La regulación de las stablecoins en el continente «se implementa» y el yuan digital 2.0 «emprende su rumbo»

Escribir: Mankiw

Introducción

Recientemente, muchos amigos han preguntado: ¿qué ha mejorado exactamente en la actualización 2.0 del yuan digital? ¿Afectará esto a nuestros activos criptográficos?

Pero si solo se enfoca en el yuan digital, en realidad es fácil pasar por alto otra pista aún más crucial: el 28 de noviembre, las autoridades regulatorias expresaron claramente su postura sobre las stablecoins, lo que está redefiniendo simultáneamente los límites legales de toda la moneda digital.

Estas dos cosas no son independientes. Al analizarlas bajo la misma lógica regulatoria, se revela: por un lado, se aclara qué no se puede hacer; por otro, se indica al mercado qué caminos están permitidos.

Este artículo no busca simplemente juzgar si son buenas o malas noticias, sino explicar claramente tres cosas en relación con la reunión del 28·11 y la aparición simultánea del yuan digital 2.0:

• ¿Hasta qué punto se ha implementado la regulación de las stablecoins en el continente?
• ¿Qué cambios reales trae la actualización 2.0 del yuan digital en la lógica financiera?
• Tras la redefinición de las líneas rojas para actividades financieras ilegales, ¿cómo pueden los profesionales de Web3 elegir su camino?

「Frío y caliente」 a finales de 2025

A finales de 2025, la industria de Web3 en China se encuentra en un punto sumamente crítico. Si Hong Kong, en el sur, avanza con calma en la experimentación de stablecoins dentro del marco legal, lo que sucede en el interior no es exploración, sino una reafirmación de límites. En solo un mes, los profesionales claramente sienten que se está implementando un paradigma regulatorio más claro y también más rígido.

Por un lado, las expectativas del sector se enfrían rápidamente: el 28 de noviembre, el Banco Central y otros departamentos, en una reunión sobre riesgos de lavado de dinero y gestión de beneficiarios efectivos, definieron claramente la regulación de las «stablecoins». Antes, el mercado esperaba que la legislación en Hong Kong pudiera presionar a las políticas en el continente, pero tras enfatizar nuevamente la línea roja de «actividades financieras ilegales», esa visión optimista se corrigió rápidamente: la postura regulatoria no se ha relajado, sino que se ha vuelto aún más clara.

Por otro lado, las señales políticas se intensifican: a finales de diciembre, se presentó oficialmente el yuan digital 2.0. Según la información divulgada, la nueva fase del yuan digital ha evolucionado de ser simplemente «dinero en efectivo digital» a convertirse en una «moneda digital de depósito», que soporta intereses, contratos inteligentes complejos y tiene atributos de pasivo de bancos comerciales, desplazando significativamente su marco institucional y límites de aplicación.

Mientras el frío y el calor coexisten, la intención regulatoria se vuelve explícita. Esto no es casualidad, sino una «reorganización ordenada» — mediante la eliminación progresiva de stablecoins no públicas, se abre un espacio de mercado claro y controlado para el sistema de moneda digital dirigido por las autoridades.

「Vino viejo」 y «botella nueva» en la lógica regulatoria

Muchos intentan interpretar las regulaciones del 28·11 de 2025 buscando nuevas reglas regulatorias. Pero creemos que esto es solo una reiteración de la «Notificación 9.24» de 2021.

1. La «agua» que desaparece: el mercado ya ha desarrollado anticuerpos

Un indicador claro es que, cuando se publicó la «Notificación 9.24» en 2021, BTC cayó de inmediato, y la industria sufrió pérdidas generalizadas; sin embargo, tras la reunión de 2025, ni siquiera se vio una pequeña ola en los mercados. Esta apatía del mercado proviene de una lógica repetida.

Hace cuatro años, las autoridades ya clasificaron claramente a «Tether (USDT)» como una moneda virtual ilegal. Aunque en esta reunión se mencionó que las «stablecoins también son monedas virtuales», en términos jurídicos no hay ningún cambio adicional.

2. La «reacción» de los tribunales: volver a la frialdad tras la calidez

El verdadero golpe de esta reunión no está en la definición, sino en la reorientación forzada del rumbo judicial. Es necesario observar una sutil transformación en la jurisprudencia:

2021-2022: contratos relacionados con criptomonedas considerados inválidos, riesgos asumidos por las partes, los tribunales no ofrecen remedios.

2023-2025: los jueces comienzan a entender Web3, dejando de negar todo bajo la excusa de «orden público y moral». En disputas civiles por compra de monedas con dinero real, algunos tribunales empiezan a dictar sentencias de «reembolso proporcional en moneda legal».

Después del 28·11 de 2025: vuelve el invierno riguroso. La reunión envió una señal clara: la autoridad judicial debe alinearse con la regulación administrativa, es decir, en disputas civiles relacionadas con Web3, un contrato inválido sigue siendo inválido, y asumir riesgos sigue siendo responsabilidad de cada uno.

3. El verdadero ancla regulatoria: cerrar los «canales subterráneos» de divisas

¿Por qué las autoridades reiteran «las viejas reglas» ahora? Porque las stablecoins ya han tocado la fibra más sensible: el control de divisas. Hoy, USDT y USDC se han transformado de herramientas de comercio en Web3 a «autopistas paralelas» para la salida de grandes sumas de dinero. Desde gastos de estudios en el extranjero hasta complejas cadenas de lavado de dinero, las stablecoins en realidad han eliminado el límite de 50,000 dólares anuales por persona.

La reunión del 28·11 no trata solo de tecnología, sino de enfrentar el problema de las divisas. La razón por la que las autoridades vuelven a enfatizar esto es que, incluso con medidas estrictas, la naturaleza de liquidación instantánea de las stablecoins deja vacíos en los controles de divisas.

4. Riesgos prudentes y perspectivas

Es importante entender que, bajo el enfoque regulatorio actual, la seguridad se prioriza por encima de todo. Esto ayuda a controlar rápidamente los riesgos, pero también puede tener un efecto práctico: en el corto plazo, el sistema financiero interno y el sistema de finanzas programables en marcha a nivel global pueden experimentar cierta desconexión, reduciendo el espacio para explorar en las cadenas públicas.

El yuan digital: de la exploración 1.0 a la «reconstrucción lógica» 2.0

¿Por qué es necesario definir las stablecoins en este momento?

Porque el yuan digital 2.0 lleva la misión de «integrar la lógica tecnológica en el marco soberano».

En la era del yuan digital 1.0: solo en el lado del usuario, como M0 (efectivo), sin intereses, lo que dificultaba competir en el mercado con herramientas de pago de terceros altamente maduras. En el lado bancario, los bancos comerciales en la era 1.0 solo actuaban como «ventanas de distribución», asumiendo costos elevados de anti-lavado y mantenimiento del sistema, sin poder derivar préstamos ni obtener intereses, careciendo de un impulso comercial interno.

En la era del yuan digital 2.0: según la información actual, se observan cambios como: de ser «dinero en efectivo digital» a «moneda digital de depósito», con billeteras reales que generan intereses. Desde el punto de vista técnico, la versión 2.0 enfatiza la compatibilidad con registros distribuidos y contratos inteligentes, lo que en la industria se ve como una absorción de algunas tecnologías Web3, pero sin adoptar su núcleo descentralizado.

El lanzamiento del yuan digital 2.0 demuestra que la programmabilidad, la liquidación instantánea y la lógica en cadena son formas inevitables del dinero del futuro. Sin embargo, esta forma debe operar en un ciclo cerrado, centralizado, trazable y respaldado por la soberanía en el interior del país. Este intento de centralización es un producto intermedio tras la evolución tecnológica y la disputa por la gobernanza.

Líneas rojas legales: delimitar los «actividades financieras ilegales»

Como abogado que trabaja en la frontera de Web3, debo advertir a todos los profesionales: el riesgo tras 2025 ha cambiado de «defectos de cumplimiento» a «límites penales». Esta evaluación incluye, pero no se limita a:

Aceleración en la calificación de conductas: la compra y venta masiva de USDT y otras monedas virtuales se está transformando rápidamente de infracciones administrativas a delitos como «operaciones ilegales». Especialmente tras la definición clara de las stablecoins, cualquier actividad que involucre intercambios bidireccionales entre moneda legal y stablecoins, o que sirva como medio de pago o aceptación, tendrá menos espacio para defensa técnica en la práctica judicial.

Mejoras en la regulación: esta delimitación de límites restringe aún más la participación de actores no públicos en la innovación de infraestructura financiera. En el interior, si un actor no público intenta construir una red de transmisión de valor no oficial, cualquier tecnología utilizada será fácilmente considerada «liquidación ilegal» tras la inspección de las autoridades. Es decir, la «neutralidad tecnológica» ya no es un escudo invulnerable; cuando las actividades involucren concentración de fondos, pagos o transferencias transfronterizas, la capacidad de penetración de la regulación puede deshacer los acuerdos complejos y rastrear hasta los operadores detrás.

Estrategias y recomendaciones para la supervivencia y ruptura en Web3

Las barreras efectivamente se están elevando, pero la lógica no se ha interrumpido.

La absorción del contrato inteligente en el yuan digital 2.0 indica que la tecnología no ha sido descartada, sino que ha sido reincorporada en un marco regulatorio controlado. Esto deja un espacio real y factible para que los profesionales de Web3, que entienden tanto de tecnología como de lógica de negocio, puedan ajustar sus estrategias.

En el entorno regulatorio actual, la opción más segura es adoptar una «diversificación estratégica».

Primero, la internacionalización y cumplimiento en las operaciones. Si el objetivo es construir aplicaciones financieras descentralizadas y sin permisos, se debe salir del país física y legalmente. En jurisdicciones como Hong Kong, aprovechar plenamente marcos regulatorios como la «Ley de Stablecoins» para desarrollar negocios globales es una elección inevitable, basada en el respeto a las reglas, no una solución provisional.

Segundo, la «desconexión» consciente entre tecnología y finanzas. En el interior, se debe evitar cualquier módulo que tenga atributos de fondos, liquidación o pago. Dado que las autoridades están promoviendo un ecosistema de yuan digital 2.0 basado en permisos y contratos inteligentes, centrarse en la infraestructura subyacente, auditorías de seguridad y desarrollo de tecnologías regulatorias se convierte en la vía más sólida y sostenible para los equipos técnicos.

Tercero, aprovechar las nuevas oportunidades en canales oficiales. Sistemas como puentes de monedas digitales de bancos centrales multilaterales en pagos transfronterizos siguen siendo algunos de los pocos ámbitos con espacio para expansión dentro del marco regulatorio. Buscar puntos de innovación tecnológica en las infraestructuras existentes puede ser la verdadera ventana de oportunidad en esta reconfiguración regulatoria.

Las leyes nunca son reglas estáticas, sino resultados de un juego de poder.

Las reglas parecen estrictas, pero entenderlas en sí mismo ayuda a tomar mejores decisiones. En este proceso de «reorganización», resistirse ciegamente solo aumentará los riesgos; lo verdaderamente importante es, tras la redefinición de las líneas rojas, ayudar a las fuerzas tecnológicas más valiosas a encontrar anclajes que permitan sobrevivir y avanzar.