Phân tích báo cáo nghiên cứu stablecoin của Ngân hàng trung ương Đài Loan: hoàn toàn khác với tính chất của thẻ EasyCard, không ảnh hưởng đến cung tiền.

Ngân hàng trung ương Đài Loan đã công bố "Giải thích các vấn đề liên quan đến stablecoin USD và stablecoin Tân Đài Tệ" trong cuộc họp báo sau cuộc họp của Hội đồng Giám sát và Quản lý Ngân hàng trung ương vào hôm nay (18 ngày ). Báo cáo này không chỉ trả lời rõ ràng về ảnh hưởng của stablecoin đối với cung tiền, hệ thống tài chính, mà còn đề cập đến những hiểu lầm trong TradFi rằng "stablecoin chính là thẻ EasyCard", giải thích sự khác biệt giữa chúng.

Thách thức của Stablecoin: Khó khăn trong việc đảm bảo hiệu quả vốn và sự ổn định giá cả

Báo cáo của ngân hàng trung ương chỉ ra rằng thách thức trong thiết kế hệ thống stablecoin là khó có thể đồng thời đảm bảo sự ổn định giá cả và hiệu quả sử dụng vốn. Các stablecoin như USDT, USDC với dự trữ tài sản đầy đủ có hiệu quả sử dụng vốn không cao, trong khi stablecoin thuật toán như TerraUSD thì khó duy trì sự ổn định.

Một vấn đề khác là độ tin cậy của thị trường, Stablecoin chỉ trong vài năm đã nhiều lần xảy ra sự kiện tách rời thậm chí là sự sụp đổ của nhà phát hành. Sự kiện phá sản của Terra, thậm chí ngân hàng thân thiện với tiền điện tử Silicon Valley (SVB) sụp đổ, dẫn đến giá trị của USDC giảm xuống, thấp nhất đạt 0.85-0.87 USD.

Nếu các nhà kinh doanh ở Đài Loan phát hành stablecoin đô la Mỹ, họ cần phải tuân theo quy định của cả Đài Loan và Mỹ.

Đạo luật thiên tài cũng nhằm đáp ứng sự phát triển của tiền điện tử, chính thức được ban hành, xác định rõ ràng khung quy định cho Stablecoin thanh toán. Báo cáo của Ngân hàng trung ương đặc biệt đề cập đến quy định của đạo luật thiên tài đối với các nhà phát hành nước ngoài, đạo luật thiên tài quy định rằng các Stablecoin thanh toán do nhà phát hành không phải của Mỹ phát hành phải đáp ứng các điều kiện sau:

Chế độ quản lý của quốc gia nơi phát hành phải được Bộ Tài chính Hoa Kỳ công nhận là tương đương với Đạo luật GENIUS.

Đăng ký với Bộ Tài chính Hoa Kỳ (Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ, OCC).

Nhà phát hành phải giữ đủ tài sản dự trữ tại các tổ chức tài chính Mỹ để đáp ứng nhu cầu thanh khoản của người dùng Mỹ.

Quốc gia nơi phát hành không được chịu các lệnh trừng phạt toàn diện của Mỹ, hoặc bị liệt vào danh sách quốc gia hoặc khu vực có nguy cơ rửa tiền cao.

Điều này có nghĩa là nếu các doanh nghiệp Đài Loan muốn phát hành stablecoin được phép sử dụng hợp pháp tại Hoa Kỳ, họ sẽ chịu sự quản lý của cả quy định Đài Loan và Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ. Về mặt thị trường, công chúng có thể có xu hướng ưa chuộng stablecoin đô la do các tổ chức Hoa Kỳ phát hành, do đó các doanh nghiệp Đài Loan không có lợi thế trong việc phát hành stablecoin đô la.

Công nghệ blockchain phá vỡ mô hình trung gian đa tầng truyền thống, trực tiếp tác động đến khối lượng giao dịch SWIFT.

Ngân hàng trung ương chỉ ra rằng Stablecoin có ảnh hưởng trực tiếp nhất đến hệ thống thanh toán toàn cầu là làm suy giảm khối lượng giao dịch SWIFT. Hiện tại, việc thanh toán và thanh toán xuyên biên giới giữa các ngân hàng trên toàn cầu chủ yếu vẫn được thực hiện thông qua Hiệp hội Viễn thông Tài chính Toàn cầu (SWIFT), trong đó đồng đô la là đồng tiền giao dịch chính. So với hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống, Stablecoin có thể loại bỏ các quy trình phức tạp như các ngân hàng liên quan, ngân hàng đại lý và hệ thống thanh toán.

Quy trình giao dịch xuyên biên giới truyền thống mất từ 1 đến 5 ngày làm việc, với mỗi giao dịch có phí từ 0.2 đến 50 đô la. Trong khi đó, ngoài mạng chính của Bitcoin và mạng chính của Ethereum, hầu hết các chuỗi công khai mới nổi đều có thể thanh toán ngay lập tức và phí giao dịch chỉ dưới 0.1 đô la. Lấy ví dụ từ việc chuyển tiền từ Đài Loan sang ngân hàng Mỹ, người dùng trước tiên chuyển tiền đến ngân hàng tại Đài Loan, sau đó thông qua SWIFT để thanh toán với ngân hàng Mỹ, và chỉ khi ngân hàng Mỹ nhận được tiền thì người dùng ở Mỹ mới có tiền trong tay.

Và thông qua blockchain và Stablecoin, có thể đơn giản hóa dòng tiền, thanh toán ngay lập tức, tiết kiệm phí giao dịch mà các trung gian lấy đi, và hoạt động 24 giờ mỗi ngày, 365 ngày trong năm.

Ngân hàng trung ương báo cáo đánh bại Qu 曲博, phát hành Stablecoin không ảnh hưởng đến cung tiền.

Trước đó, Phó Giám đốc Hiệp hội Công nghệ Tài chính Đài Loan, ông Văn Hoành Tuấn cho biết stablecoin là sự thay thế cho tiền gửi ngân hàng (M1, M2), vì vậy việc phát hành stablecoin bản thân nó sẽ không làm tăng nguồn cung tiền tệ. Người nổi tiếng Khuếch Bác cũng đã phát biểu trong buổi livestream của Hiệp hội Người yêu Blockchain Đài Loan rằng (3:25:47 bắt đầu ), việc phát hành stablecoin khiến một đô la Mỹ biến thành ba đô la.

Khúc Bác đưa ra một ví dụ: nhà phát hành phát hành bốn nghìn tỷ đô la Stablecoin ( tương đương với tiền mặt ), nhà phát hành sẽ sở hữu bốn nghìn tỷ đô la, sau đó dùng để mua bốn nghìn tỷ dự trữ trái phiếu Mỹ. Và chính phủ Mỹ nhận được bốn nghìn tỷ tiền mặt, tất nhiên sẽ tiêu xài. Lúc này, thế giới thực có bốn nghìn tỷ đô la đang lưu thông, trên chuỗi cũng có bốn nghìn tỷ Stablecoin đang lưu thông. Ông ta còn táo bạo suy đoán rằng những người tham gia ngành công nghiệp tiền điện tử có mục tiêu là chuyển đổi tiền điện tử mua đuổi bán cho những người sở hữu Stablecoin, lúc này bốn nghìn tỷ tiền điện tử cũng đang lưu thông trên chuỗi.

Ông cho biết trên chuỗi có 4 triệu tỷ đô la Mỹ tiền điện tử đang lưu hành, 4 triệu tỷ đô la Mỹ stablecoin đang lưu hành, và trong thế giới thực cũng có 4 triệu tỷ đô la Mỹ đang lưu hành, như vậy một đô la Mỹ đã trở thành ba đô la.

( Anh ấy có bổ sung thực tế là đương nhiên không thể tất cả tiền điện tử đều bán thành Stablecoin )

Nguồn: Ngân hàng trung ương

Tuy nhiên, báo cáo của Ngân hàng trung ương đã phủ nhận lập luận độc đáo của Khúc Bác, báo cáo chỉ rõ rằng tiền vẫn lưu thông trong hệ thống tiền tệ, tổng số tiền tệ mở rộng (M3) không thay đổi. Thực tế, người dùng nhận được là nợ token của nhà phát hành (Stablecoin). Những gì nhà phát hành nắm giữ là quyền yêu cầu đối với Bộ Tài chính Mỹ (T-Bills). Toàn bộ xã hội chỉ là một tài sản tương ứng với một khoản nợ, đã thay đổi hình thức và chủ sở hữu, không có tiền tệ mở rộng mới.

Một số ngân hàng lo ngại về rủi ro rút tiền gửi không kỳ hạn (M1, M2), Ngân hàng trung ương đã trích dẫn nghiên cứu chỉ ra rằng việc sử dụng Stablecoin không có mối tương quan thống kê đáng kể với việc rút tiền gửi ngân hàng. Có thể do tài sản dự trữ của Stablecoin vẫn nằm trong hệ thống tài chính ( như tiền mặt gửi tại ngân hàng, trái phiếu chính phủ được lưu giữ tại ngân hàng giám sát ), hỗ trợ cho hoạt động cho vay của ngân hàng.

Stablecoin và thẻ EasyCard có gì khác biệt? Có thể được sử dụng làm phương tiện giao dịch.

Ngân hàng trung ương chỉ ra rằng quốc gia sẽ áp dụng cách làm tương tự như Liên minh Châu Âu, sẽ đưa các quy định liên quan đến Stablecoin vào luật chuyên ngành về tài sản ảo, thay vì như Mỹ thiết lập luật chuyên ngành về Stablecoin. Việc phát hành Stablecoin liên quan đến việc huy động vốn từ công chúng không xác định, tương tự như việc nạp tiền vào các khoản thanh toán điện tử hiện hành đến từ công chúng không xác định ( người dùng ). Tất cả đều được sử dụng cho mục đích thanh toán. Tuy nhiên, sự khác biệt lớn nhất với các phương thức thanh toán điện tử như EasyCard là Stablecoin có thể được sử dụng làm phương tiện giao dịch trên thị trường ảo.

Còn có một quỹ thị trường tiền tệ tương tự như tài sản dự trữ của các stablecoin hiện có (MMF), cả hai đều có danh mục đầu tư tương tự, chủ yếu là tài sản tài chính chất lượng cao và có tính thanh khoản cao. Tuy nhiên, stablecoin là công cụ thanh toán, trong khi MMF là công cụ quản lý vốn ngắn hạn, đây là sự khác biệt lớn nhất. Lấy tài sản dự trữ của USDT làm ví dụ, trong đó 76% là trái phiếu kho bạc Mỹ, tiền gửi ngân hàng, v.v., 4% đầu tư vào quỹ thị trường tiền tệ (MMF), phần còn lại là bitcoin, kim loại quý, v.v. Còn quỹ thị trường tiền tệ chính phủ của BlackRock thì có rủi ro đối với các trái phiếu chính phủ Mỹ khác nhau.

Ngân hàng trung ương rõ ràng quy định tài sản dự trữ của Stablecoin Tân Đài Tệ

Và báo cáo của Ngân hàng trung ương cũng quy định rõ ràng rằng stablecoin TWD phải tuân theo 100% bảo đảm tín thác như hiện hành đối với thanh toán điện tử, một phần tài sản dự trữ phải là dự trữ gửi tại Ngân hàng trung ương, phần còn lại có thể tham khảo cách làm của nước ngoài, dùng để gửi tiền hoặc mua tài sản tài chính có chất lượng cao, thanh khoản cao ( như trái phiếu ngắn hạn hoặc giấy tờ có giá ). Hình dưới đây so sánh dự trữ tài sản của Công ty Thẻ Thông Minh, quỹ thị trường tiền tệ và bảng dự trữ tài sản cho stablecoin TWD trong tương lai:

Nguồn: Ngân hàng trung ương Báo cáo của ngân hàng trung ương: Ổn định coin mới Đài tệ không ảnh hưởng nhiều đến hệ thống thanh toán trong nước và cung tiền.

Về việc đồng đô la mới Đài Loan Stablecoin được sử dụng như một công cụ thanh toán, ảnh hưởng đến hệ thống thanh toán hiện tại trong nước. Ngân hàng trung ương cho rằng hiện tại thị trường ảo có rất ít tài sản ảo được định giá bằng đồng đô la mới Đài Loan, do đó nhu cầu về đồng đô la mới Đài Loan Stablecoin không lớn. Hệ thống thanh toán của chúng ta cũng khá hoàn chỉnh, đã có thẻ tín dụng, thẻ ngân hàng, tiền gửi ngân hàng và các công cụ thanh toán điện tử khác nhau, nên ảnh hưởng của đồng đô la mới Đài Loan Stablecoin như một công cụ thanh toán đối với hệ thống thanh toán trong nước sẽ có hạn.

Về ảnh hưởng đến cung tiền trong nước và chính sách tiền tệ, Ngân hàng trung ương chỉ ra rằng việc phát hành Stablecoin Đài tệ mới chỉ gây ra sự phân bổ lại vốn trên thị trường, không ảnh hưởng nhiều đến tổng số tiền tệ rộng rãi của Đài Loan (M2) và việc tạo ra tín dụng ngân hàng. Sau khi người dân mua Stablecoin Đài tệ mới, đơn vị phát hành sẽ sử dụng số tiền thu được để mua tài sản dự trữ, vốn vẫn lưu thông trong hệ thống tiền tệ, M2 vẫn giữ nguyên.

Stablecoin New Taiwan Dollar không sinh lãi cho người nắm giữ, và New Taiwan Dollar không phải là tiền tệ quốc tế, do đó động lực để công chúng nắm giữ Stablecoin New Taiwan Dollar thấp hơn, vì vậy ảnh hưởng đến quá trình tạo tín dụng của hệ thống ngân hàng trong nước là hạn chế. Hơn nữa, lượng trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Đài Loan không lớn, có thể được sử dụng làm tài sản dự trữ cho Stablecoin là hạn chế, thêm vào đó, nguồn vốn New Taiwan Dollar mua trái phiếu ngắn hạn vẫn sẽ quay trở lại hệ thống ngân hàng, vì vậy không gây ảnh hưởng đến quá trình tạo tín dụng trong nước. Cuối cùng, Ngân hàng trung ương cũng đã dự báo rằng vẫn có thể điều chỉnh tính thanh khoản tổng thể của New Taiwan Dollar thông qua việc điều chỉnh lãi suất chính sách và hoạt động thị trường mở.

Bài viết này phân tích báo cáo nghiên cứu về stablecoin của Ngân hàng trung ương Đài Loan: hoàn toàn khác biệt về bản chất so với thẻ EasyCard, không ảnh hưởng đến cung tiền. Xuất hiện lần đầu tiên tại Chain News ABMedia.