¿Una "recolección de dólares" global moderada a través de la tokenización del mercado de valores estadounidense desde la perspectiva de la "teoría de la conspiración"?

Autor: Tyler

¿Has negociado acciones estadounidenses en la cadena?

Al despertar, Kraken lanzó xStocks, con el primer lote que soporta el comercio de 60 tokens de acciones estadounidenses; Bybit siguió de cerca lanzando pares de tokens de acciones populares como AAPL, TSLA y NVDA; Robinhood también anunció que apoyará el comercio de acciones estadounidenses en la blockchain y planea lanzar su propia cadena pública.

No importa si la ola de tokenización es un viejo vino en una nueva botella, las acciones de EE. UU. se han convertido, de hecho, en la "nueva favorita" en la cadena de la noche a la mañana.

Sin embargo, al pensarlo detenidamente, esta nueva narrativa tejida por las stablecoins de dólar, la tokenización de acciones estadounidenses y la infraestructura en cadena, parece estar llevando a Crypto a una profunda inmersión en la narrativa financiera y en la geopolítica, deslizando inevitablemente hacia una nueva posición de rol.

La tokenización de acciones estadounidenses no es nada nuevo.

La tokenización de las acciones estadounidenses no es realmente un concepto nuevo.

En el último ciclo, proyectos representativos como Synthetix y Mirror han explorado un conjunto completo de mecanismos de activos sintéticos en cadena. Este modelo no solo permite a los usuarios acuñar y comerciar tokens de acciones estadounidenses como TSLA y AAPL a través de una sobrecolateralización (como SNX y UST), sino que también puede abarcar monedas fiduciarias, índices, oro y petróleo crudo, prácticamente incluyendo todos los activos negociables.

La razón radica en que el modo de activos sintéticos funciona mediante el seguimiento de activos subyacentes, con un colateral excesivo para acuñar tokens de activos sintéticos: por ejemplo, una tasa de colateral del 500% significa que un usuario puede depositar 500 dólares en activos criptográficos (como SNX, UST) en el sistema y, a su vez, acuñar activos sintéticos anclados al precio de los activos (como mTSLA, sAAPL) y comerciar con ellos.

Debido a que todo el mecanismo operativo utiliza cotizaciones de oráculos + coincidencia de contratos en la cadena, todas las transacciones se completan mediante la lógica interna del protocolo, no existe un contraparte real en las transacciones, lo que teóricamente le otorga una ventaja clave, que es la capacidad de lograr una experiencia de liquidez de profundidad infinita y sin deslizamientos.

¿Por qué este modelo de activos sintéticos se está adoptando a gran escala?

En última instancia, el anclaje de precios ≠ propiedad de activos. La acuñación y el comercio de activos sintéticos en el modelo de activos sintéticos de acciones estadounidenses no representan la verdadera posesión de esas acciones en la realidad, solo se está "apostando" por el precio. Una vez que el oráculo falla o los activos colaterales colapsan (Mirror cayó junto con el colapso de UST), todo el sistema enfrentará el riesgo de desequilibrio en la liquidación, desanclaje de precios y colapso de la confianza del usuario.

Al mismo tiempo, un factor a menudo pasado por alto es que los tokens de acciones estadounidenses en el modelo de activos sintéticos en Crypto están destinados a ser un mercado de nicho: el capital solo circula dentro de un ciclo cerrado en la cadena, sin la participación de instituciones o corredores, lo que significa que siempre se quedará en el nivel de "activos en la sombra", ya que no puede integrarse en el sistema financiero tradicional, establecer un acceso real a los activos y un canal de capital, y son pocas las personas dispuestas a lanzar productos derivados basados en esto, lo que dificulta la entrada estructural de capital incremental.

Así que, aunque alguna vez fueron populares, al final no lograron despegar.

Estructura de atracción de fondos del mercado estadounidense bajo la nueva arquitectura

Y esta vez, la tokenización de acciones en EE. UU. ha cambiado de enfoque.

Tomando como ejemplo los productos de negociación de tokens de acciones de EE. UU. lanzados por Kraken, Bybit y Robinhood, a partir de la información divulgada, no se trata de un anclaje de precios ni de una simulación en cadena, sino de la custodia de acciones reales, con fondos que fluyen hacia las acciones de EE. UU. a través de corredores.

Objetivamente hablando, en este modelo de tokenización de acciones estadounidenses, cualquier usuario solo necesita descargar una billetera de criptomonedas, poseer stablecoins y podrá comprar activos de acciones estadounidenses en cualquier momento y lugar, eludiendo los requisitos de apertura de cuentas y las verificaciones de identidad en DEX. No hay cuenta de acciones estadounidenses en todo el proceso, no hay diferencia horaria, no hay restricciones de identidad, se transfieren directamente los fondos a las acciones estadounidenses en la cadena.

Desde una perspectiva micro, esto permite a los usuarios globales comprar y vender acciones de EE. UU. con más libertad, pero desde una perspectiva macro, en realidad se trata del dólar y del mercado de capitales de EE. UU., que, aprovechando esta vía de bajo costo, alta elasticidad y 7×24 que ofrece Crypto, atrae fondos incrementales de todo el mundo—después de todo, en esta estructura, los usuarios solo pueden ir en largo, no pueden ir en corto, y no hay apalancamiento ni estructuras de rendimiento no lineales (al menos hasta ahora).

Imagina un escenario así: un usuario no criptográfico en Brasil o Argentina descubre de repente que puede comprar tokens de acciones estadounidenses en la cadena o en un CEX. Solo necesita descargar una billetera / intercambio, convertir sus activos locales en USDC y, con un par de clics, puede comprar AAPL o NVDA.

Se dice que es una experiencia de usuario simplificada, pero en realidad es una estructura de atracción de fondos de acciones estadounidenses "de bajo riesgo y alta certidumbre" diseñada para capital global. El capital caliente de los usuarios de Crypto de todo el mundo puede, gracias a la baja fricción sin precedentes de Crypto, fluir transfronterizamente hacia la reserva de activos en Estados Unidos, permitiendo que personas de todo el mundo compren acciones estadounidenses en cualquier momento y lugar.

Especialmente cuando cada vez más L2, intercambios, billeteras y otras infraestructuras nativas se conecten a estos "módulos de transacciones de acciones estadounidenses", la relación entre Crypto y el dólar, así como el Nasdaq, se volverá más oculta y más sólida.

Desde esta perspectiva, una serie de narrativas "nuevas / viejas" en torno a Crypto están siendo diseñadas como una infraestructura financiera distribuida, específicamente para los servicios financieros de Estados Unidos:

• Stablecoin de bonos del Tesoro de EE.UU. → Pool de liquidez de moneda mundial
• Tokenización del mercado de valores de EE. UU. → Entrada de tráfico de Nasdaq
• Infraestructura de transacciones en cadena → El centro de transferencia global de los corredores de bolsa estadounidenses

Esto podría ser una forma flexible de succión de fondos a nivel global, y sin mencionar si tiene un fuerte sabor a teoría de conspiración, al menos Trump o el nuevo líder estadounidense que venga después, podrían enamorarse de esta nueva narrativa de "tokenización de acciones estadounidenses".

¿Cómo debemos considerar los pros y contras de la tokenización de acciones en EE. UU.?

Desde la perspectiva del círculo Crypto, ¿tiene realmente atractivo la tokenización del mercado de valores de EE. UU., o qué impacto podría tener en el ciclo en la cadena?

Creo que hay que verlo de manera dialéctica.

Para los usuarios que carecen de acceso a la inversión en acciones de EE. UU., especialmente para los nativos de Crypto y los inversores minoristas de países del tercer mundo, la tokenización de acciones de EE. UU. equivale a abrir un camino sin precedentes de bajo umbral, lo que se puede considerar como "igualdad de activos" al superar barreras.

Después de todo, como un super mercado que ha visto surgir acciones estelares como Microsoft, Apple, Tesla y Nvidia, el "mercado alcista histórico" de EE. UU. ha sido un tema de conversación constante en el mundo de las inversiones, siendo una de las clases de activos más atractivas del mundo. Sin embargo, para la gran mayoría de los inversores comunes, la barrera de entrada para participar en el comercio y compartir dividendos ha sido relativamente alta: abrir una cuenta, ingresar y retirar fondos, KYC, restricciones regulatorias, diferencias horarias de negociación... Todo tipo de obstáculos ha desalentado a innumerables personas.

Y ahora, con solo una billetera y algunas monedas estables, incluso en América Latina, el sudeste asiático y África, puedes comprar manzanas, Nvidia y Tesla en cualquier momento y lugar, logrando la inclusión de activos en dólares para usuarios de todo el mundo. En otras palabras, para aquellas regiones subdesarrolladas donde los activos locales no pueden superar el rendimiento de las acciones estadounidenses o incluso la inflación, la tokenización de acciones estadounidenses sin duda ofrece una accesibilidad sin precedentes.

En contraste, dentro del círculo de Crypto, especialmente entre los usuarios de trading en la región de habla china, la coincidencia con el círculo de inversión en acciones de EE. UU. es bastante alta. La mayoría de las personas ya tienen cuentas en el mercado estadounidense y pueden acceder al sistema financiero global a través de bancos y corredores de bolsa extranjeros como Interactive Brokers (mi combinación diaria es SafePal/Fiat24 + Interactive Brokers).

Para estos usuarios, la tokenización de acciones en EE.UU. parece un poco a medias: solo se puede operar en largo, no hay derivados disponibles, ni siquiera opciones básicas o préstamos de valores, lo que realmente no se puede considerar amigable para el comercio.

En cuanto a si la tokenización de acciones en EE. UU. seguirá drenando el mercado de criptomonedas, no se apresuren a negarlo; creo que podría ser una ventana de oportunidad para una nueva ronda de "Lego de activos" después de que el ecosistema DeFi limpie los activos de baja calidad.

Después de todo, uno de los mayores problemas actuales en DeFi en la cadena es la grave escasez de activos de calidad. Aparte de BTC, ETH y las stablecoins, realmente no hay muchos activos que tengan un consenso de valor. Muchas altcoins tienen una calidad cuestionable y son muy volátiles.

Entonces, si en el futuro estos tokens de acciones reales bajo custodia y emitidos en la cadena pueden infiltrarse gradualmente en DEX, protocolos de préstamo, opciones en cadena y sistemas de derivados, podrían convertirse completamente en nuevos activos subyacentes, complementando la cartera de activos en cadena y proporcionando a DeFi materias primas de valor más ciertas y espacio narrativo.

Además, los productos tokenizados en el mercado de valores estadounidense actualmente son esencialmente custodia de activos al contado + mapeo de precios, carecen de apalancamiento y estructuras de rendimiento no lineales, y naturalmente carecen de herramientas financieras profundas. Solo se trata de quién puede crear primero productos con alta combinabilidad y buena liquidez, y quién puede ofrecer una experiencia en cadena integrada de "al contado + venta corta + apalancamiento + cobertura".

Por ejemplo, en un acuerdo de préstamo como colateral de alta calidad, en un acuerdo de opciones para construir nuevos subyacentes de cobertura, en un acuerdo de stablecoins para formar una cesta de activos combinables. Desde esta perspectiva, quien pueda ofrecer primero una experiencia de trading en cadena integrada de spot + corto + apalancamiento + cobertura, es probable que pueda crear el próximo Robinhood en cadena o Interactive Brokers en cadena.

Y para DeFi, esto podría ser realmente un punto de inflexión.

Solo queda ver quién podrá beneficiarse de los dividendos de los productos en cadena de esta nueva narrativa.

Escrito al final

A partir de 2024, la pregunta de si "Crypto aún puede revolucionar TradFi" ya no será un tema digno de discusión.

Especialmente desde este año, la penetración de las stablecoins a través de los canales financieros tradicionales ha superado las limitaciones geográficas, eludiendo barreras soberanas, obstáculos fiscales y revisiones de identidad, estableciendo finalmente un nuevo canal en dólares utilizando Crypto, se ha convertido en una línea central de muchas narrativas recientes lideradas por stablecoins en dólares compatibles.

Crypto bendice a América, tal vez no sea solo una broma.