Analisis Prinsip Matematika: Bagaimana Proyek Baru Yield Basis dari Pendiri Curve Mengurangi Kerugian Tanpa Biaya Menjadi 0?

Sebenarnya, ketika orang memiliki Token, terutama jika mereka berencana untuk menyimpannya dalam jangka panjang, mereka masih berharap ada tempat yang memungkinkan mereka untuk menyimpan dan menarik kapan saja, mengelola koin secara individual, dan menghasilkan Bunga berbasis koin.

Hanya saja, kerugian tidak terduga dan kebutuhan untuk menambahkan dua jenis Token, selalu menjadi hambatan terbesar bagi pengguna dan institusi untuk menambahkan LP.

Jadi, apakah mungkin untuk menggambarkan hubungan antara kerugian tidak tetap LP dan fluktuasi harga koin tunggal yang normal melalui suatu rumus.

Kemudian sesuaikan LP berdasarkan rumus, sehingga nilai LP mengikuti fluktuasi nilai spot, sehingga mengurangi kerugian yang tidak terduga menjadi 0?

Proyek baru yield basis dari pendiri Curve, Michael Egorov, menyelesaikan masalah ini. Ia menemukan bahwa jika perubahan nilai spot adalah P, maka ketika menambahkan koin ke LP, perubahan nilai LP adalah √p (akar p). (Artikel terkait: "Proyek baru pendiri Curve akan segera diluncurkan di mainnet, bagaimana cara menghasilkan Bitcoin dan menghindari kerugian yang tidak terduga dengan Yield Basis?")

Para pembaca yang telah belajar matematika kelas dua sekolah dasar seharusnya tahu bahwa √p * √p = P, asalkan menggandakan nilai LP, maka perubahan nilai LP dapat mengikat harga spot.

Bagaimana cara menggandakan? Betul, leverage!! Ini adalah salah satu prinsip inti dari yieldbasis, yaitu Strategi Leverage Terkompaun (Compounding Leverage), yang melakukan pinjaman dan penyandaran aset yang disimpan oleh pengguna di backend, untuk mencapai leverage terkompaun 2x, agar nilai LP berfluktuasi terikat pada spot, menghilangkan kerugian yang tidak terduga.

Masalahnya adalah, LP pada saat penambahan tetap berperan sebagai dua jenis Token, seperti pasangan perdagangan BTC-USDT, meskipun dalam yieldbasis, pengguna hanya perlu menyetor satu koin ke dalam protokol, langkah-langkah kompleks seperti pinjam-meminjam diselesaikan secara otomatis oleh kontrak pintar di backend, tetapi bagaimana jika terjadi penyimpangan utang LP akibat fluktuasi harga Token?

Dibutuhkan bantuan dari pihak ketiga, yaitu para arbitrase. Ini adalah prinsip inti lain dari yieldbasis, yaitu Virtual Pool (Virtual Pool), Rebalancing (Rebalancing AMM), dan pinjaman kilat. Melalui fungsi-fungsi ini, para arbitrase pihak ketiga membantu pengguna dalam menyeimbangkan utang LP.

Di sini perlu dijelaskan bahwa yieldbasis menyisihkan sebagian dana dari total pendapatan untuk mendorong para arbitrator menjaga keseimbangan sistem. Jadi selama proses arbitrase, LP tidak mengalami kerugian.

yieldbasis telah melakukan backtest terhadap data historis selama 6 tahun dari 2019 hingga 2024, di mana pada periode bull market tahun 2021, puncak APR mencapai 60%. Dalam kondisi pasar yang lebih dingin, APR sekitar 9-10%. Selama periode tersebut, eksposur risiko harga dari likuiditas pool BTC/USD mirip dengan memegang koin BTC tunggal.

Proyek ini akan menerbitkan koin secara terpisah, menurut laporan The Block, saat ini telah mengumpulkan dana sebesar 5 juta dolar dengan valuasi token 50 juta dolar, dan putaran pendanaan ini telah disubsidi 15 kali lipat.

TVL yang disumbangkan oleh semua orang untuk yieldbasis, pada akhirnya akan ditambahkan ke Curve. Pada dasarnya, yieldbasis menambah likuiditas untuk Curve dengan cara mengatasi kerugian yang tidak permanen.

Dampak terhadap Curve,

langsung mempengaruhi terutama tercermin dalam,

1）Meningkatkan TVL Curve dan kedalaman kolam, diharapkan dapat membawa lebih banyak volume perdagangan dan pendapatan biaya transaksi;

2）Rebalancing menghasilkan transaksi tambahan, meningkatkan pendapatan Curve;

3）Meningkatkan permintaan crvUSD, menghasilkan pendapatan pencetakan.

————————————————————————————————————

Dalam implementasi produk secara spesifik,

yieldbasis mengabstraksi kompleksitas prinsip matematika di baliknya, yang perlu dilakukan pengguna adalah menyimpan satu koin, berdasarkan informasi yang telah diungkapkan, saat ini hanya mendukung BTC.

Seperti yang disebutkan sebelumnya, inti dari prinsip yieldbasis adalah memanfaatkan pinjaman dengan leverage, mengubah kurva matematis dari fluktuasi nilai LP √p menjadi P. Membuat fluktuasi nilai LP mengikuti fluktuasi spot, sehingga mengurangi kerugian tidak terjamin menjadi 0. Konsep pinjaman, kolam virtual (Virtual Pool), penyeimbangan kembali (Rebalancing AMM), dan arbitrase semua melayani tujuan ini.

Dalam operasi backend yang sebenarnya, yieldbasis akan secara otomatis menyelesaikan strategi Compounding Leverage (, menggadaikan aset pengguna, meminjam crvUSD, kemudian menyusun LP, mempertahankan 2x Compounding Leverage.

Dan melalui Virtual Pool )Virtual Pool(, Rebalancing AMM, dan pinjaman kilat, memungkinkan para arbitrase untuk berpartisipasi, rasio leverage posisi pengguna dipertahankan pada 2x, sehingga menghilangkan kerugian tidak permanen dari LP, membuat fluktuasi nilai LP terikat pada fluktuasi token.

Proses produk yieldbasis adalah sebagai berikut:

1/ Pengguna menyetor BTC (atau ETH) satu koin, mendapatkan ybBTC (atau ybETH) sebagai bukti.

(Operasi yang diperlukan oleh pengguna sebenarnya sudah selesai sampai tahap ini.)

Selanjutnya, semuanya adalah operasi otomatis sistem yieldbasis.

2/ Meminjam dengan jaminan dan menggunakan leverage

Menggunakan BTC (atau ETH) yang disimpan oleh pengguna sebagai jaminan, meminjam crvUSD senilai.

Setorkan BTC (atau ETH) dan crvUSD yang dipinjam ke dalam kolam likuiditas Curve, mempertahankan leverage 2x (utang selalu setengah dari nilai LP).

Mengenai implementasi 2 x leverage, meskipun buku putih tidak menjelaskan secara rinci, tetapi menurut dokumen resmi yang tersirat,

Kuncinya terletak pada keistimewaan LP Token:

1）LP Token itu sendiri mengandung 50% stablecoin, yang memiliki risiko collateral yang lebih rendah dibandingkan dengan aset tunggal;

2）Sistem mungkin telah menetapkan parameter jaminan khusus untuk LP Token:

3）Mencapai rasio jaminan hampir 100% melalui CDP khusus;

3/ Penyeimbangan otomatis, menghadapi fluktuasi harga

Proses implementasi yang spesifik dapat dilihat di buku putih, perhitungan matematika yang terlibat memang terlalu kompleks.

Tetapi secara keseluruhan,

Secara otomatis mempertahankan melalui rebalancing AMM dan arbitrase:

1）Saat BTC naik: Arbitrase membantu sistem meminjam lebih banyak crvUSD, meningkatkan LP;

2）Saat BTC turun: para arbitrase membantu sistem untuk menebus sebagian LP, membayar utang;

3）Arbitrageurs memperoleh keuntungan kecil, sistem mengembalikan leverage 2x.

————————————————————————————————————

Baiklah, terakhir saya harus menjelaskan sebisa mungkin bagian dasar matematika dari implementasi yieldbasis, karena bagian ini memang sangat menarik. Tentu saja, disarankan untuk membacanya sebelum tidur, hasilnya luar biasa.

inti matematika yieldbasis adalah,

pLP =√p.

Secara keseluruhan, dalam AMM klasik, harga likuiditas mengikuti hubungan pLP = √p. Dengan menerapkan L=2 pada leverage terkomposit, kinerja harga dapat diubah dari √p menjadi p, yang membuat kinerja harga posisi LP yang terleverase sama dengan aset tunggal (seperti BTC).

Jelaskan.

AMM rumus produk konstan x * y = k, di mana

x = jumlah stablecoin dalam kolam (seperti USD)

y = jumlah aset kripto di kolam (seperti BTC)

k = konstanta

Misalkan harga BTC adalah p (dalam USD), maka

x = p * y

Sebenarnya, itu hanya berarti bahwa nilai dua Token yang membentuk LP setara, 50/50. Jadi, nilai total LP dapat dinyatakan dengan k = py².

y = √(k/p) )√ bukan tanda positif, itu adalah akar, ingat kembali matematika SMA, -sangat)

x = p · y = p · √(k/p( = √)p*k(

Total nilai LP = x + p * y

= √)p·k( + p·√)k/p(

= √)p·k( + √)p²·k/p( = √)p·k( + √)p·k(

= 2√)p·k(

Kemudian, anggaplah harga aset pada waktu awal adalah t0, kemudian berubah menjadi t1, maka

Total nilai awal LP = 2√)p₀·k( Total nilai setelah perubahan LP = 2√)p₁·k(

Rasio perubahan = Total nilai LP setelah perubahan / Total nilai awal LP

= 2√)p₁·k( / 2√)p₀·k(

= √)p₁/p₀(

Misalkan pada waktu awal t0, harga aset adalah 1 unit, maka rasio perubahan nilai = √)p₁/1( = √p₁

Ini adalah sumber dari pLP =√p, pLP adalah nilai perubahan relatif dari nilai LP, √p adalah nilai ini.

Jadi, ketika harga BTC menjadi 4 kali lipat, nilai LP hanya berubah menjadi √4 = 2 kali lipat, inilah sumber dari kerugian tidak permanen.

Jadi inilah mengapa kita perlu menambahkan 2 kali leverage, karena )√p(² = p, yang berarti setelah menambahkan 2 kali leverage, nilai perubahan LP menjadi P, yaitu harga spot, yang menghilangkan kerugian tidak tetap. Kita bisa tenang menikmati biaya transaksi.

Hei hei, sudah tidur?