Por dentro dos LRTs e LSTs: Entenda o funcionamento dos tokens

De LSTs para LRTs: Uma Mudança Estrutural

Os Liquid Staking Tokens surgiram para resolver um problema criado pelo mecanismo de staking do Ethereum: o bloqueio de capital. Para garantir a segurança da rede, os stakers recebem recompensas, mas o ETH em staking se torna ilíquido. Protocolos como Lido (stETH), Rocket Pool (rETH) e Coinbase (cbETH) passaram a oferecer soluções de staking tokenizado, emitindo tokens transferíveis em troca do ETH depositado. Com esses tokens, os usuários podiam acessar oportunidades em DeFi sem abrir mão das recompensas de staking.

Os Liquid Restaking Tokens partem do mesmo princípio, mas levam o conceito ao contexto do restaking. Em vez de simplesmente representar ETH gerador de recompensas, os LRTs representam ETH ou LSTs delegados ao EigenLayer para proteger serviços adicionais. Essa funcionalidade adicional permite que o mesmo capital gere múltiplas fontes de rendimento: recompensas de staking do Ethereum, pontos ou taxas de serviço do EigenLayer e incentivos dos protocolos LRT. O token LRT funciona como um wrapper flexível que acompanha essa posição de restaking.

A principal distinção está na complexidade. Enquanto os LSTs capturam uma única fonte de rendimento do staking no Ethereum, os LRTs refletem posições mais dinâmicas, envolvendo múltiplos serviços, possíveis condições de slashing e incentivos em camadas. Por isso, os LRTs são projetados com mecânicas de token mais sofisticadas, módulos de governança dedicados e lógicas de resgate aprimoradas.

Como Funcionam os LRTs

A emissão de um LRT começa quando o usuário deposita ETH ou um LST em um protocolo de liquid restaking. Plataformas como Ether.fi ou Renzo então delegam o ativo depositado ao EigenLayer, utilizando sua própria rede de validadores autorizados ou operadores de nós. O usuário recebe um LRT que faz o acompanhamento do valor restakeado, das recompensas esperadas e da exposição proporcional aos AVSs do EigenLayer.

LRTs são tokens fungíveis e transferíveis, prontos para uso em pools de liquidez, mercados de empréstimos e produtos estruturados de rendimento. Nos bastidores, o protocolo LRT gerencia de forma ativa a delegação, coleta de recompensas e interação com AVSs. Ele também monitora o risco de slashing e acompanha o desempenho dos validadores. Alguns protocolos vão além, oferecendo funcionalidades como capitalização automática dos pontos do EigenLayer ou seguro embutido contra slashing.

Diferentemente do restaking nativo, no qual o usuário precisa montar sua própria infraestrutura ou interagir diretamente com contratos do EigenLayer, os LRTs simplificam todo esse processo via um modelo de token acessível e fácil de usar. O resultado é um ativo on-chain fluido que oferece total exposição ao restaking sem abrir mão da liquidez.

Principais Diferenças entre LSTs e LRTs

LSTs e LRTs compartilham o objetivo de liberar liquidez para ETH em staking, mas sua dinâmica operacional diverge. Os LSTs representam posições puras de staking na camada de consenso do Ethereum, sendo mantidos passivamente por protocolos que agrupam ETH e distribuem recompensas. O risco está restrito à performance do validador conforme as regras do próprio protocolo do Ethereum.

Já os LRTs refletem posições delegadas em uma camada secundária de staking, governada pelo EigenLayer e seus AVSs. Isso adiciona novas dimensões, como regras de slashing de terceiros, múltiplas fontes de rendimento e dependências entre diferentes protocolos. Enquanto os LSTs se expõem apenas ao risco da camada base do Ethereum, os LRTs assumem ainda riscos associados aos próprios serviços que protegem.

Outro ponto de distinção está na composabilidade. Os LSTs foram amplamente integrados em protocolos DeFi para fins de colateralização, negociação e estratégias de farming. Agora, os LRTs começam a ser integrados de forma semelhante, porém com muito mais complexidade. Protocolos DeFi precisam considerar condições específicas do EigenLayer, lógicas de slashing e filas para saque do restaking. Por consequência, a composabilidade dos LRTs exige infraestrutura mais sofisticada e integração profunda com sistemas on-chain de recompensas.

A Ascensão dos Protocolos LRT

Até 2025, alguns protocolos tornaram-se líderes de mercado para LRTs. Ether.fi e Renzo destacam-se como os maiores, cada um gerindo bilhões em valor total restakeado. O Ether.fi lançou os tokens eETH e weETH, oferecendo recursos como capitalização automática, agregação de taxas de AVS e um marketplace robusto de validadores. O Renzo introduziu o ezETH, priorizando integração aprofundada com DeFi e exposição antecipada aos rendimentos de AVS. Ambos integraram-se de forma intensa com os novos módulos de slashing e cofres delegados do EigenLayer.

Outros exemplos relevantes incluem o Puffer, que une emissão de LRT com estímulos à descentralização de validadores, e o Kelp DAO, dedicado ao restaking orientado pela comunidade. A Swell também criou sua estratégia própria para LRT, baseada no swETH e projetada para maximizar a geração de pontos EigenLayer e o farming de stablecoins.

Esses protocolos disputam usuários por experiência, estrutura de taxas, programas de fidelidade e mecanismos de gestão de risco. Alguns oferecem sistemas de pontos vinculados a futuros airdrops, enquanto outros focam em taxas reduzidas ou no reequilíbrio automático do restaking. Com a maturidade do mercado, os protocolos LRT se destacam especialmente pela forma como lidam com exposição a AVSs e distribuição de recompensas.

Agregação de Recompensas e o Padrão LRT²

Uma das inovações centrais do Liquid Restaking 2.0 é o modelo LRT²: uma estrutura modular de recompensas que padroniza a gestão, consolidação e distribuição dos rendimentos de restaking. Na fase inicial do liquid restaking, cada protocolo cuidava das recompensas de forma isolada. Os usuários recebiam pontos do EigenLayer, taxas de AVS e incentivos de protocolo em sistemas fragmentados, o que muitas vezes gerava experiências confusas e pouca transparência contábil.

O LRT² supera esse desafio ao criar uma arquitetura única e padronizada para distribuição de recompensas. Cada LRT emitido nesse modelo pode se conectar a um cofre coletivo de recompensas, onde multiplicadores de pontos, curvas de taxas e incentivos ponderados pelo tempo são gerenciados com transparência. Essa lógica modular permite comparar oportunidades de rendimento entre diferentes protocolos e AVSs, mantendo a participação no restaking auditável e padronizada.

Protocolos que utilizam o LRT² também podem integrar delegações automáticas a cofres de AVS, que divulgam sua estrutura de taxas e regras de slashing diretamente na blockchain. Isso resulta em um mercado competitivo por segurança e alinha restakers aos AVSs que oferecem as melhores oportunidades de recompensa ou maior confiabilidade.

O surgimento do LRT² marca a transição de uma lógica fragmentada de recompensas, específica para cada protocolo, para um padrão composable, interoperável e que impulsiona o crescimento sustentável do ecossistema no longo prazo.

Expansão Multichain e o Papel da Symbiotic

Enquanto o EigenLayer priorizou o Ethereum, protocolos de restaking como Symbiotic ampliam o conceito para outros ecossistemas e classes de ativos. O Symbiotic oferece uma estrutura de restaking agnóstica, compatível com ETH, LSTs, stablecoins e até ativos wrapped em Bitcoin. Com esse modelo, a camada de segurança se separa do ativo em staking, permitindo que novos serviços e rollups construam confiança aproveitando colaterais diversificados.

A expansão multichain é relevante porque abre espaço para o restaking além do Ethereum, reduzindo a dependência exclusiva do ETH como ativo de confiança e trazendo dinâmicas como maior diversidade de colateral e delegação de validadores entre redes.

O design do Symbiotic contempla módulos de slashing, estímulos à delegação e compatibilidade com AVSs, em linha com o EigenLayer, mas com flexibilidade ampliada para diferentes redes. Ele oferece suporte tanto a AVSs permissionless quanto curadas, permitindo que desenvolvedores criem camadas especializadas de middleware ou infraestrutura sobre uma base de segurança compartilhada.

O avanço dos protocolos de restaking multichain sugere que o modelo LRT pode evoluir rapidamente para uma categoria mais ampla de tokens líquidos de segurança (LSTs em um novo contexto), servindo de camada universal de confiança para o Web3.