Hyperliquid: cada funcionário gera 100 milhões de dólares em receita

Fonte: insights4.vc Tradução: Shan Opa, Jinse Caijing

A Hyperliquid tornou-se no último ano uma das principais exchanges descentralizadas de contratos perpétuos, superando os concorrentes em desempenho e quota de mercado. Desde a nossa avaliação em dezembro de 2024, os seus indicadores-chave cresceram exponencialmente:

• Volume de Negociação Diário subiu de dezenas de bilhões de dólares para uma média de mais de 100 bilhões de dólares, atingindo um pico de mais de 300 bilhões de dólares.
• Contratos em aberto subiram de dezenas de bilhões de dólares para cerca de 15 bilhões de dólares.
• HYPE Market Cap aumentou de um valor totalmente diluído de cerca de 4 mil milhões de dólares no lançamento para mais de 16 mil milhões de dólares em valor circulante a 28 de agosto de 2025 (≈ 48 mil milhões de dólares FDV).
• Infraestrutura agora pode completar transações em um segundo (mediana ≈ 0.2 segundos), enquanto processa cerca de 200,000 ordens por segundo.
• Recompra reduziu a oferta total de tokens em cerca de 8% a 9%, sustentando o aumento do preço dos tokens em 15 vezes desde o seu lançamento.
• A quota de mercado do trading de contratos perpétuos descentralizados subiu para cerca de 75% a 80%, superando amplamente dYdX, GMX e outros concorrentes.

A Hyperliquid tornou-se um padrão para a velocidade e liquidez das transações em blockchain. Novos desafiantes, como as exchanges descentralizadas de livro de ordens baseadas em Sei ou modelos híbridos, estão surgindo, e o primeiro grande desbloqueio de tokens em novembro de 2025 também está atraindo atenção, mas a Hyperliquid ainda mantém uma posição de liderança absoluta. Além disso, a eficiência de receita da Hyperliquid é a primeira do mundo, com uma equipe de apenas 12 pessoas, gerando uma receita média de 102,4 milhões de dólares por pessoa. Em comparação, a eficiência de receita da Tether é de 93 milhões de dólares; a eficiência de receita do OnlyFans é de 37,6 milhões de dólares; a eficiência de receita da Nvidia é de 3,6 milhões de dólares; a eficiência de receita da Apple é de 2,4 milhões de dólares; a eficiência de receita da Meta é de 2,2 milhões de dólares.

Princípios Fundamentais

Ao contrário de projetos impulsionados por capital de risco, que implementam mecanismos de economia de tokens com alocação bloqueada e que favorecem insiders, a Hyperliquid reservou 70% da oferta total de $HYPE para a comunidade. Nenhuma rodada de investimentos privados irá diluir os direitos dos usuários, garantindo assim a ampla e justa distribuição dos tokens. Ao evitar capital externo, a Hyperliquid combina mecanismos de incentivo com a base de usuários e incentiva efeitos de rede orgânicos.

A equipe da Hyperliquid Labs é a principal contribuinte para o desenvolvimento da Hyperliquid, liderada pelos cofundadores Jeff e iliensinc, que são colegas de classe da Universidade de Harvard. Os membros da equipe vêm de instituições renomadas, como o Caltech e o MIT, e possuem experiência profissional em empresas líderes como Airtable, Citadel, Hudson River Trading e Nuro.

A equipe inicialmente se concentrou em market making de criptomoedas em 2020, mas, insatisfeita com a ineficiência das plataformas existentes (incluindo um design de mercado ruim, tecnologia inferior e uma interface de usuário desajeitada), mudou-se para DeFi em 2022. A equipe utiliza sua especialização para construir produtos que sejam perfeitos, eficientes e amigáveis ao usuário, com o objetivo de preencher a lacuna entre as experiências de negociação descentralizadas e centralizadas.

A rápida ascensão da Hyperliquid começou com o airdrop "Genesis" em 29 de novembro de 2024, que distribuiu 31% do fornecimento de 1 bilhão de HYPE, no valor de cerca de 1,5 bilhões de dólares. O preço de abertura do token foi próximo a 4,8 dólares, e o volume de negociações atingiu 165 milhões de dólares na primeira hora. Até meados de dezembro, o volume diário de liquidações da bolsa já tinha alcançado bilhões de dólares, com depósitos próximos a 1 bilhão de dólares. Enquanto isso, o HyperEVM, compatível com EVM e compartilhando estado com a cadeia de livro de ordens principal, também foi oficialmente lançado, estabelecendo a base para aplicações DeFi futuras.

No início de 2025, a plataforma experimentou um crescimento estrutural. Em janeiro, o fundo de assistência on-chain começou a usar taxas de transação para recomprar tokens HYPE, e o número de nós de validação aumentou de 5 para 16, com campanhas de marketing na Ásia destacando a velocidade de execução em sub-segundos da plataforma. O HyperEVM foi oficialmente ativado em 18 de fevereiro de 2025, conferindo contratos Solidity a mesma rapidez de finalização das transações. Em março, a plataforma introduziu um mecanismo de votação para nós de validação, com o volume total de transações superando a marca de 1 trilhão de dólares, e usuários baleia provaram que posições de nove dígitos podem ser geridas on-chain.

Durante abril e maio, o volume de transações mensal ultrapassou 200 mil milhões de dólares, superando o fluxo de ações da Robinhood, enquanto o Builder Codes permitiu que front-ends externos utilizassem a liquidez da Hyperliquid através de uma forma de partilha de receita por uma certa taxa. Em junho, a testnet HIP-3 abriu a criação de mercados sem permissão, e o conjunto de validadores alcançou os 21 nós independentes planeados. Em seguida, novas criptomoedas foram listadas, desde BTC e ETH embalados até moedas meme e o índice perpétuo SPX.

A tendência de julho é crucial: o volume de transações mensal alcançou um recorde de 330 bilhões de dólares, com contratos em aberto acima de 15 bilhões de dólares, e a Hyperliquid detém mais de 75% do mercado de contratos perpétuos descentralizados. Relatos da mídia destacam que apenas 11 contribuintes principais geraram cerca de 1,17 bilhão de dólares em receita anualizada. Em agosto, Arthur Hayes, fundador da BitMEX, previu que o HYPE teria um enorme espaço para valorização, com um volume de transações diário atingindo 12 bilhões de dólares e o preço do token alcançando um novo pico de quase 50 dólares. Com a BitGo e a Phantom aumentando o suporte para custódia e negociação, sinais institucionais também começaram a surgir. Até 28 de agosto de 2025, o fundo de assistência acumulou quase 30 milhões de HYPE, com uma taxa de participação em staking atingindo 43% do suprimento. No momento, a equipe está focada em introduzir o HIP-3 na mainnet, abrir ainda mais o código e se preparar para o primeiro grande desbloqueio do tesouro da equipe programado para novembro.

Arquitetura e Desempenho

Hyperliquid opera em uma Layer 1 especialmente construída, que combina a blockchain de livro de ordens de alta velocidade HyperCore com o ambiente de execução embutido HyperEVM. HyperCore utiliza um mecanismo de consenso semelhante ao tendermint, alternando entre os 21 validadores com maior quantidade de stake, processando todas as transações, pagamentos e liquidações na cadeia. O tempo de fechamento de bloco é de cerca de um segundo, o tempo de confirmação de transação é de cerca de duas décimas de segundo, e o motor de correspondência passou em testes de carga de mais de duzentas mil ordens por segundo. Os usuários não precisam pagar taxas de Gas; as taxas são baseadas no volume de transações e são utilizadas para pagar recompensas aos validadores e para o tesouro de recompra na cadeia.

Devido ao fato de que o livro de ordens de cada mercado é fragmentado na memória entre validadores, a margem de throughput ainda é muito grande, mesmo no dia mais movimentado (com cerca de 3 bilhões de dólares em volume de transações), ocupando apenas uma pequena parte da capacidade da CPU. O uso de motores de correspondência adicionais para escalabilidade horizontal é viável, mas atualmente não é necessário. Dois terços das assinaturas dos validadores podem ser determinadas imediatamente, proporcionando uma execução semelhante à de uma exchange centralizada, sem o risco de reorganização da cadeia. A prioridade de tempo de preço determinístico e um único livro de ordens global minimizam o MEV; atualmente, nenhuma vulnerabilidade foi identificada.

A gestão de risco utiliza um modelo de margem cruzada e em cadeia. Cada bloco verifica as posições com base no preço do oráculo, qualquer pessoa disposta a assumir riscos pode realizar a liquidação. Um pequeno pool de liquidação operado pelo protocolo é responsável por suportar todo o processo de liquidação. O oráculo combina o preço ponderado das transações internas com dados externos, como Chainlink ou Pyth, e os implementadores de mercado sem licença devem submeter uma margem de 1.000.000 HYPE, que pode ser confiscada se os dados estiverem incorretos.

HyperEVM está localizado dentro de cada bloco HyperCore, compartilhando o mesmo validador e estado, permitindo que contratos inteligentes se comuniquem com o livro de ordens, evitando atrasos entre cadeias. O Gas é pago com HYPE, o limite de Gas por bloco é conservador, e a taxa de transferência é comparável a cadeias laterais rápidas, lidando facilmente com cargas de trabalho típicas de DeFi. Os ativos são conectados à rede através do HyBridge, que após várias auditorias ainda mantém zero vulnerabilidades. A "chave de sessão" delegada permite que os traders façam pedidos sem a necessidade de assinar com uma carteira fixa, suportando assim estratégias de alta frequência.

A resiliência da rede é muito estável, nunca houve interrupções e pode tolerar até um terço de falhas de validadores. Desde o lançamento, o número de validadores aumentou de 5 nós básicos para 21 operadores independentes, com cerca de 43% do HYPE já sendo apostado. A governança ainda é centrada nos validadores, a parte do código do motor de correspondência é fechada e a promessa é que será totalmente open source após a conclusão de mais testes práticos.

HYPE token economics

Oferta e flutuação atual

• Teto rígido: token 1B, sem inflação.
• Lançamento do airdrop (Novembro de 2024): 31% ≈ 310 milhões.
• Até 28 de agosto de 2025, a circulação será de 334 milhões (33,4%). O leve aumento trazido pelo airdrop reflete a liberação de uma pequena quantidade de mineração de liquidez ou a não reclamação após o prazo.
• Já bloqueado: 666 milhões (66,6%), aproximadamente dividido em 388,8 milhões de recompensas futuras e 300 milhões para a equipe/cofre.

Cronograma de desbloqueio

• Equipe / bloco de fundos (≈ 300 milhões) deverá começar a ser atribuído após um período de cliff de um ano em 29 de novembro de 2025, e será liberado em 2-3 anos.
• O futuro fundo de recompensas será distribuído através de um plano de incentivos, conforme o julgamento da fundação.

Utilidade de Staking e Traders

Ao contrário de muitos tokens L1, o HYPE inicialmente não ofereceu recompensas de staking para os detentores, uma vez que os primeiros validadores eram operados pela fundação. Em janeiro de 2025, com o aumento do número de validadores, as recompensas de staking do HYPE tornaram-se um fator importante: os validadores ganham uma certa porcentagem de recompensas das taxas de transação e as compartilham com os delegadores. A Hyperliquid distribui uma porcentagem fixa das taxas do protocolo para os stakers/validadores (a porcentagem exata ainda não foi oficialmente divulgada, mas pode ser apenas uma pequena parte, uma vez que a maior parte das taxas é utilizada para recompra). Os validadores competem oferecendo altas comissões aos delegadores. Até agosto de 2025, as recompensas de staking ainda não foram divulgadas publicamente, mas supõe-se que sejam relativamente baixas (uma vez que mais de 1 bilhão de dólares em taxas são principalmente utilizados para recompra, em vez de distribuição). A maior motivação para staking é o direito de governança e as perspectivas de valorização do HYPE.

Taxas, recompra, destruição

• As taxas de transação são principalmente pagas em USDC.
• HIP-1 converterá quaisquer taxas de mercado à vista cobradas em forma de token para HYPE e as queimará - até agora, cerca de 360 k HYPE foram queimados.
• A maior parte das taxas de protocolo flui para o fundo de assistência em cadeia (AF). O AF utiliza USDC para comprar HYPE no mercado e, em seguida, mantém. Até 27 de agosto de 2025, o saldo de HYPE é de 29,8 milhões, reduzindo efetivamente a volatilidade da liquidez para 304 milhões.

Perspectivas e Riscos

• A quantidade alocada que está bloqueada não será emitida continuamente, portanto, a oferta circulante aumentará lentamente até o desbloqueio em novembro de 2025.
• O desbloqueio da equipe que se aproxima pode adicionar cerca de 25 milhões de tokens mensalmente em 2026. A velocidade de recompra da Hyperliquid (cerca de 100 milhões de dólares por mês) precisa corresponder a qualquer velocidade de venda para evitar pressão sobre o preço.
• O crescimento contínuo do capital da AF, juntamente com uma taxa de staking elevada, ajuda a manter a oferta do mercado apertada, mas a transparência sobre o cronograma exato de atribuição aumentará a visibilidade.

Liquidez como Serviço: O conceito de "AWS da Liquidez"

A AWS, ao abstrair servidores bare metal, permite que os desenvolvedores se concentrem na lógica de negócios em vez da infraestrutura, transformando completamente a forma de computação. A Hyperliquid aplica uma lógica semelhante à liquidez. Os desenvolvedores que constroem com a Hyperliquid não precisam reconstruir a lógica do livro de ordens, os mecanismos de incentivo à liquidez ou sistemas de backend complexos. Em vez disso, eles podem acessar pools de liquidez prontos e infraestrutura de correspondência de ordens em nível de protocolo.

O código do construtor é uma inovação fundamental. Ele permite que desenvolvedores de terceiros, bolsas regionais e front-ends dedicados integrem diretamente com o livro de ordens da Hyperliquid. Cada construtor pode definir sua própria estrutura de taxas e interface do usuário, sem a necessidade de controle de custódia sobre os fundos dos usuários. Esse modelo reduz significativamente a barreira de entrada, permitindo que milhares de bolsas prosperem - cada bolsa personalizando-se para um grupo específico de usuários, região ou estratégia de negociação, mas todas aproveitando a liquidez profunda da Hyperliquid.

A compatibilidade com EVM garante que protocolos de empréstimo, stablecoins, agregadores de rendimento e produtos de seguro possam interagir com o motor de liquidez da Hyperliquid. Esta combinabilidade cria um ambiente de "Lego financeiro", onde estratégias avançadas como hedge automático, margem cruzada e otimização de rendimentos surgirão naturalmente. Com o tempo, isso pode dar origem a uma nova classe de princípios DeFi, cuja essência é um mercado em tempo real com alta liquidez.

Crescimento e Distribuição

A expansão da Hyperliquid depende de alguns planos oportunos:

• Atividade Inicial de Pontos (Junho a Novembro de 2023): Uma grande quantidade de pontos baseados em volume de transações mais tarde se tornou um airdrop HYPE, atraindo cerca de 50.000 endereços ativos.
• Recomendações e Descontos de Taxas (a partir de Dezembro de 2024): As taxas para novos traders são reduzidas em 4%, e as taxas para os receptores dos recomendadores são reduzidas em 10%, para incentivar influenciadores, grupos do Telegram e servidores do Discord a gerar tráfego.
• Construção do código (meados de 2025): A equipe que integrar o Hyperliquid em carteiras personalizadas, painéis de análise ou bots receberá de 20% a 50% de participação nas taxas. A integração com o Phantom e outros front-ends irá discretamente direcionar os usuários para a exchange.

Além dessas medidas de incentivo, competições de negociação lideradas pela comunidade, relatórios de pesquisa e recomendações de figuras conhecidas como Arthur Hayes também ajudaram a ganhar a preferência de fundos quantitativos e traders proprietários. As bolsas de valores centralizadas em regiões como China, Coreia do Sul e Turquia também reforçaram esse efeito, especialmente em lugares onde as bolsas em cadeia enfrentam menos pressão regulatória do que as bolsas centralizadas offshore.

Grupo de usuários e comportamento

• Até agosto de 2025, o único endereço de negociação será de 640 mil (cerca de 200 mil usuários reais), enquanto um ano atrás era de 200 mil.
• Estima-se que haja dezenas de milhares de traders ativos por mês, dos quais as baleias representam a maior parte do volume de negociações; o efeito Pareto domina.
• O interesse de retalho é refletido em mais de 400 mil detentores de USDC à vista na HyperCore, mas muitos apenas detêm rendimentos de estábulos ou fazendas, em vez de realizar transações.

A velocidade de crescimento do volume de transações é superior à velocidade de crescimento do número de usuários, o que significa que a taxa de retenção dos usuários profissionais existentes é muito alta, e a taxa de utilização também será maior. O principal desafio atualmente é como converter um grande número de investidores de varejo passivos em traders ativos, sem enfraquecer a vantagem profissional da plataforma.

A Hyperliquid expandiu rapidamente ao recompensar os primeiros assumidores de riscos, externalizar a aquisição de usuários para recomendadores e construtores, e manter a exposição através de comentários de especialistas em vez de estratégias de marketing elaboradas. Para iniciar a próxima rodada de crescimento, precisa de uma experiência ou atividade mais simplificada para atrair sua enorme base de usuários passivos a realizar transações reais.

Estrutura de concorrência

O mercado de exchanges descentralizadas de contratos perpétuos em 2025 será altamente competitivo, mas a Hyperliquid continuará a liderar em termos de volume de transações e participação de mercado. No entanto, é ainda bastante revelador comparar isso com os principais concorrentes nos setores DeFi e CeFi.

Hyperliquid é líder em indicadores on-chain (com um volume de transações cerca de 5 vezes maior que o concorrente on-chain mais próximo, Drift, e cerca de 4 vezes maior que o dYdX). Sua liquidez (spread/profundidade) é a melhor entre as DEX, graças ao seu mercado personalizado e ao forte suporte dos market makers (MM). Apenas Binance e OKX têm liquidez bruta maior, mas a Hyperliquid está diminuindo a diferença em relação aos principais ativos. Em termos de certeza final, a Hyperliquid e Solana (Drift) são as mais rápidas on-chain; outras DEX semelhantes baseadas em Arbitrum apresentam um pequeno atraso.

Descentralização: GMX e Vertex dependem do Arbitrum (que possui os elementos principais), dYdX tem uma blockchain independente (com cerca de 16 validadores - um pouco semelhante aos estágios iniciais do HL). Hyperliquid tem 21 validadores, comparável a algumas blockchains POS de médio porte (por exemplo, Tron tem 27 SR). Seu nível de descentralização atualmente não é tão alto quanto o do Ethereum ou Solana, mas pode ser superior a qualquer concorrente fora do Drift (que herda o grande conjunto de validadores da Solana).

Consumo/Valor do Token: Hyperliquid possui uma mecânica de recompra de receita direta única, o que beneficia o HYPE. O token dYdX é utilizado apenas para governança e possui uma alta emissão (eles encerraram o mecanismo de recompensas, mas não queimaram as taxas - as taxas irão para o tesouro da comunidade, que atualmente não será redistribuído). O GMX tem um modelo de token robusto (os stakers do GMX recebem retornos reais em ETH), o que mantém o GMX popular mesmo com a queda do volume de negociação. No entanto, o crescimento do GMX estagnou em relação ao HL, pois a taxa de retorno do GLP caiu (devido à desaceleração das perdas dos traders, a taxa de juros anual do GLP agora é de cerca de 10%, enquanto antes era superior a 20%). Historicamente, a taxa de retorno do HLP do HL foi de cerca de 100% (não é diretamente distribuída aos detentores de HYPE, mas pode ser simulada através da posse de HLP).

Novos entrantes (como GTE): GTE é uma nova plataforma de negociação on-chain na MegaETH, que combina uma plataforma de lançamento, um market maker automático (AMM), um livro de ordens centralizado com limite e um agregador de preços, competindo diretamente com o modelo "prioridade de contratos perpétuos" da Hyperliquid. A GTE afirma que seu desempenho é comparável ao das exchanges centralizadas (CEX), e é totalmente não custodial, processando 100.000 ordens por segundo, com uma latência de cerca de 1 milissegundo, e roteando ordens para o preço ótimo através de varredura na plataforma. Em junho de 2025, a GTE completou uma rodada de financiamento série A de 15 milhões de dólares, liderada pela Paradigm, e recebeu apoio de market makers e fundos de topo, tendo atualmente sido lançada na testnet. Estrategicamente, a vantagem competitiva da GTE reside em ter um ciclo completo de vida do token desde o lançamento até o mercado à vista e alavancado, enquanto a Hyperliquid se concentra em contratos perpétuos de alto desempenho e possui uma sólida barreira de liquidez.

Centralizado e Descentralizado: Vários comparativos que precisam ser enfatizados:

Volume de negociação: O volume diário de negociações da Hyperliquid é de cerca de 10 bilhões de dólares (média de agosto), enquanto o da Binance é de cerca de 80 bilhões de dólares. A HL representa cerca de 12% do volume de negociação de futuros da Binance. Considerando a vantagem de liderança da Binance ao longo dos anos e a oferta de ativos mais ampla, esse número é bastante considerável. A tendência da HL é de alta, portanto, sua participação pode continuar a crescer. Se o mercado de criptomoedas entrar em um forte mercado em alta, o volume diário de negociações da Binance pode chegar a 200 bilhões de dólares, enquanto o volume diário de negociações da HL pode frequentemente alcançar 30 bilhões de dólares (como mencionado pela Coindesk, às vezes "pode rivalizar com as maiores exchanges centralizadas").

Usuário: O número de usuários da Hyperliquid (centenas de milhares) é insignificante em comparação com os cerca de 150 milhões de usuários registrados da Binance. Mas o DeFi às vezes valoriza mais a qualidade do volume de negociação do que o número de usuários — poucas empresas de quantificação na Hyperliquid podem gerar um volume de negociação equivalente ao de milhões de pequenos investidores da Binance. Mas para um ecossistema sustentável, ainda é crucial expandir a base de usuários (especialmente em termos de descentralização — milhares de pequenos negociantes significam um risco de concentração de volume de negociação menor).

Conjunto de funcionalidades: Muitas funcionalidades de CEX (stop loss, take profit, tipos de ordens avançadas) foram implementadas na Hyperliquid. Também oferece negociação com um clique. Em comparação, os tipos de ordens na dYdX e outras plataformas sempre foram relativamente limitados (a versão v4 da dYdX fez melhorias, mas a HL esteve à frente desde o primeiro dia, oferecendo ordens de parênteses, por exemplo). A GMX ainda carece de ordens avançadas (exceto como condição de disparo separada de um stop loss básico). Esta funcionalidade complexa, semelhante à de CEX, é outra razão pela qual os traders quantitativos estão ansiosos para migrar para a HL.

Caminhos de competição e riscos:

A barreira de Hyperliquid: liquidez + desempenho + reconhecimento de marca no campo DeFi atualmente. Além disso, como uma cadeia própria, se os concorrentes quiserem copiá-la, eles precisarão ou lançar uma cadeia semelhante (uma vez que a HL já foi estabelecida, agora é difícil direcionar a liquidez), ou tentar replicar na L2 (mas o desempenho será afetado).

No entanto, a concorrência da CeFi: A Binance não ficou parada. Ela já lançou alguns projetos semelhantes ao DeFi, mas não fez progressos significativos em termos de operação prática. Se a Binance sentir-se ameaçada, pode lançar o token HYPE e absorver a liquidez do HL oferecendo serviços de listagem cruzada (isso é apenas uma suposição). Ou, mais provavelmente, a Binance pode reduzir ainda mais as taxas ou lançar promoções para reter os comerciantes na plataforma.

Competição de outros ecossistemas DeFi: Outra categoria de concorrência são os contratos perpétuos controlados por protocolos (por exemplo, a Perennial oferece um design diferente que utiliza pools de longa duração em vez de um livro de ordens, visando reduzir o slippage). Até agora, nenhum ecossistema DeFi conseguiu desafiar a HL em termos de volume de negociação. No entanto, podem surgir novas ideias, como "contratos perpétuos no estilo RFQ" ou "negociação de alta frequência puramente on-chain através do L3."

**dYdX vs Hyperliquid：**dYdX é conceitualmente mais próximo (contratos perpétuos em uma blockchain personalizada com livro de ordens). No entanto, em termos de volume de negócios e tecnologia, dYdX é ligeiramente inferior (a blockchain dYdX é baseada no sistema Cosmos, com tempo de geração de blocos de 2 segundos, e a finalização é mais lenta, além de sua economia de tokens (alta inflação para os stakers) ser considerada fraca). No entanto, dYdX possui uma forte marca e reputação regulatória (eles geograficamente cercaram os EUA desde o primeiro dia, o que pode levar a um retorno maior em termos de conformidade). Se dYdX conseguir se reerguer (por exemplo, ajustando o mecanismo de acumulação de valor dos tokens, ou adicionando funcionalidades como negociação à vista, ou operando em várias plataformas de fornecedores), pode ser capaz de recuperar participação no mercado. Mas, no momento, a participação de mercado da dYdX despencou de cerca de 60% no início de 2024 para menos de 20%, enquanto a Hyperliquid detém mais de 75% de participação - uma mudança significativa.

Finanças Centralizadas (CeFi) Combate/Arbitragem Regulamentar: Se as exchanges centralizadas (CEX) forem sujeitas a restrições regulatórias (por exemplo, exigência de KYC ou limites de alavancagem), os traders podem se voltar mais para exchanges descentralizadas como a HL em busca de liberdade. Essa situação já ocorreu parcialmente devido às restrições de derivativos nos EUA e na UE. Essa tendência macroeconômica é favorável à HL. Por outro lado, se as autoridades regulatórias se concentrarem especificamente nos infratores de DeFi, a HL, como o maior infrator, se tornará o principal alvo (veja a próxima seção).

Em resumo, a Hyperliquid atualmente supera seus concorrentes DeFi em todos os indicadores-chave e está devorando empresas centralizadas tradicionais. Os concorrentes listados (dYdX, GMX, etc.) têm suas vantagens únicas (como a comunidade e os rendimentos de tokens da GMX, e a base de usuários existente da dYdX), mas nenhum deles consegue se igualar à combinação de velocidade, liquidez e recompra ativa de tokens da Hyperliquid. A menos que surja um novo paradigma (por exemplo, a implementação de um livro de ordens verdadeiramente on-chain na Layer-2 do Ethereum, se viável), é provável que o cenário competitivo acabe tornando a Hyperliquid a líder, enquanto dYdX e algumas outras plataformas ficarão em um distante segundo plano. A missão da Hyperliquid é manter essa posição de liderança - o que significa otimizações técnicas contínuas, satisfação dos market makers e uma abordagem segura em relação à regulamentação, para que os usuários tenham confiança em continuar a utilizá-la.

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