現在の市場の下落の力は、昨年の8.5と今年の4.9の2回の急落に匹敵します。今、市場を動かすカギとなる変数はトランプだけですが、4.9の時の株式、債券、為替の三重の下落は彼が主導した関税政策に起因しており、彼は市場を救うために手を打たざるを得ませんでした。しかし、今回の危機は彼が直接引き起こしたものではなく、政府の閉鎖の責任は民主党に押し付けることができ、株式市場の下落は「ロリ島事件のような故意の陰謀」に起因しています。彼は連邦準備制度（FED）への圧力に妥協する理由がまったくありません。このような状況では、普通の投資家（初心者）は本当に大きな打撃を受けることになるでしょう。

これは計画的な人為的収穫である可能性すら排除できない：AIを先頭にした米国株は以前に継続的に急騰し、バブルの危険性は本来隠れていたため、リスクが管理できるうちに積極的に介入して調整する方が良い。これにより、システミックリスクを低減でき、事前に情報を得た資本がショートを通じて大きな利益を得ることができる。（以上は純粋に推測である）

しかし、「持続可能な収穫」の根底にある論理から見ると、下落は決して無限ではない——結局、貧しい人々（初心者）が富裕層の「長期資産」であるため、初心者を根こそぎにしてしまえば、今後の株式市場や暗号通貨市場には購入者が存在しなくなるだろう。市場の感情が底に達したとき、「機械的に神

「山寨は下落に従わない」という言葉は、実際には非常に大きなリスクを秘めており——決してロングの根拠になってはいけません。大規模な下落サイクルの各ラウンドを振り返ると、常に似たようなシナリオが繰り返されてきました：

1. ALTはBTCに対しての下落幅が徐々に収束し、短期的には強含みさえ見せている；
2. BTC.D（ビットコイン市場占有率）が下落を開始；
3. しかし、核心的な矛盾は、全体の時価総額（特にTOTAL、TOTAL ex-BTC指数）が依然として継続的かつ激しく下落していることです。

明確にする必要があるのは、週単位の上昇トレンドの中でもBTC.Dが下落することがあるが、両者の置かれている環境は天と地ほどの違いがあり、混同してはいけないということだ。

下落周期において、いわゆる「アルトコインは下落に従わない」というのは、しばしば市場の進化の結果であり、トレンドの反転の原因ではありません。

1. アルトコインは恐慌感の中で超下落に見舞われ、ベータ（ボラティリティ）が極端に増幅される；
2. マーケットメイカー、流動性提供者（LP）および機関ポートフォリオは、リスク管理のルールに従い、全体ポジション、単一コインリスクおよびリスク価値（VaR）を継続的にリバランスします；
3. 一部のアルトコインは絶対価格の下落幅が過大で、売り圧力が段階的に衰退し、加えて受動

市場の一般的な悲観的な感情に対して、私は来年に対して楽観的な期待を持つことにより傾いています。

以前に述べたように、現在の市場のコアラインは依然として利下げサイクルを中心に展開しています——本質的には、重要なのは流動性がいつ本当に解放されるかです。暗号通貨の普及が進むか、機関投資家が引き続き参入するかにかかわらず、既存のプロセスを加速させただけであり、全体的な市場環境を根本的に改善するものではありません。

これにより、今回の一見牛市の中で、BTCだけが目立ち、アルトコインが低迷している理由が説明されます。機関投資家の参入は、大きなビットコインの供給と需要の構造を劇的に変化させただけで、アルトコインはそれから恩恵を受けていません。また、新たな供給と需要の関係が、BTCの伝統的な4年周期構造を破壊し、これこそが市場で周期の無効性が議論される核心的な理由です。

しかし、私は判断しますが、流動性は26年に実質的な改善を迎える可能性があります。現在、トークン供給が積み上がり、全体的な環境に根本的な変化は期待できませんが、局所的なホットスポットにはまだ創造の余地がありますので、今は過度に悲観する必要はありません。