Hong Kong dijital varlıklarına saldırıyor: stablecoin, RWA, dijital yuan

Özet

Hong Kong, which has a century-old financial tradition, is synchronously promoting various digital currency experiments such as stablecoins, digital RMB, and RWA, standing at the strategic threshold of opening the future digital world carnival.

Hong Kong sokaklarında, "Octopus" ve "token" işaretleri sıklıkla yolun her iki tarafında birlikte basılmaktadır. Bu, Hong Kong finans sektörünün manzarasını canlı bir şekilde çizmektedir: bir tarafta geleneksel finansın yüzyıllık birikimi, diğer tarafta ise dijital dünyanın yarının coşkusu.

Günümüzde, geleneksel finans ve dijital dünya hızla birleşiyor. Fiziksel ve dijital dünyaları bağlayan köprü olarak - stablecoin'ler piyasada daha fazla umutla karşılanıyor. "Stablecoin Yönetmeliği" yürürlüğe girdikten sonra, Hong Kong Finansal Yönetim Otoritesi (bundan sonra "Hong Kong FMO" olarak anılacaktır) Hong Kong'un ilk stablecoin ihraççı lisanslarının 1 Ağustos - 30 Eylül 2025 tarihleri arasında başvurulara açılacağını açıkladı.

Şu anda birçok şirket denemeye istekli. Hong Kong Para Otoritesi sözcüsü, 31 Ağustos itibarıyla kendilerine stabilcoin lisansı başvurusu yapma niyetini bildiren toplam 77 başvuru olduğunu açıkladı. Bu kuruluşlar arasında bankalar, teknoloji şirketleri, menkul kıymetler/varlık yönetimi/yatırım şirketleri, e-ticaret, ödeme kuruluşları ve girişim/Web3 şirketleri yer alıyor.

Ancak piyasanın sürekli artan heyecanına rağmen, Hong Kong düzenleyicileri sık sık stabilcoinler için soğutma önlemleri alıyor. 14 Ağustos'ta, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu ve Hong Kong Finansal İdare Ofisi bir açıklama yaparak yatırımcıların dikkatli olmalarının gerekliliğini belirtti. Hong Kong Finansal İdare Ofisi, stabilcoin ihraççılarına verilecek lisansların başlangıçta yalnızca birkaçına verileceğini de ifade etti.

Piyasa aktörlerine göre, bu Hong Kong'un dijital varlıklara girmesinin gerçek bir yansıması olabilir. Bir yandan, hızla stabilcoin yasalaştırma sürecini ilerletiyorlar ve geride kalmamaya ve hatta liderlik etmeye yönelik bir kararlılık sergiliyorlar. Ancak diğer yandan, güvenliği sağlamak için sürekli sıkılaşan düzenlemeler, öncülere yenilikçilik maliyetleri ekleyebilir.

Hong Kong Özel İdare Bölgesi Yasama Konseyi Üyesi Qiu Dakeng, Caijing dergisine verdiği röportajda, Hong Kong'un stabilcoin'ler üzerindeki düzenlemelerinin sıkılaşmasına rağmen bunun sektör gelişimini daha fazla teşvik edebileceğini belirtti. Çünkü bu, piyasa katılımcılarının haklarını güvence altına alacak, daha fazla insanın katılımını çekerek piyasa ölçeğini genişletecektir.

Stablecoinler dışında, Hong Kong birçok dijital para deneyi gerçekleştirmektedir. Diğer iki proje ise Hong Kong Para Otoritesi ve diğer merkez bankaları tarafından ortaklaşa yönetilen dijital para köprüsü projesi ile bankalar tarafından çıkarılan tokenleştirilmiş mevduatlardır.

Pek çok piyasa uzmanı, bunun Hong Kong'un dijital dünyadaki çeşitli denemelerini yansıttığını belirtirken, bunun belirli bir ölçüde "rekabet ve iş birliği yapısı" oluşturabileceğini ifade ediyor. Merkez bankası dijital para birimlerinin uygulanması ve stabil coinlerin ticari kullanım senaryoları genellikle sınır ötesi ödemelerle ilgili; gelecekte her iki tarafın, büyük ve orta ölçekli tasfiye, sıfır perakende ödemeleri alanında iş birliği yapması, daha verimli bir sınır ötesi ödeme sistemi oluşturabilmesi için gereklidir.

Sınır ötesi ödemelerin yanı sıra, stabil coinlerin işlevi için piyasada daha büyük bir hayal gücü bulunmaktadır. Fiat para birimlerinin istikrarını blockchain'in verimlilik genleri ile birleştirerek, stabil coinler gerçek dünya varlıklarının (Real World Assets, RWA) tokenleştirilmesine yardımcı olabilir. Gerçek dünyadaki paranın ("para") blockchain'e aktarılması ve dolayısıyla sanal varlıklara yatırım yapılması.

Bu, Hong Kong için büyük bir anlam taşıyor. Hong Kong Politeknik Üniversitesi AIoT Araştırma Görevlisi, IEEE Bilgisayar Derneği Blockchain ve Dağıtık Defter Standartları Komitesi Başkanı, Hong Kong WEB3.0 Standartları Derneği İcra Başkanı Li Ming, Caijing'e yaptığı açıklamada, Hong Kong'un RWA endüstrisini geliştirmenin, Çin anakarasındaki varlıkların denizaşırı çıkışına yardımcı olabileceğini ve yurtdışındaki fonları çekebileceğini belirtti. Dijital dünyada, Hong Kong hâlâ "süper bağlantı kurucu" rolünü oynayabilir.

Bu arada, dünyanın en büyük offshore RMB merkezi olarak Hong Kong, dijital dünyada yeniden canlanabilir. Gelecekte Hong Kong stabilcoin'i offshore RMB'ye dayandığında, stabilcoin'in piyasa büyüklüğünün artması, RMB'nin uluslararasılaşma sürecini teşvik edecektir.

Bu konuda, Hong Kong HashKey Group'un yönetim kurulu başkanı ve CEO'su (İcra Direktörü) Xiao Feng, Caijing'e, hem geleneksel finans hem de dijital dünya alanında, RMB'nin uluslararasılaşmasını ilerletmek için önemli olanın, offshore RMB varlıklarını genişletmek ve yenilikçi ürünler sunmak olduğunu, böylece daha geniş bir yelpazede yurtdışı yatırımcıları çekebileceklerini belirtti.

Küresel para sistemi açısından bakıldığında, Li Ming, Hong Kong'un denediği stabilcoin deneylerinin daha çok uygulama senaryoları üzerinden gittiğini, dijital finans alanındaki yenilikler üzerinde yoğunlaştığını düşünüyor. Karşılaştırıldığında, ABD hükümetinin sunduğu dolar stabilcoin'i, dolara ve ABD tahvillerine sabitlenmiştir ve dijital dünyada doların etki alanını artırmayı umut etmektedir. "Eğer Hong Kong stabilcoin'inin global ölçekte geniş bir kabul görmesini istiyorsak, teknik sistem, uygulama senaryoları, sanayi ekosistemi gibi alanlarda standartlaştırma, finansal sistem ve para politikaları gibi konularda daha fazla tasarım yapmamız gerekiyor," dedi.

(Hong Kong, çeşitli dijital para ödeme yöntemlerini deniyor, fotoğraf/ Kang Kai)

Stablecoin Rüzgarı: Yenilik ve Güvenlik Mücadelesi

"Bir yarısı deniz suyu, diğer yarısı alev." - Birçok sektör çalışanına göre, bu, Hong Kong dijital varlık sektörünün gerçek bir yansıması olabilir: bir yandan, hızlı bir şekilde stabil coin yasası gündemini ilerletiyorlar ve geride kalmama hatta öncülük etme kararlılığı sergiliyorlar. Ancak diğer yandan, giderek sıkılaşan düzenlemeler öncüler için yenilik maliyetlerini artırabilir.

Stablecoin heyecanını artırdıktan sonra, Hong Kong finansal düzenleyicileri son günlerde bunu soğutmak için sık sık harekete geçti. 14 Ağustos'ta, Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu ile Hong Kong Para Otoritesi, stablecoin ile ilgili piyasa dalgalanmaları hakkında ortak bir açıklama yaptı ve piyasa coşkusunun olduğu zamanlarda dikkatli olmanın gerekliliğini vurguladı.

Bununla birlikte, Hong Kong düzenleyici kurumları da stabil coin onay eşiğini artırıyor. Hong Kong Para Otoritesi Başkanı Yu Weiwen, Hong Kong stabil coin émisyon lisansı onay standartlarının oldukça yüksek olduğunu ve başlangıçta yalnızca birkaçının onaylanacağını defalarca vurguladı.

KYC (Müşterini Tanı) ve AML (Kara Para Aklama) Hong Kong Mali Otoritesi tarafından istikrarlı paraların uygulanmasında dikkate alınan faktörler olarak görülmektedir. İlgili düzenlemelere göre, tüm istikrarlı para sahiplerinin kimlik bilgileri 5 yıldan fazla süreyle saklanmalıdır, ihraç eden taraf yalnızca kullanıcı kimliğini doğrulamakla kalmayıp, anonim cüzdanlara hizmet vermekten de yasaklanmıştır.

Ancak bu hamle Web3 topluluğunda büyük bir tartışma başlattı. Çünkü merkeziyetsiz finansın avantajı, "cüzdan açıp kullanabilme" izinsiz özelliğindedir, ancak kimlik doğrulama gereksinimi, esasen stabilcoin'leri denetim özellikleri taşıyan dijital araçlara dönüştürmektedir. Bu, zincir üzerindeki yerel varlıkların serbest dolaşım özelliği ile çelişmektedir.

Bazı şirketler, daha sıkı düzenlemelerin veya finansal teknoloji şirketlerinin stabilcoin lisansı alma zorluğunun artacağını belirtti. Çünkü finansal kurumlarla kıyaslandığında, finansal teknoloji şirketlerinin KYC uygulama konusunda pek fazla deneyimi yok.

Ancak birçok piyasa uzmanına göre, sektörün gelişim aşamasında, görece daha titiz bir düzenlemenin piyasa gelişimine daha faydalı olabileceği düşünülüyor. "KYC, AML gibi düzenlemeler, stabilcoin politikasının alt sınırıdır, gerçek anlamda piyasa üst sınırını belirleyen, stabilcoin uygulama senaryolarının hayata geçirilme durumudur," dedi Li Ming.

Qiu Dagen de, daha sıkı bir düzenlemenin piyasa katılımcılarının haklarını güvence altına alacağını ve daha fazla insanın katılmasını sağlayacağını düşünüyor. "Şu anda stabil coin piyasasında en önemli olan, yeterli sayıda kullanıcıyı çekmektir. Stabil coinlerin arzı ve dolaşımı, ihraççı tarafından değil, talep tarafından belirlenmektedir; ihraç edilen ancak kullanılmayan stabil coinler yok edilmelidir. Şu anda, Hong Kong düzenleyici kurumları net bir düzenleme ve izleme süreci sunmakta, bu da insanların stabil coinlerin arzı ve kullanıcıların banka hesap durumu hakkında bilgi sahibi olmalarını sağlamaktadır."

Sadece KYC ve AML değil, Davie Hukuk Bürosu Asya Davaları Müdürü ve Asya Bölgesi Başkanı Martin Rogers, Caijing'e yaptığı açıklamada, Hong Kong düzenleyicilerinin de finans, kredi ve veri risklerine dikkat ettiğini belirtti. Eğer stabilcoin ihraççısı temerrüde düşerse, bu yatırımcıların haklarını koruyabilir. Ayrıca, stabilcoin kullanımı sırasında büyük miktarda verinin zincir üzerinde yer alması da söz konusu. Siber güvenlik gereksinimleri, sistemin hackerlar tarafından saldırıya uğramasını önleyebilir.

"Amerika Birleşik Devletleri'ne kıyasla, Hong Kong'daki düzenleyici otorite, stablecoin yasasının gereklilikleri konusunda daha fazla talepte bulunmaktadır. Öncelikle, stablecoin ihraç edenlerin bilgi açıklamasına önem verilmektedir. Yeterli bilgi açıklaması sağlandığında, yatırımcılar riskleri kendileri üstlenmelidir. Buna göre, Hong Kong'daki düzenleyici kurumların yatırımcı haklarını koruma hükümleri daha fazladır." dedi.

Regülasyonlar sıkılaşsa da, birçok kurum stabil coinlere ilgi göstermeye devam ediyor. 8 Ağustos'ta, Hong Kong stabil coin kum havuzunun üç katılımcısından biri olarak, Standard Chartered Bank (Hong Kong), Annika Group ve Hong Kong Telekom'un ortak girişimi Anchorpoint Financial Limited, Hong Kong Para Otoritesi'ne stabil coin ihraççı lisansı almak istediğini açıkladı. Yuan Coin Technology CEO'su Liu Yu, Hong Kong'un Ming Pao gazetesine verdiği röportajda, şirketin lisansı başarılı bir şekilde alacağına olan inancının tam olduğunu belirtti.

31 Ağustos itibarıyla, Hong Kong Para Otoritesi'ne stabilcoin lisansı başvurusu yapma niyetini belirten toplam 77 başvuru bulunmaktadır. Bu kuruluşlar arasında bankalar, teknoloji şirketleri, menkul kıymetler/varlık yönetimi/yatırım şirketleri, e-ticaret, ödeme kuruluşları, girişimler/Web3 şirketleri gibi çeşitli kuruluşlar yer almaktadır.

Birçok finans kurumu dijital dünyada gelişim fırsatını kaçırmak istemiyor. Hong Kong'daki bir banka çalışanı, "Kapsamlı ödemeler, stabilcoinlerin en kolay uygulanabilir olduğu senaryo olarak görülüyor; bankalar, likidite ve uzlaşma işlerinde avantajlara sahip," dedi. Hong Kong bankacılığı genellikle ticaret bankası niteliğindedir ve pazar ağı 'Bir Kuşak, Bir Yol' ile örtüşmektedir, bu da başka bir büyük avantajdır. "Küçük ve orta ölçekli bankalar için, teknolojik dönüşüm daha fazla fırsat sunarak, hızlı bir şekilde öne geçme imkanı sağlıyor," diye ekledi.

Finansal teknoloji şirketleri açısından, Li Ming, küresel karmaşık tedarik zincirine sahip işletmeler için blok zincirine dayalı stabil coinlerin tedarikçilerin daha hızlı ödeme almasına yardımcı olabileceğini, zincir üzerindeki ticaret verilerine dayalı stabil coin finansmanının daha kolay ve daha düşük maliyetli olduğunu düşünüyor. Aynı zamanda, bu durum tedarik zinciri şeffaflığını ve güvenini artırabilir, işletme içindeki tedarik zinciri ekosistemini optimize edebilir.

Bunun dışında, emtia da stablecoin'lerin hayata geçmesi için önemli bir senaryo olarak görülmektedir. Qiu Dagen, emtia ticaretinin büyük bir hacme sahip olduğunu ve küresel pazarı kapsadığını düşünmektedir; bu da sınır ötesi ödeme ve hesaplama için doğal bir talep yaratmaktadır.

Ayrıca, yenilenebilir enerji alanı da stablecoin'lerin kullanımı için uygulanabilir senaryolar sunabilir. Hong Kong Bilim ve Teknoloji Üniversitesi Finans Araştırmaları Enstitüsü'nden Doç. Dr. Tang Bo, Caijing'e verdiği röportajda, alt alanlar açısından bakıldığında, batarya, otomobil gibi alanların tedarik zincirinin uzun olduğunu ve Çinli firmaların küresel ölçekte belirli bir rekabet avantajına sahip olduğunu belirtti. Gelecekte, bu durum aynı zamanda sınır ötesi ödeme alanında birçok ticari fırsat sağlayacaktır.

Bu bağlamda, piyasa stablecoin'lerin gelecekteki piyasa perspektifine olumlu bakıyor. JPMorgan, önümüzdeki birkaç yıl içinde stablecoin pazarının büyüklüğünün 500 milyar - 750 milyar dolar olabileceğini tahmin ediyor.

Dijital Para Rekabeti: Sınır Ötesi Ödeme Sisteminin Ortak İnşası

Stablecoin dışında, Hong Kong çeşitli dijital para deneyleri de yapmaktadır. Bunlardan biri Hong Kong Para Otoritesi tarafından yürütülen merkez bankası dijital para birimi (CBDC) projesidir, diğeri ise bankalar tarafından ihraç edilen tokenleştirilmiş mevduatlardır.

Özellikle, Hong Kong'un keşfettiği CBDC, iki türe ayrılabilir. Toptan anlamda, Hong Kong Para Otoritesi, Çin Merkez Bankası Dijital Para Araştırma Enstitüsü, Tayland Merkez Bankası, Uluslararası İhtiyaç Bankası (BIS) İnovasyon Merkezi gibi kurumlarla ortaklaşa Merkez Bankası Dijital Para Köprüsü (m-CBDC Bridge) projesini başlattı, bunun başlıca uygulaması sınır ötesi ödemeler ve düzenlemelerdir. Ayrıca, Hong Kong Para Otoritesi, "Ensemble" adında bir toptan düzeyde merkez bankası dijital parası geliştirmiştir; bu, tokenleştirilmiş mevduatlar, dijital Hong Kong Doları ve düzenlenmiş stabilcoin'ler için bankalar arası meslektaşlar arası düzenlemeler için tamamen yeni bir finansal altyapı oluşturmuştur.

Perakende düzeyinde, Hong Kong Merkez Bankası da BIS İnovasyon Merkezi, İsrail Merkez Bankası gibi kuruluşlarla birlikte Aurum ve Sela projelerini başlattı. Bu projeler, perakende CBDC'nin yüksek düzeydeki teknik tasarımını araştırmayı ve perakende CBDC mimarisinin aracılar arasında dijital ödemeleri teşvik etme konusundaki uygulanabilirliğini test etmeyi amaçlamaktadır.

mBridge ve stabil coinlerin ticari uygulama senaryoları genellikle sınır ötesi ödemelerdir. Birçok piyasa uzmanına göre, bu ikisi para biriminin "egemenlik yolu" ve "pazar yolu"nu temsil ediyor veya belirgin bir "rekabet ve iş birliği yapısı" oluşturabilir.

Ancak Li Ming'e göre, yukarıda belirtilen iki taraf hâlâ önemli bir tamamlayıcılığa sahiptir. mBridge, merkez bankaları arası rezerv transferi ve ulusal düzeyde büyük hacimli mal ihracatlarının uluslararası hesaplaşmaları gibi toptan tarafında büyük miktardaki temizleme ve hesaplaşma hizmeti sunmaktadır. Stabil coinler, perakende tarafında yüksek frekanslı talepleri hızlandırabilir, örneğin küçük ödemeler veya ticari kurumlar arası finansal işlemler. Stabil coinlerin giderek daha fazla uyumlu hale gelmesi ve mBridge uygulama senaryolarının genişlemesi ile her iki taraf daha verimli bir sınır ötesi ödeme sistemi oluşturabilir.

Tang Boze, mBridge'in CBDC çerçevesine dayanarak, düzenleyici uyumluluğu ve finansal istikrarı vurguladığını düşünüyor. Bu, sistemik riski azaltırken, esnekliği zayıflatıyor. Stabil coinler ise kamu blok zinciri, akıllı sözleşmeler ve açık finansal ekosistem üzerine kuruludur; bu da onları yüksek frekanslı ve parçalı ödeme senaryolarında daha yetkin hale getiriyor.

Tokenleştirilmiş mevduatlar açısından HSBC, öncülerden biridir. Mayıs ayında, banka Hong Kong'da tokenleştirilmiş mevduatlar üzerine odaklanan kurumsal hazine yönetim çözümlerini başlattığını duyurdu; bu, Hong Kong'daki bankalar tarafından sunulan ilk blok zinciri uzlaşma hizmetidir. Başlangıçta, kurumsal müşterileri kendi adlarına farklı şirketler arasında Hong Kong doları veya ABD doları cinsinden para transferi yapabilecek, işlemler işlem süreleri kısıtlamalarına tabi olmayacak ve anında gerçekleştirilebilecektir; bu da şirketlerin hazine yönetim verimliliğini artırmasına yardımcı olacaktır.

Ant International, HSBC Bank'ın bu çözümünü kullanan ilk kurumsal müşteri oldu ve bağlı şirketleri, HSBC hesaplarındaki mevduatın tokenleştirilmesinin ardından anlık iç fon transferini başarıyla gerçekleştirdi.

McKinsey, yukarıda belirtilen üç tür deneyin de ödeme işlemlerinin verimliliğini artırabileceğini düşünüyor. Dijital uyum süreçleri ve akıllı sözleşmeler gibi teknolojilerin faydasıyla, düzenleyiciler zincir üzerindeki analiz hizmetleri aracılığıyla AML ve KYC sorunlarını ele alabilir.

Ancak, McKinsey, yukarıda belirtilen deneylerin Swift gibi küresel ödeme sistemlerine doğrudan bir meydan okuma oluşturabileceğini belirtiyor. Mevcut büyüme oranlarına göre, stabilcoin işlem hacminin on yıl içinde geleneksel ödemeleri geçmesi mümkün. Şu anda, geleneksel ödeme altyapısı günlük 50 trilyon - 70 trilyon dolar arasında küresel para transferi işliyor (finansal kurumlar, şirketler ve bireysel tüketicileri içeriyor).

BIS Asya-Pasifik Bölgesi Baş Temsilcisi Zhang Tao, daha önce Caijing'e verdiği demeçte, küresel ödeme sisteminin sürekli bir iyileşme süreci olduğunu belirtti. Bu sistemdeki herhangi bir iyileştirme, tüketicilere daha iyi hizmet sunma amacıyla yasalara uygun bir temele dayanmaktadır. "Başka bir deyişle, tüketicilerin parayı bir yerden başka bir yere daha ucuz fiyatlarla, daha hızlı ve daha istikrarlı ve güvenli bir şekilde, yasalara uygun bir şekilde transfer edebilmelerini sağlamak. Mevcut teknolojik ilerlemeler, küresel ödeme sisteminin daha fazla iyileştirme ve geliştirme imkanı sunduğunu gösteriyor," dedi.

"Sınır ötesi ödemeler açısından, ister merkez bankası dijital para birimi ister stabil coin kullanılsın, temel blockchain teknolojisi oldukça olgunlaşmıştır. Bir sonraki adım, tüm tarafların uygulama senaryolarını hayata geçirmeye odaklanmasıdır. Önemli olan, finansal hizmetleri blockchain teknolojisine dayalı dijital finansla daha iyi bir şekilde birleştirmek ve verimliliği artırma, şeffaflığı artırma yönünde iş süreçlerini yenilemeye çalışmaktır." dedi Li Ming.

RWA: Sanal varlıkların bir sonraki rüzgarı

Sadece sınır ötesi ödemeler değil, piyasa katılımcıları için stablecoinlerin işlevi hakkında daha büyük bir hayal gücü var. Onlara göre, fiat para birimlerinin istikrarını blockchain'in verimlilik genleriyle birleştirerek, stablecoinler gerçek dünya varlıklarının (Real World Assets, RWA) tokenleştirilmesine yardımcı olabilir.

RWA olarak adlandırılan, blok zincir teknolojisi aracılığıyla gerçek dünyadaki varlıkların tokenleştirilmesi ve bunların kripto para piyasasında işlem görmesini veya teminat olarak kullanılmasını sağlamaktır.

Gerçek dünya varlıklarının blok zincirine yansıtılabileceği açıdan bakıldığında, fiat para stabil coin'leri RWA'nın en temel türlerinden biridir, yani gerçek dünyadaki para (“para”) blok zincirine aktarılır. Diğer RWA'larla karşılaştırıldığında, fiat para stabil coin'lerinin temel varlığı, tüm varlıklar arasında en temel ve en likit para birimidir. Stabil coin'ler RWA'nın temel türüdür, diğer RWA'lar (“varlıklar”) işlem aracı olarak stabil coin'leri kullanabilir.

Hong Kong örneğinde olduğu gibi, RWA projeleri, gayrimenkul, tahvil, hisse senedi, fikri mülkiyet ve hatta karbon varlıklarının değerini blok zincirine tokenleştirerek, Hong Kong Doları veya Amerikan Doları gibi stabilcoinleri ödeme veya likidasyon kanalı olarak kullanabilir. Böylece, dünya genelinde ticaret veya finansman sağlanabilir. Stabilcoinlerin hacmi sürekli olarak büyüdükçe, zincir üzerindeki yapılandırma talebi de giderek artacak ve bu da RWA gelişimini teşvik edecektir.

Li Ming, Hong Kong'un RWA endüstrisini geliştirmesi gerektiğini düşünüyor; bu, Çin'in imalat ve tedarik zinciri avantajlarını kullanarak, Çin anakarasındaki varlıkların denizaşırı çıkışını teşvik edebilir ve ayrıca yurtdışındaki fonları çekebilir. Dijital dünyada, Hong Kong hâlâ "süper bağlantı" rolünü oynayabilir.

Özellikle, şu anda Hong Kong'daki RWA uygulamaları esas olarak "Çin anakarası varlıkları + konsorsiyum zinciri + Hong Kong düzenleyici kum havuzu" çerçevesinde sınır ötesi RWA tokenleştirme modeli ile gerçekleştirilmektedir ve dört ana tema üzerinde yoğunlaşmaktadır: sabit getiri ve yatırım fonları, likidite yönetimi, yeşil ve sürdürülebilir finans, ticaret ve tedarik zinciri finansmanı. Hong Kong Ensemble kum havuzundaki RWA tokenleştirme projeleri arasında, yurt içi varlıkları içeren projelerden üçü şunlardır: Longxin Group'un yenilenebilir enerji şarj istasyonları RWA'sı, Xie Xin Energy Science and Technology'nin güneş enerjisi santrali RWA'sı ve Xunying Mobility'nin batarya değiştirme varlıkları RWA'sı. Temel varlıklar, yenilenebilir enerjinin gelecekteki gelir haklarına dayanmaktadır.

Tang Bo, yukarıdaki döngünün etkili bir şekilde gerçekleştirilebilmesi için, kaliteli yenilenebilir enerji varlıklarının yatırım yapılabilir olup olmadığına bağlı olduğunu düşünüyor. Örneğin, şu anda birçok yenilenebilir enerji şirketi yurtdışında güneş enerjisi ve rüzgar enerjisi ekipmanları kuruyor, yatırımcılar RWA dünyasında bu varlıkları satın alarak kayda değer nakit akışı getirisi elde edebiliyor, bu nedenle ilgili istikrarlı paraları tutmaya istekli oluyorlar. Bu, istikrarlı paralarla sınır ötesi enerji ticareti yapmak ve ardından yenilenebilir enerji RWA varlıklarına yatırım yapmak gibidir.

Qiu Dagen de, yatırımcıların stabilcoinleri tutma nedeninin, daha çok arkasındaki dijital varlıklarla bağlantı kurmak olduğunu düşünüyor. Ancak, stabilcoinlerin dijital dünyanın büyük bulmacasındaki sadece küçük bir parça olduğunu da hatırlatıyor. Bunun arkasında, birçok zor işlem gören varlığı birleştirmenin önemli olduğunu, bunların tokenleştirilmesini sağlamanın ve düşük likidite sorununu çözmenin gerekliliğini vurguluyor.

Buna karşılık, Li Ming, RWA'nın likidite sorunlarının büyük ölçüde, alt varlıkların standartlaşabilirliğine bağlı olduğunu düşünüyor. "Amerika'nın RWA alt varlıkları olarak finansal varlıkları kullanmasına kıyasla, Çin'in alt varlıkları çoğunlukla fiziksel varlıklardır ve bunların standartlaştırılması daha zordur. Bu aslında dolaylı olarak bir sorunu yansıtıyor: Amerika finansal bir süper güç, Çin ise imalat ve tedarik zinciri süper gücü. Ancak gelecekte bu fiziksel varlıkları sanal dünyada hareketlendirebilirsek, 'Kemer ve Yol' ile çift döngü stratejisine daha büyük ölçüde güç katabiliriz," dedi.

(Stablecoin'lar ve RWA'nın gerçek dünya ile kripto dünyasını nasıl bağladığı, grafik kaynağı: Zhongjin Şirketi Araştırma Departmanı)

Bu arada, dünyanın en büyük offshore RMB merkezi olarak Hong Kong, dijital dünyada yeniden canlanabilir. Eğer gelecekte Hong Kong stabilcoin'i offshore RMB'ye sabitlenirse, stabilcoin'in piyasa büyüklüğünün artması, RMB'nin uluslararasılaşma sürecini hızlandıracaktır.

Qiu Dagen'e göre, Hong Kong düzenleyici otoritesinin bakış açısından, offshore yuan veya Hong Kong stabilcoin'inin yasal para birimine sabitlenmesi bir seçenek olabilir. "Şu anda, yuanın sınır ötesi ödemeleri ve uzlaşma hacmi giderek artıyor, bu da offshore yuan stabilcoin'lerinin gelişimi için önemli bir fırsat. İşlem taraflarının offshore yuan stabilcoin'lerini tutmaya istekli olmaları için, sahiplerin daha fazla yuan yatırım kanalı olması gerekiyor. Örneğin, sahipler yuanlarını bankada yüksek faizle tutabilir veya hisse senedi ve tahvil gibi finansal varlıklar alabilir. Bu süreç, yuanın uluslararasılaşması ile uyumludur." dedi.

Çin Halk Bankası'nın verilerine göre, 2024 yılında, RMB'nin sınır ötesi ödeme miktarı yaklaşık 64 trilyon yuan olacak ve yıllık %23 artış gösterecek. Şu ana kadar, Hong Kong üzerinden işlenen offshore RMB ödemeleri, dünya genelinin %70'inden fazlasını oluşturmaktadır. Hong Kong, Çin ana karası dışındaki en büyük RMB fon havuzuna sahiptir ve bu havuzun büyüklüğü yaklaşık 1 trilyon yuan'dır.

Xiao Feng, uluslararasılaşma sürecini ilerletmenin önemli bir "köprü başı" olduğunu düşünüyor. Hem mevcut finansal piyasada hem de gelecekteki dijital dünyada bu durum geçerlidir. Şu anda, ABD gibi ülkeler ve bölgeler tokenleri teşvik ediyor; eğer Hong Kong bu denemeleri yapmazsa, gelecekte dijital dünyaya entegre olmakta zorlanabilir. Offshore RMB stabilcoin uygulaması açısından bakıldığında, Çin'in küresel ticaretteki ihracat ve ithalat payı oldukça yüksektir. Ticaret ödemeleri ile stabilcoinlerin nasıl birleştirileceği ya da bu süreci ilerletmenin önemli bir yolu.

Küresel para sistemi açısından bakıldığında, Li Ming, gelecekte Çin Hong Kong'un stabilize paraları uygulama sürecinin zorlu olduğunu düşünüyor. Karşılaştırıldığında, ABD hükümeti tarafından sunulan dolar stabilize parası, dolara ve ABD tahvillerine sabitlenmiştir ve dijital dünyada doların etkisini artırmayı ummaktadır. Çin Hong Kong'un uyguladığı stabilize para ise daha çok uygulama senaryoları üzerinden ilerlemektedir ve daha çok finansal yenilik aracılığıyla dijital ekonomi gelişimini desteklemeyi hedeflemektedir. Eğer küresel ölçekte geniş bir kabul görmek isteniyorsa, standartlaşma, endüstri politikası ve para sistemi düzeyinde daha fazla tasarım yapılması gerekmektedir.

◤Bu metin, "Finans" dergisinin orijinal makalesidir, izinsiz olarak kopyalanamaz veya aynası oluşturulamaz. Kopyalamak için lütfen metnin sonunda yorum yaparak izin talep edin ve onay alın.◢