Vượt qua ba vòng bò gấu, hồi sinh đầy mạo hiểm, kiếm tiền liên tục: Nguyên nhân thực sự khiến Curve trở thành "trung tâm thanh khoản" của DeFi.

Tiêu đề gốc: Hành trình Curve: Pháo đài DeFi dựa trên Thanh khoản, cơ chế khuyến khích và xây dựng cộng đồng

Tác giả gốc: Karl Marx OnChain, KOL tiền mã hóa

Nguồn gốc văn bản:

Tái xuất bản: Daisy, tài chính sao Hỏa

Curve không phải chỉ dựa vào may mắn để vượt qua mỗi đợt thị trường gấu.

Nó có thể tồn tại là vì nó được thiết kế đặc biệt cho một điều: tính bền vững.

Từ một thí nghiệm toán học năm 2019 đến việc trở thành trụ cột thanh khoản toàn cầu vào năm 2025, quá trình phát triển của Curve là sự tiến hóa của lợi suất thực, khuyến khích phối hợp và sự kiên cường của cộng đồng.

Dưới đây là một cái nhìn lại từng năm:

Năm 2019: Sự ra đời của StableSwap (một ý tưởng AMM mới)

Khi đó Tài chính phi tập trung vẫn đang ở giai đoạn sơ khai. Các stablecoin như DAI, USDC và USDT rất được ưa chuộng, nhưng các giao dịch viên phải đối mặt với trượt giá cao, và lợi nhuận của những người cung cấp thanh khoản (LP) cũng rất thấp.

Michael Egorov đã phát hiện ra khuyết điểm này và cho ra mắt StableSwap, một mô hình AMM mới, kết hợp giữa hàm tổng không đổi (constant-sum) và hàm tích không đổi (constant-product), giúp độ trượt giá của tài sản ổn định gần như bằng không.

Đây không chỉ là một khái niệm DEX khác.

Đây là một bước đột phá trong toán học, mang lại thanh khoản sâu cho LP và lợi nhuận thực.

StableSwap đã trở thành gen của Curve Finance: AMM đầu tiên thực sự được tối ưu hóa cho hiệu suất của stablecoin.

Năm 2020: Ánh sáng của Curve Finance và veTokenomics

Vào đầu năm 2020, Curve Finance chính thức ra mắt, sứ mệnh của nó rất rõ ràng:

Cung cấp lợi nhuận ổn định thông qua thanh khoản của stablecoin hiệu quả. Nhưng sự đổi mới thực sự của nó xuất hiện vào tháng 8 năm 2020, khi ra mắt CurveDAO và mô hình veCRV (cơ chế khóa bỏ phiếu), đây là một thiết kế kinh tế token định nghĩa lại quản trị DeFi.

Curve không còn thưởng cho những người tham gia ngắn hạn, mà là khuyến khích hợp tác lâu dài:

Khóa CRV –> Nhận veCRV

Bỏ phiếu quyết định các quỹ nào nhận được phần thưởng

Có được lợi nhuận cao hơn

Cấu trúc này xây dựng một vòng quay tích cực, biến LP thành các bên liên quan và mở ra cuộc “Chiến tranh Curve” huyền thoại, các DAO như Convex, StakeDAO và Yearn đang cạnh tranh gay gắt để giành quyền lực veCRV.

Đến cuối năm, TVL của Curve vượt quá 1 tỷ USD, củng cố vị trí của nó như một trụ cột thanh khoản trong Tài chính phi tập trung.

Năm 2021: Mở rộng thanh khoản, làm sâu sắc cộng đồng

Năm 2021, Curve đã chứng minh khả năng mở rộng của nó.

Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 1 tỷ USD, tạo ra 400.000 USD phí mỗi ngày, tất cả đều được phân phối cho những người nắm giữ veCRV.

Việc ra mắt Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) đã khiến Curve vượt ra ngoài phạm vi của stablecoin.

Khi các dự án khác theo đuổi lợi nhuận không bền vững, Curve tập trung vào lợi nhuận thực sự và thanh khoản sâu.

Mỗi giao dịch đều tạo ra giá trị, mỗi LP đều nhận được lợi nhuận thực sự.

Trong khi đó, cộng đồng ngày càng trưởng thành, số lượng bỏ phiếu quản trị tăng lên, hành vi hối lộ (bribes) gia tăng, “Cuộc chiến Curve” đã biến quản trị thành một tác phẩm nghệ thuật đan xen giữa kinh tế và lý thuyết trò chơi.

Curve không còn chỉ là một giao thức, mà là một hệ sinh thái kinh tế.

Năm 2022: Kiểm tra áp lực thị trường gấu

Với việc thị trường gấu năm 2022 tàn phá “Tài chính phi tập trung 2.0”, nền tảng của Curve đã bị thử thách, nhưng vẫn thể hiện sự kiên cường.

Ngay cả khi thanh khoản trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung (DeFi) đang cạn kiệt, hệ thống StableSwap bất biến của Curve và cấu trúc veCRV vẫn giữ cho cơ chế khuyến khích nhất quán:

Vào tháng 1 năm 2022, TVL vượt qua 24 tỷ đô la đạt đỉnh, đến giữa năm 2022, Curve vẫn có hơn 5,7 tỷ đô la TVL.

LP nhận được phí ổn định từ khối lượng giao dịch ổn định

Do áp lực bán của CRV vẫn giữ ở mức thấp do bị khóa lâu dài.

Curve cũng đã mở rộng hoạt động xuyên chuỗi thông qua Aurora, Arbitrum và Optimism, củng cố vị thế của mình như là tiêu chuẩn thanh khoản đa chuỗi.

Trong bối cảnh các dự án khác lần lượt biến mất, Curve đã cho thấy sự linh hoạt kinh tế qua hành động thực tế.

2023 Năm: Khủng hoảng và khả năng phục hồi của cộng đồng

Vào tháng 8 năm 2023, Curve Finance đã bị tấn công do lỗ hổng trong trình biên dịch Vyper, gây thiệt hại khoảng 73 triệu USD, nhiều bể stablecoin bị ảnh hưởng. Đối với hầu hết các giao thức, đây chắc chắn là một cú sốc chí mạng.

Nhưng Curve đã vượt qua.

Trong vài tuần, các hacker mũ trắng, đối tác và người nắm giữ veCRV đã hành động nhanh chóng. Thông qua sự phối hợp và thương lượng của cộng đồng, 73% số tiền bị đánh cắp đã được thu hồi, điều này thật hiếm thấy trong lịch sử Tài chính phi tập trung.

Trong khi đó, Curve đã phát hành crvUSD, một loại stablecoin được thế chấp quá mức phi tập trung, mang lại giá trị thực sự và nguồn thu nhập mới cho những người nắm giữ veCRV.

Cộng đồng của Curve đã chứng minh rằng nó không chỉ năng động mà còn đã được thử thách qua thực tiễn.

Năm 2024: Mở rộng vòng quay hệ sinh thái

Curve đã phát triển từ một nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) thành một hệ sinh thái DeFi hoàn chỉnh:

LlamaLend：Dịch vụ cho vay không cần giấy phép, hỗ trợ ETH và WBTC làm tài sản thế chấp.

Tiết kiệm crvUSD (scrvUSD): một stablecoin sinh lợi, kết nối Tài chính phi tập trung và Tài chính truyền thống.

Tỷ lệ lạm phát của CRV giảm xuống còn 6.35%, củng cố giá trị lâu dài của token.

Thiết lập mối quan hệ hợp tác với quỹ BUIDL được hỗ trợ bởi BlackRock, kết nối thanh khoản của Curve với vốn từ các tổ chức.

Hệ thống veCRV tiếp tục hỗ trợ sự tăng trưởng này: tích hợp người dùng, DAO và thậm chí cả các tổ chức xung quanh động lực thanh khoản của Curve.

Năm 2025: Thanh khoản, lợi nhuận và di sản

Đến năm 2025, Curve không còn chỉ là một DEX, nó đã trở thành trụ cột của Thanh khoản Tài chính phi tập trung.

Khối lượng giao dịch trong quý đầu tiên đạt 34,6 tỷ USD (tăng 13% so với năm trước), vượt qua 5,5 triệu giao dịch, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày là 115 triệu USD, giao thức này tiếp tục tạo ra 19,4 triệu USD phí mỗi năm cho người nắm giữ veCRV.

crvUSD đạt 178 triệu đô la Mỹ giá trị vốn hóa lịch sử, trong khi Curve xếp thứ hai trên toàn cầu trong DEX, với TVL đạt 1,9 tỷ đô la.

Ban đầu là một dự án nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) cho stablecoin, hiện đã phát triển thành một mạng lưới thanh khoản tự cung tự cấp dựa trên toán học (StableSwap), kinh tế học (veTokenomics) và niềm tin của cộng đồng.

Bí quyết vượt qua thử thách của chu kỳ

Ba trụ cột chính của Curve là: độ sâu thanh khoản do StableSwap cung cấp; cơ chế khuyến khích do veTokenomics cung cấp; sự kiên cường của cộng đồng.

Khi các dự án hot lên xuống, Curve luôn kiên định với lợi thế cốt lõi của mình: chuyển đổi thanh khoản thành cơ sở hạ tầng, chuyển đổi lợi nhuận thành giá trị bền vững.

Việc thành lập Curve không phải để chớp nhoáng, mà được xây dựng cho sự phát triển lâu dài.