moeda estável de uma selva para as finanças mainstream: um olhar sobre o panorama regulatório global

As stablecoins estão saindo da área cinzenta em direção às finanças regulamentadas, e a janela para dividendos com grau de moeda está se abrindo lentamente. (Sinopse: De JD.com para testar a água das stablecoins, olhe para o próximo oceano azul de crescimento para os profissionais da Web3) (Suplemento de antecedentes: os 8 principais bancos da Coreia do Sul planejam estabelecer uma joint venture para estabelecer uma empresa de emissão de stablecoin won coreana: não pode deixar a stablecoin em dólares dos EUA dominar o mercado local) As stablecoins, a forma de produto mais próxima da RWA em finanças cripto, estão introduzindo mudanças regulatórias sem precedentes. Na madrugada de 18 de junho de 2025, o Senado dos EUA aprovou a Giving Every Nation a United Stablecoin, saudada como um marco na legislação de pagamentos cripto, por 68 votos a favor e 30 contra, marcando a primeira vez nos Estados Unidos a estabelecer um caminho claro de conformidade para stablecoins em nível federal, marcando um ponto de virada fundamental para os criptoativos, da experimentação tecnológica à institucionalização. Observações: Atualmente passando pela Câmara dos Representantes Ao mesmo tempo, Hong Kong também fez um layout prospetivo através da Portaria Stablecoin e aplicativos de licença relacionados no futuro, e aceitará oficialmente o pedido de licença de emissão de stablecoin em 1º de agosto, tornando-se o primeiro centro financeiro do mundo a implementar o mecanismo de licenciamento local de stablecoin. O novo ciclo de compliance representado pelos Estados Unidos e Hong Kong pode remodelar profundamente a posição das stablecoins no sistema financeiro global, e a corrente subjacente a todas essas variáveis está se acelerando para a vanguarda. 01 EUA: A primeira chance de conformidade com stablecoin Qual é o produto financeiro cripto de maior sucesso no mundo nos últimos 5 anos? A resposta não é difícil de adivinhar, nem a inovação financeira on-chain, como o Uniswap, que deu início ao DeFi Summer, nem a arte digital que desencadeou a mania do NFT, como os CryptoPunks, mas a stablecoin a que todos estão habituados há muito tempo. Isso mesmo, além de DeFi, NFT e outros jogos com grandes atributos de usuário, as stablecoins para usuários comuns se tornaram um dos casos de uso amplamente aceitos para usuários cripto/não cripto, e gradualmente se tornaram uma ponte importante em pagamentos on-chain, liquidação transfronteiriça, transações financeiras e até cenários Web2, ampliando e aprofundando muito a base de usuários da criptoeconomia. No entanto, objetivamente falando, sua ampla aplicação sempre esteve em uma área cinzenta - a falta de supervisão unificada, mecanismo de reserva opaco e atributos jurídicos ambíguos tornaram-se questões-chave que dificultam a entrada institucional e a adoção geral. Como um palheta de regras financeiras globais, a aprovação da Lei GENIUS dos EUA é, sem dúvida, um marco, a lei pela primeira vez em nível federal sobre a definição de stablecoins, qualificações de emissão, mecanismos de reserva e disposições abrangentes de direitos de usuário, os pontos centrais incluem: suporte de reserva obrigatório 1:1, todos os emissores precisam manter reservas de moeda legal equivalentes ao valor das stablecoins emitidas, os usuários podem resgatar suas stablecoins a qualquer momento em 1:1. Ao mesmo tempo, a qualificação de emissão também é limitada a bancos, instituições financeiras não bancárias licenciadas e empresas de conformidade de auditoria, e é aplicável a uma ampla gama de objetos, incluindo stablecoins de liquidação corporativa, stablecoins de pagamento do lado do consumidor, etc., o que significa que o negócio de stablecoin, que está vagando na área cinzenta há muito tempo, entrará na trilha institucional de "há leis a seguir e regras a seguir" pela primeira vez, especialmente para empresas como Circle, PayPal, JPMorgan e outras empresas que estão promovendo o negócio de stablecoin. É por isso que a Circle, o único emissor de stablecoin atualmente listado no mercado de ações dos EUA, percorreu todo o caminho desde seu IPO em 5 de junho, subindo de um preço de oferta de US$ 31 para um máximo de US$ 263,45, juntando-se às fileiras de pesos pesados como Coinbase e Robinhood. Mais notavelmente, a capitalização de mercado da Circle já foi de cerca de US$ 60 bilhões, equivalente à capitalização de mercado total circulante do USDC que emitiu, e sem dúvida marcou o início de uma reavaliação dos preços do mercado na lógica de stablecoin compatível. Isso também mostra que a imaginação de "conformidade com stablecoin" não se limita mais à Web3, mas começou a se projetar na narrativa financeira convencional, independentemente da direção real do seguimento, que é um ponto de virada para os criptoativos entrarem ainda mais na visão mainstream e obterem uma estrutura de conformidade legal. 02 Hong Kong: Assumindo a liderança no licenciamento e acelerando o desembarque Desde a emissão da Declaração de Política sobre o Desenvolvimento de Ativos Virtuais em Hong Kong em 31 de outubro de 2022, Hong Kong tem estado na vanguarda das principais jurisdições do mundo no campo da regulamentação de criptomoedas. Em janeiro de 2022, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou um documento de discussão sobre criptoativos e stablecoins e convidou as partes interessadas a fornecer feedback, e no início do ano passado lançou um "sandbox" para os emissores de stablecoin entenderem o modelo de negócios das instituições que planejam emitir stablecoins fiduciárias em Hong Kong. A última Portaria de Stablecoin de Hong Kong entrará em vigor em 1º de agosto, quando o HKMA começará a aceitar pedidos de licença, e o HKMA lançou uma consulta ao mercado sobre a implementação das diretrizes específicas do Stablecoin Ordinance. Fonte: Autoridade Monetária de Hong Kong De acordo com as informações divulgadas até agora, o design do sistema-chave adere ao princípio de "mesma atividade, mesmo risco, mesma supervisão", incluindo que o emissor precisa solicitar ao HKMA uma licença de emissão de stablecoin, deve haver uma empresa registrada de entidade local e os ativos devem estar totalmente vinculados ao valor total da emissão, e os ativos de reserva devem ser títulos públicos de curso legal de alta liquidez ou de curto prazo. Vale a pena notar que o sistema regulatório de Hong Kong é aplicável a stablecoins ancoradas nas principais moedas, como USD e HKD, e o núcleo da política visa fornecer um meio de liquidação estável para o financiamento Web3, enquanto atrai mais instituições para o negócio de stablecoin em Hong Kong. Como um centro financeiro internacional, Hong Kong tem explorado ativamente o caminho da inovação financeira, e o mercado de stablecoin é, em certa medida, a zona de conforto de Hong Kong como um gigante financeiro internacional - cobre uma riqueza de formatos de serviços financeiros, e tem muitos anos de acumulação e rica experiência, sistema de controle de risco maduro, infraestrutura de negociação perfeita e uma grande base de clientes. Atualmente, pesos-pesados locais, como HashKey e OSL, teriam solicitado a preparação ou layout do licenciamento de stablecoin e se tornaram um importante ponto de entrada para observar a integração da conformidade cripto e da infraestrutura financeira de Hong Kong. 03 A União Europeia, a Coreia do Sul e outras flores multiponto Além disso, o Regulamento MiCA (Mercados de Criptoativos), que entrou em vigor em 2024, cobriu totalmente a supervisão de conformidade de criptoativos e classificou cuidadosamente as stablecoins, incluindo EMT (tokens de moeda eletrônica) e ART (tokens de referência de ativos). Entre elas, a primeira refere-se a stablecoins ancoradas a uma única moeda fiduciária, como a EURC emitida pela Circle, e a segunda refere-se a stablecoins ancoradas a uma cesta de ativos, como o tipo Libra, enquanto as stablecoins EMT precisam ser licenciadas pela instituição de moeda eletrônica da UE, regulada pelo banco central, devem divulgar a composição das reservas, mecanismos de execução e garantir os direitos de resgate do usuário, a EURC da Circle é o primeiro lote de produtos beneficiários após a implementação do MiCA. Ao mesmo tempo, a Coreia do Sul, cuja influência no campo cripto não pode ser subestimada, e o partido de seu novo presidente, Lee Jae-myung, também propuseram a "Lei Básica sobre Ativos Digitais", que estipula claramente que, desde que as empresas coreanas tenham pelo menos 500 milhões de won (cerca de 370.000 dólares) de capital social e garantam que os reembolsos sejam garantidos por meio de reservas, as stablecoins podem ser emitidas. Fonte: Cointelegraph De acordo com o Banco da Coreia...