¡Se presenta la ley de estructura del mercado de criptomonedas! La jurisdicción de la CFTC supera a la SEC, y Bitcoin obtiene reconocimiento de soberanía

La Comisión de Agricultura del Senado de Estados Unidos publicó un borrador de la ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas, liderado por el presidente John Bozeman (republicano) y el miembro principal Cory Booker (demócrata). La Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas define los “productos digitales” como activos intercambiables basados en blockchain que permiten transferencias punto a punto sin intermediarios, y otorga a la CFTC jurisdicción sobre el mercado spot, exigiendo registro a corredores, comerciantes, exchanges y custodios.

La división de jurisdicciones entre CFTC y SEC finalmente clara

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El borrador de la ley sobre la estructura del mercado de criptomonedas define los “productos digitales” como activos intercambiables basados en blockchain que permiten transferencias punto a punto sin intermediarios. El borrador excluye stablecoins, NFT y memecoins, resolviendo así la disputa de jurisdicción entre la CFTC y la SEC. Este es el avance más importante en la ley, ya que la incertidumbre regulatoria ha sido la mayor barrera para la inversión institucional.

La ley otorga a la CFTC jurisdicción sobre el mercado spot, exigiendo registro a corredores, comerciantes, exchanges y custodios. Las regulaciones clave incluyen medidas contra manipulación, segregación de fondos de clientes, protocolos de ciberseguridad y nombramiento de un director de cumplimiento principal para prevenir fraudes. Estos requisitos son similares a los estándares regulatorios del mercado financiero tradicional, proporcionando un camino claro de cumplimiento para los exchanges de criptomonedas.

Bozeman elogió la ley como un “avance bipartidista” destinado a “brindar certeza a innovadores e inversores”, mientras que Booker destacó la importancia de proteger los derechos de los consumidores. Esta cooperación bipartidista es muy rara en el actual entorno político estadounidense, demostrando que la regulación de las criptomonedas se ha convertido en un tema de consenso que trasciende las diferencias partidistas.

La CFTC debe finalizar las reglas relacionadas en un plazo de 18 meses tras la promulgación de la ley, dejando un período de transición para plataformas existentes. Además, la CFTC y la SEC publicaron conjuntamente directrices sobre transacciones “híbridas” y coordinación internacional. El marco de 18 meses proporciona suficiente tiempo para que la industria se prepare y para que las agencias regulatorias desarrollen detalles específicos.

Puntos clave de la ley de estructura del mercado de criptomonedas

Definición de productos digitales: intercambiables, basados en blockchain, transferencias sin intermediarios

Jurisdicción de la CFTC: mercado spot, corredores, exchanges, custodios

Requisitos de cumplimiento: anti-manipulación, segregación de fondos, ciberseguridad, director de cumplimiento

Cronograma de implementación: reglas finales en 18 meses, período de transición para plataformas existentes

Exclusiones: stablecoins, NFT y memecoins no se consideran productos digitales

La ley describe el marco regulatorio para las “productos digitales” bajo la Comisión de Futuros de Productos Básicos (CFTC). Sin embargo, aún quedan pendientes temas como la exención para DeFi y el tratamiento de las monedas de privacidad, que se discutirán en negociaciones futuras.

La soberanía del Bitcoin se incorpora por primera vez en la legislación federal

El autor de “La Gran Cosecha”, Adam Levenstein, afirma que la ley de estructura del mercado de criptomonedas incluye cláusulas federales que benefician al Bitcoin, definiéndolo como un producto digital. Además, señala que la ley crea exchanges de Bitcoin en el mercado spot bajo regulación total de la CFTC, lo que aumenta la confianza de las empresas de Wall Street en la infraestructura de Bitcoin en el mercado spot.

Levenstein comenta: “Es la primera vez que la ley estadounidense reconoce oficialmente la soberanía del Bitcoin.” El aspecto clave del borrador es la protección de la custodia autónoma y las transacciones punto a punto de Bitcoin. Esto facilitará que las empresas comprendan mejor Bitcoin y lo promuevan como reserva de valor. Los desarrolladores de código abierto y las wallets autoalojadas finalmente obtienen exenciones en las reglas de transferencia de fondos, y la ley otorga a los individuos el derecho a poseer y comerciar activos digitales directamente, sin intermediarios.

Este reconocimiento tiene un significado histórico, ya que en el nivel federal se confirma la posición del Bitcoin como una categoría de activo independiente, no solo un producto o valor regulado. La “soberanía” implica que los poseedores de Bitcoin tienen control total sobre sus activos, y el gobierno no puede confiscar ni restringir arbitrariamente las transacciones. Esta protección legal tiene un estatus muy alto en el sistema constitucional estadounidense, similar a los derechos fundamentales como la propiedad y la libertad de expresión.

La confirmación del derecho a la custodia autónoma es de gran importancia para la industria de las criptomonedas. En los últimos años, algunas propuestas regulatorias intentaron limitar o prohibir la custodia autónoma, exigiendo que los usuarios mantuvieran sus activos en instituciones reguladas. Estas propuestas enfrentaron una fuerte oposición, ya que contravienen el principio central de las criptomonedas de “no confiar en terceros”. La ley de estructura del mercado de criptomonedas protege explícitamente este derecho, poniendo fin a esa disputa.

Se estima que miles de millones de dólares fluirán hacia el mercado de criptomonedas a través de productos respaldados por Bitcoin, fondos de tesorería en BTC, mercados monetarios en BTC, préstamos relacionados con seguros y canales de liquidación empresarial, impulsados por la mayor claridad regulatoria. Cuando los CFOs puedan estar seguros de que poseer Bitcoin no viola ninguna ley federal, estarán más dispuestos a incluirlo en sus carteras. El éxito de MicroStrategy ya demuestra la viabilidad de usar Bitcoin como reserva corporativa, y una mayor claridad regulatoria atraerá a más empresas a seguir esa estrategia.

La exención de DeFi y el tratamiento de las monedas de privacidad aún están en blanco

El borrador de la ley aún está en etapa de discusión, y las decisiones finales sobre exenciones para DeFi y el tratamiento de las monedas de privacidad aún no están definidas. En cuanto a DeFi, Amanda Tuminelli, directora ejecutiva de la Fundación de Educación DeFi, comenta: “Nos alegra ver avances en la estructura del mercado y la publicación de un borrador bipartidista. Esperamos que las partes en blanco respecto a DeFi en el borrador sean protegidas sólidamente por los desarrolladores, diferenciando claramente entre intermediarios centralizados y desarrolladores de software que no controlan fondos de otros.”

La controversia sobre la exención de DeFi radica en cómo definir “intermediario”. La regulación financiera tradicional asume la existencia de una entidad identificable que opera plataformas y controla fondos de usuarios. Sin embargo, los protocolos DeFi verdaderamente descentralizados funcionan mediante contratos inteligentes, sin una entidad única que pueda controlar o modificar. Regular estos protocolos sin un operador central, que no puede ser cerrado ni censurado, presenta desafíos técnicos y filosóficos para los reguladores.

El tratamiento de las monedas de privacidad también es delicado. Monero, Zcash y otras monedas de privacidad usan criptografía avanzada para ocultar detalles de transacciones, lo que las convierte en potenciales herramientas para lavado de dinero y evasión fiscal. Sin embargo, la privacidad también es un derecho constitucional en EE. UU., y prohibir completamente las monedas de privacidad podría generar controversias constitucionales. La ley de estructura del mercado de criptomonedas aún no aborda este tema, indicando que los legisladores no han encontrado un equilibrio entre regulación y protección de la privacidad individual.

Estas áreas en blanco están marcadas con paréntesis, indicando que son “problemas pendientes”. Se espera que en futuras negociaciones bipartidistas se llenen estos vacíos, pero también podrían convertirse en obstáculos para la aprobación final del proyecto. Si los demócratas y republicanos no logran un acuerdo sobre DeFi y monedas de privacidad, la ley podría quedar estancada.

Reacciones de la industria y desafíos de implementación

Los participantes del mercado de criptomonedas han recibido positivamente las declaraciones de apoyo a Bitcoin y la protección de la custodia autónoma. La ley representa una prioridad para la industria de criptomonedas con fuerte influencia política y para el expresidente Donald Trump, ya que busca ofrecer la “claridad regulatoria” que los ejecutivos y lobbistas de activos digitales han solicitado durante mucho tiempo. Sin embargo, la implementación presenta desafíos: la CFTC cuenta con solo 543 empleados, y aún no está claro si tiene recursos suficientes para supervisar el extenso mercado spot de criptomonedas.