¿Quién es el caballo negro de la tokenización de acciones Superstate?

Escrito por: Deng Tong, Jinse Caijing

El 3 de septiembre de 2025, la empresa de servicios financieros en criptomonedas Galaxy Digital (código de acciones GLXY) anunció la tokenización de sus acciones, a partir de ahora los accionistas pueden tokenizar sus acciones de GLXY a través de la plataforma Opening Bell de Superstate.

Al mismo tiempo, Ondo Finance anunció el lanzamiento de Ondo Global Markets, que listará más de 100 acciones y ETF tokenizadas de EE. UU. en Ethereum. Antes de esto, Robinhood y xStock estaban intentando tokenizar acciones de diferentes maneras.

Pero a diferencia de la tokenización de acciones en plataformas como Ondo, Robinhood y xStock, la tokenización de acciones Galaxy en Superstate no es un derivado ni representa un activo, sino que representa directamente acciones ordinarias de Clase A registradas en la SEC, con todos los derechos de los accionistas, y se dice que es la verdadera acción en cadena de EE. UU.

¿Qué es Superstate? ¿Cómo lo logra realmente con las acciones de EE. UU. en la cadena de bloques? ¿Cuáles son los casos de tokenización de acciones de Superstate? ¿Es la tokenización de acciones una tendencia inevitable? Análisis de Jinse Finance.

¿Quién es Superstate?

Superstate fue fundada en junio de 2023 por Robert Leshner, el fundador de Compound, con el objetivo de crear productos financieros regulados que puedan conectar los mercados tradicionales con el ecosistema de blockchain. Ese mismo mes, Superstate completó una ronda de financiamiento semilla de 4 millones de dólares, con inversores que incluyen a ParaFi Capital, 1 kx, Cumberland Ventures y Distributed Global, entre otras instituciones reconocidas. Superstate también presentó documentos ante la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. (SEC) para utilizar Ethereum como herramienta auxiliar de registro, creando un fondo de bonos del gobierno a corto plazo, invirtiendo en "valores gubernamentales a muy corto plazo", incluyendo bonos del Tesoro de EE. UU., valores de agencias gubernamentales, etc.

Después de casi 2 años de espera y esfuerzo, en marzo de 2025, Superstate anunció que su empresa de agentes de transferencia digital, Superstate Services LLC, se ha registrado en la SEC, lo que es un esfuerzo por conectar los activos tokenizados con el marco regulatorio financiero existente. Superstate declaró en un comunicado: "A través de este enfoque innovador, Superstate está avanzando en la conformidad de los valores tokenizados, al mismo tiempo que se integra en el sistema regulatorio existente."

En mayo, Superstate anunció el lanzamiento de la plataforma "Opening Bell", que soporta la emisión y el comercio de acciones registradas en la SEC directamente en la cadena, siendo este proyecto el primero en desplegarse en Solana, logrando una fusión nativa entre el capital tradicional y la infraestructura de blockchain.

Después de 6 meses, varias empresas optan por emitir acciones tokenizadas en Superstate.

Dos, el caso de tokenización de acciones de Superstate

Actualmente, desde el sitio web oficial de Superstate se pueden ver cuatro grandes casos de tokenización de acciones: Galaxy, Exodus, Upexi y SOL Strategies. De estos, Galaxy ya ha sido lanzado, mientras que las otras tres están en preparación.

1.Galaxy

El 3 de septiembre de 2025, Galaxy anunció que había colaborado con Superstate para permitir a los accionistas tokenizar y poseer acciones de GLXY en la cadena. Este hito marca la primera vez que una empresa que cotiza en bolsa tokeniza directamente su capital registrado en la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. en una blockchain convencional. Estas acciones no son derivados ni representan objetos, son acciones ordinarias Clase A de Galaxy Digital, con todos los derechos que les confiere.

Otras emisiones de acciones tokenizadas dependen de envolturas o modelos sintéticos (generalmente sin la participación del emisor), mientras que Superstate colabora directamente con las empresas para tokenizar sus acciones registradas en la SEC.

La tokenización de acciones de Galaxy en Opening Bell representa una transformación significativa en la infraestructura de capital público. Estas acciones siguen siendo completamente conformes y son legalmente equivalentes a las acciones tradicionales, pero se benefician de la velocidad, transparencia y eficiencia de la blockchain. Al tokenizar en Solana, las acciones de Galaxy tienen el potencial de un mercado de negociación ininterrumpido y la ventaja de liquidación casi instantánea.

Galaxy y Superstate están explorando continuamente cómo negociar acciones tokenizadas a través de un creador de mercado automático (AMM) de manera que cumpla con los requisitos regulatorios. Sujeto al cumplimiento de estos requisitos regulatorios, las acciones tokenizadas de Galaxy (así como las que se listarán en Opening Bell en el futuro) podrían lanzarse en AMM y otras plataformas DeFi, brindando así una mayor liquidez y utilidad para inversores y emisores.

El fundador y CEO de Galaxy, Mike Novogratz, declaró: "Estamos honrados de colaborar con Superstate para construir un mercado de capitales en la cadena que conecte las acciones tradicionales con la infraestructura de próxima generación. Nuestro objetivo es crear acciones tokenizadas que lleven la esencia de las criptomonedas: transparencia, programabilidad y compositibilidad, al mundo tradicional. Estamos participando en la construcción de un modelo escalable que no solo sirva a Galaxy, sino también a un mercado más amplio."

El CEO de Superstate, Robert Leshner, declaró: "Esta es la primera vez que una empresa que cotiza en Nasdaq tokeniza en una cadena de bloques pública de uso general. Superstate está trayendo una gran actualización al mercado financiero."

2.Exodus

El 8 de agosto de 2025, Exodus anunció una colaboración con Superstate para crear un token de acciones ordinarias que represente digitalmente las acciones clase A de Exodus en otras principales cadenas de bloques públicas. Exodus planea utilizar la plataforma de emisión de tokens de acciones de Superstate, Opening Bell, y gracias a Opening Bell, Exodus podrá emitir su token de acciones ordinarias en cadenas de bloques de uso general, complementando su token de acciones ordinarias basado en Algorand, y planea emitir tokens de acciones ordinarias en Ethereum y otras cadenas de bloques líderes.

Exodus y Superstate también explorarán otros casos de uso y ventajas innovadoras de los tokens de acciones ordinarias.

El CEO de Exodus, JP Richardson, declaró: "Exodus siempre ha creído en construir un mundo donde todos los activos puedan ser tokenizados. La colaboración con Superstate nos permite expandir el token de acciones ordinarias de Exodus a nuevas blockchains como Solana y Ethereum, creando más oportunidades para la innovación y el acceso de los inversores. Esta iniciativa estratégica sienta las bases para el futuro de las aplicaciones financieras y de activos digitales. Superstate está allanando el camino para el futuro de las finanzas en cadena, por lo que, como la primera empresa estadounidense que tiene un token de acciones ordinarias, Exodus se siente honrada de colaborar con Superstate para dar forma a una nueva era de activos tokenizados."

El CEO de Superstate, Robert Leshner, declaró: "Exodus ha estado a la vanguardia de la tokenización, y Superstate se siente honrado de avanzar junto a nosotros. Juntos, transformaremos el futuro de los mercados de capital público en cadena."

3.Upexi

El 26 de junio de 2025, Upexi anunció que utilizaría la plataforma de emisión en cadena de Superstate, Opening Bell, para tokenizar sus acciones registradas en la SEC. Upexi es la mayor empresa de gestión de fondos en Solana, y su misión establecida es adquirir y mantener la mayor cantidad posible de activos en Solana. Después de la tokenización, las acciones de Upexi podrán ser negociadas y liquidadas en tiempo real a través de billeteras nativas de criptomonedas, logrando así la liquidez global de las acciones y ampliando el acceso de los inversores, sin afectar los derechos de los accionistas existentes; además, se logrará la compatibilidad de las acciones programables con herramientas DeFi (como el staking, la automatización y la gobernanza tokenizada).

El CEO de Upexi, Allan Marshall, expresó: "La tokenización de las acciones de Upexi al sonar la campana de apertura refleja nuestra firme creencia en el futuro del ecosistema de Solana, así como nuestro compromiso de ampliar el acceso de los accionistas mediante tecnologías transformadoras en la cadena. Colaborar con el agente de transferencia registrado por la SEC, Superstate, nos ha proporcionado una base confiable que nos permite aprovechar la velocidad y escalabilidad incomparables de Solana para revitalizar nuestras acciones, liberando nuevas oportunidades y creando valor a largo plazo para nuestros inversores."

4.Estrategias SOL

El 8 de mayo de 2025, Superstate lanzó "Opening Bell" y anunció que SOL Strategies Inc. se convertirá en la primera empresa en cotizar a través de este sistema innovador.

El 25 de abril, Sol Strategies firmó un memorando de entendimiento no vinculante con Superstate. El acuerdo tiene como objetivo explorar a Superstate como agente de transferencia primario de SOL Strategies, proporcionando la infraestructura necesaria para emitir tokens que representen acciones ordinarias negociables en Solana.

Tres, ¿por qué elegir Superstate?

Primero está el aspecto regulatorio. Superstate colabora directamente con los emisores para crear tokens de acciones de manera digital y actúa como agente de transferencia registrado por la SEC, registrando la propiedad legal en la cadena de bloques de manera completamente conforme y autorizada.

En segundo lugar, está el aspecto técnico. La plataforma "Opening Bell" se implementa primero en la blockchain de Solana, que se destaca por su alta eficiencia y bajo costo, lo que puede maximizar la eficiencia del comercio de acciones, logrando liquidaciones en tiempo real y reduciendo los costos de transacción. Incluso las acciones de empresas pequeñas y medianas pueden ver un aumento significativo en su liquidez debido al comercio de acciones tokenizadas disponible las 24 horas, garantizando la actividad del mercado.

Finalmente, está el aspecto de la influencia en el mercado. El fundador de Superstate es Robert Leshner, fundador de Compound, y ha recibido el apoyo de reconocidas instituciones de inversión como ParaFi Capital, 1 kx, Cumberland Ventures y Distributed Global. Los numerosos casos de cooperación exitosa con varias empresas también atraerán a más empresas que cotizan en bolsa a fijar su atención en Superstate.

¿La tokenización de acciones es una tendencia inevitable?

La tokenización de acciones se lleva a cabo principalmente a través de dos grandes métodos: las acciones tokenizadas respaldadas por capital son una opción más segura, ya que están respaldadas en una proporción de 1:1 por acciones reguladas; las acciones tokenizadas sintéticas utilizan un enfoque diferente, empleando datos de oráculos y contratos inteligentes para rastrear los precios de las acciones sin necesidad de acciones reales como respaldo. La mayoría de las plataformas principales utilizan tokens respaldados por capital porque ofrecen a los usuarios una mejor seguridad y cumplimiento regulatorio.

El informe de HSBC pronostica que para 2027, el 10% del PIB mundial se almacenará y comerciará a través de la tecnología blockchain, lo que podría dar lugar a un mercado tokenizado valorado en 24 billones de dólares. Según datos de la industria, el valor total de las acciones tokenizadas ya ha alcanzado aproximadamente 341 millones de dólares.

Entonces, ¿la tokenización de acciones será la tendencia de desarrollo en el futuro?

Primero, veamos las ventajas de la tokenización de acciones.

En primer lugar, las acciones tokenizadas tienen la ventaja de negociación global y 24/7 que las acciones tradicionales no poseen. El comercio 7*24 permite a los inversores de diferentes zonas horarias participar, sin estar limitados por el horario de negociación de las bolsas locales. También puede responder más rápidamente a noticias globales y eventos económicos fuera de las horas de negociación habituales. Para los inversores minoristas e institucionales, puede aumentar la liquidez y apoyar un entorno de inversión más receptivo e inclusivo. A través de las acciones tokenizadas, los inversores pueden conectarse con los mercados globales.

En segundo lugar, las acciones tokenizadas pueden reducir las barreras de inversión en acciones. Con la posibilidad de realizar compras en pequeñas cantidades, los nuevos inversores y los pequeños inversores tienen un acceso más fácil a activos de alto valor. Al reducir las barreras financieras, los inversores pueden asignar más activos.

En tercer lugar, las acciones tokenizadas pueden liquidarse en tiempo real. Dado que la propiedad se registra en la cadena, las transacciones se gestionan a través de contratos inteligentes, lo que acelera la velocidad de liquidación y reduce la dependencia de intermediarios. Esto mejora la eficiencia, reduce costos y apoya transacciones en tiempo real. A medida que los sistemas financieros digitales y tradicionales continúan fusionándose, los activos tokenizados pueden ayudar a liberar capital ocioso y mejorar la capacidad de respuesta general del mercado.

Sin embargo, las acciones tokenizadas no son perfectas, y los riesgos y desafíos asociados aún requieren la atención de los profesionales de la industria.

Primero, la tokenización de acciones enfrenta incertidumbres regulatorias. La regulación de toda la industria criptográfica aún necesita ser perfeccionada, y las diversas políticas regulatorias que se implementen en el futuro también pueden afectar las acciones tokenizadas existentes.

Segundo, es necesario prestar atención al nivel técnico de la plataforma. La existencia de vulnerabilidades en los contratos inteligentes presenta un riesgo de pérdida para los usuarios.

En tercer lugar, las acciones tokenizadas no son verdaderos derechos de propiedad. Hay críticos que argumentan que estas acciones tokenizadas son esencialmente contratos por diferencia (CFD) ( reempaquetados para la era cripto. John Murillo, director comercial de la empresa fintech B 2 BROKER, afirma: "Es importante entender que los inversores no poseen acciones reales; poseen acciones tokenizadas emitidas por intermediarios, y si el valor de las acciones subyacentes aumenta o se venden, pueden tener derecho a obtener ganancias." Anton Golub, director comercial de Freedx, señala: "Es solo un empaque... y no un verdadero derecho de propiedad." Los poseedores de tokens dependen completamente de las promesas y los arreglos de custodia del emisor; si esta cadena de confianza se rompe, no pueden reclamar directamente las acciones subyacentes.

Cuarto, el problema de la liquidez. En comparación con los mercados tradicionales, el tamaño del mercado de acciones tokenizadas sigue siendo pequeño, y está lejos de la liquidez profunda del mercado de acciones tradicional, lo que puede dificultar que los grandes inversores realicen transacciones de gran volumen sin provocar grandes oscilaciones en los precios. El volumen de negociación diario de acciones individuales puede ser limitado, lo que puede resultar en un mayor deslizamiento en transacciones grandes y un mayor diferencial entre el precio de compra y el de venta. Además, aunque el comercio las 24 horas suena atractivo, los creadores de mercado tienen dificultades para cubrir la exposición al riesgo de acciones cuando el mercado subyacente está cerrado. Esto resulta en un diferencial excesivo durante los períodos de comercio durante el fin de semana y durante la noche, con precios artificiales; una vez que el volumen de comercio desaparece, el prometido comercio ininterrumpido podría desvanecerse.

V. Resumen

La tokenización de acciones es un intento de combinar las finanzas en cadena con las finanzas tradicionales, quizás el futuro del mercado financiero se dirija hacia un modelo de disponibilidad constante y sin barreras geográficas. A medida que las finanzas criptográficas maduran, puede que no sea tan importante si el modelo de acciones tokenizadas realmente tiene éxito, lo importante es si las finanzas tradicionales pueden responder tan rápido como las finanzas criptográficas a las necesidades integrales de los inversores.