El índice del dólar cayó a 97.95, su rendimiento más débil desde 2017, con una caída del 9.7% en lo que va de año. La fuerza impulsora detrás de esto es clara: las instituciones apuestan a que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés dos veces más el próximo año, además de las preocupaciones sobre la credibilidad del dólar provocadas por la política arancelaria de Trump.

Siguiendo la lógica convencional, un dólar débil debería impulsar activos denominados en dólares como Bitcoin. Pero la realidad ha sido diferente. BTC sigue rondando los 88000, sin mostrar una tendencia independiente a la depreciación del dólar.

¿Dónde está el problema? En la prioridad en la lucha por la liquidez. Al final del año, las carteras institucionales son tan grandes que, al ajustar sus posiciones, deben ser muy cuidadosos. ¿El resultado? Las acciones estadounidenses (el S&P 500 ha subido un 18% este año) y los metales preciosos han obtenido las posiciones más privilegiadas, mientras que las criptomonedas solo pueden esperar en fila.

¿Hasta cuándo podrá mantenerse este desajuste? Dependerá de cómo se cuente la historia el próximo año. Si el entorno macroeconómico cambia otra vez, la balanza del flujo de fondos podría invertirse en dos niveles.