Stablecoin từ hoang dã tiến vào tài chính chính thống: Bản đồ quy định toàn cầu một lần nhìn

Các stablecoin đang di chuyển ra khỏi vùng xám hướng tới tài chính được quản lý và cửa sổ cho cổ tức cấp tiền tệ đang dần mở ra. (Tóm tắt: Từ JD.com để thử nghiệm nước của stablecoin, hãy nhìn vào đại dương xanh tăng trưởng tiếp theo cho những người thực hành Web3) (Bổ sung cơ bản: 8 ngân hàng lớn của Hàn Quốc có kế hoạch thành lập liên doanh thành lập công ty phát hành stablecoin won Hàn Quốc: không thể để stablecoin đô la Mỹ thống trị thị trường địa phương) Stablecoin, hình thức sản phẩm gần nhất với RWA trong tài chính tiền điện tử, đang mở ra những thay đổi quy định chưa từng có. Vào sáng sớm ngày 18 tháng 6 năm 2025, Thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua Giving Every Nation a United Stablecoin, được ca ngợi là một cột mốc quan trọng trong luật thanh toán tiền điện tử, với 68 phiếu ủng hộ và 30 phiếu chống, đánh dấu lần đầu tiên ở Hoa Kỳ thiết lập một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho stablecoin ở cấp liên bang, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với tài sản tiền điện tử từ thử nghiệm công nghệ đến thể chế hóa. Nhận xét: Hiện đang đột phá Hạ viện Đồng thời, Hồng Kông cũng đã thực hiện bố cục hướng tới tương lai thông qua Pháp lệnh Stablecoin và các đơn xin cấp phép liên quan trong tương lai, đồng thời sẽ chính thức chấp nhận đơn xin cấp phép phát hành stablecoin vào ngày 1/8, trở thành trung tâm tài chính đầu tiên trên thế giới thực hiện cơ chế cấp phép stablecoin địa phương. Chu kỳ tuân thủ mới do Hoa Kỳ và Hồng Kông đại diện có thể định hình lại sâu sắc vị trí của stablecoin trong hệ thống tài chính toàn cầu và dòng chảy ngầm đằng sau tất cả các biến số này đang tăng tốc lên hàng đầu. 01 US: Cú sút đầu tiên để tuân thủ stablecoin Sản phẩm tài chính tiền điện tử nào thành công nhất trên thế giới trong 5 năm qua? Câu trả lời không khó đoán, không phải là sự đổi mới tài chính trên chuỗi như Uniswap đã châm ngòi cho DeFi Summer, cũng không phải là tác phẩm nghệ thuật kỹ thuật số đã tạo ra cơn sốt NFT như CryptoPunks, mà là stablecoin mà mọi người đã quen thuộc từ lâu. Đúng vậy, ngoài DeFi, NFT và các trò chơi khác có thuộc tính người dùng lớn, stablecoin cho người dùng bình thường đã trở thành một trong những trường hợp sử dụng được chấp nhận rộng rãi cho người dùng tiền điện tử/không phải tiền điện tử, và dần trở thành cầu nối quan trọng trong thanh toán trên chuỗi, thanh toán xuyên biên giới, giao dịch tài chính và thậm chí cả các kịch bản Web2, mở rộng và làm sâu sắc hơn đáng kể cơ sở người dùng của nền kinh tế tiền điện tử. Tuy nhiên, nói một cách khách quan, việc áp dụng rộng rãi của nó luôn nằm trong vùng xám - thiếu giám sát thống nhất, cơ chế dự trữ không rõ ràng và các thuộc tính pháp lý mơ hồ đã trở thành vấn đề chính cản trở sự gia nhập thể chế và áp dụng chính thống. Là một cánh gạt của các quy tắc tài chính toàn cầu, việc thông qua Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ chắc chắn là một cột mốc quan trọng, luật lần đầu tiên ở cấp liên bang về định nghĩa về stablecoin, tiêu chuẩn phát hành, cơ chế dự trữ và các điều khoản toàn diện về quyền của người dùng, các điểm cốt lõi bao gồm: hỗ trợ dự trữ 1:1 bắt buộc, tất cả các nhà phát hành cần duy trì dự trữ tiền tệ hợp pháp tương đương với giá trị của stablecoin đã phát hành, người dùng có thể đổi stablecoin của họ bất cứ lúc nào với tỷ lệ 1:1. Đồng thời, điều kiện phát hành cũng chỉ giới hạn ở các ngân hàng, tổ chức tài chính phi ngân hàng được cấp phép và doanh nghiệp tuân thủ kiểm toán, đồng thời áp dụng cho một loạt các đối tượng, bao gồm stablecoin thanh lý doanh nghiệp, stablecoin thanh toán phía người tiêu dùng, v.v., có nghĩa là doanh nghiệp stablecoin, vốn đã lang thang trong vùng xám trong một thời gian dài, sẽ lần đầu tiên bước vào con đường thể chế "có luật cần tuân theo và các quy tắc phải tuân theo", đặc biệt là đối với các doanh nghiệp như Circle, PayPal, JPMorgan và các doanh nghiệp khác đang thúc đẩy kinh doanh stablecoin. Đó là lý do tại sao Circle, nhà phát hành stablecoin duy nhất hiện đang được niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, đã đi hết con đường kể từ đợt IPO ngày 5 tháng 6, tăng vọt từ giá chào bán 31 đô la lên tối đa 263,45 đô la, gia nhập hàng ngũ các đối thủ nặng ký như Coinbase và Robinhood. Đáng chú ý hơn, vốn hóa thị trường của Circle đã từng gần 60 tỷ đô la, tương đương với tổng vốn hóa thị trường lưu hành của USDC mà nó phát hành và chắc chắn đánh dấu sự khởi đầu của việc đánh giá lại giá của thị trường theo logic stablecoin tuân thủ. Điều này cũng cho thấy trí tưởng tượng về "tuân thủ stablecoin" không còn giới hạn ở Web3 mà đã bắt đầu được chiếu vào câu chuyện tài chính chính thống, bất kể hướng đi thực tế của việc theo dõi, đây là bước ngoặt để tài sản tiền điện tử tiếp tục đi vào tầm nhìn chính thống và có được khuôn khổ tuân thủ pháp luật. 02 Hồng Kông: Đi đầu trong việc cấp phép và đẩy nhanh việc hạ cánh Kể từ khi ban hành Tuyên bố chính sách về phát triển tài sản ảo ở Hồng Kông vào ngày 31 tháng 10 năm 2022, Hồng Kông đã đi đầu trong số các khu vực pháp lý lớn trên thế giới trong lĩnh vực quy định tiền điện tử. Trở lại vào tháng 1 năm 2022, Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông đã phát hành một tài liệu thảo luận về tài sản tiền điện tử và stablecoin và mời các bên liên quan cung cấp phản hồi và đầu năm ngoái đã tung ra một "hộp cát" để các nhà phát hành stablecoin hiểu mô hình kinh doanh của các tổ chức có kế hoạch phát hành stablecoin fiat ở Hồng Kông. Pháp lệnh Stablecoin Hồng Kông mới nhất sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 8, khi HKMA sẽ bắt đầu chấp nhận đơn xin giấy phép và HKMA đã khởi động một cuộc tham vấn thị trường về việc thực hiện các hướng dẫn cụ thể của Pháp lệnh Stablecoin. Nguồn: Cơ quan tiền tệ Hồng Kông Theo thông tin được tiết lộ cho đến nay, thiết kế hệ thống chính tuân thủ nguyên tắc "cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng giám sát", bao gồm cả việc tổ chức phát hành cần nộp đơn lên HKMA để xin giấy phép phát hành stablecoin, phải có một công ty đăng ký thực thể địa phương và tài sản phải được liên kết đầy đủ với tổng số tiền phát hành và tài sản dự trữ phải là đấu thầu hợp pháp có tính thanh khoản cao hoặc trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Điều đáng chú ý là hệ thống quy định của Hồng Kông được áp dụng cho các stablecoin neo vào các loại tiền tệ chính như USD và HKD, và cốt lõi của chính sách nhằm cung cấp một phương tiện thanh toán ổn định cho tài chính Web3, đồng thời thu hút nhiều tổ chức hơn đến kinh doanh stablecoin ở Hồng Kông. Là một trung tâm tài chính quốc tế, Hồng Kông đã tích cực khám phá con đường đổi mới tài chính và thị trường stablecoin ở một mức độ nào đó là vùng an toàn của Hồng Kông với tư cách là một gã khổng lồ tài chính quốc tế - nó bao gồm nhiều định dạng dịch vụ tài chính, có nhiều năm tích lũy và kinh nghiệm phong phú, hệ thống kiểm soát rủi ro trưởng thành, cơ sở hạ tầng giao dịch hoàn hảo và cơ sở khách hàng lớn. Hiện tại, các đối thủ nặng ký địa phương như HashKey và OSL được cho là đã nộp đơn xin chuẩn bị hoặc bố trí giấy phép stablecoin và đã trở thành một điểm khởi đầu quan trọng để quan sát sự tích hợp của cơ sở hạ tầng tài chính và tuân thủ tiền điện tử của Hồng Kông. 03 Liên minh Châu Âu, Hàn Quốc và các nở hoa đa điểm khác Ngoài ra, Quy định MiCA (Thị trường tài sản tiền điện tử), có hiệu lực vào năm 2024, đã bao gồm đầy đủ việc giám sát tuân thủ tài sản tiền điện tử và đã phân loại cẩn thận các stablecoin bao gồm EMT (mã thông báo tiền điện tử) và ART (mã thông báo tham chiếu tài sản). Trong số đó, stablecoin đề cập đến stablecoin neo vào một loại tiền tệ fiat duy nhất, chẳng hạn như EURC do Circle phát hành và loại sau đề cập đến stablecoin neo vào một rổ tài sản, chẳng hạn như loại Libra, trong khi stablecoin EMT cần được cấp phép bởi tổ chức tiền điện tử EU, do ngân hàng trung ương quản lý, phải tiết lộ thành phần dự trữ, cơ chế thực thi và đảm bảo quyền mua lại của người dùng, EURC của Circle là lô sản phẩm thụ hưởng đầu tiên sau khi triển khai MiCA. Đồng thời, Hàn Quốc, người có ảnh hưởng trong lĩnh vực tiền điện tử không thể bị đánh giá thấp, và đảng cầm quyền của tân chủ tịch Lee Jae-myung cũng đề xuất "Luật cơ bản về tài sản kỹ thuật số", trong đó quy định rõ ràng rằng miễn là các công ty Hàn Quốc có ít nhất 500 triệu won (khoảng 370.000 đô la Mỹ) vốn cổ phần và đảm bảo rằng việc hoàn lại tiền được đảm bảo thông qua dự trữ, stablecoin có thể được phát hành. Nguồn: Cointelegraph Theo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc...