¿Se ha producido una señal de "escape de máximos" tras el nuevo récord de Bitcoin? Los holders a largo plazo están tomando ganancias, y el mercado entra en una fase de juego de distribución.

Autor: Glassnode

Compilado por: Felix, PANews

Debido a que los poseedores a largo plazo han comenzado a realizar beneficios, Bitcoin ha comenzado a corregirse después de alcanzar un nuevo máximo de 111,800 dólares. Los niveles clave de soporte están en 103,700 dólares y 95,600 dólares, y hay señales que indican que los inversores a largo plazo están vendiendo, lo que pone a los toros en una prueba difícil.

Puntos clave:

• Bitcoin alcanzó un nuevo máximo histórico de 111,800 dólares, pero pronto retrocedió a 103,200 dólares. El aumento inicial parece haber sido impulsado por el mercado al contado, siendo las principales zonas de acumulación entre 81,000 y 85,000 dólares, 93,000 y 96,000 dólares, así como entre 102,000 y 104,000 dólares, las cuales se han convertido en posibles niveles de soporte.
• Desde una perspectiva más macro, a través del mapa de calor de CBD, muchas áreas históricas de acumulación se han convertido en áreas de venta. Los vendedores en los rangos de 25,000 a 31,000 dólares, de 38,000 a 44,000 dólares y de 60,000 a 73,000 dólares están ejerciendo presión sobre la tendencia de precios.
• La base de costos y los percentiles de los tenedores a corto plazo indican que los niveles de soporte recientes están cerca de 103,700 dólares y 95,600 dólares, mientras que el nivel de resistencia está en 114,800 dólares. Estos niveles son indicadores estadísticos importantes para el cambio en el sentimiento del mercado más amplio.
• Las ganancias realizadas han alcanzado los 1,470 millones de dólares al día, marcando la quinta gran toma de beneficios en este ciclo. La venta se ha visto principalmente dominada por los titulares a largo plazo, en lugar de los comerciantes a corto plazo.
• El grupo que ha mantenido posiciones durante más de 1 año ha dominado las ventas recientes, lo que refleja una rotación de capital madura. Esto es consistente con los hallazgos previos del mapa térmico de CBD, confirmando que los inversores experimentados están moldeando la actual fase de formación de un máximo.

Gráfico de escalera de aumento

En las últimas dos semanas, el Bitcoin continuó su tendencia alcista, alcanzando un nuevo máximo de 111,800 dólares, superando brevemente el nuevo máximo establecido en enero de 2025. Sin embargo, luego retrocedió a 103,200 dólares, lo que sugiere que el impulso alcista podría estar en pausa.

Para comprender la estructura interna de este rebote, se puede utilizar el mapa de calor de CBD* (PANews nota: el mapa de calor de CBD presenta los datos de* Cumulative Volume Delta en forma de mapa de calor), que puede rastrear la diferencia neta entre las compras y ventas agresivas en diferentes niveles de precios. Desde una perspectiva visual, puede revelar áreas de acumulación o venta concentrada impulsadas por el spot, lo que ayuda a determinar los rangos de precios donde la demanda es más fuerte.

Desde la perspectiva del mapa de calor, este rebote está impulsado principalmente por el mercado al contado y presenta un aumento en forma de escalera. Hay acumulaciones significativas en los rangos de 81,000 a 85,000 dólares, de 93,000 a 96,000 dólares y de 102,000 a 104,000 dólares. Estas áreas ahora pueden convertirse en zonas de alta oferta y, bajo la influencia del sentimiento general del mercado, podrían actuar como un soporte a corto plazo.

Cabe destacar que los principales compradores del primer trimestre de este año han mantenido sus posiciones después de que el precio cayera por debajo de los 80,000 dólares, y ahora, con el precio oscilando cerca de los 110,000 dólares, se enfrentan nuevamente a una prueba. Este artículo explorará la disminución progresiva del impulso detrás de la demanda reciente, los factores que debilitan la fuerza del mercado y dónde podrían aparecer niveles de soporte potenciales si el mercado sigue débil.

Fuente: Glassnode

presión de venta de titulares a largo plazo

Para entender los impulsores que llevaron a Bitcoin a superar recientemente los 111,000 dólares, es necesario examinar desde una perspectiva más amplia de la estructura del mercado. Al observar el mapa de calor desde el fondo del ciclo en junio de 2022, comienza a hacerse evidente el patrón de distribución de las posiciones acumuladas en el pasado.

A medida que los precios continúan aumentando, la zona de suministro densa que anteriormente servía como base de acumulación (caracterizada generalmente por un movimiento lateral) se ha convertido en una zona de venta activa. Visualmente, el mapa de calor muestra una transición progresiva; las áreas que antes sostenían la tendencia alcista se han convertido en niveles de resistencia, ya que los primeros poseedores han aprovechado la oportunidad para vender.

La presión de venta más notable proviene de los grupos que acumularon posiciones en intervalos históricos clave (25,000 a 31,000 dólares y 60,000 a 73,000 dólares). Muchos de estos grupos han pasado por múltiples fases de volatilidad y ahora están intensificando el exceso de oferta, lo que parece limitar el aumento adicional de Bitcoin, al menos a corto plazo.

Origen: Glassnode

Exploración del descubrimiento de precios

A medida que los holders a largo plazo aplican gradualmente presión de venta, la probabilidad de un retroceso a corto plazo sigue aumentando, especialmente en ausencia de un fuerte catalizador que empuje a Bitcoin firmemente por encima de los USD 111,800. Durante esta fase de estancamiento del impulso alcista, los modelos de precios on-chain se convierten en una herramienta importante para identificar posibles niveles de soporte durante los retrocesos.

Un marco especialmente eficaz es la distribución de suministro gastado (SSD) por percentiles. Este indicador analiza la base de costos de los tokens en un momento específico, dividiéndolos en 100 percentiles. Proporciona una vista de alta resolución de cómo el suministro ingresó al mercado inicialmente, lo que permite identificar áreas con una alta tasa de rotación, que pueden estar impulsadas por la realización de ganancias o pérdidas.

Aquí se enfatizan tres percentiles clave:

• 🔴 0.95 (primer 5%)
• 🔵 0.85 (anterior 15%)
• 🟠 0.75 (primer 25%)

Los patrones históricos de los últimos cinco años indican que cuando el precio está por encima del percentil 0.95, suele haber un fervor absoluto, mientras que las fases de mercado alcista en rango generalmente ocurren entre el 0.85 y el 0.95. Por otro lado, mantenerse por debajo de 0.75 generalmente señala un mercado bajista o un período de refugio.

Actualmente, el percentil 0.95 se sitúa en aproximadamente 103,700 dólares, que es el primer nivel de soporte en la cadena. Si la presión de venta persiste, el siguiente nivel que debe observarse es el percentil 0.85, es decir, 95,600 dólares, lo que podría proporcionar un soporte estructural, o, si se rompe ese nivel, confirmaría un reajuste de riesgo más amplio.

Fuente: Glassnode

En los últimos seis meses, impulsado por dos máximos históricos, la oferta de Bitcoin ha cambiado de manos significativamente, por lo que se vuelve cada vez más importante rastrear el comportamiento reciente de los inversores. Uno de los modelos más perspicaces es la base de costo de los tenedores a corto plazo (STH), que refleja el precio promedio de compra de Bitcoin que se ha mantenido durante menos de 155 días.

Para completar las estadísticas, se aplican “bandas de desviación estándar” sobre esta base de costos para definir áreas clave de soporte y resistencia. Estas bandas de desviación estándar ayudan a cuantificar el rango de consenso del mercado entre los participantes a corto plazo y pueden indicar un agotamiento de la tendencia o una ruptura de los umbrales.

Actualmente, la base de costo de STH es de 97,100 dólares, lo que representa el precio promedio de compra de los compradores recientes. +1 generalmente está relacionado con condiciones de sobrecompra o rupturas alcistas, su posición está en 114,800 dólares, mientras que la posición de -1 está en 83,200 dólares, lo que indica un aumento en el riesgo a la baja.

Estos tres niveles (114,800 dólares, 97,100 dólares y 83,200 dólares) definen actualmente los límites estadísticos del sentimiento del mercado a corto plazo. Superar o caer por debajo de estos umbrales probablemente determinará la dirección de la próxima fase del mercado, indicando si el impulso está aumentando o disminuyendo.

Fuente: Glassnode

Realización de beneficios

A medida que Bitcoin retrocede desde su reciente máximo de 111,800 dólares, la mayor parte de la presión de venta parece provenir de los tenedores experimentados durante el ciclo, es decir, aquellos que acumularon Bitcoin en las primeras etapas del aumento y ahora están realizando ganancias significativas. En esta etapa, el mecanismo de realización de ganancias es un factor clave para evaluar el riesgo de agotamiento de la demanda.

Al calcular la media móvil simple de 7 días del valor de las ganancias realizadas diarias (ajustada para excluir el flujo interno de la entidad), las ganancias realizadas diarias alcanzaron un pico de 1.47 mil millones de dólares la semana pasada. Este es un nivel significativo que destaca la intensidad reciente de la rotación de capital.

Lo más importante es que esto marca la quinta vez en este ciclo en que las realizaciones diarias de beneficios superan los mil millones de dólares. Este tipo de eventos a menudo coincide con picos de mercado locales o desaceleraciones, especialmente cuando la nueva demanda no puede absorber realizaciones de ganancias de tal magnitud. Esto destaca la resiliencia del mercado frente a una gran presión de venta.

Fuente: Glassnode

cambio dinámico

Para comprender mejor la importancia de la actual ola de toma de beneficios, es necesario analizarla desde una perspectiva cíclica. No todos los eventos de toma de ganancias son iguales, y la naturaleza dinámica de estos mecanismos puede revelar cómo la madurez y la volatilidad del mercado moldean el comportamiento de los inversores a lo largo del tiempo.

Un método efectivo es examinar la media móvil simple (SMA) de 90 días de las ganancias netas realizadas ajustadas por capitalización de mercado. Este ajuste permite comparaciones entre diferentes períodos semanales. Una tendencia evidente es que, con el tiempo, el entusiasmo por tomar ganancias ha disminuido, lo que refleja un deterioro generalizado en el rendimiento cíclico a medida que el mercado madura y una disminución en la volatilidad.

• Desde noviembre de 2015 hasta abril de 2018, la fase de realización de ganancias netas duró aproximadamente 25 meses, alcanzando un pico de más del 0.4% de la capitalización de mercado.
• Durante el período de 2020 a 2022, esta área duró aproximadamente 20 meses, pero el pico fue solo alrededor del 0.15%.
• En el ciclo actual, que comenzó en noviembre de 2023, la fase de realización de ganancias netas ha durado 18 meses, formando dos picos claros cerca del 0.1%.

Esta tendencia indica que, aunque los beneficios realizados todavía ejercen una presión significativa, esta ha comenzado a moderarse, lo que podría presagiar un giro de la efervescencia entre la bonanza y la recesión hacia una rotación de capital estructural en clases de activos más maduras.

Fuente: Glassnode

¿Quién se beneficia?

Otra perspectiva para evaluar el ciclo de toma de ganancias es determinar qué grupos de inversores están vendiendo.

Desde el ciclo de 2015 a 2018, en la cima de la euforia del mercado, la parte de las ganancias realizadas por los holders a largo plazo (LTHs) ha aumentado de manera constante. Esta tendencia destaca un cambio estructural en la madurez del mercado, donde los inversores más experimentados dominan la rotación de capital, en lugar de los especuladores que entran y salen rápidamente.

Durante el reciente pico, el promedio móvil de 30 días de las ganancias realizadas de los tenedores a largo plazo (LTHs) se disparó a aproximadamente 1,000 millones de dólares al día, mientras que los tenedores a corto plazo (STHs) solo lograron 320 millones de dólares al día, con una diferencia de más de 3 veces, lo que confirma aún más que esta ronda de toma de ganancias está dominada por inversores que han mantenido sus activos durante más tiempo y tienen una fe más firme.

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Origen: Glassnode

A primera vista, los beneficios realizados diarios de aproximadamente mil millones de dólares de los actuales titulares a largo plazo (que han mantenido por más de 6 meses) parecen insignificantes en comparación con los 1,800 millones de dólares durante el pico de diciembre de 2024. Sin embargo, un análisis más profundo revela un patrón familiar.

En cada mercado alcista, a medida que avanza el ciclo, el grupo de inversores que mantiene sus activos durante 6 a 12 meses suele contribuir poco a la realización de beneficios. Esta dinámica vuelve a manifestarse en el ciclo actual. A medida que continúa la tendencia alcista, cada vez más inversores experimentados entre los que tienen una visión a largo plazo comienzan a convertirse en los principales vendedores, lo que parece estar moldeando la fase de formación del máximo de este ciclo.

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Fuente: Glassnode

Por lo tanto, al excluir a los grupos de tenencia de 6 a 12 meses del total de beneficios realizados de los titulares a largo plazo, se puede evaluar de manera más precisa el verdadero impacto de los inversores experimentados en la dinámica actual del mercado. Este ajuste elimina el efecto de los compradores que alcanzaron precios altos en el primer trimestre de 2025, cuyos beneficios no realizados son relativamente limitados, y se centra en los inversores que han mantenido sus activos durante más de un año y que tienen un mayor margen de beneficios.

Cuando se aísla por separado las ganancias realizadas por los inversores que han mantenido sus inversiones durante más de 1 año, la importancia de esta oleada de mercado se vuelve aún más evidente. Este grupo suele asociarse con inversores de tipo firme, y ahora están tomando ganancias a gran escala, lo que generalmente indica que la tendencia alcista ha alcanzado su madurez o está a punto de terminar.

Este hallazgo coincide con las primeras observaciones del mapa de calor, que también indica que la presión de venta reciente proviene principalmente de inversores experimentados, lo que confirma aún más la afirmación de que los holders a largo plazo están cada vez más activos en esta fase de formación de máximos.

Fuente: Glassnode

Conclusión

El Bitcoin ha alcanzado recientemente un nuevo máximo histórico de 111,800 dólares, pero también enfrenta cada vez más resistencia. Los datos del mercado muestran que los compradores tempranos han comenzado a mostrar signos de fatiga, y los titulares a largo plazo están realizando ganancias. El mapa de calor indica que varias zonas de acumulación fuertes se han convertido en zonas de venta activas, especialmente para los inversores que compraron en el rango de 25,000 a 73,000 dólares.

El modelo de precios en la cadena, como los percentiles basados en costos y los intervalos estadísticos de los tenedores a corto plazo, define hoy la estructura instantánea del mercado. Si la demanda disminuye, los niveles de soporte clave de 103.7 mil dólares y 95.6 mil dólares serán cruciales, mientras que el intervalo de resistencia ascendente de 114.8 mil dólares seguirá siendo una prueba para la recuperación del mercado.

El mecanismo de realización de beneficios también muestra una tendencia cada vez más intensa, con un pico de ganancias diarias que alcanza los 1.47 mil millones de dólares, principalmente dominado por los titulares a largo plazo. Esta tendencia, junto con el aumento en la proporción de los grupos que han mantenido durante más de un año que están realizando beneficios, indica que lo que podría estar presenciándose es una fase de distribución, en lugar de un nuevo ciclo de ruptura.

En general, el mercado parece estar en una encrucijada, afectado por una mayor presión de ventas, una disminución gradual del impulso alcista y la necesidad de que la demanda demuestre su resiliencia. Las próximas semanas serán cruciales para determinar si esto es una consolidación a medio plazo o el comienzo de una formación de techo más amplia.

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