Ngân hàng đang phải đối mặt với áp lực của tài sản tiền điện tử, lo sợ bị stablecoin thay thế?

Một cuộc chiến không tiếng súng xung quanh tương lai tài chính đang diễn ra. Một bên là ngành ngân hàng truyền thống với hàng trăm năm lịch sử và nền tảng vững chắc; bên kia là thế giới tiền điện tử với các Stablecoin làm tiên phong, đang tiến công mạnh mẽ. Khi khung quy định được thiết lập ban đầu và công nghệ phát triển nhanh chóng, các ngân hàng đang cảm thấy áp lực chưa từng có, họ không chỉ lo lắng về việc thị phần bị xâm phạm, mà nỗi sợ sâu sắc hơn là - liệu họ có bị thay thế bởi hình thức Tiền kỹ thuật số hiệu quả và linh hoạt hơn này hay không?

“Thời đại sinh lãi”

Vào tháng 7 năm 2025, Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật GENIUS có ý nghĩa quan trọng, lần đầu tiên cung cấp một khuôn khổ quản lý cấp liên bang cho stablecoin. Tuy nhiên, đạo luật này, với mục đích quy định thị trường, lại đặt một "quả bom hẹn giờ" trong mắt ngành ngân hàng. Đạo luật rõ ràng cấm các tổ chức phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người dùng, nhưng không giới hạn các nền tảng bên thứ ba (như sàn giao dịch tài sản tiền điện tử) cung cấp lợi ích gián tiếp cho người dùng nắm giữ stablecoin thông qua cơ chế thưởng.

Đây chính là "khoảng trống quy định" mà các nhóm vận động ngân hàng đang kêu gọi. Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ (ABA), Viện Nghiên cứu Chính sách Ngân hàng (BPI) và các tổ chức khác cảnh báo Quốc hội rằng điều này sẽ tạo ra một môi trường cạnh tranh cực kỳ không công bằng. Mặc dù ngân hàng có thể phát hành stablecoin của riêng mình, nhưng không thể cung cấp lãi suất để thu hút người gửi; trong khi các nền tảng như Coinbase và PayPal có thể cung cấp phần thưởng hàng năm cho stablecoin USDC và PYUSD mà họ hỗ trợ, từ đó dễ dàng thu hút khách hàng đang tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Lo ngại này không phải là không có cơ sở. Ngành ngân hàng trích dẫn một báo cáo của Bộ Tài chính Hoa Kỳ cho biết, nếu cho phép stablecoin cung cấp lợi suất tương đương với tiền gửi ngân hàng, có thể gây ra sự rút lui lên tới 6.6 nghìn tỷ USD trong tiền gửi ngân hàng. Việc chuyển giao vốn quy mô lớn như vậy sẽ trực tiếp làm giảm khả năng cho vay của ngân hàng, dẫn đến nguồn cung tín dụng suy giảm, lãi suất tăng, và cuối cùng làm tăng chi phí tài chính cho các doanh nghiệp và hộ gia đình, gây ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế.

Giám đốc Viện Nghiên cứu Tài chính Tương lai của Citigroup, Ronit Ghose, còn so sánh tình huống này với cuộc khủng hoảng quỹ thị trường tiền tệ vào thập niên 80. Khi đó, do các quỹ thị trường tiền tệ cung cấp lợi suất cao hơn nhiều so với lãi suất tiền gửi do ngân hàng kiểm soát, đã dẫn đến việc một lượng lớn tiền rời khỏi hệ thống ngân hàng. Chỉ riêng trong khoảng thời gian từ 1981 đến 1982, lượng rút tiền khỏi ngân hàng đã nhiều hơn 32 tỷ đô la so với tiền gửi mới. Sự tương đồng trong lịch sử đã khiến các ngân hàng cảm thấy lo lắng trước sức mạnh có thể đe dọa của stablecoin.

Nỗi sợ hãi của ngân hàng đang trở thành hiện thực trên thị trường. Stablecoin đang từ một công cụ "neo giá" đơn thuần, bước vào một "thời đại sinh lời" hoàn toàn mới. Thế hệ stablecoin sinh lời mới đang xuất hiện như nấm sau mưa, với logic cốt lõi là phân phối trực tiếp lợi nhuận từ tài sản dự trữ cơ bản (thường là trái phiếu Chính phủ Mỹ trong môi trường lãi suất cao) cho những người nắm giữ.

Điều này hoàn toàn khác với mô hình của các Stablecoin truyền thống như Tether(USDT) và Circle(USDC), nơi mà nhà phát hành thu được lợi nhuận khổng lồ từ việc đầu tư tài sản dự trữ. Và bây giờ, "miếng bánh" này đang được phân phối lại. Ethena(USDe): Thông qua việc staking Ethereum và các chiến lược hedging, USDe cung cấp cho người sở hữu một tỷ lệ lợi nhuận rất hấp dẫn, với tổng cung đã vượt qua mốc 10 tỷ. Ondo Finance(USDY): Là dự án nổi bật trong lĩnh vực RWA (tài sản thế giới thực), USDY về cơ bản là một biên lai token hóa được đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ ngắn hạn của Mỹ, cho phép người dùng trên chuỗi trực tiếp tận hưởng lợi suất cấp độ trái phiếu. Maker DAO(USDS): Là một giao thức DeFi lâu đời, USDS mà họ phát hành cho phép người dùng tự động nhận lãi suất liên kết với lợi suất trái phiếu Mỹ bằng cách gửi token.

Những thành công của các dự án này cho thấy, mô hình "nắm giữ tức là sinh lãi" có sức hấp dẫn tự nhiên đối với người dùng. Chúng không chỉ cho phép vốn nhàn rỗi tự động tăng giá trị, mà còn cung cấp tài sản thế chấp và công cụ tài chính chất lượng cho toàn bộ hệ sinh thái DeFi, từ đó phát sinh ra các hình thức phức tạp như cho vay, đòn bẩy.

Phản công của ngân hàng

Đối mặt với sự chỉ trích từ các ngân hàng, phản ứng của ngành công nghiệp mã hóa rất thẳng thắn: đây không phải là lỗ hổng, mà là đổi mới và cạnh tranh công bằng. Những người ủng hộ tài sản tiền điện tử cho rằng, việc các ngân hàng cố gắng ngăn cản các sàn giao dịch trả lãi là "phản cạnh tranh", nhằm bảo vệ lợi ích của chính họ, nhưng lại hy sinh quyền lựa chọn của người tiêu dùng.

Tuy nhiên, các ngân hàng truyền thống không phải là những gã khổng lồ ngồi chờ chết. Đối mặt với làn sóng mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử, họ áp dụng chiến lược "đi bằng hai chân": một bên là thông qua vận động hành lang để chống lại những cạnh tranh mà họ cho là không công bằng, bên còn lại là nhanh chóng và quy mô chưa từng có để chào đón công nghệ mới này.

Nếu không thể đánh bại, thì hãy tham gia cùng họ, "sự chuyển mình từ giám sát sang vận hành" đã xảy ra. Một báo cáo cho thấy, hơn một nửa trong số 25 ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ đang tích cực khám phá hoặc đã triển khai các sản phẩm và dịch vụ liên quan đến tài sản tiền điện tử. Đầu tư và giao dịch: Morgan Stanley đang xem xét cho mạng lưới môi giới khổng lồ của mình giới thiệu quỹ ETF Bitcoin cho khách hàng; Charles Schwab kế hoạch tăng cường giao dịch Bitcoin và Ethereum; Ngân hàng PNC hợp tác với Coinbase, cho phép khách hàng thực hiện giao dịch tài sản tiền điện tử trực tiếp qua tài khoản ngân hàng của họ. Xây dựng hạ tầng: Các ông lớn như Ngân hàng Mellon New York (BNY Mellon) và Ngân hàng State Street đang tham gia sâu vào dịch vụ lưu ký quỹ ETF và mã hóa tài sản. JPMorgan không chỉ đang thử nghiệm dự án gửi tiền mã hóa của mình mà còn cho phép khách hàng mua tài sản tiền điện tử trực tiếp qua nền tảng của họ. Đầu tư chiến lược: Một báo cáo của Ripple tiết lộ rằng trong giai đoạn 2020 đến 2024, các ngân hàng toàn cầu đã thực hiện 345 khoản đầu tư liên quan đến blockchain, cho thấy sự lạc quan lâu dài về cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực này. Đổi mới sản phẩm: Ngân hàng HSBC thậm chí đã ra mắt vàng mã hóa dựa trên công nghệ an toàn lượng tử, cung cấp quyền sở hữu một phần cho khách hàng bán lẻ, cho thấy sự chuẩn bị của họ cho sự an toàn của tài sản kỹ thuật số trong tương lai. Ngân hàng U.S. Bank sau khi môi trường quy định đã rõ ràng, cũng đã công bố khởi động lại dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử mà họ đã lần đầu tiên ra mắt vào năm 2021 và tăng cường hỗ trợ cho quỹ ETF Bitcoin, cạnh tranh trực tiếp với các công ty gốc tiền điện tử như Coinbase.

Từ đối lập đến hòa nhập

Mối quan hệ giữa ngân hàng và Stablecoin không thể đơn giản chỉ được tóm gọn bằng hai từ "thay thế". Đây là một trò chơi phức tạp, nơi sự sợ hãi, cạnh tranh, chống đối và sự chấp nhận chiến lược đan xen với nhau.

Stablecoin, đặc biệt là những loại có thể cung cấp lợi suất hấp dẫn, thực sự đã tấn công chính xác vào hoạt động cốt lõi nhất của ngân hàng - thu hút các khoản tiền gửi chi phí thấp. Nỗi sợ hãi dựa trên lịch sử này đã buộc các ngân hàng phải đối mặt với cuộc cách mạng mang tính phá vỡ này.

Nhưng đồng thời, các ngân hàng cũng thể hiện khả năng thích ứng mạnh mẽ. Chúng không còn coi blockchain và tài sản tiền điện tử là mối đe dọa nghiêm trọng nữa, mà bắt đầu xem chúng như là công cụ chiến lược để nâng cao hiệu quả và mở rộng kinh doanh mới. Từ việc đầu tư vào các công ty khởi nghiệp đến việc xây dựng nền tảng token hóa của riêng mình, cho đến việc cung cấp dịch vụ mã hóa trực tiếp cho khách hàng, ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài chính kỹ thuật số đang nhanh chóng trở nên mờ nhạt.

Áp lực của stablecoin đang trở thành chất xúc tác mạnh mẽ thúc đẩy sự tiến hóa của toàn bộ hệ thống tài chính. Trong tương lai, những gì chúng ta thấy có thể không phải là một bên hoàn toàn thay thế bên kia, mà là một hệ sinh thái tài chính hỗn hợp đa dạng, hiệu quả và mở hơn. Trong hệ thống mới này, các ngân hàng truyền thống sẽ buộc phải đổi mới để thích ứng với một kỷ nguyên được định nghĩa bởi mã, tính minh bạch và quyền chủ quyền của người dùng, và đây có thể chính là kết cục cuối cùng của "cuộc chiến" này.