É uma empresa operacional ou apenas mais um veículo de investimento? É este o debate que está a aquecer em torno do modelo de negócio de uma determinada empresa. A empresa em questão gere uma operação de software $500M enquanto, simultaneamente, adopta uma abordagem de tesouraria centrada no Bitcoin—uma estrutura híbrida que está a levantar sobrancelhas.

A confusão surge da consulta em curso da MSCI sobre como categorizar corretamente as empresas com tesouraria em ativos digitais. A sua posição preliminar? Estas entidades podem parecer-se mais com fundos de investimento do que com empresas operacionais tradicionais. A classificação é importante—muito. Afeta tudo, desde a inclusão em índices até à forma como os investidores institucionais podem interagir com estas ações.

O que torna isto complicado é a natureza dual: receitas legítimas de software por um lado, estratégias agressivas de acumulação de BTC por outro. Onde traçar a linha?