¿La valoración de Tether de 500 mil millones de dólares supera a OpenAI y ByteDance? Los riesgos regulatorios y de Tasa de interés siguen siendo una espada colgante.

El gigante de la emisión de monedas estables Tether busca una valoración de financiación de aproximadamente 500 mil millones de dólares, lo que le permitiría superar a OpenAI y ByteDance, convirtiéndose en una de las empresas no cotizadas más valiosas del mundo. Esta valoración astronómica se basa en sus ganancias extraordinarias de aproximadamente 13.4 mil millones de dólares en 2024 y su posición de monopolio en el mercado de monedas estables. Sin embargo, el alto modelo de ganancias de Tether depende en gran medida del entorno macroeconómico de tasas de interés y enfrenta un creciente riesgo regulatorio y de cumplimiento a nivel mundial. La razonabilidad de su valoración debe sopesar cuidadosamente el sólido desempeño financiero con la incertidumbre regulatoria, y la valoración de 500 mil millones de dólares implica expectativas extremadamente altas del mercado sobre la sostenibilidad de sus ganancias a largo plazo y su capacidad para mitigar riesgos.

Comparación horizontal de ganancias excesivas y valoración de Tether

Según informes de Wu, las ganancias de Tether provienen principalmente de invertir las reservas de los usuarios en bonos del gobierno de EE. UU. a alto interés y otros activos de bajo riesgo, lo que hace que su escala de ganancias supere con creces la de la competencia.

· Asombrosa rentabilidad

Según informes, Tether logró aproximadamente 13.4 mil millones de dólares en ganancias en 2024, y su escala de ganancias se ha acercado e incluso superado a algunos gigantes tecnológicos tradicionales.

En comparación, el competidor Circle (emisor de USDC) tuvo un beneficio neto de solo 156 millones de dólares en 2024, mientras que su valoración en el mercado se encuentra en el rango de 9 a 10 mil millones de dólares.

· La paradoja de valoración en comparación con las grandes tecnológicas

Si se calcula con una valoración de 500 mil millones de dólares, el múltiplo de ganancias de Tether supera las 37 veces, acercándose o superando a muchas empresas tecnológicas de rápido crecimiento.

OpenAI a pesar de que su valoración se acerca a 5000 millones de dólares, esta valoración se basa en tecnología disruptiva futura y altas expectativas de crecimiento de la inteligencia artificial general.

ByteDance cuenta con un ecosistema de usuarios masivo y un beneficio anual del nivel de 40 mil millones de dólares, con una valoración de alrededor de 330 mil millones de dólares y un índice precio-beneficio de aproximadamente 8 veces.

Muchos analistas cuestionan si Tether, como empresa de servicios financieros o bancarios, puede sostener una valoración que supere a ByteDance, dado que las barreras tecnológicas y el espacio de innovación son limitados.

Estructura de activos y posición competitiva: la erosión del mercado bajo una base sólida

Tether tiene activos de reserva sólidos, pero su posición dominante en el mercado de monedas estables está siendo desafiada por nuevos competidores.

· Reserva de alta liquidez de apoyo

Los activos de reserva de Tether se componen principalmente de bonos del gobierno de EE. UU. de alta liquidez, poseyendo más de 100 mil millones de dólares en bonos del gobierno de EE. UU. y aproximadamente 5.4 mil millones de dólares en reservas excedentes.

En 2022，Tether logró hacer frente a una demanda de reembolso de hasta 21 mil millones de dólares，demostrando la verdadera fiabilidad de sus reservas.

· Presión del panorama competitivo y participación de mercado

USDT actualmente representa aproximadamente el 59% de la capitalización de mercado de todas las monedas estables en dólares, con un tamaño de circulación de aproximadamente 172 mil millones de dólares, manteniendo una posición líder sólida.

Sin embargo, la cuota de mercado de USDC ha aumentado y la moneda estable sintética USDe ha incrementado su valor de mercado en 9 mil millones de dólares en un corto período, así como PYUSD lanzada por PayPal y otras nuevas monedas estables están invadiendo la cuota de mercado.

Riesgos clave: la cíclica de las tasas de interés macroeconómicas y los cisnes negros del cumplimiento

La alta valoración de Tether enfrenta dos grandes variables: la dependencia cíclica de las ganancias de la tasa de interés y la creciente regulación global.

· Riesgo de sostenibilidad de las ganancias

Los enormes ingresos por intereses de Tether dependen en gran medida del nivel de tasas de interés globales. Una vez que las tasas de interés globales caigan a niveles bajos, sus ingresos por intereses se reducirán drásticamente y la rentabilidad podría no volver a los niveles actuales.

· Presión global de regulación y Cumplimiento

Los riesgos regulatorios y de Cumplimiento son la mayor variable que pesa sobre Tether. A pesar de que Tether busca cumplir con la regulación mediante la emisión de la nueva moneda estable “USA₮” regulada en EE. UU., su compleja historia en el extranjero y su historial de Cumplimiento todavía pueden ser motivo de preocupación para las autoridades estadounidenses y las instituciones financieras tradicionales.

Estados Unidos y la Unión Europea están endureciendo la regulación de las monedas estables con la Ley Genius y regulaciones como MiCA, exigiendo mayor transparencia y requisitos de capital, lo que podría reducir el espacio de Tether en el mercado de cumplimiento y aumentar los costos operativos.

Conclusión

Tether busca una valoración de 500 mil millones de dólares, lo que es una valoración audaz de su posición como “gigante financiero digital”. Esto refleja el reconocimiento del mercado a su rentabilidad sin precedentes y su posición monopolística en la infraestructura de moneda estable. Sin embargo, esta valoración es demasiado optimista y no ha absorbido adecuadamente los riesgos cíclicos macroeconómicos de tasas de interés y los riesgos de cisne negro regulatorio severo que enfrenta. Los inversores deben evaluar con cautela si Tether puede demostrar que su modelo de negocio es sostenible a largo plazo y superar con éxito las barreras de cumplimiento global, de lo contrario, una alta valoración será difícil de mantener.

Este artículo es una noticia e información, no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de criptomonedas es volátil, los inversores deben tomar decisiones con cautela.