Trump'ın gücü zayıflıyor gibi görünüyor — Sırada ne olacak?

Salı günü seçim sonuçları, ABD Başkanı Trump’ın nadiren de olsa kabul ettiği gibi: onun için bazı şeylerin yolunda gitmediğine işaret ediyor.

Trump, partideki senatörlerle birlikte, Salı günü Demokratların New York City, New Jersey, Virginia ve Kaliforniya’daki seçimlerde büyük zaferler kazanmasının nedenlerini analiz ederken şöyle dedi: “Hükümetin kapanması önemli bir faktör, Cumhuriyetçiler aleyhine.”

Yüksek Mahkeme de karışıklık çıkarmış gibi görünüyor. Salı günü gerçekleşen ve büyük ilgi gören duruşmada, muhafazakar yargıçlar hükümetin gümrük vergisi uygulama gerekçeleri üzerinde derinlemesine sorgulamalar yaptı.

Yüksek Mahkeme’nin kararları genellikle tahmin edilmesi zor olsa da, son birkaç gündeki bir dizi siyasi zorluk, Trump yönetiminin bir dönüm noktasında olduğunu gösteriyor. Bir zamanlar tek başına politika ilerletip borsa, tahvil piyasası ve dolar üzerinde büyük dalgalanmalara neden olan bu başkan, şimdi daha fazla sınırlama ile karşı karşıya.

Yatırımcılar bu duruma hemen rahatlamış olabilir, çünkü mevcut durum borsanın yeni zirveler yapmasına ve tahvil getirilerinin görece düşük ve sürekli düşüşte kalmasına neden oluyor. Ancak, ABD’nin siyasi yapısındaki bu değişim, uzun vadeli endişeleri de beraberinde getiriyor. Orta vadeli seçimler yaklaşırken, Trump’ın kişisel gücü zayıflayabilir; aynı zamanda muhalefet partisi de onun stratejilerini örnek alıyor.

Yeni nesil Demokratlar da, daha önce görülmemiş biçimlerde güç kazanmak ve kullanmak istiyorlar. Bu durum, mevcut durumu değiştirebilir — yatırımcılar daha önce yapay zekanın gelişimi ve Fed’in faiz indirim beklentilerine odaklanmışken, siyasi karmaşayı görmezden geliyorlar.

Şu anki politika ortamı nispeten istikrarlı olsa da, yüksek Mahkeme’nin gümrük vergisi politikasıyla ilgili sorgulamaları belirsizlik yaratmaya devam ediyor. Duruşmada, Trump’ın atadığı yargıçlar, gümrük vergilerinin esasen Anayasa’nın Kongre’ye verdiği yetki kapsamında olup olmadığını sorguladı: vergi ve harcama politikaları, esasen Cumhurbaşkanı yerine Kongre’nin yetkisinde mi?

ABD Maliye Bakanı Janet Yellen yakın zamanda, şu ana kadar gümrük vergilerinden elde edilen birkaç yüz milyar dolar gelirlerin, hükümetin mali durumu açısından hayati önemde olduğunu belirtti. Bütçe açığının GSYİH’ye oranı geçen yılki %6.4’ten %5.9’a düşecek. “Eğer harcamaları kısıyorsak, enflasyon da düşmelidir. Enflasyon düşerse, Fed’in faizleri indirmesi gerekir,” dedi Yellen 2 Kasım’da CNN’e verdiği röportajda.

Piyasalarda bazıları, yüksek Mahkeme’nin gümrük vergilerini geçersiz kılacak karar vermesi halinde, gelir kaynağını keserek bütçe açığını daha da kötüleştireceği ve bu trendi tehdit edeceği endişesini taşıyor.

Ancak bu endişe abartılmış olabilir. “Bu yüksek Mahkeme davasının önemi büyük olsa da, ABD’nin gümrük vergisi stratejisini değiştirmesi veya bu gelirleri kullanmaya devam etmesi olasılığı düşük,” diyor Pacific Investment Management Co. (PGIM) sabit getirili bölümünün ortak başkanı Greg Peters. Trump yönetimi, diğer yasal yetkilerle yeni vergiler uygulayarak fonların devamını sağlayabilir.

Yine de, mevcut hükümet, belirgin politikalarında pasif kalmaya devam edecek. Belki de yeterli gelir bulup tahvil piyasasını yatıştırabilirler, ancak, Başkan’ın gücünün sorgulandığı ortamda, müzakerelere oturmak zorunda kalan ülkeler, taviz vermek veya sözleşmeleri yerine getirmek istemeyebilir. Bu da, ABD ekonomisine trilyonlarca dolar yatırım taahhüdünün hızını yavaşlatabilir.

Trump, Kongre’de de engellerle karşılaşıyor. Son zamanlarda Senato, Trump’ın çeşitli gümrük vergilerini savunduğu olağanüstü hal ilanını sona erdirmeyi amaçlayan bir karar aldı. Çoğunluk karşı çıkmasına rağmen, bu karar Trump’a ulaşmayabilir, ancak güçlü bir siyasi sembol olarak duruyor.

Cumhuriyetçi senatörler, Trump’ın, çoğu yasa tasarısının 60 oyla geçmesini gerektiren “filibuster” (uzun tartışma) prosedürünü kaldırma talebini de reddetti. Signum Global Advisors’dan Lew Lukens ve George Pollack, müşterilerine yazdıkları raporda şöyle diyor: “Salı günü seçimlerinin ardından Demokratların güçlü performansı, bazı Cumhuriyetçilerin kendilerini koruma amacıyla Trump ile işbirliği yapmaktan vazgeçmesine neden olabilir.”

Trump, beklenmedik yeni yollarla hedeflerine ulaşmayı seviyor; rakiplerinin bir gün kazandığı zaferleri küçümsemek akıllıca değil. Ancak daha geniş bir perspektiften bakıldığında, bu seçimler Trump’ın her zaman en yüksek sesli isim olmadığına işaret ediyor.

“Trump artık tek ‘Trump tarzı’ figür değil,” diyor New York Üniversitesi Küresel İşler Merkezi’nde daimi olmayan kıdemli araştırmacı Ed Price.

Yeni nesil “Trump tarzı” figürler arasında, oldukça çekici genç Demokrat Sosyalist Zohran Mamdani yer alıyor — New York City’nin yeni belediye başkanı olmaya aday. Büyük vaatlerle seçimleri kazandı, ancak bu vaatlerin gerçekleştirilmesi zor görünüyor. Örneğin, New York City’nin 70 milyar dolarlık borçlanma planı, konut projeleri için, ancak bu plan eyaletin borç limitiyle çelişiyor — ve çözüm olarak limiti kaldırmayı öneriyor.

Aynı şekilde, Kaliforniya Valisi Gavin Newsom, eyaletin seçim bölgelerini yeniden çizme planını başarıyla yürürlüğe koydu; bu plan, Kongre’deki Demokratlar lehine olacak şekilde tasarlandı. Bu planı, “kendi yöntemleriyle Trump’a karşı Trump olmak” olarak tanımladı. Trump da, Teksas gibi eyaletlerin yeniden bölünerek, Cumhuriyetçilere daha fazla sandalye kazandırmasını teşvik ediyor; bu da, orta vadeli seçimlerde avantaj sağlamak amacıyla.

Eski Başkan Yardımcısı Harris, Başkanlık yarışını kaybetti; kampanya vaatleri arasında bütçe açığını azaltmak yer alıyordu, ama pratikte sadece önemsiz değişiklikler yaptı (aslında, harcama planları bütçe açığını daha da artırabilir). Bir sonraki Demokrat başkan adayının ise, kendini bu kadar sınırlamayacağı öngörülüyor. Örneğin, Harris, ilk ev alıcılarına yönelik karmaşık vergi teşvikleri planı vaat etmişti, ancak Mamdani’nin “kira dondurma” talebinin açıkça dile getirilmesiyle, bu tür küçük adımlar artık “sahneye çıkamaz.”

Demokratlar, Trump ile yarışta, onun taklitleriyle kazandılar; bu da, özellikle enflasyon %3 civarında seyrederken, endişe verici bir durum.

Enflasyonun yeniden yükselme riski nedeniyle, Powell liderliğindeki Fed, Aralık ve sonrası faiz indirim planlarını yeniden gözden geçiriyor. Ancak Powell’ın başkanlık dönemi yakında sona erecek ve Trump, faizleri daha da indirmeyi vaat eden bir adayla değiştirmeyi planlıyor.

Bu politikanın sorunu, piyasaları zarar vermesi değil — en azından başlangıçta değil. Daha gevşek para politikası, hisse senetleri ve kripto para fiyatlarını artırabilir. Sorun, Fed’in bağımsızlık geleneğinin bozulmasıyla, hiçbir politikacının “partideki şarabı alıp götürmek” istememesi; yani, para politikasını sıkılaştırmaya cesaret edememesi. Hem daha “Trump tarzı” Demokratlar hem de Trump kendisi için durum aynıdır.

Trump’ın “kazanan her şeyi alır” tutumu, ABD’de siyasi riskleri yükseltiyor. Düzenlemeleri azaltıp vergileri düşürerek piyasaya destek sağladı. Ancak, oyunun kurallarını değiştiren başka taraflar da bu kurallara uymamaya başlayabilir. Trump, güç mücadelesi başlattı; bu mücadele, “kazanmak” odaklı ve sağlıklı politika yapımını değil. Bu durum ne kadar sürebilir ve güçlü bir ekonomi ile sağlıklı piyasalara ne kadar devam edebilir, bilinmiyor.