Arthur Hayes: En septiembre, el mercado de la encriptación recuperará el pump, la temporada de las altcoins necesitará que BTC supere los 70000 dólares

作者：ARTHUR HAYES

Compilación: TechFlow de DeepSea

Agua, agua, por todas partes hay agua,

Todos los tablones se han reducido;

Agua, agua, por todas partes hay agua,

Pero no hay ni una gota para beber.

—— Colelloz, ‘Canción del anciano marinero’

Me gusta el café de calidad, pero siempre fracaso al prepararlo en casa. He gastado cierta cantidad de dinero en granos de café, pero mi café siempre es peor que el de la cafetería. Para mejorar mi preparación, comencé a prestar más atención a los detalles. Pasé por alto un detalle importante, que es la calidad del agua.

El agua es crucial para la calidad del café. Recientemente, un artículo en el número 35 de Standart me dejó profundamente conmovido.

Durante mi tiempo como barista, también tuve experiencias similares, y me di cuenta de que más del 98% de los componentes de una taza de café y aproximadamente el 90% del café concentrado son agua.

Esta conciencia a menudo se da cuenta tarde, quizás porque la idea de gastar dinero en una nueva máquina para mejorar el café es más fácil de entender. “¡Oh, tienes un molinillo cónico! Esa es la razón por la que tu café es turbio. ¡Cambia a uno plano!” ¿Pero y si el problema no está en los componentes? ¿Y si enfocarnos en el disolvente en sí mismo puede resolver nuestro problema con el café? - Lance Hedrick, “Sobre la Química del Agua”

Mi próximo paso es entender las recomendaciones del autor y pedir una destiladora de agua para uso doméstico. Sé que una cafetería local vende un concentrado de minerales que se puede agregar al agua, lo que proporcionará la base perfecta para resaltar el sabor del café que tuestan. Este invierno, mi café matutino será delicioso… eso espero. Rezo por mis amigos aventureros, quienes probarán mi café “oro negro” antes de escalar la Montaña Yantai.

La calidad del agua es crucial para hacer un buen café. También es importante invertir en Liquidez o BTC (SATS) para acumular ganancias, un tema recurrente en mis artículos. A menudo olvidamos su importancia y nos enfocamos en pequeños detalles que creemos que afectarán nuestra capacidad de ganar dinero.

Si puedes identificar cómo, dónde, por qué y cuándo se creó el Moneda fiat Liquidez, entonces es difícil perder dinero al invertir. A menos que seas Su Zhu o Kyle Davies. Si los activos financieros se valoran en dólares estadounidenses y bonos del Tesoro de los Estados Unidos (UST), se puede inferir que la cantidad de moneda global y la deuda en dólares son las variables más críticas.

Lo que necesitamos seguir no es la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed), sino el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos. Esto nos ayudará a determinar las fluctuaciones de la Moneda fiat Liquidez de Pax Americana.

Necesitamos volver al concepto de ‘liderazgo fiscal’ para entender por qué la Secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Yellen, convirtió al Presidente de la Reserva Federal, Powell, en su ‘beta cuck towel bitch boy’. Por favor, lee mi artículo titulado ‘Kite or Board’ para obtener una discusión más profunda. Durante el liderazgo fiscal, la necesidad de financiar al país supera cualquier preocupación de Inflación por parte del banco central. Esto significa que el crédito bancario y el aumento nominal del PIB deben mantenerse a un nivel alto, incluso si esto resulta en una Inflación continuamente por encima del objetivo establecido.

El momento en que el poder se traslada del banco central al ministerio de finanzas está determinado por el tiempo y el interés compuesto. Cuando la relación entre la deuda y el PIB supera el 100%, la deuda sube matemáticamente a un ritmo mucho más rápido que la subida económica. Después de este evento, la institución que controla el suministro de deuda es coronada como el emperador. Esto se debe a que el ministerio de finanzas decide cuándo, cuánto y cuándo se emitirá la deuda. Además, dado que el gobierno ahora depende de la subida impulsada por la deuda para mantener el status quo, finalmente instruirá al banco central para que utilice su máquina de imprimir dinero para hacer efectivos los cheques del ministerio de finanzas. ¡La independencia del banco central ya no es importante!

El brote de COVID y las medidas del gobierno de los Estados Unidos para mantener a la gente en casa y emitir cheques de estímulo a cambio de su obediencia llevaron a una relación deuda/PIB que superó rápidamente el 100%. Es solo cuestión de tiempo antes de que Yellen se transforme de “abuela” a “chica mala”.

Antes de que Estados Unidos entre en una escena de Inflación maligna, Yellen tiene una forma sencilla de crear más crédito y estimular el mercado de activos. La Reserva Federal tiene dos piscinas de dinero desinfectadas en su balance, cuya liberación al mercado impulsaría el crédito bancario subir y elevar los precios de los activos. La primera piscina es la de acuerdos de recompra (RRP). He discutido en detalle esta piscina, donde los fondos del mercado monetario (MMF) colocan efectivo durante la noche en la Reserva Federal y reciben Interés. La segunda piscina es la de reservas bancarias, donde la Reserva Federal planea pagar Interés de manera similar.

Cuando el dinero está en el balance de la Fed, no se puede volver a depositar en los mercados financieros para generar dinero en sentido amplio o crédito subir. Al proporcionar incentivos a los bancos y fondos del mercado monetario para que reserven Interés y repo inverso Interés, respectivamente, el programa de flexibilización cuantitativa (QE) de la Fed crea una inflación en el precio de los activos financieros, en lugar de un rápido aumento que conduce al crédito bancario. Si el QE no se esteriliza de esta manera, el crédito bancario fluirá hacia la economía real, aumentando la Inflación de la producción y de los bienes/servicios. Dada la deuda total actual de la Pax Americana, un fuerte aumento del PIB nominal junto con una inflación de bienes/servicios/salarios es exactamente lo que el gobierno necesita para aumentar los impuestos y el apalancamiento de Soltar. Por lo tanto, la “chica mala” Yellen intervino para rectificar la situación.

Yellen no le importa la Inflación. Su objetivo es crear un aumento nominal en la economía para aumentar los impuestos y reducir la deuda de Estados Unidos en relación al PIB. Dado que ningún partido político ni sus seguidores se comprometen a reducir el gasto, el déficit continuará existiendo en el futuro previsible. Además, dado que el tamaño del déficit federal es el más grande en tiempos de paz en la historia, ella debe utilizar todas las herramientas disponibles para financiar al gobierno. Específicamente, esto significa transferir la mayor cantidad posible de fondos del balance del Fed a la economía real.

Yellen necesita proporcionar a los bancos y fondos del mercado monetario lo que están buscando. Desean tener un instrumento de efectivo de bajo riesgo sin crédito, tasa de interés mínima, para reemplazar el efectivo que mantienen en la Reserva Federal. Los bonos del Tesoro con vencimiento en menos de un año, cuya tasa de rendimiento es ligeramente superior a la IORB (Interest on Reserves Balance) o a la Tasa de interés inversa (RRP), son la alternativa perfecta. Los bonos del Tesoro son un activo que permite el apalancamiento en el mercado y generarán crédito y aumentarán los precios de los activos.

¿Tiene Yellen la capacidad de emitir bonos del Tesoro por valor de 3,6 billones de dólares? Por supuesto que sí. El gobierno federal tiene un déficit anual de 2 billones de dólares que debe financiar a través de valores de deuda emitidos por el Departamento del Tesoro.

Sin embargo, es posible que Yellen, en enero de 2025, no necesariamente emita bonos del Tesoro para financiar al gobierno. Ella puede vender bonos a largo plazo con mayor riesgo de Tasa de interés y menor Liquidez. Estos valores no son equivalentes al efectivo. Además, debido a la forma de la curva de rendimiento, los bonos de deuda a largo plazo tienen un rendimiento menor que los bonos del Tesoro. El incentivo de ganancia para los bancos y los fondos del mercado monetario los hace poco propensos a intercambiar los fondos que poseen en la Reserva Federal por cualquier otra cosa que no sean bonos del Tesoro.

Entonces, ¿por qué los comerciantes de encriptación como nosotros deberíamos preocuparnos por el balance general de la Reserva Federal y el flujo de fondos entre el sistema financiero en general? Echemos un vistazo a este hermoso gráfico.

Con el plan de recompra inversa (RRP) (línea blanca) cayendo desde niveles altos, BTC (oro) se recupera desde niveles bajos. Como puede ver, esta es una relación estrecha. Cuando el dinero sale del balance general de la Reserva Federal, aumenta la liquidez, lo que hace que suban los precios de activos financieros limitados como BTC.

¿Por qué ocurre esta situación? Consultemos al Comité Asesor de Préstamos del Departamento del Tesoro (TBAC). En su informe más reciente, el TBAC explica claramente la relación entre el aumento de la emisión de bonos del Tesoro y los fondos mantenidos por los mercados monetarios (MMF) en RRP.

Los grandes saldos de recompra inversa durante la noche pueden indicar una fuerte demanda de bonos del Tesoro. Entre 2023 y 2024, casi toda la financiación de recompra inversa durante la noche se trasladó directamente a los bonos del Tesoro. Este intercambio facilitó la exitosa absorción de la emisión récord de bonos del Tesoro. - Diapositiva 17, TBAC 31 de julio de 2024

Si la tasa de rendimiento del bono del tesoro es ligeramente mayor que la tasa de recompra inversa, los fondos del mercado monetario ingresarán efectivo en el bono del tesoro. Actualmente, la tasa de rendimiento del bono del tesoro a 1 mes es aproximadamente 0.05% más alta que los fondos en RRP.

El próximo problema es si la mala niña Yellen puede canalizar los fondos restantes de 3.000 a 4.000 mil millones de dólares del RRP a los bonos del Tesoro. Si dudas de la mala niña Yellen, ¡puedes enfrentar sanciones! Pregunta a esas almas desafortunadas de los países en desarrollo qué sucede cuando pierdes la oportunidad de obtener dólares para comprar necesidades básicas como alimentos, energía y medicinas.

En el anuncio de financiación del tercer trimestre de 2024, el Departamento del Tesoro indicó que emitirá 2710 mil millones de dólares en bonos del Tesoro antes de fin de año. Esto es bueno, pero aún hay fondos en RRP. ¿Puede hacer más?

Permítanme hablar brevemente sobre el plan de recompra del Departamento del Tesoro. A través de este plan, el Departamento del Tesoro recomprará los valores de deuda no gubernamentales con liquidez insuficiente. El Departamento del Tesoro puede proporcionar fondos para la compra al reducir su cuenta general (TGA) o emitiendo bonos del Tesoro. Si el Departamento del Tesoro aumenta el suministro de bonos del Tesoro y reduce el suministro de otros tipos de deuda, aumentará la liquidez neta. Los fondos saldrán del RRP, lo que es positivo para la liquidez del dólar, y los titulares se volverán hacia la curva de riesgo para reemplazar estos activos financieros a medida que disminuya el suministro de otros bonos del Tesoro.

El último plan de recompra hasta noviembre de 2024 comprará un total de 30,000 millones de dólares en bonos que no son del Tesoro. Esto equivale a una emisión adicional de 30,000 millones de dólares en bonos del Tesoro, lo que eleva el flujo de fondos del RRP a un total de 301,000 millones de dólares.

Esta es una inyección de Liquidez robusta. Pero ¿qué tan buena es la mala chica Yellen? ¿Cuánto desea que la candidata presidencial de minorías étnicas de los Estados Unidos, Momárá Harris, gane? La razón por la que la llamo ‘candidata de minorías étnicas’ es porque Harris cambia su apariencia vesting según la audiencia en diferentes ocasiones. Esta es su habilidad única. ¡La apoyo!

El Ministerio de Hacienda puede inyectar una gran cantidad de liquidez al reducir el TGA de alrededor de $750 mil millones a cero. Pueden hacerlo porque el límite de deuda entrará en vigencia el 1 de enero de 2025 y, según la ley, el Ministerio de Hacienda puede gastar el TGA para evitar o retrasar el cierre del gobierno.

La mala chica Yellen inyectará al menos 3010 mil millones de dólares antes de fin de año, con un máximo de 1.05 billones de dólares. ¡Boom! Esto creará un brillante Mercado alcista que cubrirá todos los tipos de activos de riesgo, incluyendo Criptomoneda, justo a tiempo para las elecciones. Si Harris sigue sin poder vencer a ese hombre naranja, creo que ella necesita convertirse en un hombre blanco. Creo que tiene el poder dentro de sus capacidades.

Granada de mano

En los últimos 18 meses, la impresionante inyección de 25 billones de dólares en el mercado financiero a través del plan de recompra inversa (RRP) ha sido impresionante. Sin embargo, todavía hay una gran cantidad de liquidez dormida ansiosa por ser liberada. ¿Podrá el sucesor de Yellen crear un escenario después de 2025 que saque fondos de las reservas bancarias mantenidas por la Reserva Federal e inyecte la economía de manera más amplia?

Durante el período de liderazgo financiero, todo es posible. Pero ¿cómo se hace?

Los bancos rentables intercambian un instrumento de efectivo de ingresos por otro en términos de coeficiente de adecuación de capital, siempre y cuando los reguladores los traten de manera similar y el segundo tenga un rendimiento más alto. Actualmente, el rendimiento de los bonos del Tesoro es menor que el saldo de reserva que tiene la Reserva Federal, por lo que los bancos no compran bonos del Tesoro.

Pero, ¿qué sucederá el próximo año cuando las operaciones inversas de recompra sean casi cero y el Ministerio de Finanzas continúe dumping una gran cantidad de bonos del Tesoro en el mercado? La oferta adecuada y los fondos del mercado monetario (MMF) no pueden comprar bonos del Tesoro con el dinero estacionado en operaciones inversas de recompra, lo que significa que los precios deben caer y el rendimiento aumentará. Una vez que el rendimiento de los bonos del Tesoro sea varios puntos base más alto que las reservas excedentes, los bancos utilizarán sus reservas para comprar una gran cantidad de bonos del Tesoro.

El sucesor de Yellen, apuesto a que es Jamie Damon, no podrá resistir la capacidad de seguir vendiendo bonos del Tesoro al mercado para obtener beneficios políticos para el partido gobernante. Hay otros 3,3 billones de dólares en reservas bancarias esperando ser inyectados en el mercado financiero. ¡Gritemos juntos: ¡Bonos del Tesoro, tesoro, bonos del Tesoro!

Creo que TBAC está insinuando esta posibilidad en silencio. A continuación se muestra otro fragmento de un informe anterior con mis comentarios en [negrita]:

Al mirar hacia el futuro, puede ser necesario investigar más a fondo varios factores para considerar la emisión de bonos del tesoro en el futuro:

[TBAC espera que el Ministerio de Hacienda considere el tamaño futuro de la emisión de bonos del tesoro. En todo el informe, abogan por que la emisión de bonos del tesoro se mantenga en alrededor del 20% de la deuda neta total. Creo que están tratando de explicar qué causaría un aumento en esta proporción y por qué los bancos se convertirían en los compradores principales de estos bonos del tesoro.] - TBAC 31 de julio de 2024, diapositiva 26

[Los bancos no quieren tener más bonos a largo plazo con requisitos de Colateral más estrictos. Están insinuando en silencio que ya no comprarán deudas a largo plazo, ya que esto perjudicaría su rentabilidad y conllevaría un riesgo demasiado alto. Si los principales comerciantes se declaran en huelga, el Departamento del Tesoro estaría en problemas, ya que ¿quién más tiene un balance para absorber una subasta de deuda masiva?]

La evolución de la estructura del mercado y su impacto en la iniciativa de resiliencia del mercado de bonos del gobierno, incluyendo,

• Las reglas de compensación central de la SEC requerirán la emisión de una gran cantidad de margen en las instituciones de compensación.
• [Si el mercado del Tesoro recurre a las bolsas, esto requerirá que los operadores emitan miles de millones de dólares en garantías adicionales.] No pueden permitirse ese costo, y el resultado será una caída en el compromiso. ]
• Previsibilidad del tamaño de las subastas futuras de bonos del Tesoro de Estados Unidos y su emisión en la gestión de efectivo y en los bonos del Tesoro de referencia
• Si el déficit continúa siendo tan grande, la deuda de emisión podría aumentar significativamente. Por lo tanto, el papel de los bonos del tesoro como ‘amortiguador’ se volverá cada vez más importante. Esto significa que se necesita una mayor emisión de bonos del tesoro.
• [Si los fondos del mercado monetario regresan al mercado después de que se retiren por completo de las recompras inversas, la emisión de los bonos del tesoro superará el 20%.] - TBAC 31 de julio de 2024, diapositiva 26

Los bancos han dejado de comprar bonos del gobierno a largo plazo de manera efectiva debido a la huelga. La mala gestión de Yellen y Powell casi provoca el colapso del sistema bancario al llenar los bancos con bonos del gobierno y luego aumentar la Tasa de interés desde 2022 hasta 2023… Descansen en paz, Banco Yinmen, Banco de Silicon Valley y Banco de la Firma. Los demás bancos no quieren correr más riesgos y ver qué sucede si vuelven a comprar bonos del gobierno a precios elevados por codicia.

Ejemplo: Desde octubre de 2023, los bancos comerciales de EE. UU. solo han comprado el 15% de los valores del Tesoro no gubernamentales. Esto es muy malo para Yellen, ya que necesita que los bancos intervengan cuando la Reserva Federal y el extranjero se retiren. Creo que siempre que los bancos compren valores del Tesoro, estarán dispuestos a cumplir con su deber, ya que las características de riesgo de los valores del Tesoro son similares a las reservas bancarias, pero con un rendimiento más alto.

El fabricante de viudas

La fluctuación del par de divisas dólar-yen de 160 a 142 ha desencadenado fuertes reacciones en los mercados financieros globales. Mucha gente fue recordada la semana pasada para vender todo lo que pudieran. Ese momento fue una correlación de libro de texto. El dólar-yen alcanzará los 100, pero la próxima ola será impulsada por el repatriación de activos extranjeros de las empresas japonesas (Japan Inc.), no solo por los inversores de cobertura punto de equilibrio en el arbitraje del dólar-yen. Venderán bonos del Tesoro de EE. UU. y acciones estadounidenses (principalmente grandes tecnológicas como NVIDIA, Microsoft, Google, etc.).

Japón intenta subir las tasas, y los mercados globales reaccionan de manera intensa. Sin embargo, ceden y anuncian que no se contempla la subida de tasas. Desde la perspectiva de la liquidez de la moneda legal, el peor escenario es el comercio lateral del yen, sin nuevas posiciones a bajo costo en yen. Con la amenaza de arbitraje del yen disminuyendo, la intervención en el mercado de la mala chica Yellen vuelve a ser el centro de atención.

Deshidratación

Sin agua, morirás. Sin Liquidez, enfrentarás el colapso.

¿Por qué el mercado de riesgo de Criptomoneda ha estado Lateral o a la baja desde abril de este año? La mayoría de los impuestos se generan en abril, lo que lleva al Departamento del Tesoro a necesitar reducir los préstamos. Podemos ver que la cantidad de bonos del Tesoro emitidos ha disminuido entre abril y junio.

Debido a la disminución neta de los bonos del Tesoro, la Liquidez del mercado ha sido eliminada. Incluso si el endeudamiento total del gobierno aumenta, la disminución neta de las herramientas de efectivo proporcionadas por el Departamento del Tesoro también puede provocar una disminución en la Liquidez. Por lo tanto, el efectivo sigue atrapado en el balance de activos y pasivos de la Reserva Federal y no puede impulsar la subida de los precios de los activos financieros a través del programa de recompra inversa (RRP).

Este gráfico muestra claramente la evolución de BTC (oro) y RRP (blanco) desde enero hasta abril. Durante la emisión neta de bonos del Tesoro, RRP disminuyó y BTC subió. Desde abril hasta julio, cuando el Tesoro retiró netamente del mercado, RRP subió, y BTC se mantuvo lateral, con varias caídas bruscas. Me detengo en el 1 de julio para mostrar la interacción del dólar estadounidense-yen japonés, que cayó de 162 a 142, lo que provocó una venta masiva de activos de riesgo.

Por lo tanto, según las palabras de la mala chica Yellen, sabemos que se emitirán bonos del Tesoro netos por un total de 3010 mil millones de dólares entre ahora y fin de año. Si esta relación es válida, BTC recuperará rápidamente el dumping causado por la apreciación del yen. El próximo objetivo de BTC es de 100,000 dólares.

¿Cuándo es la temporada de AltCoin?

AltCoin es una criptomoneda de alto beta en comparación con BTC. Sin embargo, en este ciclo, BTC y Ethereum tienen compras estructurales en los fondos cotizados en bolsa (ETF) listados en Estados Unidos. A pesar de que BTC y Ethereum han experimentado retrocesos desde abril, han evitado la dura derrota del mercado de AltCoin. La temporada de AltCoin solo regresará cuando BTC supere los 70,000 dólares y Ethereum supere los 4,000 dólares respectivamente. Solana también superará los 250 dólares, pero considerando su capitalización de mercado relativa, el impacto del pump de Solana en la riqueza del mercado de criptomonedas en general es mucho menor que el de BTC y Ethereum. A finales de año, el rebote de BTC y Ethereum impulsado por la liquidez en dólares sentará una sólida base para el regreso de la fiesta sexy de AltCoin.

Configuración de operaciones

Con el plan de emisión y recompra de bonos del Tesoro funcionando en segundo plano, la situación de la Liquidez mejorará. Si Harris vacila y se necesita más impulso para bombear el mercado de valores, Yellen reducirá los fondos del TGA. De todos modos, espero que las Criptomonedas comiencen a salir de la trayectoria Lateral en septiembre. Por lo tanto, aprovecharé la debilidad de finales del verano del hemisferio norte para aumentar la inversión en riesgos de encriptación.

Las elecciones estadounidenses se llevarán a cabo a principios de noviembre. Yellen alcanzará su punto máximo de manipulación en octubre. No hay un momento mejor para la liquidez este año. Por lo tanto, aprovecharé la oportunidad. No liquidaré toda mi cartera de inversión en encriptación, pero obtendré ganancias en operaciones de impulso más especulativas y mantendré capital en Ethena USD (sUSDe) con stake. El mercado de encriptación bombeará, aumentando las posibilidades de que Trump gane. La probabilidad de la victoria de Trump alcanzó su punto máximo después del intento de asesinato y el desastroso debate con Slow Joe, Kamala Harris es una marioneta política de primera clase, pero no es un vegetal octogenario. Eso es todo lo que necesita para vencer a Trump. Las elecciones son una moneda al aire, prefiero ver el caos desde afuera y volver a ingresar al mercado después de que se aumente el límite de la deuda estadounidense. Espero que esto suceda entre enero y febrero.

Una vez que termine el absurdo teatro del límite de deuda de los Estados Unidos, la Liquidez fluirá del Tesoro y la Reserva Federal para restaurar la normalidad del mercado. Entonces, realmente comenzará el Mercado alcista. 100 millones de BTC siguen siendo mi predicción básica.

P.D.: Una vez que Yellen, la chica mala, y Powell, el hombre de la toalla, unan sus fuerzas, China finalmente liberará su tan esperado estímulo fiscal. El mercado alcista de criptomonedas entre EE. UU. y China en 2025 será brillante.