USDe "Vẫn được neo giá," Nói Guy Young Giữa Biến động giá Binance

Người sáng lập Ethena, Guy Young, đã bác bỏ các tuyên bố rằng stablecoin của giao thức, USDe, đã mất giá so với đồng đô la Mỹ. Ông giải thích rằng sự sụt giảm giá gần đây chỉ diễn ra tại Binance và không phản ánh một vấn đề hệ thống. Theo Young, điều mà có vẻ như là một sự sai lệch là một “sự định giá sai sót đặc thù của Binance”, chứ không phải là một sự thất bại trong thiết kế của USDe hay sự ổn định của nó.

Niêm yết Binance thu hút sự chú ý của thị trường

Sau khi USDe được niêm yết trên Binance, hoạt động thị trường của nó đã tăng vọt, đẩy lượng lưu thông vượt qua $13 tỷ. Một số nhà giao dịch nhận thấy các khoảng cách giá nhỏ giữa Binance và các thị trường khác, nhưng Young đã quy cho sổ lệnh của sàn giao dịch hơn là sự cố trong cấu trúc của USDe.

USDe được hỗ trợ bởi một chiến lược delta-neutral. Điều này có nghĩa là khi tài sản thế chấp như ETH, stETH, hoặc stablecoins được sử dụng, Ethena mở các vị thế phái sinh ngắn bù đắp để phòng ngừa sự biến động. Young nhấn mạnh rằng mô hình minh bạch này phân biệt USDe với các stablecoin thuật toán trước đó đã sụp đổ do lợi suất không bền vững.

Tuy nhiên, vẫn còn những lo ngại. Công ty phân tích CryptoQuant lưu ý rằng quỹ dự trữ của Ethena—hiện tại đang ở mức hàng chục triệu—có thể không đủ nếu vốn hóa thị trường của stablecoin tiếp tục tăng. Trong những giai đoạn tỷ lệ cấp vốn tiêu cực cực đoan, việc duy trì tỷ lệ có thể trở nên khó khăn hơn.

Thách thức quy định và di dời

Ethena cũng đã gặp phải sự cản trở về quy định. Cơ quan BaFin của Đức gần đây đã ra lệnh cho công ty con của nó, Ethena GmbH, đóng băng dự trữ và ngừng các hoạt động liên quan đến USDe do các vấn đề tuân thủ theo quy định MiCAR. Để đáp lại, công ty đã ngừng hoạt động tại Đức và chuyển đến Quần đảo Virgin thuộc Anh để tiếp tục kinh doanh dưới một khu vực pháp lý khác.

Những phát triển này làm nổi bật sự phức tạp ngày càng tăng trong việc vận hành các dự án tài chính phi tập trung (DeFi) dưới các quy định toàn cầu đang phát triển.

Triển vọng Thị Trường và Câu Hỏi Về Sự Ổn Định

Biện hộ của Young nhấn mạnh ranh giới mỏng manh giữa sự ổn định kỹ thuật và nhận thức thị trường. Nếu vấn đề thực sự xuất phát từ hoạt động giao dịch cụ thể của Binance, điều đó có thể làm giảm bớt lo ngại về cấu trúc của USDe. Tuy nhiên, những câu hỏi về độ đầy đủ của dự trữ, sự tiếp xúc với áp lực tài trợ từ hợp đồng phái sinh, và sự giám sát quy định vẫn sẽ tiếp tục hình thành niềm tin vào các mô hình stablecoin tổng hợp.

Trong thời gian tới, các nhà phân tích và nhà giao dịch sẽ theo dõi:

• Tính nhất quán giá cả trên nhiều sàn giao dịch
• Dữ liệu mint và redemption trên chuỗi
• Tăng trưởng trong khả năng dự trữ của Ethena

Những yếu tố này sẽ giúp xác định xem mức neo của USDe có duy trì bền vững hay không - hoặc nếu nỗi lo về việc mất neo rộng hơn gia tăng.