Tại sao nhà đầu tư Aave lại đồng loạt rút lui? Doanh thu tăng vọt nhưng hơn 680 triệu USD TVL đã chảy ra

Mặc dù giao thức cho vay DeFi Aave (AAVE) gần đây thể hiện hiệu suất mạnh mẽ về lợi nhuận và doanh thu, với lợi nhuận quý tăng lên 12.686 triệu USD, đạt mức cao thứ tư kể từ năm 2020, nhưng hoạt động trên chuỗi lại xuất hiện sự phân hóa bất thường. Dữ liệu cho thấy tổng giá trị bị khóa (TVL) của Aave đã rút ra 682 triệu USD chỉ trong một ngày, cho thấy các nhà đầu tư dài hạn đang rút vốn và chuyển sang stablecoin, điều này tạo ra một nghịch lý rõ rệt giữa kỳ vọng tăng giá của các nhà giao dịch phái sinh và các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường giao ngay. Sự chênh lệch giữa lợi nhuận và dòng vốn rút ra này đang tạo áp lực giảm mạnh trong ngắn hạn cho giá AAVE.

Hiệu suất lợi nhuận và doanh thu nổi bật: Nền tảng cơ bản của giao thức tiếp tục mạnh mẽ

Khả năng sinh lời cốt lõi của giao thức Aave gần đây đã thể hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ. Theo dữ liệu của DeFiLlama, lợi nhuận quý của Aave (không tính thu nhập từ khuyến khích người dùng) đã tăng lên 12.686 triệu USD, mức cao thứ tư kể từ khi thành lập. Sự tăng đột biến này chứng tỏ hoạt động và tỷ lệ sử dụng của giao thức đã tăng lên, thể hiện vị thế vững chắc của nó như một nền tảng cho vay DeFi hàng đầu.

Ngoài ra, trong quý này, doanh thu từ phí (Fee Generation) đã đạt 124.59 triệu USD trong vòng hơn một tháng. Sự tăng trưởng đều đặn của doanh thu và lợi nhuận đã tạo nền tảng vững chắc để đánh giá tiềm năng sinh lời dài hạn của Aave, đồng thời gửi tín hiệu tích cực đến các nhà đầu tư. Tuy nhiên, phản hồi từ thị trường lại khá bất ngờ: mặc dù các nhà nắm giữ đã thu về 27.3 triệu USD lợi nhuận từ việc nắm giữ tài sản AAVE, hiện tượng rút vốn vẫn ngày càng nghiêm trọng.

Báo động rút vốn trên chuỗi: TVL mất 682 triệu USD trong ngày

Ngược lại với các số liệu tài chính ấn tượng, giá trị bị khóa tổng thể (TVL) của mạng lưới Aave đang trải qua dòng chảy lớn. Trong vòng một ngày, TVL đã mất tới 682 triệu USD, đưa tổng TVL xuống còn khoảng 32.23 tỷ USD. Quy mô rút vốn này vượt xa việc chốt lời đơn thuần, giống như các nhà đầu tư dài hạn và các nguồn vốn lớn đang chuyển sang stablecoin để tránh rủi ro.

Quy mô “chảy vốn” này gây lo ngại, không chỉ xóa bỏ lợi nhuận 27.3 triệu USD của nhà đầu tư mà còn khiến khối lượng giao dịch của AAVE giảm theo. Khối lượng giao dịch thấp cho thấy sự thiếu hoạt động tích cực của người dùng, làm giảm đà tăng giá gần đây khoảng 2.4%. Mặc dù giá AAVE đã tăng khoảng 4% trong 24 giờ qua, nhưng dòng vốn rút ra liên tục vẫn gây áp lực giảm giá đáng kể.

Sự phân hóa thị trường: Các vị thế mua phái sinh và nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường giao ngay

Điều thú vị là, mặc dù các nhà đầu tư dài hạn trên chuỗi đang bán tháo và rút vốn, nhưng các nhà giao dịch phái sinh lại thể hiện tâm lý lạc quan mạnh mẽ. Tại thời điểm viết bài, tỷ lệ phí tài trợ trung bình của các hợp đồng chưa đóng (Open Interest Weighted Funding Rate) trong 24 giờ qua vẫn duy trì ở mức dương (0.0059%). Điều này cho thấy phần lớn thanh khoản 282 triệu USD trong thị trường đang do các vị thế mua điều khiển.

Thêm vào đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ trong thị trường giao ngay cũng tham gia vào xu hướng lạc quan này, khi trong 24 giờ qua đã mua vào 103 triệu USD AAVE, tổng mua trong tuần gần đạt 8.89 triệu USD.

Tuy nhiên, dòng vốn vào của các nhà giao dịch này vẫn còn nhỏ bé so với hàng tỷ USD bị rút ra từ các nhà đầu tư dài hạn. Sự phân kỳ nghiêm trọng giữa các nhà giao dịch và các nhà nắm giữ dài hạn này là yếu tố không chắc chắn lớn nhất ảnh hưởng đến xu hướng giá của AAVE hiện tại. Việc rút vốn dài hạn thường báo hiệu những lo ngại về cơ bản, trong khi sự nhiệt tình giao dịch ngắn hạn khó có thể chống đỡ áp lực bán này lâu dài.

Phân tích thị trường: Hệ thống phòng vệ dựa trên các nền tảng cơ bản mạnh mẽ

Sự tăng đột biến về lợi nhuận của Aave cùng với dòng chảy rút vốn lớn tạo thành một nghịch lý điển hình của thị trường. Một cách lý giải có thể là: mặc dù hiệu suất của Aave rất tốt, nhưng do môi trường vĩ mô không chắc chắn hoặc các nhà đầu tư lo ngại về rủi ro hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi, họ chọn cách phòng vệ chung. Aave, với vai trò là hạ tầng thanh khoản trong DeFi, trở thành một chỉ số nhạy cảm nhất về dòng chảy vốn vĩ mô.

Trong bối cảnh này, xu hướng giá ngắn hạn của AAVE sẽ phụ thuộc nhiều vào khi nào tâm lý thị trường ổn định và niềm tin của các nhà đầu tư dài hạn được phục hồi, chứ không chỉ dựa vào khả năng sinh lời của giao thức. Nếu dòng vốn rút tiếp tục, giá AAVE có thể sẽ chịu áp lực giảm kéo dài cho đến khi thị trường tiêu hóa hết phần bán tháo này.

Kết luận

Sự tăng trưởng mạnh mẽ về lợi nhuận của Aave phản ánh nền tảng cơ bản xuất sắc của nó, nhưng dòng chảy lớn của TVL lại phơi bày sự nhạy cảm cực độ của thị trường đối với rủi ro. Trong bối cảnh hiện tại, sự mất cân bằng giữa hoạt động vận hành ổn định của giao thức và xu hướng phòng vệ của các nhà đầu tư dài hạn là điều cần cảnh giác cao độ. Giá trị dài hạn của Aave sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì lợi nhuận trong các biến động vĩ mô và khả năng thu hút lại dòng vốn dài hạn trong tương lai.