Hồng Kông phát hành trái phiếu kỹ thuật số đa tiền tệ, củng cố vị thế trung tâm mã hóa toàn cầu thông qua đổi mới hệ thống

Vào ngày 10 tháng 11 năm 2025, chính phủ đặc khu Hong Kong đã công bố khởi động đợt phát hành trái phiếu kỹ thuật số lần thứ ba. Lần này, các trái phiếu “nguyên sinh số” sẽ được định giá bằng USD, HKD, EUR và nhân dân tệ offshore, dự kiến sẽ hoàn tất định giá trong ngày. Đợt phát hành này tiếp tục dựa trên khung khổ trái phiếu token hóa được xây dựng từ năm 2024 tại Hong Kong và lần đầu tiên áp dụng mô hình phát hành hỗn hợp — một phần trái phiếu được phát hành qua chuỗi công cộng như Ethereum, phần còn lại được phát hành qua nền tảng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) do HSBC và Goldman Sachs cung cấp. Standard & Poor’s Global Ratings đã xếp hạng AA+ cho đợt trái phiếu này, xác nhận chất lượng tín dụng tương đương với trái phiếu truyền thống, đồng thời chỉ ra rằng nếu hệ thống blockchain gặp sự cố, có kế hoạch chuyển sang hệ thống thanh toán truyền thống trong vòng 3 ngày làm việc.

Chi tiết phát hành và đổi mới công nghệ

Thiết kế cấu trúc đa tiền tệ thể hiện vị trí trung tâm tài chính quốc tế. Trong đợt phát hành này, trái phiếu USD dự kiến chiếm khoảng 40%, nhân dân tệ offshore 30%, HKD 20%, EUR 10%. Cấu hình này vừa đáp ứng nhu cầu của nhà đầu tư quốc tế, vừa thúc đẩy quá trình quốc tế hóa nhân dân tệ. Đặc biệt, phần nhân dân tệ offshore sẽ tương thích trực tiếp với ví nhân dân tệ kỹ thuật số do Cơ quan tiền tệ Hong Kong phát hành, tạo tiền đề cho sự tương tác giữa tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) và trái phiếu token hóa trong tương lai.

Việc lựa chọn công nghệ blockchain thể hiện đặc điểm đa dạng. Chuỗi công cộng Ethereum chủ yếu phục vụ nhà đầu tư bán lẻ và các tổ chức tiền điện tử nguyên sinh, trong khi nền tảng Hex Trust của HSBC và GS DAP của Goldman Sachs phục vụ các tổ chức tài chính truyền thống. Mô hình hỗn hợp này đảm bảo tính thanh khoản sâu và tuân thủ quy định. Tài liệu kỹ thuật cho thấy, trái phiếu token phù hợp tiêu chuẩn ERC-3475, hỗ trợ cấu trúc lãi suất đa tầng và các điều khoản hoàn trả phức tạp.

Hiệu quả phát hành đạt bước nhảy vọt về chất lượng. So với chu kỳ thanh toán trung bình 5-7 ngày làm việc của trái phiếu truyền thống, trái phiếu kỹ thuật số này thực hiện thanh toán T+1, một số sản phẩm cấu trúc đơn giản còn có thể hoàn tất trong ngày. Hiệu quả này chủ yếu nhờ hợp đồng thông minh tự động thực hiện các quy trình đặt mua, phân bổ và thanh toán, giảm thiểu can thiệp thủ công.

Bối cảnh thị trường và tiến trình quản lý

Vị thế dẫn đầu của thị trường trái phiếu Hong Kong tiếp tục được củng cố. Tính đến tháng 9 năm 2025, Hong Kong chiếm 30% tổng lượng phát hành trái phiếu quốc tế châu Á, liên tục giữ vị trí số một trong chín năm liên tiếp. Trước đợt phát hành trái phiếu kỹ thuật số này, các doanh nghiệp Hong Kong đã phát hành bốn đợt trái phiếu kỹ thuật số trong năm nay, huy động tổng cộng 10 tỷ USD, thể hiện nhu cầu mạnh mẽ đối với các kênh huy động vốn số hóa.

Khung quản lý hoàn thiện để bảo vệ sự phát triển của thị trường. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hong Kong (SFC) đã cập nhật hướng dẫn vào ngày 8 tháng 11, xác định trái phiếu kỹ thuật số có thể xem như “chứng khoán nợ” theo Luật Doanh nghiệp, đồng thời Cơ quan tiền tệ phát hành hướng dẫn về lưu ký trái phiếu token hóa, giải quyết các rào cản kỹ thuật cho các tổ chức tài chính truyền thống tham gia. Sự rõ ràng trong quy định này giúp Hong Kong dẫn đầu trong cuộc đua quản lý tài sản kỹ thuật số so với Singapore và Dubai.

Các tổ chức đã bước vào giai đoạn tiếp nhận nhanh chóng. Franklin Templeton đã ra mắt quỹ thị trường tiền tệ token hóa đầu tiên tại Hong Kong vào ngày 7 tháng 11, BlackRock và State Street đang thử nghiệm hệ thống giao dịch trái phiếu token hóa trên thị trường thứ cấp. Cơ sở hạ tầng cấp tổ chức này hoàn thiện, cung cấp hỗ trợ thanh khoản sâu cho thị trường trái phiếu kỹ thuật số.

Lợi ích kinh tế và kiểm soát rủi ro

Chi phí phát hành giảm rõ rệt. So với chi phí 2-3% của trái phiếu truyền thống, trái phiếu kỹ thuật số nhờ hợp đồng thông minh tự động thực hiện đã giảm xuống dưới 0.5%. Với quy mô phát hành dự kiến 500 triệu USD, chỉ riêng chi phí phát hành đã tiết kiệm được khoảng 7.5 triệu USD.

Thanh khoản tăng tạo ra khoảng cách định giá. Trái phiếu kỹ thuật số có thể giao dịch 24/7 trên các sàn giao dịch phi tập trung tuân thủ quy định, lợi thế này thường tạo ra mức phí thanh khoản từ 0.1-0.15% so với trái phiếu truyền thống. Nhà tạo lập thị trường Wintermute đã cam kết cung cấp báo giá hai chiều cho đợt phát hành này, đảm bảo thanh khoản thị trường thứ cấp.

Cơ chế ứng phó rủi ro đảm bảo hệ thống vững chắc. Trong báo cáo xếp hạng, S&P đặc biệt khen ngợi phương án chuyển đổi dự phòng — nếu hệ thống blockchain gặp sự cố nghiêm trọng, trái phiếu sẽ được chuyển sang hệ thống thanh toán trung tâm Hong Kong (CMU) trong vòng 3 ngày làm việc. Thiết kế này giải quyết hiệu quả các lo ngại về rủi ro kỹ thuật của cơ quan quản lý, mở đường cho các đợt phát hành quy mô lớn hơn.

Ý nghĩa chiến lược và cạnh tranh khu vực

Xây dựng trung tâm mã hóa bước vào giai đoạn mới. Hong Kong đang xây dựng hệ sinh thái tài chính số toàn diện qua ba trụ cột: trái phiếu kỹ thuật số, quỹ token hóa và sàn giao dịch tài sản ảo. Chiến lược toàn diện này giúp Hong Kong chiếm ưu thế trong cạnh tranh tài chính số khu vực châu Á - Thái Bình Dương, dự kiến sẽ thu hút 15 tỷ USD tài sản số trong năm 2026.

Hiệu ứng hợp tác khu vực của Vùng Vịnh ngày càng rõ nét. Hong Kong và Shenzhen đã ký kết biên bản ghi nhớ hợp tác về Fintech vào ngày 5 tháng 11, hỗ trợ thử nghiệm giao dịch trái phiếu kỹ thuật số xuyên biên giới. Sự hợp tác này tạo nền tảng cho các nhà đầu tư nội địa của Trung Quốc tham gia thị trường trái phiếu kỹ thuật số Hong Kong, mở ra không gian thị trường hàng nghìn tỷ USD.

Tăng cường vai trò trong xây dựng tiêu chuẩn toàn cầu. Cơ quan tiền tệ Hong Kong phối hợp Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) phát triển dự án “Genesis 2.0”, đang tổng hợp kinh nghiệm phát hành đợt này thành tiêu chuẩn toàn cầu cho chứng khoán kỹ thuật số. Công nghệ này giúp Hong Kong từ vị trí theo sau trở thành người định hình quy tắc, nâng cao ảnh hưởng quốc tế trong lĩnh vực tài chính.

Kết luận

Việc phát hành trái phiếu kỹ thuật số đa tiền tệ tại Hong Kong đánh dấu sự hội tụ sâu sắc giữa tài chính truyền thống và công nghệ blockchain. Đổi mới này không chỉ nâng cao hiệu quả thị trường, giảm chi phí huy động vốn, mà còn định hình lại vị thế cạnh tranh của trung tâm tài chính quốc tế. Trong bối cảnh phát triển kinh tế số ngày càng nhanh, Hong Kong đang chuyển đổi từ cầu nối tài chính truyền thống sang trung tâm hạ tầng tài chính số, mở ra những con đường chiến lược mới cho cạnh tranh quốc tế của Trung Quốc trong lĩnh vực tài chính số.