Estudio de las señales políticas y los efectos de contagio en el mercado de Activos Cripto

Recientemente, la revista Economics Letters publicó un artículo titulado "De cero a héroe: el efecto de desbordamiento de los Meme moneda en el mercado de Activos Cripto". Este artículo analiza el evento de un conocido personaje político que emitió un Meme moneda, revelando el efecto de desbordamiento de la volatilidad heterogénea impulsada conjuntamente por el sentimiento del mercado y los fundamentos. Este evento destaca el papel cada vez más importante de los factores políticos en la configuración del mercado de Activos Cripto y el comportamiento de los inversores.

Introducción

La dinámica política tiene un impacto cada vez más significativo en los mercados financieros, y el mercado de Activos Cripto se ha convertido en un importante punto de intersección entre la política y las finanzas. Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 destacan aún más esta relación, ya que un candidato republicano se ha alineado de manera sin precedentes con el apoyo a los activos digitales. Él afirma que hará de EE. UU. la "capital mundial de la encriptación" y colocará la encriptación en el núcleo de su agenda económica, lo que lleva al mercado a anticipar que se implementarán políticas más amigables durante su mandato.

Se espera que esto se logre el 18 de enero de 2025, el político emitió su moneda Meme oficial en la blockchain de Solana. En 24 horas, el precio de este token se disparó un 900%, con un volumen de transacciones de hasta 18 mil millones de dólares, y su capitalización de mercado superó en más de 4 mil millones de dólares a la mayor moneda Meme de ese momento, DOGE.

Al día siguiente, la emisión de otra moneda Meme relacionada con su familia impulsó aún más la especulación en el mercado. Estos eventos no solo tienen un carácter especulativo, sino que también constituyen un notable choque exógeno, cuyo impacto va más allá de la esfera de la especulación financiera, enviando señales de una agenda regulatoria y política más amplia.

Este estudio tiene como objetivo examinar cómo este evento actúa simultáneamente como una señal política y como un evento financiero que influye en el mercado de Activos Cripto. Se centra principalmente en tres cuestiones clave:

1. ¿Cómo afecta la emisión de esta moneda Meme a los rendimientos y la volatilidad de los principales Activos Cripto?

2. ¿Este evento ha provocado un efecto de contagio financiero en el mercado de Activos Cripto?

3. ¿Este impacto tiene heterogeneidad, manifestándose en diferentes Activos Cripto que responden de manera diferente según su base técnica, uso o atractivo especulativo?

Para responder a estas preguntas, este artículo utiliza el modelo de heterocedasticidad condicional autorregresiva multivariante Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)MGARCH(, que es especialmente adecuado para analizar la relación dinámica entre la volatilidad y la correlación a lo largo del tiempo.

La investigación seleccionó los diez principales Activos Cripto por capitalización de mercado para un análisis empírico, y descubrió que tras la publicación de esta moneda Meme, existe un significativo efecto de desbordamiento de volatilidad entre los activos encriptados, lo que indica la presencia de un fenómeno de contagio financiero en el mercado. El evento provocó un cambio significativo en la dinámica del mercado, en el que Solana y Chainlink registraron el mayor aumento debido a sus infraestructuras y asociaciones estratégicas. Mientras tanto, las principales monedas encriptadas como Bitcoin y Ethereum mostraron una fuerte resiliencia, con sus rendimientos anormales acumulados )CARs( y varianza tendiendo a estabilizarse en la fase posterior al evento. Por el contrario, otras monedas Meme como Dogecoin y Shiba Inu experimentaron devaluación, y es muy probable que los fondos se hayan trasladado a las nuevas monedas Meme emitidas.

Ciertamente, la emisión de esta moneda Meme ocurrió en un entorno de alta polarización política en los Estados Unidos, y la marca asociada está estrechamente vinculada a fuertes emociones políticas, lo que aumenta la sensibilidad de los inversores y agrava la reacción del mercado. Para algunos inversores, este respaldo simboliza una oportunidad especulativa única, lo que genera un fuerte "efecto de manada"; mientras que otros inversores, debido a su imagen controvertida, son conscientes de los riesgos políticos y regulatorios, adoptando una postura más cautelosa. Esta polarización explica la alta volatilidad observada y las respuestas del mercado diferenciadas, desde el entusiasmo por el apoyo político esperado hasta la duda sobre la reputación y la incertidumbre política.

En los últimos años, el efecto de contagio en el mercado de activos cripto ha recibido cada vez más atención, ya que tiene una importancia significativa para la estabilidad financiera, la gestión de riesgos y la diversificación de carteras. La investigación existente se ha centrado principalmente en el derrame entre las monedas encriptadas, o entre los activos financieros tradicionales y las monedas encriptadas, revelando patrones de conectividad, riesgo de contagio y transmisión de volatilidad. Sin embargo, la mayoría de estos estudios se han centrado en inducidos financieros o técnicos, como colapsos del mercado, restricciones de liquidez o innovaciones en la cadena de bloques. Las señales políticas, especialmente los mecanismos de contagio relacionados con los tokens asociados políticamente, siguen siendo un vacío en la investigación.

Este estudio es el primero en analizar el impacto de los tokens relacionados políticamente en el mercado de Activos Cripto. Amplía la comprensión de cómo las narrativas políticas afectan el mercado de finanzas descentralizadas. Además, a diferencia de investigaciones anteriores que se centraron principalmente en choques negativos ) como el colapso del precio de Bitcoin, el colapso de Terra-Luna, o la quiebra de alguna plataforma de intercambio o el Silicon Valley Bank (, este estudio se enfoca en el impacto de los choques positivos impulsados por señales políticas en el mercado. Es especialmente notable que hay evidencia que sugiere que los choques positivos tienen un impacto en la volatilidad de Activos Cripto que incluso supera al de los choques negativos. Finalmente, este estudio proporciona una referencia importante para académicos, profesionales y formuladores de políticas, revelando la heterogeneidad de la respuesta del mercado a los tokens asociados políticamente y enfatizando cómo las características de los activos afectan la dinámica de contagio financiero.

Datos y Métodos

) 2.1 Datos y selección de muestras

Este estudio utiliza datos exclusivos del precio medio de cierre por minuto ###close mid-price(, que abarca las 10 criptomonedas más representativas entre las 20 con mayor capitalización de mercado: Bitcoin )Bitcoin, BTC(, Ethereum )Ethereum, ETH(, Ripple )Ripple, XRP(, Solana )SOL(, Dogecoin )Dogecoin, DOGE(, Chainlink )LINK(, Avalanche )AVAX(, Shiba Inu )Shiba Inu, SHIB(, Polkadot )DOT( y Litecoin )Litecoin, LTC(. Los datos provienen de un intercambio, que es una plataforma de intercambio centralizada en Estados Unidos ampliamente utilizada en investigaciones previas, y los datos específicos se obtuvieron de la base de datos LSEG Tick History.

Este conjunto de datos contiene un total de 20,160 observaciones, con un rango de tiempo del 11 de enero de 2025 al 25 de enero de 2025, abarcando el período simétrico de una semana antes y después de la publicación de esta moneda Meme el 18 de enero de 2025, lo que facilita el análisis comparativo antes y después del evento.

Según las prácticas de la literatura existente, este estudio utiliza la siguiente fórmula para calcular el rendimiento de los Activos Cripto:

Tasa de rendimiento = ln )P t ∕P t−1(

Donde P t representa el precio de los activos digitales en el tiempo t.

El tiempo del evento se define como el 18 de enero de 2025 a las 2:44 AM UTC), este punto marca el anuncio oficial del lanzamiento del nuevo presidente de EE. UU. y de la moneda Meme. Se calcula el rendimiento anormal acumulado para evaluar el efecto de cascada de la información. Este artículo calcula el rendimiento promedio de referencia de cada Activo Cripto desde el 1 de enero de 2025 hasta el 10 de enero de 2025, para representar una muestra relativamente estable en el periodo inicial. Luego, se resta esta referencia del rendimiento real durante el periodo de muestra, obteniendo así el rendimiento en exceso sobre la referencia del mercado, y se obtiene el CAR acumulado a través de la suma.

( 2.2 método

Utilizando el modelo BEKK-MGARCH para analizar el impacto del lanzamiento de esta moneda Meme en el mercado de Activos Cripto. Se supone que los rendimientos logarítmicos siguen una distribución normal con media cero y una matriz de covarianza condicional Ht, la especificación del modelo es la siguiente:

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Entre,

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H representa la matriz de covarianza incondicional. La matriz de parámetros satisface a,b>0, y a+b<1, para asegurar la estabilidad y la positividad del modelo. A continuación, se realiza la prueba de efecto contagioso. Teniendo en cuenta el posible problema de error de tipo I al utilizar datos de alta frecuencia, este artículo adoptó un nivel de significancia más estricto α=0.001.

Resultado

) 3.1 efecto de sobrecarga de volatilidad

Este gráfico proporciona resultados de análisis preliminares, utilizados para revelar las interrelaciones entre los Activos Cripto, las cuales fueron estimadas a través del modelo BEKK-MGARCH. En la estructura de covarianza mostrada en la figura 1(b), la interconexión entre los activos se intensifica significativamente en la fase posterior a la ocurrencia del evento. Este hallazgo apoya la hipótesis de que "el evento provocó un efecto de desbordamiento de volatilidad". De manera similar, la figura 1###a### muestra un aumento en la amplitud de la volatilidad de los rendimientos logarítmicos estables durante el mismo período, reflejando un aumento en la inestabilidad del mercado y una aceleración en la velocidad de ajuste. Todos los paneles del lado derecho de las imágenes muestran que los rendimientos de cada Activo Cripto experimentaron una fuerte volatilidad durante este evento, lo que enfatiza aún más el impacto sistémico de este acontecimiento.

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La Tabla 1 muestra la covarianza condicional dinámica estimada a través del modelo BEKK-MGARCH, junto con los correspondientes estadísticos t de prueba, para verificar la existencia de efectos de contagio. Los resultados indican que el evento efectivamente provocó contagio financiero y efectos de derrame en el mercado de Activos Cripto. La mayoría de los coeficientes de covarianza en la etapa posterior a los eventos son significativos al nivel de significancia de 0.001, especialmente entre activos como ETH, SOL y LINK, donde la covarianza aumenta significativamente, mostrando una mayor interconexión y un mayor grado de integración del mercado. En contraste, aunque SHIB y DOT también alcanzaron niveles de significancia de 0.01, su impacto es más débil. Otros activos como LTC y XRP, en cambio, presentan una disminución en la covarianza posterior al evento, lo que indica que el efecto de derrame no se distribuye uniformemente entre todos los activos. En general, los resultados destacan el impacto estructural del evento de emisión de Meme monedas en todo el mercado de Activos Cripto.

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( 3.2 Efecto de cascada de la información

Sobre la base de la existencia de efectos de heterogeneidad entre los activos cripto confirmados, esta sección revela, a través del análisis de los rendimientos anormales acumulados )CARs(, el efecto de cascada informativa provocado por la emisión de esta moneda Meme. Los resultados indican que este evento tiene un impacto estructural significativo en la dinámica del mercado, manifestándose como rutas de respuesta específicas de los activos y una volatilidad exacerbada.

La Figura 2 muestra los CARs de los Activos Cripto analizados durante el período de muestra. En la fase anterior al evento, la mayoría de las monedas experimentaron rendimientos positivos, probablemente impulsados por expectativas especulativas o el optimismo del mercado sobre la posible elección de este político como el 47º presidente de los Estados Unidos. Esto indica que, incluso en ausencia de información concluyente, los inversores han mostrado un comportamiento de compra especulativa notable, un fenómeno que se alinea con la característica de "miedo a perderse" ampliamente documentada en el mercado de encriptación.

En la etapa posterior a la ocurrencia del evento, se destacan tres dinámicas clave.

1. SOL se ha comportado excepcionalmente, superando a todos los demás activos, lo que probablemente está relacionado con su conexión técnica directa como la blockchain que soporta esa moneda Meme.

2. LINK también ha mostrado una fuerte actuación, lo que puede estar relacionado con su conexión con la gran empresa tecnológica estadounidense Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin y otros Activos Cripto maduros han experimentado un aumento moderado y se han estabilizado gradualmente, reflejando su resistencia en el mercado y su relativa insensibilidad a la influencia de la especulación en cadena.

Mientras tanto, DOGE y otros activos cripto como SHIB parecen ser especialmente vulnerables, mostrando un evidente efecto de sustitución de activos, es decir, los fondos especulativos se están trasladando de las antiguas monedas Meme a los nuevos tokens emitidos. A pesar de que AVAX y DOT tienen una sólida base técnica, tampoco han podido escapar de esta tendencia de transferencia de capital, mostrando signos de pérdida de valor.

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La figura 3 muestra con mayor claridad cómo el impacto exógeno de la emisión de esta moneda Meme rompió el patrón de co-movimiento del mercado previo al evento. Antes del evento, los activos presentaban una alta volatilidad conjunta; mientras que después del evento, los CARs de los diferentes activos experimentaron una fuerte divergencia, desde el +20% de Solana hasta el -20% de Dogecoin y Shiba Inu.

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Los resultados de esta sección revelan que las narrativas específicas de los activos, la relación técnica y la percepción subjetiva de los inversores pueden amplificar significativamente las diferencias en las reacciones de los rendimientos entre los activos cuando ocurren impactos de información importantes.

Conclusión

Este estudio examina la emisión de Activos Cripto relacionada con políticos ), como el presidente de Estados Unidos ###, y su impacto en el mercado cripto.