023, gây ra khoản lỗ 200 triệu USD, ngành DeFi tiếp tục phải đối mặt với những nghi ngờ về bảo mật. Được biết đến với giao thức cho vay không cần cấp phép cải tiến cho phép người dùng vay và cho vay nhiều loại tài sản tiền điện tử, Euler đóng vai trò như một lời nhắc nhở rõ ràng khác về sự mong manh trong hệ sinh thái DeFi. Những vi phạm an ninh lớn này đã gây ra sự bi quan trong toàn ngành, làm dấy lên mối lo ngại nghiêm trọng về tính bảo mật và độ tin cậy của các nền tảng tài chính phi tập trung.

Tuy nhiên, bắt đầu từ khi Ajna ra mắt vào giữa tháng 7, lĩnh vực cho vay DeFi đã âm thầm phục hồi vào nửa cuối năm 2023. Sự hồi sinh này tiếp tục với việc phát hành Morpho Blue vào ngày 10 tháng 10 năm 2023. Điều làm cho các giao thức mới nổi này trở nên độc đáo trong không gian cho vay DeFi được hồi sinh là câu chuyện của chúng chuyển từ hoàn toàn “không được phép” sang “mô-đun” rõ ràng. Các nền tảng như Ajna và Morpho Blue đang bắt đầu nhấn mạnh tính chất “mô-đun” của chúng, thay vì chỉ tập trung vào quyền truy cập không hạn chế được cung cấp bởi các hệ thống không được phép. Cách tiếp cận này trình bày chúng như một công nghệ lớp cơ sở, trên đó các nhà phát triển bên thứ ba có thể xây dựng và tùy chỉnh các trường hợp sử dụng cho vay. Sự thay đổi theo hướng mô-đun này làm nổi bật tính linh hoạt và khả năng thích ứng của các nền tảng này, khuyến khích sự đổi mới và chuyên môn hóa trong các giải pháp cho vay. Bên cạnh câu chuyện mô-đun này, sự an toàn cũng được nhấn mạnh. Ví dụ, Ajna tạo sự khác biệt bằng cách loại bỏ nhu cầu về các nhà tiên tri, loại bỏ sự phụ thuộc vào nguồn giá bên ngoài, từ đó giảm thiểu tính dễ bị tổn thương. Morpho Blue giới thiệu khái niệm “quản lý rủi ro không được phép”, giao trách nhiệm cho bên thứ ba trong việc lựa chọn thị trường cho vay có lợi nhuận được điều chỉnh theo rủi ro cao nhất.

###Tình hình hôm nay: Thanh khoản DeFi trở lại

Bước sang năm 2024, toàn bộ ngành công nghiệp tiền điện tử và DeFi có sự bùng nổ rõ ràng. Sự hồi sinh này thường được cho là nhờ các cơ chế phân phối token mới, một lý thuyết được ủng hộ bởi Tushar của Multicoin. Lý thuyết của ông là mọi đợt tăng giá tiền điện tử đều được kích hoạt bởi các phương pháp phân phối mã thông báo sáng tạo. Khái niệm “điểm” đã trở thành động lực quan trọng trong thị trường hiện tại, với các nền tảng như Eigenlayer dẫn đầu với hệ sinh thái đặt cược lại của họ. Cách tiếp cận này không chỉ làm mới sự quan tâm mà còn định hình sự năng động của thị trường. Đồng thời, sự đa dạng của các loại tài sản trên chuỗi ngày càng mở rộng, tăng thêm chiều sâu cho hệ sinh thái DeFi.

Phải nói rằng, với việc các tổ chức cũng như các “kẻ thoái hóa” đang tìm kiếm đòn bẩy trên chuỗi, chúng ta phải đảm bảo rằng chúng ta có sẵn hệ thống cho vay và cơ sở hạ tầng cần thiết. Mặc dù các giao thức đã được thiết lập như Hợp chất và Aave đã tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch trị giá hàng tỷ đô la, nhưng khả năng hạn chế của chúng không thể đáp ứng các loại tài sản thế chấp đa dạng, đòi hỏi phải có sự xuất hiện của các nền tảng cho vay trực tuyến mới nổi. Trong một hoặc hai năm qua, không gian này đã chứng kiến sự gia tăng của các giao thức cho vay mới như Morpho, Ajna và Euler, mỗi giao thức đều cạnh tranh để giành một phần thị trường cho vay trực tuyến. Ngoài ra, chúng tôi đã chứng kiến sự phát triển của các giao thức cho vay NFT như Metastreet và Blur. Bài viết này nhằm mục đích khám phá các câu chuyện và chức năng của các dự án này, cung cấp cho người đọc sự hiểu biết sâu sắc về sự khác biệt và đóng góp của chúng.

###Giao thức hình thái

####Nguồn gốc của Morpho

Câu chuyện nguồn gốc của Morpho và quyết định phát triển Morpho Blue bắt nguồn từ thành công ban đầu của giao thức và sự hiểu biết sâu sắc về những hạn chế của không gian cho vay DeFi. Được ra mắt bởi Paul Frambot và nhóm Morpho Labs của ông, Morpho nhanh chóng nổi tiếng và trở thành nền tảng cho vay lớn thứ ba trên Ethereum, với tài sản tiền gửi vượt quá 1 tỷ USD trong vòng một năm. Sự tăng trưởng ấn tượng này được thúc đẩy bởi Trình tối ưu hóa Morpho, hoạt động dựa trên các giao thức hiện có như Hợp chất và Aave, tăng hiệu quả của các mô hình lãi suất. Tuy nhiên, sự tăng trưởng của Morpho cuối cùng đã bị hạn chế bởi những hạn chế về thiết kế của các nhóm cho vay cơ bản này.

Những nhận thức này đã dẫn đến việc phải suy nghĩ lại về việc cho vay phi tập trung ngay từ đầu. Nhóm Morpho, với kinh nghiệm phong phú của mình, nhận thấy cần phải nhìn xa hơn các mô hình hiện có để đạt được quyền tự chủ và hiệu quả mới trong hoạt động cho vay DeFi. Sự tiến hóa này đã sinh ra Morpho Blue. Tầm nhìn của Morpho Blue là giải quyết một số vấn đề chính trong hoạt động cho vay DeFi:

• Giả định tin cậy: Giao thức giảm các giả định tin cậy bằng cách cho phép quản lý rủi ro linh hoạt và phi tập trung hơn. Điều này giải quyết vấn đề về một số lượng lớn các thông số rủi ro cần được theo dõi và điều chỉnh liên tục, đây có thể là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến vi phạm an ninh.
• Khả năng mở rộng và hiệu quả: Bằng cách thoát khỏi mô hình quản lý kiểu DAO, Morpho Blue hướng tới cải thiện khả năng mở rộng và hiệu quả. Điều này bao gồm việc giải quyết các vấn đề về hiệu quả sử dụng vốn và tối ưu hóa lãi suất vốn có trong các mô hình cho vay phi tập trung hiện nay.
• Quản lý rủi ro phi tập trung: Morpho Blue tập trung vào quản lý rủi ro không cần cấp phép, cho phép xử lý rủi ro minh bạch và hiệu quả hơn trên các nền tảng cho vay.

Sự phát triển của Morpho Blue thể hiện một sự thay đổi đáng kể hướng tới việc xây dựng các cơ chế cho vay nguyên gốc và không cần tin cậy hơn trong DeFi. Sự thay đổi này được bổ sung bởi tiềm năng xây dựng các lớp trừu tượng dựa trên các khả năng ban đầu này, từ đó thiết lập một hệ sinh thái DeFi cởi mở, hiệu quả và linh hoạt hơn ở cốt lõi của nó.

####Phân tích giao thức Morpho Blue (và MetaMorpho)

Giao thức Morpho được chia thành hai lớp khác nhau: Morpho Blue và MetaMorpho, mỗi lớp đóng một vai trò duy nhất trong hệ sinh thái.

Morpho Blue được thiết kế để cho phép mọi người triển khai và quản lý thị trường cho vay của riêng họ mà không cần được phép. Đặc điểm chính của mọi Morpho Blue Market là tính đơn giản và cụ thể: nó chỉ hỗ trợ một tài sản thế chấp và một tài sản cho vay, cũng như tỷ lệ cho vay trên giá trị (LTV) được xác định và một lời tiên tri có nguồn giá được chỉ định. Khung này đảm bảo rằng mỗi thị trường đều đơn giản và tập trung, giúp nhiều người dùng có thể truy cập được. Morpho Blue cũng triển khai quản trị tối giản, với cơ sở mã đơn giản và hiệu quả chỉ với 650 dòng Solidity, cải thiện tính bảo mật và độ tin cậy. Ngoài ra, Morpho Blue bao gồm một công tắc phí được quản lý bởi chủ sở hữu mã thông báo $MORPHO, bổ sung thêm một lớp giám sát dựa vào cộng đồng cho giao thức.

Mặt khác, MetaMorpho đưa ra khái niệm về kho tiền cho vay được quản lý bởi “các chuyên gia rủi ro” bên thứ ba. Trong lớp này, người cho vay gửi tiền vào kho tiền và quản trị viên kho tiền chịu trách nhiệm phân bổ tính thanh khoản này vào các thị trường Morpho Blue khác nhau. Cách tiếp cận này cho phép quản lý quỹ phức tạp và năng động hơn, tận dụng chuyên môn của các nhà quản lý chuyên nghiệp để tối ưu hóa lợi nhuận và quản lý rủi ro. Sự đổi mới cốt lõi của MetaMorpho nằm ở quan điểm sản phẩm và tính thân thiện với nhà phát triển. Nó tạo ra một nền tảng nơi các nhà phát triển bên thứ ba có thể xây dựng trên cơ sở hạ tầng Morpho Blue, bổ sung thêm một mức độ đa dạng và đổi mới khác cho hệ sinh thái Morpho.

####Nghiên cứu điển hình về tài chính của Nhà hàng bít tết

Steakhouse Financial, do Sebventures đứng đầu, là một ví dụ về việc sử dụng hiệu quả hệ sinh thái Morpho Blue. Các dịch vụ tư vấn tài chính của DAO có nguồn gốc từ tiền điện tử này đã đạt được tiến bộ đáng kể trong lĩnh vực DeFi và các phương thức cho vay sáng tạo của nó rất bắt mắt. Kể từ ngày 3 tháng 1, Steakhouse Financial đã quản lý kho tiền USDC MetaMorpho với tổng giá trị bị khóa là 12,8 triệu USD. Kho tiền chủ yếu tập trung vào stETH và wBTC. Trong tương lai, Steakhouse Financial đã bày tỏ sự quan tâm đến việc hỗ trợ tài sản thế giới thực (RWA) làm tài sản thế chấp.

####Bốn vai trò trong hệ sinh thái Morpho

Với những phát triển hiện tại, có bốn tác nhân chính trong hệ sinh thái Morpho: Người cho vay MetaMorpho, Người cho vay Morpho Blue, Người vay, Người giữ MetaMorpho Vault và Quản trị Morpho/Morpho Labs

Dưới đây là sơ đồ kiến trúc giao thức Morpho hoàn chỉnh, chú thích những người tham gia và mục tiêu/quá trình suy nghĩ của họ.

####Sự phát triển của Morpho

MMorpho khác biệt nhờ sự kết hợp giữa xây dựng thương hiệu mạnh và thực hiện phát triển kinh doanh vượt trội. Trong khi các dự án cho vay khác đã xuất hiện, bao gồm Ajna, Midas, Frax Lend và Silo Finance, Morpho lại đứng đầu về tổng giá trị bị khóa. Giao thức, mặc dù vốn không được phép, nhưng lại trừu tượng hóa nó thông qua giao diện người dùng Morpho được cấp phép. Giao diện người dùng được tuyển chọn này là minh chứng cho cam kết của nhóm trong việc duy trì thương hiệu và sự tin cậy, bằng cách chỉ giới thiệu cẩn thận các thị trường và đối tác cho vay tốt nhất. Cách tiếp cận tinh tế này: sự hấp dẫn của việc bán một giao thức không được phép trong khi kết nối hiệu quả giao diện người dùng của nó với một thực thể có uy tín đã đảm bảo rằng Morpho Blue là một chuẩn mực về chất lượng và độ tin cậy trong không gian DeFi, bất chấp không gian DeFi có vẻ như thế nào. không ổn định.

Dựa trên những quan điểm trên, Morpho đầu tư rất nhiều thời gian và công sức vào trải nghiệm của người dùng cuối. Morpho đã phát triển UI/UX rõ ràng và trực quan giúp đơn giản hóa sự tương tác cho người dùng cuối và nhà điều hành cho vay. Điều này không phổ biến trong nhiều giao thức cho vay DeFi vì chúng vẫn mang lại cảm giác phô trương. Hơn nữa, sự phát triển của các lớp trừu tượng, chẳng hạn như MetaMorpho, giúp đơn giản hóa sự hấp dẫn. Chiến lược tinh tế của Morpho Blue trong việc cân bằng sự đổi mới không cần xin phép với giao diện người dùng tập trung vào thương hiệu được cấp phép thật ấn tượng. Cách tiếp cận này không chỉ nhấn mạnh khả năng thích ứng và tính linh hoạt của Morpho với tư cách là một nền tảng mà còn định vị nó là công ty dẫn đầu trong việc thúc đẩy các giải pháp cho vay chuyên nghiệp và an toàn trong không gian DeFi.

####Morpho làm tốt điều gì? Những lĩnh vực nào cần cải thiện?

Sau đây là những ưu điểm:

• Xây dựng thương hiệu cá nhân mạnh mẽ của các thành viên trong nhóm như Paul và Merlin, nâng cao uy tín và khả năng hiển thị.
• Xây dựng hệ sinh thái một cách hiệu quả bằng cách bán sự đơn giản, xây dựng các lớp trừu tượng như MetaMorpho và khóa các nhà khai thác cho vay bên thứ ba như Steakhouse, B Protocol, Block Analitica và Re 7, đồng thời khóa các ưu đãi mã thông báo như stETH.
• Sản phẩm tối ưu hóa của nó có một sản phẩm và thương hiệu mạnh hiện có, mang lại cho Morpho Blue đòn bẩy đáng kể để thành công.

Những gì cần cải thiện: Tính kinh tế đơn vị của các nhà quản lý rủi ro bên thứ ba cần được cải thiện. Nếu không tính đến chi phí kỹ thuật, pháp lý và quản lý rủi ro, Block Analitica, công ty quản lý tài sản trị giá 45 triệu USD, sẽ kiếm được 70.000 USD doanh thu.

###Ajna, thị trường không có lời tiên tri

####Nguồn gốc của Ajna

Ajna được thành lập bởi một số cựu thành viên nhóm MakerDAO, những người đã nhận ra các vấn đề về khả năng mở rộng và rủi ro trong các giao thức cho vay thế hệ trước. Sự phụ thuộc và quản trị của Oracle là những yếu tố hạn chế sự tăng trưởng và là nguồn rủi ro chính. Ý tưởng chính là thuê ngoài các chức năng của Oracle cho chính người cho vay và người thanh lý. Tầm nhìn của họ là tạo ra Lending Uniswap, một giao thức bất biến có thể mở rộng quy mô để hỗ trợ hầu hết mọi tài sản, bao gồm cả tài sản dài hạn và NFT. Thiết kế độc đáo và sáng tạo này được tạo ra thông qua quá trình phát triển kéo dài hơn hai năm, bao gồm hơn mười lần kiểm tra mã.

Câu chuyện về nguồn gốc của Ajna Finance gắn liền với mong muốn rộng lớn hơn của hệ sinh thái DeFi về tính bảo mật và mạnh mẽ vào năm 2023. Bài viết này của Dan Elizter về sự cần thiết của các giao thức không có oracle trong DeFi nêu bật điểm này (đọc tại đây). Elitzer, người sáng lập Nascent VC và là một nhân vật nổi tiếng trong cộng đồng DeFi, đã nêu ra những thách thức bảo mật đang diễn ra đối với DeFi và thiệt hại hàng tỷ đô la do các cuộc tấn công của hacker gây ra, nhấn mạnh những thay đổi cơ bản trong thiết kế và bảo mật giao thức DeFi. suy nghĩ lại.

Trong bối cảnh đó, giao thức Ajna nổi lên như một giải pháp hấp dẫn. Ra mắt vào giữa tháng 7 năm 2023, triết lý thiết kế của Ajna phù hợp với những gì Elitzer mô tả là tầm nhìn cho DeFi: một giao thức hoạt động không có sự phụ thuộc và do đó không có sự tin cậy, bao gồm cả việc thiếu khả năng quản trị, khả năng nâng cấp và các lời tiên tri. Cách tiếp cận này làm giảm bề mặt tấn công về mặt lý thuyết và các rủi ro cố hữu trong giao thức.

####Phân tích giao thức Ajna

Trong lĩnh vực cho vay DeFi, Ajna nổi bật với cách tiếp cận cho vay độc đáo. Đây là một hệ thống không giám sát, không cần cấp phép, không yêu cầu nhà tiên tri hay quản trị, đảm bảo mức độ phân cấp và tự chủ cao. Ajna cho phép tạo ra các thị trường với tài sản thế chấp và cho vay cụ thể, đơn giản hóa quy trình và nâng cao khả năng tiếp cận của người dùng. Nền tảng này hỗ trợ nhiều loại tài sản, bao gồm các mã thông báo có thể thay thế và không thể thay thế, mở rộng phạm vi ra ngoài các loại tài sản thế chấp thường thấy trong DeFi. Các tính năng của Ajna bao gồm tạo điều kiện thuận lợi cho các trường hợp cho vay như cho vay NFT và bán khống thị trường mà không gặp phải những hạn chế chung đối với các nền tảng khác.

####Ba người chơi trong hệ sinh thái Ajna

Với sự phát triển hiện tại, có ba tác nhân chính trong hệ sinh thái Morpho: Người cho vay Ajna, Người vay Ajna và Người nắm giữ mã thông báo/Quản trị Ajna.

####Sự phát triển của Ajna

Ajna đã giáng một đòn mạnh vào thương hiệu thiên về bảo mật của mình sau khi gặp phải một vụ vi phạm an ninh nghiêm trọng vào nửa cuối năm 2023. Sau khi khởi động lại, dự án bắt đầu theo đuổi sự phân cấp hoàn toàn, cắt đứt mọi quan hệ với các công ty phòng thí nghiệm tập trung. Giờ đây, chúng là một DAO và giao thức phi tập trung hoàn toàn.

Việc khởi động lại giao thức DeFi là một điều khó khăn và không bao giờ là một điều tốt. Trong khi Ajna trải qua những thất bại, họ đã quay trở lại với một giao thức được kiểm tra lại với hai ưu điểm rõ ràng: phân quyền hoàn toàn và không có lời tiên tri. Chiến lược của Ajna hoàn toàn dựa vào các thương hiệu địa phương của DeFi.

Bây giờ, các câu hỏi dài hạn như sau:

• Ajna mở khóa trường hợp sử dụng cho vay nào để phân biệt nó với Morpho và các đối thủ cạnh tranh khác?
• Sự phối hợp DAO phi tập trung có hiệu quả như thế nào khi Ajna cố gắng thực hiện chiến lược tăng trưởng và tăng trưởng thương mại của mình?

###Euler, trỗi dậy từ bóng tối

####Nguồn gốc của Euler

Sự xuất hiện của giao thức Euler như một nền tảng cho vay DeFi thế hệ tiếp theo thể hiện sự phát triển đáng kể so với các giao thức thế hệ đầu tiên như Hợp chất và Aave. Là một dịch vụ phi tập trung, Euler giải quyết được lỗ hổng chính trên thị trường DeFi: việc thiếu hỗ trợ cho các token không chính thống trong dịch vụ cho vay. Nhận thấy nhu cầu chưa được đáp ứng trong việc cho vay và vay tài sản tiền điện tử dài hạn, Euler cung cấp một nền tảng không cần cấp phép có thể liệt kê hầu hết mọi mã thông báo miễn là nó được ghép nối với WETH trên Uniswap v3.

Giao thức Euler nổi bật trong không gian cho vay DeFi với một số cải tiến quan trọng:

• Nó áp dụng một phương pháp đánh giá rủi ro duy nhất có tính đến các yếu tố tài sản thế chấp và cho vay của tài sản, nâng cao tính chính xác của đánh giá rủi ro.
• Euler cũng tích hợp oracle TWAP phi tập trung của Uniswap v3 để định giá tài sản, hỗ trợ đặc tính không cần cấp phép của nó bằng cách hỗ trợ danh sách tài sản đa dạng.
• Ngoài ra, giao thức còn giới thiệu cơ chế thanh toán bù trừ mới có khả năng chống lại các cuộc tấn công MEV và mô hình lãi suất phản ứng tự động điều chỉnh theo điều kiện thị trường.
• Những tính năng này, cùng với việc triển khai các tài khoản phụ để thuận tiện cho người dùng, khiến Euler trở thành một nền tảng phức tạp và linh hoạt cho hoạt động cho vay DeFi.

Thật không may, vào ngày 13 tháng 3 năm 2023, Euler Finance sẽ trải qua một trong những vụ hack DeFi lớn nhất trong lịch sử. Cuộc tấn công cho vay nhanh vào ngày 13 tháng 3 đã gây thiệt hại hơn 195 triệu USD và gây ra hiệu ứng dây chuyền ảnh hưởng đến nhiều giao thức tài chính phi tập trung (DeFi). Ngoài Euler, ít nhất 11 giao thức khác cũng bị thiệt hại do cuộc tấn công.

####Sau vụ hack: Euler V2

Sau một năm im hơi lặng tiếng, Euler đã tung ra phiên bản v2 vào ngày 22 tháng 2 năm 2024. Euler v2 là một nền tảng cho vay mô-đun bao gồm chủ yếu hai thành phần: Euler Vault Kit (EVK) và Ethereum Vault Connector (EVC). EVK cho phép các nhà phát triển tạo kho tiền cho vay tùy chỉnh của riêng họ; nó có thể được mô tả như một bộ công cụ phát triển kho tiền giúp việc xây dựng kho tiền dễ dàng hơn bằng cách sử dụng khung công nghệ của Euler. EVC là một giao thức tương tác cho phép người tạo vault kết nối các vault của họ với nhau để các nhà phát triển có thể liên kết các vault với nhau hiệu quả hơn để truyền thông tin và tương tác với nhau. Cùng với nhau, hai công nghệ này hoạt động như một cơ sở hạ tầng cho vay lớp cơ sở.

Sẽ có hai loại hầm Euler chính:

• Core: Thị trường cho vay được quản lý tương tự Euler v1, do DAO quản lý.
• Edge: Một thị trường cho vay không cần cấp phép với thông số linh hoạt hơn. Trải nghiệm cho vay tập trung, không phải 1:1 như Morpho Blue hay Ajna.

####Chiến lược thương hiệu của Euler

Tương tự như Ajna và Morpo, Euler là người ủng hộ mạnh mẽ câu chuyện cho vay "mô-đun" nhằm mục đích xây dựng một giao thức cho vay lớp cơ sở không cần cấp phép mà các bên thứ ba có thể tận dụng. Tuy nhiên, Euler có sự khác biệt đáng kể trong chiến lược tiếp thị và xây dựng thương hiệu trước công chúng. Không giống như Morpho, có cách tiếp cận cực kỳ trừu tượng và đơn giản, Euler thích sử dụng công nghệ giàu tính năng của mình làm điểm bán hàng chính cho thương hiệu và công nghệ của mình. Một số tính năng mà nó nêu bật là các công cụ quản lý rủi ro nâng cao như tài khoản phụ, trình mô phỏng P&L, loại lệnh giới hạn, cơ chế thanh lý mới (quy trình tính phí), v.v.

####Ai là người dùng cuối của Euler và sản phẩm cuối cùng của họ là gì?

Euler cung cấp một bộ tính năng mạnh mẽ và mới lạ vượt xa Morpho Blue (ví dụ: tài khoản phụ, luồng chi phí, trình mô phỏng P&L, v.v.). Câu hỏi vẫn là: Euler đang bán cơ sở hạ tầng cho vay của mình cho các nhà điều hành cho vay bên thứ ba hay họ đang xây dựng thị trường cho vay của riêng mình? Hai cơ hội này có cơ sở khách hàng khác nhau. Nếu Euler đang cạnh tranh với Morpho để thu hút các nhà điều hành cho vay bên thứ ba, thì việc xây dựng các bản tóm tắt trên Euler v2 có dễ dàng không? Euler bỏ lỡ ý tưởng về một "quản lý nhóm" nguyên thủy trừu tượng tương đương với MetaMorpho, nhưng dường như họ muốn tái tạo những gì Morpho làm với các nhà khai thác nhóm bên thứ 3.

####Có nên tính phí thỏa thuận 1% khi ra mắt không?

Khi ra mắt, Euler thực thi phí giao thức tối thiểu 1% thu được từ trình quản lý kho lưu trữ. Đây có thể là một rào cản tâm lý quan trọng vì trong giai đoạn tăng trưởng, chi phí là trở ngại cho sự phát triển. Mặt khác, Morpho có một giao thức trong đó các điều khoản cấp phép nguồn kinh doanh của họ được gắn với cơ chế tính phí: nếu phải trả phí, mã sẽ trở thành nguồn mở (và do đó có thể phân nhánh một cách tự do).

###cuối cùng

So với các khía cạnh khác, mới lạ hơn của DeFi (chẳng hạn như đặt cọc thanh khoản và tái thế chấp), không gian cho vay dường như đã trưởng thành và người ta có thể đặt câu hỏi về sự đổi mới nằm ở đâu và tương lai của một trong những ngành trưởng thành hơn của DeFi có thể ra sao. Tuy nhiên, đó là một lập luận công bằng và hợp lý khi cho rằng cho vay là một trong những lĩnh vực duy nhất trong DeFi đạt được sự phù hợp thực sự với thị trường sản phẩm và phần lớn tránh được nền kinh tế Ponzi. Điều đó nói lên rằng, sự đổi mới gần như chắc chắn sẽ diễn ra ở nơi xảy ra sự phù hợp với thị trường sản phẩm, vì vậy nếu quá khứ là bất kỳ dấu hiệu nào cho tương lai, hoạt động cho vay DeFi chắc chắn sẽ chứng kiến sự phát triển và tiến hóa trong các chu kỳ tương lai.

Trong bài viết này, chúng tôi thảo luận về một số dự án trong lĩnh vực cho vay, bao gồm Ajna, Morpho và Euler, cùng những dự án khác. Chủ đề bao trùm của cả ba dự án cho vay không chỉ là tạo ra các thị trường không được phép mà còn là tạo ra các thị trường không được phép theo cách thân thiện với người dùng, lấy người dùng làm trung tâm. Có, trước ba giao thức này, người ta có thể bắt đầu nhóm/giao thức cho vay của riêng mình, nhưng điều đó không thân thiện với người dùng. Trong chu kỳ cho vay DeFi tiếp theo, chúng tôi không chỉ tập trung vào khía cạnh không được phép (dường như là hướng đi rõ ràng của xu hướng giao thức) mà còn tập trung vào khía cạnh trải nghiệm người dùng. Các công ty như Summer.fi đang tạo ra trải nghiệm cho vay mới (và trải nghiệm DeFi tổng thể) để mang lại trải nghiệm DeFi hợp lý hơn. Khi khả năng tích hợp của họ tăng lên và trải nghiệm của họ đơn giản hơn so với việc truy cập trực tiếp vào giao diện người dùng được lưu trữ bởi những người tạo ra các giao thức cho vay khác nhau, họ có thể sẽ tiếp tục trở nên phổ biến. Với sự tập trung vào các giao thức dựa trên mục đích ngày càng tăng, việc cho vay hoặc vay dựa trên mục đích (tương tự như cách Morpho tổng hợp giữa Aave và Hợp chất) có thể chứng tỏ là một câu chuyện khác về tương lai của việc cho vay: chỉ cần nhập những gì bạn muốn Vay đồ, câu chuyện mới này sẽ tìm thấy những cơ hội tốt nhất, được điều chỉnh theo rủi ro.

Ở một mức độ nào đó, việc tạo thị trường theo cách không cần xin phép chắc chắn cũng sẽ trở nên đơn giản hơn. Hiện tại, Morpho đang làm việc với ba nhóm phức tạp (B Protocol, Block Analitica và Steakhouse Finance) để vận hành thị trường không cần cấp phép mới của họ, nhưng chẳng bao lâu nữa, điều này cũng sẽ trở nên thân thiện hơn với người dùng, giống như trải nghiệm cho vay vốn đã không được phép. có thể được thực hiện bởi bất kỳ người dùng nào. Khả năng tạo thị trường cho bất kỳ người dùng nào sẽ cho phép bùng nổ đổi mới trong kỷ Cambri trong thị trường cho vay, từ các loại tài sản mới làm tài sản thế chấp (ví dụ: LRT, RWA) đến các sản phẩm có cấu trúc mới tập trung vào các cơ hội thu nhập khác nhau.