¿La tokenización de las acciones estadounidenses desde la perspectiva de la "teoría de la conspiración", una suave "cosecha del dólar" global?

Desde la moneda estable en dólares hasta la tokenización de acciones estadounidenses, Crypto bendice a América, quizás no sea una broma.

Escrito por: Tyler

¿Has negociado acciones estadounidenses en la cadena?

Al despertar, Kraken lanzó xStocks, que inicialmente soporta el comercio de 60 Tokens de acciones estadounidenses; Bybit siguió de cerca al lanzar pares de Tokens de acciones populares como AAPL, TSLA y NVDA; Robinhood también anunció que apoyará el comercio de acciones estadounidenses en la cadena de bloques y planea lanzar su propia cadena pública.

Independientemente de si la ola de tokenización es vino nuevo en botellas viejas, la bolsa de valores de EE. UU. se ha convertido, de hecho, en el "nuevo favorito" de la cadena de la noche a la mañana.

Solo que al pensarlo detenidamente, esta nueva narrativa tejida por la moneda estable en dólares, la tokenización de las acciones estadounidenses y la infraestructura en cadena, parece estar llevando a Crypto a una profunda inmersión en la narrativa financiera y en la lucha geopolítica, deslizándose inevitablemente hacia una nueva posición de rol.

La tokenización de acciones en EE. UU. no es algo nuevo.

La tokenización de acciones en EE. UU. en realidad no es un concepto nuevo.

En el último ciclo, proyectos representativos como Synthetix y Mirror han explorado un conjunto completo de mecanismos de activos sintéticos en cadena. Este modelo no solo permite a los usuarios acuñar y comerciar con "tokens de acciones estadounidenses" como TSLA y AAPL mediante sobrecolateralización (como SNX y UST), sino que también puede abarcar monedas fiat, índices, oro, petróleo crudo, prácticamente incluyendo todos los activos negociables.

La razón se debe a que el modelo de activos sintéticos es a través del seguimiento de activos subyacentes, con sobrecolateralización para acuñar tokens de activos sintéticos: por ejemplo, una tasa de colateralización del 500% significa que los usuarios pueden poner en garantía 500 dólares en activos criptográficos (como SNX, UST) en el sistema, y así acuñar activos sintéticos anclados al precio de activos (como mTSLA, sAAPL) y realizar transacciones.

Debido a que todo el mecanismo operativo utiliza cotizaciones de oráculos + emparejamiento de contratos en la cadena, todas las transacciones se completan mediante la lógica interna del protocolo, no existe un contraparte real en las transacciones, lo que le otorga teóricamente una ventaja clave: la posibilidad de lograr una experiencia de liquidez de profundidad infinita y sin deslizamientos.

¿Entonces por qué este modelo de activos sintéticos está avanzando hacia una adopción masiva?

En última instancia, el anclaje de precios ≠ propiedad de activos. La acuñación y el comercio de acciones de EE. UU. bajo el modelo de activos sintéticos no representan la verdadera propiedad de esas acciones en la realidad, solo se está "apostando" por el precio. Una vez que el oráculo falla o los activos colaterales explotan (Mirror se cayó debido al colapso de UST), todo el sistema enfrentará el riesgo de liquidación desequilibrada, desacoplamiento de precios y colapso de la confianza del usuario.

Al mismo tiempo, un factor a largo plazo que a menudo se pasa por alto es que los tokens de acciones estadounidenses bajo el modelo de activos sintéticos en Crypto están destinados a ser un mercado de nicho: los fondos solo circulan dentro del cierre en la cadena, sin la participación de instituciones o corredores, lo que significa que siempre permanecerán en el nivel de "activos en la sombra", sin poder integrarse en el sistema financiero tradicional, establecer un verdadero acceso a los activos y un canal de fondos, y son pocas las personas dispuestas a lanzar productos derivados basados en esto, lo que dificulta atraer flujos estructurales de fondos incrementales.

Así que, aunque alguna vez fueron populares, al final no lograron despegar.

Estructura de flujo de fondos del mercado de valores de EE. UU. bajo la nueva arquitectura

Y esta vez, la tokenización de las acciones en EE. UU. ha cambiado de enfoque.

Tomando como ejemplo los productos de negociación de tokens de acciones de EE. UU. lanzados por Kraken, Bybit y Robinhood, a partir de la información divulgada, no se trata de un anclaje de precio ni de una simulación en cadena, sino de la custodia de acciones reales, con fondos que fluyen hacia las acciones de EE. UU. a través de corredores.

Objetivamente hablando, la tokenización de acciones estadounidenses en este modelo permite a cualquier usuario simplemente descargar un monedero de criptomonedas, poseer moneda estable y poder comprar activos de acciones estadounidenses en DEX en cualquier momento y lugar, evitando los umbrales de apertura de cuentas y la verificación de identidad. En todo el proceso no hay cuenta de acciones estadounidenses, no hay diferencia horaria, ni restricciones de identidad, simplemente se transfieren fondos directamente a la cadena para las acciones estadounidenses.

A nivel micro, esto permite a los usuarios globales comprar y vender acciones estadounidenses con mayor libertad, pero desde una perspectiva macro, en realidad se trata del dólar y del mercado de capitales estadounidense, que a través de Crypto, un canal de bajo costo, alta elasticidad y disponible 7×24, atrae capital incremental global. Después de todo, bajo esta estructura, los usuarios solo pueden ir largos, no pueden ir cortos, y no hay apalancamiento ni estructura de rendimiento no lineal (al menos hasta ahora).

Imagina un escenario como este: un usuario no Crypto en Brasil o Argentina descubre de repente que puede comprar tokens de acciones de EE. UU. en la cadena o en un CEX, solo necesita descargar una billetera/intercambio, convertir sus activos locales en USDC y, con un par de clics, podrá comprar AAPL o NVDA.

Se dice que es para simplificar la experiencia del usuario, pero en realidad es una estructura de canalización de fondos de acciones estadounidenses "de bajo riesgo y alta certeza" diseñada para el capital global. El capital caliente de los usuarios de Crypto en todo el mundo puede, gracias a la increíblemente baja fricción y la capacidad de transferencias transfronterizas de Crypto, fluir hacia el fondo de activos estadounidenses, permitiendo que personas de todo el mundo compren acciones estadounidenses en cualquier momento y lugar.

Especialmente cuando cada vez más L2, intercambios, billeteras y otras infraestructuras nativas se conectan a estos "módulos de negociación de acciones estadounidenses", la relación entre Crypto y el dólar, así como con el Nasdaq, se volverá más oculta y más sólida.

Desde este punto de vista, una serie de narrativas "nuevas/viejas" en torno a Crypto están siendo diseñadas como una infraestructura financiera distribuida, y específicamente para los servicios financieros de Estados Unidos:

moneda estable de deuda estadounidense → piscina de liquidez de monedas del mundo

Tokenización de acciones estadounidenses → Entrada de tráfico al Nasdaq

Infraestructura de transacciones en cadena → Centro de transferencia global de corredores de bolsa estadounidenses

Esto podría ser una forma flexible de succión de fondos global, y sin mencionar si tiene un fuerte sabor a teoría de conspiración, al menos Trump o el nuevo líder de Estados Unidos que venga después, podrían enamorarse de esta nueva narrativa de "tokenización de acciones de EE.UU.".

¿Cómo deberíamos ver los pros y los contras de la «tokenización de acciones»?

Si se observa desde la perspectiva del círculo Crypto, ¿realmente tiene atractivo la tokenización de las acciones en EE. UU., o qué posibles impactos podría tener en el ciclo en cadena?

Creo que hay que verlo de manera dialéctica.

Para los usuarios que carecen de un canal de inversión en acciones de EE. UU., especialmente los nativos de Crypto y los inversores minoristas de países del Tercer Mundo, la tokenización de acciones de EE. UU. equivale a abrir un camino sin precedentes de bajo umbral, lo que se puede considerar una "igualdad de activos" que atraviesa barreras.

Después de todo, como un super mercado donde han surgido continuamente acciones estrellas como Microsoft, Apple, Tesla y Nvidia, el "histórico mercado alcista" de EE. UU. ha sido un tema de conversación constante en el mundo de las inversiones, siendo una de las clases de activos más atractivas del mundo. Sin embargo, para la gran mayoría de los inversores comunes, la barrera para participar en el comercio y compartir dividendos siempre ha sido relativamente alta: abrir una cuenta, depositar y retirar fondos, KYC, restricciones regulatorias, diferencias horarias en el comercio... diversas barreras han desalentado a innumerables personas.

Y ahora, con solo una billetera y algunas monedas estables, incluso en América Latina, el sudeste asiático y África, puedes comprar manzanas, Nvidia y Tesla en cualquier momento y lugar, logrando la democratización de los activos en dólares a nivel global. En pocas palabras, para aquellas regiones subdesarrolladas donde los activos locales no pueden superar el mercado de valores estadounidense o incluso la inflación, la tokenización de las acciones estadounidenses sin duda ofrece una accesibilidad sin precedentes.

En contraste, dentro del círculo de Crypto, especialmente entre los usuarios de trading representados por la región de habla china, en realidad hay una alta coincidencia con el círculo de inversión en acciones de EE. UU. La mayoría de las personas ya tienen cuentas en el mercado de valores de EE. UU. y pueden acceder al sistema financiero global a través de bancos y corredores extranjeros como Interactive Brokers (mi combinación diaria es SafePal/Fiat24 + Interactive Brokers).

Para estos usuarios, la tokenización de acciones estadounidenses parece un poco a medias: solo se puede ir en largo, no hay productos derivados, ni siquiera opciones básicas o venta en corto, realmente no se puede considerar amigable para el comercio.

En cuanto a si la tokenización de las acciones estadounidenses seguirá drenando el mercado de criptomonedas, no te apresures a negarlo, creo que podría ser la ventana de oportunidad para una nueva ronda de "Lego de activos" después de que el ecosistema DeFi elimine los activos de mala calidad.

Después de todo, uno de los mayores problemas actuales en DeFi en la cadena es la grave falta de activos de calidad. Aparte de BTC, ETH y las monedas estables, realmente no hay muchos activos con un consenso de valor. Muchos altcoins tienen una calidad preocupante y son extremadamente volátiles.

Entonces, si en el futuro estos Token de acciones reales custodiadas y emitidas en la cadena pueden infiltrarse gradualmente en DEX, protocolos de préstamos, opciones y sistemas de derivados en la cadena, podrían convertirse completamente en nuevos activos básicos, complementando la cartera de activos en la cadena y proporcionando a DeFi materias primas de valor más seguras y espacio narrativo.

Y los productos de tokenización de acciones en el mercado estadounidense actualmente son esencialmente custodia de activos al contado + mapeo de precios, careciendo de apalancamiento y estructuras de rendimiento no lineales, lo que naturalmente les falta herramientas financieras profundas. Solo queda por ver quién puede crear primero productos con alta combinabilidad y buena liquidez, y quién puede ofrecer una experiencia integrada en cadena de "al contado + venta en corto + apalancamiento + cobertura".

Por ejemplo, en un acuerdo de préstamo como garantía de alta confianza, en un acuerdo de opciones para construir nuevos activos de cobertura, en un acuerdo de moneda estable que forme una cesta de activos combinables; desde esta perspectiva, quien pueda ser el primero en ofrecer una experiencia de trading en cadena integrada de spot + venta en corto + apalancamiento + cobertura, tiene la posibilidad de crear el próximo Robinhood en cadena o el próximo Interactive Brokers en cadena.

Y para DeFi, esto podría ser el verdadero cambio.

Solo queda ver quién podrá beneficiarse de los productos en cadena a partir de esta nueva narrativa.

Escrito al final

A partir de 2024, "¿Crypto todavía puede revolucionar a TradFi?" ya no será una cuestión que valga la pena discutir.

Especialmente desde este año, a través de la moneda estable se han penetrado las limitaciones geográficas de las vías financieras tradicionales, eludiendo las barreras soberanas, los obstáculos fiscales y las verificaciones de identidad, y finalmente estableciendo un nuevo canal del dólar con Crypto, lo cual se ha convertido en una línea central de muchas narrativas recientes lideradas por monedas estables de dólar que cumplen con la normativa.

Crypto bendice a América, quizás no sea solo una broma.