Американский рынок открывает двери: ETF на альткоины вступают в новую эру

1. Концентрированный запуск ETF на альткоины

В четвертом квартале 2025 года на американском рынке начинается период массового запуска спотовых ETF на альткоины. После того как биткоин и эфир открыли дверь для ETF, ETF на такие альткоины, как XRP, DOGE, LTC, HBAR, один за другим выходят на рынок США, а активы вроде AVAX, LINK и других также переходят в стадию ускоренного рассмотрения. В резком контрасте с многолетним регуляторным противостоянием вокруг биткоин-ETF, новая волна ETF на альткоины прошла весь цикл от подачи заявки до листинга всего за несколько месяцев, что свидетельствует о значительном изменении позиции американских регуляторов: появление ETF на альткоины больше не является изолированным событием, а становится естественным результатом структурного смягчения регулирования криптоактивов.

Ключевыми факторами, разожгшими волну листинга, стали два события: утвержденные 17 сентября 2025 года поправки SEC к «Общему стандарту листинга товарных трастовых акций», а также активация в ноябре «статьи 8(a)» во время приостановки работы правительства США. Новый стандарт предоставил единые правила допуска для ETF на криптоактивы: теперь активы, соответствующие требованиям, не обязаны проходить длительную индивидуальную проверку SEC. Если криптоактив имеет историю торговли на фьючерсном рынке под контролем CFTC не менее шести месяцев и существует механизм совместного мониторинга, либо если на рынке уже есть ETF с не менее чем 40% соответствующего экспозиции, то такой актив подпадает под действие стандарта — срок рассмотрения на стороне биржи сокращается с 240 до 60–75 дней.

Вторым фактором стало ускорение запуска ETF благодаря активации «статьи 8(a)» в ноябре и вынужденному положению SEC. Во время шатдауна правительства общие стандарты были временно приостановлены, но SEC 14 ноября опубликовала разъяснение, впервые разрешив эмитентам самостоятельно убирать пункт о задержке вступления в силу из регистрационного заявления S-1. Согласно Закону о ценных бумагах 1933 года (статья 8(a)), заявление без этого пункта автоматически вступает в силу через 20 дней, если SEC специально не остановит процесс. Это фактически создало канал «молчаливого» листинга. Из-за шатдауна госорганы не могли оперативно реагировать на все заявки. Bitwise, Franklin Templeton и другие эмитенты быстро воспользовались этим окном, удалили задерживающий пункт и провели быстрые регистрации, что привело к волне одновременных запусков ETF на альткоины во второй половине ноября, сформировав нынешний всплеск листинга крипто-ETF.

2. Анализ ключевых ETF на альткоины (октябрь–декабрь 2025)

Solana (SOL)

Первые продукты на SOL были запущены 28 октября. Несмотря на то, что с момента листинга цена SOL снизилась примерно на 31%, приток средств в ETF продолжает расти даже на фоне падения. По состоянию на 2 декабря общий чистый приток в сектор ETF на SOL составил 618 млн долларов, общие активы — 915 млн долларов, что составляет 1,15% от рыночной капитализации SOL. Такой масштаб за менее чем два месяца частично отражает признание SOL в роли «третьей по значимости публичной сети».

Лучше всех проявил себя BSOL от Bitwise, привлекший около 574 млн долларов — это крупнейший приток среди всех ETF на SOL. Ключ к успеху BSOL — внедрение механизма стейкинговой доходности: все монеты SOL в фонде отправляются в стейкинг, и полученные награды не выплачиваются инвесторам, а автоматически реинвестируются, повышая стоимость чистых активов фонда. Такая схема, когда доход от стейкинга напрямую влияет на стоимость пая, предоставляет институциональным и частным инвесторам, желающим участвовать в экосистеме SOL без управления приватными ключами и узлами, легальный, удобный и доходный инструмент.

Ripple (XRP)

ETF на XRP начали выходить с 13 ноября 2025 года, за тот же период цена XRP упала примерно на 9%. Как и у SOL, по ETF на XRP наблюдается тренд покупки на снижении. По состоянию на 2 декабря чистый приток составил 824 млн долларов, общая стоимость активов — около 844 млн долларов, что составляет 0,65% от рыночной капитализации XRP. Существенных различий между основными эмитентами по объему привлеченных средств нет — рыночные доли распределены относительно равномерно.

Doge (DOGE)

ETF на DOGE столкнулись с полным равнодушием рынка, что подтверждает огромный разрыв между мем-коинами и институциональными инвестиционными каналами. Продукты вроде GDOG от Grayscale (листинг 24 ноября) показали крайне слабые результаты: чистый приток составил лишь 2,68 млн долларов, под управлением менее 7 млн долларов, что составляет лишь 0,03% от рыночной капитализации Doge. Еще хуже ситуация у аналогичного продукта Bitwise, где приток вообще отсутствует, а низкий среднедневной оборот (около 1,09 млн долларов) свидетельствует о продолжающемся скепсисе традиционных инвесторов к MEME-активам, не имеющим фундаментальных драйверов и опирающихся на настроения сообщества.

Hedera (HBAR)

ETF на HBAR как представитель средне- и малокапитализационных проектов добился относительно успешной рыночной доли с учетом своих размеров. ETF вышел 29 октября, за два месяца цена HBAR снизилась примерно на 28%, однако чистый приток средств составил 82,04 млн долларов, а доля активов ETF по отношению к общей капитализации HBAR достигла 1,08%. Этот показатель значительно выше, чем у Doge и LTC, что может свидетельствовать о доверии рынка к средним по капитализации активам с четкой корпоративной применимостью, как у HBAR.

Litecoin (LTC)

ETF на LTC стал классическим примером: традиционный актив без новой истории не получает нового дыхания даже через ETF. С момента листинга 29 октября цена снизилась примерно на 7,4%, интерес инвесторов минимален — чистый приток всего 7,47 млн долларов, а в отдельные дни приток отсутствовал вовсе. Среднедневной оборот около 530 тыс. долларов также указывает на низкую ликвидность. Это говорит о том, что устаревшие нарративы вроде «цифрового серебра» больше не привлекают рынок.

ChainLink (LINK)

GLINK ETF от Grayscale был запущен 3 декабря, и за первый день привлек почти 40,9 млн долларов. В настоящее время под управлением около 67,55 млн долларов, что составляет 0,67% от рыночной капитализации Link. По результатам первого дня GLINK показал хороший старт как по ликвидности, так и по притоку средств.

3. Основные участники рынка ETF на альткоины и источники капитала

С момента запуска ETF на альткоины на рынке крипто-ETF наблюдается явная дивергенция: несмотря на продолжающееся падение цен BTC и ETH и отток средств из соответствующих ETF, в ETF на SOL, XRP, HBAR, LINK продолжается приток капитала. То есть, часть средств, вышедших из ETF на BTC и ETH, не покидает рынок криптоактивов, а переходит в более перспективные активы. Это говорит о двухуровневой структуре источников капитала для ETF на альткоины: есть как перераспределение уже имеющихся средств, так и приток новых инвестиций.

Основная часть новых средств поступает от традиционных финансовых гигантов, участвующих в запуске ETF: BlackRock, Fidelity, VanEck, Franklin Templeton, Canary и других. Их клиенты — пенсионные фонды, страховые компании, счета управления активами, пенсионные планы 401K, клиенты по управлению капиталом и семейные офисы, которые ранее из-за регуляторных ограничений не могли напрямую покупать альткоины, а теперь впервые получили легальную возможность через ETF, что привело к реальному притоку новых денег. То есть массовый запуск ETF на альткоины дал традиционным инвесторам новый шанс войти в криптоактивы.

4. Перспективы: следующий этап расширения ETF на альткоины

Успешный запуск первых продуктов на SOL, XRP, HBAR и других сделал институционализацию ETF на альткоины реальностью. Следующими кандидатами для листинга станут крупные экосистемы и публичные сети с высоким институциональным интересом: AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX, SEI, APT и др. Как только они получат одобрение, эти активы смогут еще больше привлечь легальные инвестиции и обеспечить новую волну ликвидности для мультисетевой экосистемы. В перспективе рынок ETF на альткоины будет развиваться по трем основным направлениям:

Во-первых, усилится одновременная концентрация в лидерах и дифференциация продуктов.

Активы с четкими фундаментальными показателями и долгосрочным нарративом будут получать устойчивый приток капитала, тогда как проекты без экосистемного драйвера не смогут улучшить свои показатели даже после листинга. Конкуренция между ETF будет больше строиться вокруг ставок комиссии, стейкинговой доходности и силы бренда — лидеры будут притягивать большую часть средств.

Во-вторых, формы продуктов будут развиваться от единичного трекинга к стратегиям и комбинированным корзинам.

Появятся индексные, мульти-активные и активно управляемые продукты, отвечающие профессиональным требованиям институционалов по диверсификации рисков, повышению доходности и долгосрочной аллокации.

В-третьих, ETF станут ключевым фактором перестройки структуры капитала на крипторынке.

Активы, включенные в ETF, получат «регуляторную премию» и стабильный приток средств, а токены вне легального поля столкнутся с дальнейшей потерей ликвидности и внимания, усиливая стратификацию рынка.

Иными словами, фокус конкуренции среди ETF на альткоины смещается с «возможности запуска» к «способности после листинга стабильно привлекать капитал». С выходом AVAX, ADA, DOT, BNB, TRX и других на финишную прямую одобрения, второй цикл расширения ETF на альткоины уже стартовал. 2026 год станет ключевой точкой институционализации криптоактивов: не только увеличится число листингов, но и произойдет глубокая перестройка логики ценообразования и конкурентной структуры отрасли.