Mewujudkan Inklusi Keuangan melalui Teknologi Keuangan: Dari Pembayaran Digital hingga Investasi Platform

Pada November 2025, MS merilis artikel berjudul “Financial Inclusion via FinTech: From Digital Payments to Platform Investments”. Artikel ini meneliti kondisi keuangan rumah tangga di era teknologi finansial, di mana pembayaran digital terintegrasi dengan berbagai layanan keuangan melalui super-app yang serba bisa. Artikel ini berhipotesis bahwa peningkatan adopsi teknologi finansial melalui pembayaran digital dapat menurunkan biaya non-moneter terkait partisipasi di pasar keuangan (misalnya hambatan psikologis). Temuan penelitian menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat adopsi fintech, semakin tinggi pula tingkat partisipasi, dan pengambilan risiko dalam investasi reksa dana juga meningkat. Dengan menggunakan jarak ke kantor pusat Ant Group sebagai variabel instrumen penetrasi fintech, serta penetrasi eksogen pembayaran kode QR di Shenzhen, studi ini lebih lanjut memberikan bukti kausal dari pembayaran digital ke investasi pada dana berisiko. Selain itu, dampak fintech lebih signifikan pada individu yang sebelumnya lebih terhambat, memiliki toleransi risiko lebih tinggi, atau tinggal di daerah dengan layanan keuangan yang kurang memadai.

Pendahuluan

Penelitian ini pertama-tama menunjukkan bahwa fintech, khususnya super-app seperti Alipay, sedang membentuk ulang cara rumah tangga berpartisipasi dalam keuangan. Dengan integrasi mendalam antara pembayaran digital dan layanan keuangan seperti pinjaman serta pengelolaan aset pada satu platform, ambang dan biaya akses ke produk keuangan bagi pengguna menurun secara signifikan. Penulis menekankan bahwa rendahnya tingkat partisipasi pasar keuangan tradisional terutama disebabkan oleh kurangnya informasi, kepercayaan, dan familiaritas (biaya non-moneter), bukan semata-mata oleh biaya transaksi; sementara penggunaan fintech yang tinggi dapat secara efektif mengurangi hambatan psikologis ini, sehingga secara alami mendorong rumah tangga memasuki ranah investasi aset berisiko.

Selanjutnya, penelitian ini memperkenalkan metode pengukuran tingkat adopsi fintech, dan dengan latar belakang ekspansi pesat pembayaran kode QR di Tiongkok pada 2017-2019, membangun indikator penggunaan fintech tingkat individu bernama QRPay. Dengan data tingkat akun dari Ant Group, penelitian dapat secara presisi melacak jalur migrasi pengguna dari pembayaran digital ke perilaku investasi. Analisis empiris lebih lanjut menunjukkan bahwa frekuensi penggunaan pembayaran digital yang lebih tinggi secara signifikan meningkatkan kemungkinan pengguna berinvestasi pada dana berisiko, dan melalui identifikasi variabel instrumental seperti efek rekan dan jarak geografis, makalah ini memberikan bukti kausal yang kuat untuk hubungan tersebut.

Tabel 1: Statistik Deskriptif

Tabel 2: Aplikasi FinTech Pribadi dan Investasi pada Dana Berisiko Tinggi

Dalam analisis lanjutan, penelitian memecah adopsi fintech menjadi dua bagian: didorong oleh rekan (peer) dan didorong oleh individu (idio). Hasilnya (Tabel 2 Panel B) menunjukkan bahwa koefisien QRPay yang didorong oleh rekan jauh lebih besar, menandakan bahwa perubahan perilaku investasi terutama dipengaruhi oleh penetrasi teknologi secara eksogen, bukan oleh preferensi individu atau efek seleksi diri. Pemisahan ini memberikan bukti kunci untuk membangun hubungan kausal.

Untuk lebih memverifikasi kausalitas, penelitian memanfaatkan jarak geografis ke kantor pusat Ant Group (Hangzhou) sebagai variabel instrumen, untuk menangkap karakteristik difusi spasial penetrasi fintech. Regresi tahap pertama (Tabel 3 Panel A) menunjukkan semakin jauh jaraknya, QRPay secara signifikan lebih rendah, misalnya efek pada seluruh sampel sebesar –0,241 (t=–13,20). Berdasarkan variabel instrumen ini, hasil tahap kedua menunjukkan dampak QRPay terhadap pembelian dana berisiko berada pada kisaran 2,15%–3,63%, dan lebih besar dari hasil OLS, mengindikasikan bahwa OLS mungkin meremehkan dampak nyata fintech, sehingga memperkuat adanya efek kausal digital payment terhadap perilaku investasi.

2 Tabel 6: Aplikasi FinTech dan Pengambilan Risiko Portofolio: Analisis Berdasarkan Kondisi Cakupan Keuangan Lokal

Makalah ini juga menelaah apakah fintech benar-benar meningkatkan kesejahteraan investasi. Pertama, penulis membandingkan kinerja seluruh dana di pasar, dana di platform Ant, serta dana yang dimiliki pengguna Ant (Tabel 8 Panel A). Hasilnya menunjukkan bahwa dana yang dipilih investor di platform Ant sedikit lebih unggul dibandingkan semua dana, khususnya alpha reksa dana saham mencapai 1,00% (t=1,83), menandakan pengguna platform fintech memiliki kemampuan seleksi dana tertentu. Selain itu, intensitas penggunaan fintech berkorelasi positif secara signifikan dengan diversifikasi portofolio (Tabel 8 Panel B): Log(QRPay) yang naik satu standar deviasi meningkatkan jumlah dana yang dimiliki investor sebesar 10,6%, jumlah kelas aset sebesar 6,7%, dan rasio Sharpe sebesar 1,33%. Ini menunjukkan bahwa fintech tidak hanya mendorong investor berpartisipasi pada aset berisiko, tetapi juga membangun portofolio yang lebih terdiversifikasi dan memiliki imbal hasil yang disesuaikan risiko lebih tinggi.

Studi peristiwa (Gambar 4) memberikan bukti langsung mendukung “mekanisme belajar-familiaritas”. Sebelum pembelian dana berisiko pertama kali (t=0), grup perlakuan dan kontrol hampir identik dalam jumlah login Alipay dan kunjungan halaman kekayaan, mengonfirmasi kecocokan yang valid. Namun setelah t=0, terjadi perbedaan besar: login Alipay melonjak dari sekitar 10 menjadi hampir 40, sementara kunjungan halaman kekayaan naik dari hampir 0 menjadi sekitar 40, dan tetap signifikan lebih tinggi dalam beberapa bulan berikutnya. Perubahan perilaku yang berkelanjutan ini menunjukkan bahwa setelah investasi pertama, pengguna secara aktif meningkatkan interaksi dengan platform, memperkuat akses informasi dan pemahaman produk, membuktikan mekanisme “FinTech meningkatkan literasi keuangan → mendorong partisipasi”.

Masuknya perusahaan teknologi ke bidang keuangan memiliki potensi untuk memecah batas fisik dan mengurangi hambatan psikologis, memungkinkan individu berpartisipasi lebih bebas di pasar keuangan. Platform FinTech dengan menyediakan beragam layanan keuangan dan menantang institusi keuangan tradisional, menyoroti kebutuhan akan penelitian mendalam dan kebijakan yang tepat untuk melindungi pengguna awal serta memahami dampaknya terhadap keuangan rumah tangga dalam jangka panjang.

Penelitian ini menekankan keunggulan perusahaan teknologi dalam menyediakan layanan keuangan terintegrasi melalui “ekosistem satu atap”. Berbeda dengan institusi keuangan tradisional, jalur perkembangan FinTech adalah dengan menggabungkan fungsi pembayaran dengan berbagai layanan keuangan dan non-keuangan di dalam sebuah “super app” seperti Alipay. Meski kekuatan monopoli platform teknologi besar menimbulkan kekhawatiran, integrasi investasi aset berisiko ke dalam platform tetap sangat bernilai, terutama di pasar berkembang yang pendapatannya tumbuh pesat dan sangat membutuhkan layanan keuangan. Solusi berbasis teknologi memiliki biaya rendah dan skalabilitas tinggi, efektif mengisi celah di wilayah yang infrastruktur keuangan tradisionalnya kurang memadai.

Namun, perkembangan FinTech juga menghadirkan tantangan. Seperti semua inovasi, FinTech memiliki dampak negatif. Misalnya, ekspansi cepat bisnis distribusi reksa dana di Tiongkok dapat memperkuat perilaku investor “mengejar kenaikan harga”, yang pada akhirnya mendorong manajer dana mengambil risiko berlebih. Fenomena ini menyoroti kompleksitas regulasi FinTech. Tidak ada solusi regulasi yang universal; pembuat kebijakan harus memahami karakter multidimensi perkembangan FinTech, serta kemungkinan bias dan friksi yang dapat diperbesar atau diredam olehnya. Karena itu, pemahaman mendalam mengenai bagaimana FinTech memengaruhi pengambilan keputusan keuangan rumah tangga sangatlah penting, menegaskan perlunya riset akademik lebih lanjut di bidang ini.