Nuvens de manipulação no indicador RWA: DefiLlama acusa a Figure de pressionar para listagem

Um dos maiores valores das Finanças Descentralizadas (DeFi) é que todos os dados podem ser verificados publicamente. No entanto, com a chegada de projetos de Ativos do Mundo Real (RWA, Real World Assets) à Blockchain, surge uma "caixa-preta de dados" sem precedentes. Recentemente, a disputa entre a plataforma de dados DefiLlama e a plataforma RWA Figure revelou que alguns projetos estão criando ilusões por meio de "dados inflacionados" e "livros contábeis internos na cadeia", e novamente lembra o mercado: nem todos os projetos que se apresentam sob a bandeira de RWA realmente representam inovações financeiras transparentes e confiáveis.

Crise de transparência de dados RWA: TVL inflacionado

No DeFi, o TVL (Valor Total Bloqueado) pode ser verificado diretamente: os usuários podem visualizar os ativos dentro do contrato inteligente. No entanto, o RWA é completamente diferente. Muitos projetos afirmam ter enormes ativos na blockchain, mas na verdade estão apenas "espelhando" dados internos na blockchain, carecendo de transações reais ou detentores.

Por exemplo, no rwa.xyz, o ZKSync é listado como a segunda maior cadeia de RWA, apenas atrás do Ethereum, mostrando mais de 200 milhões de dólares em ativos. No entanto, a equipe do DefiLlama descobriu que a maioria desses tokens tem apenas 10 a 11 detentores, quase não há transferências ou atividades de negociação, e nem mesmo a capacidade de pagar Gas. Em outras palavras, esses "ativos" se parecem mais com um jogo digital interno do que com ativos on-chain negociáveis.

Por trás da ilusão: TVL se tornou um "adereço de dados"

DefiLlama critica que essa operação distorce completamente o significado do TVL. Em teoria, o TVL deveria refletir a confiança e a assunção de riscos do mercado em relação a um determinado projeto. Mas quando o "TVL" é apenas um token cunhado por uma única instituição, colocado em um endereço de carteira inativo, na verdade, o mercado não tem exposição a nenhum risco. Se os usuários erroneamente acreditarem que esses números representam uma verdadeira adoção, é muito provável que invistam com base em premissas erradas e acabem "sendo cortados como grama".

Figura de Controvérsia: alegando 12 bilhões de dólares em RWA, mas os dados on-chain são difíceis de justificar

O núcleo da contradição do evento recai sobre a Figure. A empresa afirma ter emitido 12 bilhões de dólares em RWA na blockchain, mas a DefiLlama, durante o processo de diligência prévia, descobriu várias contradições nos dados:

A exchange Figure possui apenas cerca de 5 milhões de dólares em depósitos de BTC e 4 milhões de dólares em depósitos de ETH, com um volume de negociação extremamente baixo.

A oferta da stablecoin YLDS, utilizada para transações, é de apenas cerca de 20 milhões de dólares, o que está completamente desalinhado com a escala de 12 bilhões de dólares.

Muitas transações relacionadas a RWA não são realizadas pelos detentores reais, mas sim por outras contas em seu lugar.

A grande maioria dos processos de empréstimo ainda é concluída no sistema de moeda fiduciária, quase não há registros de pagamento correspondentes na blockchain.

Em termos simples, os "120 bilhões de dólares RWA on-chain" da Figure parecem mais uma movimentação digital de um sistema interno do que um fluxo real de ativos com a participação dos usuários.

Guerra de relações públicas e pressão: a contraofensiva da DefiLlama

A DefiLlama afirmou que tem discutido há algum tempo com a equipe da Figure no grupo do Telegram, levantando continuamente preocupações técnicas e de dados. No entanto, um membro da Figure publicou uma declaração acusando a DefiLlama de "recusar listar a Figure, porque o número de seguidores no Twitter é muito baixo", o que até levou outras instituições de criptomoedas e investidores a exercer pressão em particular.

Sobre isso, o fundador da DefiLlama 0xngmi afirmou que isso é uma "mentira absurda": a plataforma nunca cobrou nenhuma taxa de listagem e não decide se inclui projetos com base no tamanho da comunidade. A recusa ao Figure se deve ao fato de que os dados não passaram pela rigorosa devida diligência, e não por influência de marketing ou da comunidade.

Se a DefiLlama ceder, isso seria enganar os usuários, levando os investidores a julgar erroneamente a adoção do mercado.

O próximo passo da RWA: A transparência gera confiança

Esta controvérsia destaca uma questão chave: será que a tokenização de RWA realmente representa transparência e descentralização? Quando os dados só podem ser fornecidos unilateralmente pela parte emissora, e falta liquidez verificável na blockchain e participação dos usuários, o "valor" de RWA pode ser apenas um castelo no ar.

A DefiLlama enfatiza que seu objetivo não é obstruir o desenvolvimento de RWA, mas sim garantir a veracidade dos dados, para que os usuários não cometam erros de julgamento sobre os riscos de investimento devido a ilusões.

Para os investidores, este debate é um alerta: nem todos os "ativos em cadeia" são ativos reais verificáveis, especialmente quando o TVL parece grande, mas carece de profundidade de negociação e base de usuários, é ainda mais necessário manter uma atitude cética.

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