¡Bitcoin en cadena atrae 8 mil millones de dólares! ETF sorprendentemente no compra, la energía de recuperación es dudosa.

En la última semana, la capitalización de mercado real de Bitcoin aumentó en más de 8 mil millones de dólares, superando 1.1 billones de dólares, mientras que el precio real de Bitcoin se disparó a 110,000 dólares, lo que indica un fuerte flujo de fondos on-chain. Sin embargo, según Ki Young Ju, fundador y CEO de CryptoQuant, la recuperación del precio de Bitcoin está limitada hasta que el ETF y la estrategia de Bitcoin se reanuden con adquisiciones a gran escala.

La capitalización de mercado real aumenta 8 mil millones, revelando la verdadera demanda on-chain

（fuente: CryptoQuant）

La capitalización de mercado real de Bitcoin ha aumentado en más de 8 mil millones de dólares, superando los 1.1 billones de dólares, mientras que el precio real de Bitcoin también ha subido más de 110 mil dólares, lo que muestra una fuerte entrada de fondos on-chain. La capitalización de mercado realizada de Bitcoin mide el valor en dólares de todas las monedas Bitcoin a su último precio de movimiento, revelando el total de la inversión de los poseedores de Bitcoin. La diferencia entre este indicador y la capitalización de mercado es que la capitalización de mercado es el precio actual multiplicado por la oferta en circulación, mientras que la capitalización de mercado real refleja el costo real de todas las monedas Bitcoin en su último movimiento.

El aumento de la capitalización de mercado real significa que nuevos fondos están fluyendo al mercado de Bitcoin. Cuando los inversores compran Bitcoin al precio actual, el “precio realizado” de esos Bitcoin se actualiza al precio de compra, lo que eleva la capitalización de mercado real total. El crecimiento de 8 mil millones de dólares muestra que, a pesar del sentimiento del mercado a la baja, aún hay una gran cantidad de fondos dispuestos a construir posiciones a los niveles de precio actuales.

Según Ki Young Ju, fundador y CEO de la plataforma de análisis de criptomonedas CryptoQuant, los nuevos flujos de capital provienen principalmente de empresas de tesorería de Bitcoin y fondos cotizados en bolsa (ETF). Esta característica estructural de las fuentes de capital hace que el mercado de Bitcoin dependa cada vez más de compradores institucionales. La disminución de la participación de los minoristas significa que la liquidez del mercado y el mecanismo de descubrimiento de precios están experimentando cambios fundamentales.

Mientras tanto, los mineros de Bitcoin están ampliando sus operaciones, lo que lleva a un aumento en la potencia de hash, lo que representa una “señal de tendencia alcista a largo plazo” evidente para el crecimiento continuo del “vehículo monetario de Bitcoin”, explicó Ju. Según un informe de Cointelegraph en agosto, varias grandes empresas mineras de Bitcoin, incluida American Bitcoin, vinculada a la familia Trump, han ampliado recientemente el tamaño de sus minas, invirtiendo aproximadamente 314 millones de dólares en la compra de 17,280 circuitos integrados de aplicación específica (ASIC).

Significado del crecimiento real de la capitalización de mercado de Bitcoin

Indicador de demanda real: refleja el costo real de compra, y no el precio especulativo del mercado.

Aumento de los tenedores a largo plazo: La mayoría de los nuevos Bitcoin comprados entra en direcciones de tenencia a largo plazo.

Señal de expansión de mineros: El aumento de la tasa de hash indica que los mineros tienen confianza en los precios futuros.

Características dominadas por instituciones: Los fondos provienen principalmente de empresas de tesorería y ETF, con una baja participación de los minoristas.

El ETF y la estrategia de compra lenta son el mayor obstáculo para la recuperación

Sin embargo, Ju escribió en un artículo publicado el domingo en el foro X que la recuperación del precio de Bitcoin estará limitada hasta que los ETFs de Bitcoin y la estrategia de Michael Saylor reanuden las adquisiciones a gran escala. También añadió: “La demanda actual está principalmente impulsada por los ETFs y la estrategia, pero la velocidad de compra de estas dos categorías de herramientas ha disminuido recientemente. Si estos dos canales vuelven a crecer, el impulso del mercado podría volver a aparecer.”

Esta observación revela la contradicción central en el mercado actual de Bitcoin: hay flujos de capital reales en la cadena, pero falta la fuente de compra incremental más importante. El ETF de Bitcoin, tras su lanzamiento a principios de año, provocó un aflujo de miles de millones de dólares, pero recientemente ha habido una salida neta continua. Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha acumulado 640,000 Bit en los últimos años, convirtiéndose en el mayor poseedor corporativo, pero la velocidad de compra reciente también ha disminuido notablemente.

¿Por qué son tan importantes las compras de ETF y Strategy? Porque representan una demanda continua a nivel institucional. Las compras de los minoristas suelen ser emocionales y a corto plazo, mientras que las compras institucionales son más estables y a largo plazo. Cuando los ETF y Strategy compran en grandes cantidades, no solo elevan directamente los precios, sino que lo más importante es que envían señales de confianza al mercado, atrayendo a otros inversores a seguir sus pasos. Por el contrario, cuando estas compras institucionales se desaceleran, incluso si hay otras entradas de capital, el mercado carece de la energía necesaria para un avance al alza.

Las razones por las que la compra de ETF se ha desacelerado pueden ser múltiples. Primero, el precio de Bitcoin se ha estabilizado cerca de los 100,000 dólares, lo que ha llevado a algunos inversores institucionales a optar por la espera, a la espera de señales de tendencia más claras. En segundo lugar, la incertidumbre macroeconómica (como la guerra comercial, preocupaciones sobre la inflación, etc.) ha reducido la tolerancia al riesgo de las instituciones. En tercer lugar, el entusiasmo inicial por el lanzamiento de Bitcoin ETF ya ha disminuido, entrando en una fase de asignación normalizada, lo que naturalmente ha ralentizado la velocidad de entrada de capital.

La desaceleración de las compras de Strategy podría estar relacionada con el entorno de financiamiento. Strategy principalmente recauda fondos mediante la emisión de bonos convertibles para comprar Bitcoin, pero cuando el precio de Bitcoin está alto y la volatilidad del mercado aumenta, tanto la dificultad como el costo de emisión de bonos aumentan. Además, Strategy acaba de obtener una calificación crediticia de B- por parte de S&P, aunque este es un avance trascendental, también refleja su estructura financiera de alto riesgo.

El objetivo de 140,000 dólares necesita la recuperación de fondos del ETF

A pesar de que los nuevos flujos de capital alcanzaron los 8 mil millones de dólares, el sentimiento de los inversores en criptomonedas no ha podido recuperarse del estado de “miedo” desde el colapso del mercado de 19 mil millones de dólares registrado a principios de octubre. A pesar de que la Casa Blanca emitió el sábado una declaración integral que describe el acuerdo comercial alcanzado entre el presidente Trump y el presidente chino Xi Jinping, el sentimiento de los inversores sigue siendo bajo.

Sin embargo, los analistas de CEX indican que el resurgimiento de los flujos de capital hacia el ETF y la posible política de flexibilización monetaria que podría anunciar la Reserva Federal podrían impulsar el precio de Bitcoin a 140,000 dólares en noviembre. Agregaron: “Nuestra predicción básica es que el precio de Bitcoin subirá a 140,000 dólares, momento en el cual el total de flujos hacia el ETF alcanzará entre 10,000 y 15,000 millones de dólares, lo que no es sorprendente.”

Esta predicción se basa en dos supuestos clave: la recuperación de los flujos de fondos ETF y la reducción de tasas de interés de la Reserva Federal. El primero es un impulso de demanda directa, mientras que el segundo representa una mejora en el entorno de liquidez macroeconómica. Los analistas añadieron: “Los catalizadores incluyen dos recortes de tasas de la Reserva Federal en el cuarto trimestre, la duplicación de los flujos de fondos ETF y un fortalecimiento estacional en el cuarto trimestre, mientras que los riesgos arancelarios y geopolíticos siguen existiendo.”

Un total de entradas de ETF de entre 10,000 millones y 15,000 millones de dólares es un objetivo considerable. Desde principios de año, las entradas acumuladas de capital en Bitcoin ETF han sido de alrededor de cientos de millones de dólares, pero la velocidad de entrada reciente se ha desacelerado e incluso ha mostrado salidas. Para lograr nuevas entradas de 10,000 a 15,000 millones de dólares en el corto plazo, se necesita una mejora significativa en el sentimiento del mercado o la aparición de nuevos catalizadores.

El fortalecimiento estacional del cuarto trimestre es otro factor de apoyo. Los datos históricos muestran que Bitcoin generalmente tiene un mejor desempeño en el cuarto trimestre en comparación con otros trimestres, lo que está relacionado con la reconfiguración de fondos de fin de año, la planificación fiscal y el optimismo del mercado. Si este patrón estacional se repite, junto con la recuperación de los flujos de fondos de ETF, la meta de 140,000 dólares no es imposible.

Sin embargo, los factores de riesgo tampoco deben ser ignorados. Los riesgos arancelarios y geopolíticos mencionados por los analistas siguen existiendo, a pesar de que el acuerdo comercial entre China y Estados Unidos ha traído un alivio a corto plazo. Además, el sentimiento actual del mercado se encuentra en un estado de “miedo”, y se necesita tiempo y un catalizador para que se transforme en “codicia”. Antes de que la compra de ETF se recupere realmente, el Bitcoin podría continuar oscilando cerca de 100,000 dólares.