Nghi ngờ về việc thổi phồng chỉ số RWA: DefiLlama cáo buộc Figure gây áp lực ép đang niêm yết

Một trong những giá trị lớn nhất của Tài chính phi tập trung (DeFi) là tất cả dữ liệu đều có thể được xác minh công khai. Tuy nhiên, khi các dự án tài sản thế giới thực (RWA, Real World Assets) đổ xô vào Blockchain, nó đã mang đến một "hộp đen dữ liệu" chưa từng có. Gần đây, tranh chấp giữa nền tảng dữ liệu DefiLlama và nền tảng RWA Figure đã phơi bày hiện tượng một số dự án tạo ra ảo giác thông qua "dữ liệu rửa" và "sổ kế toán nội bộ trên chuỗi", đồng thời một lần nữa nhắc nhở thị trường: không phải tất cả các dự án mang danh RWA đều thực sự đại diện cho đổi mới tài chính minh bạch và đáng tin cậy.

Khủng hoảng minh bạch dữ liệu RWA: TVL cao không thực

Trong Tài chính phi tập trung, TVL (Tổng giá trị khóa) có thể được xác minh trực tiếp: người dùng có thể xem tài sản trong hợp đồng thông minh. Tuy nhiên, RWA lại hoàn toàn khác. Nhiều dự án tuyên bố sở hữu khối tài sản lớn trên chuỗi, nhưng thực tế chỉ là "gương" dữ liệu nội bộ lên Blockchain, thiếu giao dịch thực tế hoặc người sở hữu.

Ví dụ trên rwa.xyz, ZKSync được liệt kê là chuỗi lớn thứ hai RWA chỉ sau Ethereum, hiển thị tài sản vượt quá 2 triệu USD. Nhưng nhóm DefiLlama đã điều tra và phát hiện ra rằng hầu hết các token này chỉ có 10–11 người sở hữu, gần như không có hoạt động chuyển nhượng hoặc giao dịch, thậm chí không có khả năng thanh toán Gas. Nói cách khác, những "tài sản" này giống như một trò chơi số nội bộ hơn là tài sản trên chuỗi có thể lưu thông.

Đằng sau ảo tưởng: TVL trở thành "đồ trang trí dữ liệu"

DefiLlama chỉ trích rằng hành động này hoàn toàn bóp méo ý nghĩa của TVL. Về lý thuyết, TVL nên phản ánh sự tin tưởng và khả năng chịu rủi ro của thị trường đối với một dự án nào đó. Nhưng khi "TVL" chỉ là token được một cơ quan duy nhất phát hành và đặt trong ví chết, thực tế thì thị trường không có bất kỳ rủi ro nào. Nếu người dùng nhầm tưởng rằng những con số này đại diện cho mức độ áp dụng thực tế, rất có thể họ sẽ đầu tư dựa trên tiền đề sai lầm và cuối cùng "bị cắt vụn".

Hình ảnh tranh cãi: tuyên bố 12 tỷ USD RWA, nhưng dữ liệu trên chuỗi khó tự biện minh

Mâu thuẫn chính của sự kiện nằm ở Figure. Công ty này tuyên bố đã phát hành 12 tỷ USD RWA trên chuỗi, nhưng DefiLlama trong quá trình thẩm định đã phát hiện nhiều mâu thuẫn trong dữ liệu:

Sàn giao dịch Figure chỉ có khoảng 5 triệu đô la Mỹ BTC và 4 triệu đô la Mỹ ETH gửi, khối lượng giao dịch cực kỳ thấp.

Stablecoin tự phát triển YLDS được sử dụng cho giao dịch chỉ có nguồn cung khoảng 20 triệu đô la, không tương xứng với quy mô 12 tỷ đô la.

Nhiều giao dịch liên quan đến RWA không phải do người sở hữu thực sự thực hiện, mà là do các tài khoản khác xử lý thay.

Hầu hết các quy trình cho vay vẫn hoàn thành trong hệ thống tiền pháp định, gần như không thấy ghi chép thanh toán tương ứng trên chuỗi.

Nói một cách đơn giản, "120 tỷ USD RWA trên chuỗi" của Figure trông giống như việc vận chuyển số liệu của hệ thống nội bộ hơn là sự lưu thông tài sản thực sự của người dùng.

Cuộc chiến công khai và gây áp lực: Phản công của DefiLlama

DefiLlama cho biết, họ đã thảo luận với đội ngũ Figure trong nhóm Telegram từ lâu và liên tục nêu ra những mối quan ngại về kỹ thuật và dữ liệu. Tuy nhiên, một thành viên của Figure lại công khai đăng bài chỉ trích DefiLlama "từ chối niêm yết Figure, lý do là số lượng người theo dõi Twitter của họ quá ít", thậm chí đã thu hút sự gây sức ép từ các tổ chức tiền điện tử và nhà đầu tư khác.

Đối với điều này, người sáng lập DefiLlama 0xngmi thẳng thắn cho rằng đây là "những lời nói dối vô lý": nền tảng chưa bao giờ thu phí niêm yết, và cũng sẽ không quyết định có đưa dự án vào hay không dựa trên quy mô cộng đồng. Lý do từ chối Figure là vì dữ liệu không đủ điều kiện thông qua cuộc điều tra thẩm định nghiêm ngặt, không phải vì tiếp thị hay sức ảnh hưởng của cộng đồng.

Nếu DefiLlama thỏa hiệp, thì đó chính là việc gây hiểu lầm cho người dùng, khiến nhà đầu tư đánh giá sai về sự chấp nhận của thị trường.

Bước tiếp theo của RWA: Chỉ có sự minh bạch mới mang lại niềm tin

Tranh chấp này làm nổi bật một vấn đề then chốt: Liệu việc đưa RWA lên chuỗi có thực sự đại diện cho sự minh bạch và phi tập trung hay không? Khi dữ liệu chỉ có thể được cung cấp một cách đơn phương bởi bên phát hành, và thiếu tính thanh khoản có thể xác minh trên chuỗi cũng như sự tham gia của người dùng, "giá trị" của RWA rất có thể chỉ là những gì vô hình.

DefiLlama nhấn mạnh rằng mục tiêu của họ không phải là cản trở sự phát triển của RWA, mà là đảm bảo dữ liệu chính xác, để người dùng không bị nhầm lẫn và đánh giá sai về rủi ro đầu tư.

Đối với các nhà đầu tư, cuộc tranh luận này là một hồi chuông báo động: không phải tất cả "tài sản trên chuỗi" đều là tài sản thực sự có thể xác minh, đặc biệt khi TVL có vẻ lớn nhưng thiếu chiều sâu giao dịch và cơ sở người dùng, cần phải giữ thái độ hoài nghi.

Bài viết này nghi vấn về chỉ số RWA bị thổi phồng: DefiLlama cáo buộc Figure gây áp lực buộc niêm yết, lần đầu xuất hiện trên Chain News ABMedia.